Menurut halaman perdagangan token saham Gate, per 27 Mei, CRCLX diperdagangkan pada harga $102,9, mencatat penurunan 24 jam sebesar 9,5% dengan lonjakan volume perdagangan secara bersamaan. Pada pertengahan Mei lalu, CRCLX sempat mencapai level tertinggi jangka pendek di $119, melanjutkan reli kuat sejak rebound dari level terendah $48 pada Februari, dengan akumulasi kenaikan lebih dari 130%. Namun, dalam dua minggu terakhir, harga token ini mengalami tekanan berkelanjutan. Penurunan tajam kemarin menarik harga kembali mendekati $102,9, yang berarti koreksi sekitar 13,5% dari puncak Mei.
Sebagai aset tokenisasi on-chain yang melacak harga saham Circle Internet Group (CRCL), pergerakan harga CRCLX tidak hanya mencerminkan perubahan valuasi Circle sendiri, tetapi juga dipengaruhi oleh dinamika suku bunga makro, sentimen sektor teknologi AS, serta ekspektasi regulasi kripto yang terus berkembang. Apa saja faktor makro dan mikro yang mendorong penurunan tunggal 9,5% ini?
Sikap Hawkish The Fed Meningkat, Aset Sensitif Suku Bunga Tertekan
Pendorong makro paling utama di balik anjloknya CRCLX baru-baru ini adalah perubahan tajam ekspektasi terhadap kebijakan moneter Federal Reserve.
Risalah rapat The Fed bulan April yang dirilis pada 20 Mei menunjukkan FOMC mempertahankan kisaran target suku bunga federal funds di 3,50% hingga 3,75%. Namun, terdapat empat suara berbeda—jumlah terbanyak sejak 1992—yang menyoroti perpecahan yang semakin dalam di tubuh pengambil keputusan terkait arah suku bunga. Secara khusus, sebagian besar pejabat The Fed menyatakan bahwa "jika inflasi tetap di atas target 2%, pengetatan kebijakan secara moderat mungkin diperlukan." Hal ini bertolak belakang dengan ekspektasi pasar sepanjang 2025 hingga awal 2026 yang sebelumnya condong pada pemangkasan suku bunga.
Sumber utama tekanan inflasi berasal dari konflik Timur Tengah yang kini memasuki bulan ketiga. Lonjakan harga energi telah mendorong sebagian besar indikator inflasi di atas 3%. Goldman Sachs memproyeksikan indeks harga inti PCE bulan April akan naik 3,3% secara tahunan. Dalam situasi ini, kekhawatiran pasar terhadap kenaikan suku bunga semakin meningkat. Berdasarkan FedWatch milik CME Group, investor saat ini memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga The Fed pada Desember sebesar 53%.
Bagi aset ber-beta tinggi seperti CRCLX, perubahan ekspektasi suku bunga dari "pemangkasan" menjadi "kenaikan" berarti tingkat diskonto yang lebih tinggi pada sisi penyebut, sehingga langsung menekan valuasi aset. Token saham on-chain bahkan lebih sensitif terhadap ekspektasi likuiditas dibandingkan saham tradisional, sehingga setelah risalah hawkish tersebut, CRCLX mengalami tekanan turun berkelanjutan selama beberapa sesi perdagangan.
Kinerja Saham Teknologi Beragam dan "AI Surprise Fatigue" Picu Rotasi Sektor
Performa saham AS yang terpecah juga menjadi latar belakang penting penurunan CRCLX.
Pada penutupan 26 Mei, tiga indeks utama AS bergerak berbeda arah: Dow turun 0,23%, Nasdaq naik 1,19%, dan S&P 500 menguat 0,61%. Baik Nasdaq maupun S&P 500 mencetak rekor tertinggi baru. Secara kasat mata, sektor teknologi tampil kuat, dengan Indeks Philadelphia Semiconductor melonjak 5,53% dan saham Micron Technology melesat lebih dari 19%, menembus kapitalisasi pasar $1 triliun. Namun, terdapat perbedaan kinerja di antara saham teknologi besar—Tesla dan Google naik lebih dari 1%, sementara Nvidia turun 0,22%, Apple melemah 0,16%, Microsoft turun 0,61%, dan Amazon turun 0,39%.
Kinerja Nvidia sangat mencolok. Meski membukukan laporan keuangan luar biasa pada 20 Mei—pendapatan kuartalan $81,62 miliar, naik 85% secara tahunan, dan laba bersih melonjak 211%—sahamnya justru anjlok lebih dari 3% pada perdagangan after-hours dan turun 1,77% keesokan harinya, ditutup di $219,51. Pasar menunjukkan gejala "AI surprise fatigue"—kinerja di atas ekspektasi sudah menjadi hal biasa, dan kini investor fokus pada apakah tingkat keunggulan tersebut cukup signifikan.
Sebagai aset tokenisasi dengan atribut ganda "saham teknologi" dan "aset kripto", CRCLX tidak menikmati reli kolektif sektor semikonduktor seperti saham chip utama, dan juga tidak kebal terhadap tekanan valuasi yang dialami perusahaan teknologi besar. Ketika modal berotasi keluar dari saham AI ber-valuasi tinggi ke sektor lain, CRCLX menjadi salah satu sumber arus keluar dana.
Tarik Ulur Regulasi Kripto Berlanjut dan Ketidakpastian CLARITY Act
Di luar faktor makro, fundamental regulasi CRCLX sendiri juga mengalami perubahan.
Jika melihat kembali ke bulan Maret, CRCLX sempat anjlok lebih dari 20% dalam satu hari akibat draf CLARITY Act yang memuat larangan imbal hasil pasif pada stablecoin, turun dari sekitar $126 ke level terendah $98,44—penurunan harian terbesar sejak peluncuran. Sekitar 95% pendapatan Circle berasal dari bunga cadangan, sehingga pengesahan klausul ini akan sangat memukul model bisnis intinya.
Pada pertengahan April, ekspektasi regulasi berubah drastis. Setelah Senat melanjutkan agenda legislatif, klausul "larangan imbal hasil" direvisi melalui kompromi—mengizinkan imbalan berdasarkan "aktivitas nyata" alih-alih pelarangan total. Perubahan ini mendorong CRCLX rebound hingga ke level tertinggi $119 pada 11 Mei.
Namun, pasar prediksi saat ini hanya memperkirakan peluang sekitar 55% bahwa CLARITY Act akan menjadi undang-undang pada 2026. Ketentuan akhir RUU ini masih sangat tidak pasti—kecepatan pembahasan di Komite Perbankan Senat, arah negosiasi bipartisan, dan sikap Gedung Putih semuanya dapat mengubah ekspektasi pasar sewaktu-waktu. Dengan sebagian ekspektasi positif sudah tercermin dalam harga, setiap sinyal penundaan legislasi atau pengetatan kembali dapat memicu aksi ambil untung. Sebagian besar penurunan hampir 10% kali ini mencerminkan repricing pasar atas ketidakpastian regulasi.
Fundamental Circle dan Variabel Geopolitik
Dari sisi fundamental Circle, logika jangka panjang yang menopang harga token tetap utuh. Sirkulasi USDC telah melampaui $75 miliar, dengan pertumbuhan tahunan Q1 2026 sebesar 72%. Volume transaksi on-chain melonjak 247% secara tahunan menjadi $11,9 triliun. Total pendapatan Circle tahun 2025 mencapai $2,75 miliar, naik sekitar 64% year-on-year, dengan EBITDA yang disesuaikan melonjak 104% menjadi $582 juta, menandakan perbaikan profitabilitas yang berkelanjutan.
Namun, sebagian besar sentimen positif fundamental ini sudah tercermin dalam harga saat rebound dari April hingga pertengahan Mei. Tanpa katalis baru yang signifikan, fokus pasar kembali ke risiko makro dan variabel regulasi.
Di sisi geopolitik, meski ada gencatan senjata AS-Iran, ketidakpastian tetap ada. Gencatan senjata timbal balik awal April sempat meningkatkan selera risiko global, namun sengketa terkait pencairan dana Iran di luar negeri menjadi ganjalan utama negosiasi. AS juga ragu-ragu dalam memenuhi komitmen terkait. Harga energi memang sedikit melunak, namun tekanan rantai pasok masih berlangsung, membuat ekspektasi inflasi tetap tinggi. Seperti dicatat dalam risalah The Fed, hampir semua peserta khawatir bahwa "konflik Timur Tengah dapat berlangsung lama, atau bahkan jika berakhir, harga komoditas bisa tetap tinggi lebih lama dari perkiraan."
Analisis Teknikal dan Prospek
Dari sisi teknikal, CRCLX gagal bertahan di atas $119 pada pertengahan Mei, dengan penurunan beruntun membawa harga kembali mendekati $102,9. Level psikologis $100 kini menjadi area support kunci—zona ini berulang kali diuji saat flash crash Maret dan menjadi titik awal rebound April. Jika support $100 jebol, level berikutnya yang perlu diperhatikan ada di kisaran $95–$98.
Dari sisi institusional, Clear Street telah meningkatkan peringkat Circle menjadi "Buy" dengan target harga $136. Bernstein juga mempertahankan peringkat "Outperform" dengan target $190. Namun, target ini lebih mencerminkan nilai fundamental saham induk Circle. Sebagai aset perdagangan on-chain, volatilitas jangka pendek CRCLX lebih banyak dipengaruhi oleh sentimen makro dan likuiditas.
Menariknya, kompetisi perdagangan token saham Gate Alpha dimulai pada 26 Mei dengan total hadiah $50.000. Token populer dalam event ini antara lain NVDAx, CRCLx, AAPLx, GOOGLx, QQQx, dan lainnya, dan kompetisi berlangsung hingga 29 Mei. Apakah dorongan likuiditas jangka pendek dari event ini dapat menopang harga CRCLX menjadi hal yang patut dicermati investor.
Kesimpulan
Penurunan CRCLX hampir 10% kali ini bukan disebabkan oleh satu faktor tunggal, melainkan kombinasi berbagai risiko makro dan mikro: risalah hawkish The Fed menggeser ekspektasi suku bunga dari pemangkasan ke kenaikan, perbedaan kinerja saham teknologi memicu rotasi sektor, ketidakpastian regulasi CLARITY Act kembali meningkat, dan situasi AS-Iran yang belum terselesaikan. Harga saat ini di $102,9 mencerminkan koreksi sekitar 13,5% dari puncak pertengahan Mei, dengan level $100 menjadi area pertempuran jangka pendek antara bullish dan bearish. Investor sebaiknya memantau data inflasi PCE Juni, pernyataan The Fed berikutnya, dan perkembangan CLARITY Act. Hingga variabel makro menjadi lebih jelas, disarankan untuk mengelola posisi secara hati-hati dan mengendalikan eksposur risiko. Gate akan terus menghadirkan pembaruan pasar terbaru dan analisis mendalam seputar CRCLX serta token saham lainnya. Nantikan konten berikutnya dari Gate Academy dan Gate Plaza.
