Pada 20 Juli 2026, pasar minyak mentah internasional ditutup di tengah volatilitas tajam. Kontrak berjangka minyak mentah Brent ditutup pada level $89,22 per barel, naik 1,27%, sementara minyak mentah WTI ditutup pada $83,23 per barel, meningkat 0,9%. Selama sesi perdagangan, Brent sempat melonjak ke $91,42—menandai kali pertama harga minyak menembus $90 sejak eskalasi konflik AS-Iran. Per 21 Juli (UTC+8), data pasar Gate menunjukkan minyak mentah WTI (CL) terakhir diperdagangkan pada $81,95, turun 2,21% dalam 24 jam, berfluktuasi antara $79,59 dan $84,11, dengan volume perdagangan 24 jam sebesar $10.3571 juta. Brent crude (BZ) tercatat pada $86,47, turun 2,23% dalam 24 jam, bergerak di kisaran $84,36 hingga $88,64, dengan volume sekitar $6.894 juta. Sementara itu, gas alam (NG) relatif stabil, terakhir di harga $2,858, naik 0,11% dalam 24 jam, dengan rentang antara $2,816 dan $2,872.
Di balik volatilitas harga ini, terdapat krisis yang belum pernah terjadi sebelumnya yang mengancam jalur energi terpenting dunia—Selat Hormuz. Dalam laporan yang dirilis pada 20 Juli, Goldman Sachs memperingatkan bahwa jika kekacauan di Selat Hormuz berlanjut, harga Brent bisa menembus $120 per barel pada kuartal IV. Ini bukanlah skenario utama Goldman—proyeksi dasar bank tersebut untuk Brent pada kuartal IV adalah $80, dan $75 untuk tahun 2027—namun repricing premi risiko telah mengubah logika penetapan harga di pasar.
Bagi pasar kripto, rantai transmisi dari krisis energi ini jauh lebih kompleks dibanding narasi tradisional "perang mendorong aset safe haven". Bagaimana kenaikan harga minyak akan memengaruhi arah kebijakan The Fed? Apakah narasi Bitcoin sebagai "emas digital" mulai tersisihkan oleh tekanan likuiditas jangka pendek? Artikel ini akan menganalisis situasi dari empat perspektif.
Selat Hormuz: "Titik Cekik" Rantai Pasok Energi Global Semakin Menyempit
Logika utama di balik peringatan Goldman adalah meningkatnya risiko transportasi yang sangat cepat di Selat Hormuz.
Jalur sempit antara Oman dan Iran ini biasanya menangani sekitar seperlima perdagangan minyak dunia. Namun, seiring meningkatnya ketegangan militer AS-Iran, lalu lintas kapal melalui selat ini anjlok pada tingkat yang mengkhawatirkan.
Menurut Lloyd’s List Intelligence, hanya tercatat 53 pelayaran kapal melalui selat tersebut pada pekan yang berakhir 20 Juli, turun 66% dari 157 pada pekan sebelumnya. Jumlah tanker dan kapal LNG—yang bertanggung jawab atas sebagian besar ekspor minyak dan gas Teluk—turun dari 90 menjadi 30. Data Kpler menunjukkan sebelum 15 Juli, rata-rata pelayaran harian lebih dari 20 kapal, namun turun menjadi 16 pada 15 Juli dan satu digit pada 16 Juli. Saul Kavonic, Kepala Riset Energi MST Marquee, memperkirakan throughput Selat Hormuz kini hanya sekitar 15% dari level sebelum perang.
Penyebab langsung dari penurunan ini adalah eskalasi operasi militer. AS mengumumkan blokade laut terhadap pelabuhan Iran, sementara Iran menyatakan akan menargetkan kapal yang melanggar aturan navigasi Hormuz. Pada 21 Juli, Korps Garda Revolusi Islam Iran menyatakan dua tanker yang mencoba melewati "perairan berbahaya" di selat tersebut meledak dan terbakar. Sementara itu, kelompok Houthi mengumumkan blokade maritim terhadap Arab Saudi, semakin memperbesar risiko terhadap pengiriman energi regional.
Analis Goldman mencatat bahwa aliran minyak mentah dari Teluk Persia diperkirakan telah turun di bawah 45% dari level sebelum perang. Artinya, pasar minyak global bisa kehilangan jutaan barel pasokan per hari. Lebih kritis lagi, buffer persediaan global semakin menipis—Goldman menyoroti bahwa penarikan persediaan pada kuartal II telah membuat pasar minyak lebih rentan terhadap guncangan pasokan. Ketika guncangan ini terjadi, pasar tidak memiliki bantalan yang cukup untuk menyerap volatilitas, sehingga harga menjadi lebih sensitif terhadap perubahan marginal.
Dari Harga Minyak ke Suku Bunga: Bagaimana Guncangan Energi Mengubah Kebijakan The Fed
Selama dua tahun terakhir, logika utama perdagangan pasar adalah rantai sederhana: inflasi turun → The Fed memangkas suku bunga → aset berisiko reli. Rebound pasar kripto pada paruh pertama 2026 sebagian besar dibangun di atas ekspektasi ini.
Namun krisis energi kini mengubah pola tersebut.
Risiko rebound inflasi mulai meningkat. Risalah rapat The Fed bulan Juni menunjukkan kesepakatan bulat untuk mempertahankan target suku bunga dana federal pada kisaran 3,5% hingga 3,75%. Namun, kekhawatiran pembuat kebijakan terhadap inflasi semakin mendalam, dengan sebagian kecil menilai ada alasan untuk kenaikan suku bunga pada Juni. Nada risalah pun bergeser: The Fed kini memprioritaskan pengendalian inflasi dan tetap membuka opsi kenaikan lebih lanjut jika diperlukan.
Mantan Presiden The Fed New York, William Dudley, baru-baru ini menulis bahwa meski alasan untuk kenaikan suku bunga dalam waktu dekat melemah, ada banyak alasan untuk tetap mempertahankan kebijakan ketat: inflasi inti masih berada di kisaran 2,4% hingga 3,3%, dan ketidakseimbangan mandat ganda memerlukan langkah restriktif. Suku bunga dana federal telah bertahan tinggi hampir empat tahun, namun kondisi keuangan saat ini sama ekspansifnya dengan periode suku bunga nol pada awal 2022. Presiden The Fed Dallas, Lorie Logan, juga menyerukan suku bunga lebih tinggi, menyoroti bahwa inflasi belum tampak kembali secara berkelanjutan ke target 2%.
Jika harga minyak terus naik, ekspektasi inflasi akan terdampak langsung. Saat Brent naik dari $89 menuju $120, biaya energi yang lebih tinggi akan merembes ke harga-harga lain. Ekonom Goldman menyoroti bahwa kenaikan harga kini semakin meluas, dengan inflasi tidak lagi terbatas pada sektor tertentu namun sudah "menyebar" ke seluruh perekonomian.
Bagi aset berisiko, ini berarti tekanan tiga kali lipat:
Pertama, imbal hasil obligasi pemerintah AS akan naik. Ekspektasi inflasi yang lebih tinggi mendorong kenaikan suku bunga nominal, terutama pada tenor panjang. Kedua, dolar AS akan menguat. Ekspektasi suku bunga tinggi yang bertahan atau bahkan naik akan menarik modal ke aset dolar. Ketiga, likuiditas global akan mengetat. Dolar yang lebih kuat dan imbal hasil obligasi yang meningkat secara bersamaan akan menekan valuasi aset berisiko global—saham teknologi, saham terkait AI, dan kripto, yang sangat sensitif terhadap likuiditas, akan terkena dampak pertama.
UBS memperkirakan The Fed akan menahan suku bunga pada pertemuan 28–29 Juli dan tetap pada posisi "tunggu dan lihat" sepanjang sisa 2026. Namun, "jeda" ini sudah berarti ekspektasi pasar atas pemangkasan suku bunga telah benar-benar pupus. Pergeseran dari "ekspektasi pemangkasan" ke "risiko kenaikan suku bunga" adalah guncangan makro paling mendasar bagi aset berisiko saat ini.
Dilema Jangka Pendek Bitcoin: Ketika "Emas Digital" Berhadapan dengan Tekanan Likuiditas
Pada 21 Juli, Bitcoin kembali menembus level $65.000, sempat menyentuh $65.788, naik sekitar 0,9% dalam 24 jam. Namun, harga ini masih turun sekitar 50% dari rekor tertinggi di kisaran $126.200 pada Oktober 2025. Di tengah tekanan makro akibat krisis energi, prospek jangka pendek Bitcoin menghadapi tekanan signifikan.
Saat ini, Bitcoin masih menunjukkan karakteristik aset berisiko yang kuat. Pada April 2026, korelasi rolling 30 hari antara Bitcoin dan Nasdaq 100 mencapai rekor 0,96—artinya kedua aset bergerak hampir seirama. Meski sempat turun mendekati nol pada awal Juni, kerangka harga Bitcoin sebagai "high beta asset" masih dominan. Analis Standard Chartered memperkirakan korelasi BTC-Nasdaq sekitar 0,5.
Arus modal memberikan bukti yang lebih langsung. ETF Bitcoin spot AS mencatat arus masuk bersih sebesar $75,7 juta pada pekan yang berakhir 17 Juli, mengakhiri delapan pekan berturut-turut arus keluar lebih dari $8,2 miliar. Pada 20 Juli, arus masuk bersih ETF harian mencapai sekitar $227 juta. Meski ada pemulihan baru-baru ini, total arus keluar bersih ETF Bitcoin spot AS sepanjang 2026 masih sekitar $5,4 miliar. Pada pekan 13 Juli, di tengah guncangan geopolitik, investor menarik $424,7 juta dari ETF dalam satu hari—jelas memperlihatkan bagaimana risiko geopolitik menular ke pasar kripto melalui arus institusional.
Dampak jangka pendek krisis energi terhadap Bitcoin dapat dirangkum dalam rantai berikut:
Krisis energi → Harga minyak melonjak → Ekspektasi inflasi naik → Suku bunga tetap tinggi atau naik lagi → Likuiditas dolar mengetat → Aset berisiko tertekan → Volatilitas Bitcoin meningkat
Dalam rantai ini, Bitcoin bukan dibeli sebagai "aset safe haven", melainkan dijual sebagai "aset berisiko beta tinggi". Ketika likuiditas mengetat, investor institusi umumnya mengurangi eksposur pada aset-aset seperti ini terlebih dahulu.
Divergensi Narasi Jangka Panjang: Mampukah Krisis Energi Memperkuat Nilai Inti BTC?
Terdapat perbedaan jelas antara tekanan likuiditas jangka pendek dan narasi nilai jangka panjang.
Dalam jangka pendek, Bitcoin menghadapi tekanan likuiditas makro. Sikap The Fed yang tetap hawkish, penguatan dolar, dan kenaikan imbal hasil obligasi semuanya menekan valuasi aset berisiko. Dalam situasi ini, narasi safe haven "emas digital" Bitcoin untuk sementara tertutupi oleh karakteristiknya sebagai "saham teknologi beta tinggi".
Namun dalam jangka panjang, krisis energi justru bisa memperkuat proposisi nilai inti Bitcoin.
Pertama, ekspektasi defisit fiskal yang melebar. Tekanan inflasi akibat krisis energi akan membatasi ruang The Fed untuk memangkas suku bunga, dan lingkungan suku bunga tinggi berarti pembayaran bunga pemerintah AS akan terus naik. Defisit fiskal yang membesar akan semakin mengikis fondasi kredit dolar.
Kedua, perdebatan ulang tentang kredibilitas moneter. Ketika biaya energi mendorong inflasi bertahan di atas target, kepercayaan pasar terhadap daya beli fiat akan terganggu. Emas biasanya diuntungkan dalam skenario ini—naik 9% sepanjang 2026. Narasi Bitcoin sebagai "emas digital" mendapat dukungan makro yang lebih kuat dalam kondisi seperti ini.
Ketiga, meningkatnya permintaan aset safe haven. Risiko geopolitik yang berkelanjutan akan mendorong modal global untuk beralih—dari aset berisiko ke safe haven. Meski emas dan Bitcoin bukan substitusi sempurna, keduanya diuntungkan oleh tren makro yang sama.
Perbandingan kinerja aset berikut memberikan gambaran yang jelas:
| Aset | Dampak Jangka Pendek | Logika Jangka Panjang |
|---|---|---|
| Dolar AS | Naik (didukung suku bunga) | Bergantung pada inflasi/defisit fiskal |
| Emas | Reli safe haven | Lindung nilai risiko moneter |
| Bitcoin | Tekanan likuiditas | Narasi emas digital menguat |
| Saham Energi | Diuntungkan | Laba didukung pasokan ketat |
Keunikan Bitcoin terletak pada identitas gandanya sebagai "aset berisiko" sekaligus "emas digital". Dalam jangka pendek, identitas pertama mendominasi pembentukan harga; dalam jangka panjang, narasi kedua mulai menguat. Pergeseran ini sangat bergantung pada apakah terjadi titik balik likuiditas makro—yang pada akhirnya ditentukan oleh berapa lama krisis energi berlangsung.
Kesimpulan: Mencari Penentu Harga di Tengah Ketidakpastian
Apakah Brent benar-benar akan menembus $120 sangat bergantung pada seberapa lama kekacauan di Selat Hormuz berlangsung. Goldman Sachs menegaskan bahwa $120 bukanlah skenario utama mereka—namun jika ketegangan militer saat ini berlangsung berminggu-minggu, atau jika infrastruktur energi regional diserang langsung, pengujian ulang harga minyak $100 sangat mungkin terjadi.
Bagi pelaku pasar kripto, kuncinya adalah memahami rantai transmisi penuh dari krisis energi ke aset kripto, bukan sekadar mengandalkan kerangka lama "perang mendorong aset safe haven". Dalam jangka pendek, Bitcoin menghadapi tekanan valuasi akibat likuiditas yang mengetat; dalam jangka panjang, ekspektasi inflasi dan perdebatan ulang kredibilitas moneter yang dipicu krisis energi justru bisa memberikan fondasi makro yang lebih kuat bagi narasi "emas digital" Bitcoin.
Di tengah ketidakpastian saat ini, satu hal yang pasti: logika penetapan harga aset global sedang berubah. Memahami proses ini jauh lebih penting daripada sekadar memprediksi ke mana harga minyak akan berakhir.
FAQ
T: Apa alasan Goldman Sachs memproyeksikan Brent bisa mencapai $120?
Goldman mencatat bahwa jika kekacauan di Selat Hormuz berlanjut, aliran minyak mentah Teluk Persia telah turun di bawah 45% dari level sebelum perang, dan dengan buffer persediaan global yang semakin menipis, pasar menjadi lebih sensitif terhadap guncangan pasokan. Namun, $120 bukanlah skenario utama Goldman—saat ini mereka memperkirakan rata-rata Brent di kuartal IV sebesar $80.
T: Bagaimana kenaikan harga minyak memengaruhi keputusan The Fed terkait pemangkasan suku bunga?
Harga minyak yang lebih tinggi mendorong ekspektasi inflasi naik, sehingga melemahkan alasan bagi The Fed untuk memangkas suku bunga. Risalah rapat The Fed bulan Juni menunjukkan pembuat kebijakan semakin khawatir terhadap inflasi, dengan sebagian menilai ada alasan untuk kenaikan lebih lanjut. Jika harga energi terus naik, The Fed bisa saja menunda pemangkasan atau bahkan mempertimbangkan kenaikan suku bunga lagi.
T: Apakah Bitcoin merupakan aset safe haven atau aset berisiko selama krisis energi?
Dalam jangka pendek, Bitcoin masih berperilaku seperti aset berisiko. Pada April 2026, korelasinya dengan Nasdaq mencapai 0,96. Krisis energi menekan Bitcoin melalui rantai: "harga minyak naik → inflasi meningkat → likuiditas mengetat", sehingga membebani BTC dalam jangka pendek. Namun dalam jangka panjang, krisis energi justru bisa memperkuat narasi "emas digital" Bitcoin.
T: Apa dampak terbesar krisis energi terhadap pasar kripto dalam jangka menengah hingga panjang?
Dampak utamanya ada dua: pertama, perubahan lingkungan likuiditas makro—inflasi akibat minyak akan membatasi ruang The Fed untuk melonggarkan kebijakan, menekan valuasi aset berisiko; kedua, narasi kredibilitas moneter yang lebih kuat—defisit fiskal yang melebar dan daya beli fiat yang tergerus bisa mendorong lebih banyak modal masuk ke Bitcoin dan aset penyimpan nilai alternatif lainnya.
