5 Juni 2026—Pendiri Curve, Michael Egorov, merilis pernyataan yang secara langsung menanggapi pesimisme yang meluas di industri kripto saat ini. Ia menegaskan bahwa tekanan pada aset kripto bukan berasal dari memburuknya fundamental, melainkan dari pergeseran preferensi modal yang bersifat sementara—saham AI telah menjadi tema utama di pasar saat ini. Perspektif ini sangat selaras dengan sejumlah studi pasar independen terbaru.
Dalam analisis awal 2026, Wintermute mengamati bahwa meskipun likuiditas global sedang meningkat dan bank sentral utama telah memasuki siklus pelonggaran, modal baru belum mengalir secara signifikan ke pasar kripto. Sebaliknya, modal tersebut masuk ke pasar saham, khususnya sektor-sektor terkait AI. Pergeseran alokasi institusi ini menimbulkan tekanan jangka pendek yang berkelanjutan pada harga aset kripto.
Tesis utama Egorov adalah bahwa tantangan industri kripto saat ini disebabkan oleh "rotasi modal," bukan "penurunan struktural." Rotasi modal merupakan fenomena normal dan siklikal di pasar keuangan, serta tidak berarti bahwa aset yang kehilangan perhatian telah kehilangan nilai jangka panjangnya. Untuk menentukan apakah industri kripto benar-benar mengalami penurunan, penting untuk membedakan antara arus modal jangka pendek dan laju pengembangan infrastruktur dasar.
Apa yang Diungkap Data Adopsi Institusi tentang Fundamental Kripto?
Egorov menyoroti fakta yang sering terabaikan di tengah sentimen pasar: institusi sedang mengadopsi infrastruktur yang menghilangkan perantara yang rumit, dan dari sudut fundamental, industri kripto berada pada posisi yang lebih kuat dari sebelumnya. Penilaian ini harus dievaluasi berdasarkan timeline adopsi institusi.
Menurut data Curve sendiri, rata-rata TVL protokol meningkat dari sekitar $2,86 miliar pada 2025 menjadi sekitar $3,05 miliar, dengan volume perdagangan tahunan naik dari kurang lebih $119 miliar menjadi $126 miliar. Lebih penting lagi, perubahan struktural terlihat pada pola penggunaan: volume transaksi terkait pinjaman melonjak dari 234.000 menjadi lebih dari 421.000, dan total interaksi protokol meningkat dua kali lipat dari 11,8 juta menjadi lebih dari 25,2 juta. Data ini menunjukkan bahwa Curve, sebagai infrastruktur DeFi yang mendasar, mengalami pertumbuhan baik dalam frekuensi penggunaan maupun kedalaman fungsional—bukan sekadar akumulasi TVL pasif.
Pada tingkat industri yang lebih luas, beberapa firma riset juga menunjukkan tren serupa di awal 2026. Stablecoin kini tidak hanya menjadi satuan hitung di pasar kripto—melainkan semakin dibahas sebagai lapisan penyelesaian pembayaran global. Tokenisasi RWA (Real-World Asset) telah melampaui proyek percontohan, menjadi alat keuangan yang dapat dikomposisikan dalam DeFi. Pergeseran ini bukan hasil spekulasi jangka pendek, melainkan sinyal siklus panjang evolusi infrastruktur keuangan.
Apakah Industri AI Akan Menghadapi "Valley of Death" Sendiri?
Saat membandingkan AI dan kripto, Egorov memperkenalkan konsep kunci—"valley of death." Ia mencatat bahwa meskipun AI merupakan teknologi fundamental, AI pun akan mengalami "valley of death," sebuah fase yang telah dilalui kripto beberapa tahun lalu.
Logika di baliknya adalah bahwa setiap teknologi baru mengalami periode transisi di mana hype digantikan oleh realitas. Egorov menjelaskan lebih lanjut dari perspektif sistem bahwa menggantikan manusia dengan AI menyebabkan output AI menjadi input AI, sehingga kualitas menurun dan biaya pemeliharaan meningkat secara eksponensial. Bahkan perusahaan yang mendorong adopsi AI secara luas mungkin tidak menggunakannya secara efektif, dan berpotensi melaporkan pengeluaran yang membengkak.
Data pasar sejak kuartal III 2025 menunjukkan divergensi yang jelas dalam arus modal antara kripto dan saham AI. Hingga akhir Mei 2026, ETF Bitcoin spot AS mengalami arus keluar bersih berkelanjutan—sekitar $2,43 miliar sepanjang Mei. Pada periode yang sama, alokasi modal ke saham AI dan semikonduktor terus meningkat. Pandangan Egorov mendorong pelaku pasar untuk mempertimbangkan kemungkinan yang sering diabaikan: pasar kripto telah melewati "valley of death," sementara sektor AI mungkin belum sepenuhnya melewati tahap ini.
Apa Hubungan Fundamental antara Teknologi Kripto dan AI?
Untuk memahami hubungan antara kripto dan AI, penting untuk memperjelas atribut teknis dan batas fungsional masing-masing. Egorov menekankan bahwa keduanya adalah teknologi fundamental, namun tidak sama—dan secara mendasar, bukanlah pesaing.
Teknologi kripto mengatasi isu inti kepemilikan nilai, transfer, dan pencatatan—memungkinkan konfirmasi dan perpindahan nilai tanpa perlu mempercayai pihak ketiga. AI menangani pemrosesan informasi, generasi data, dan pengambilan keputusan—mengekstrak pola dari data besar, membantu penilaian, atau mengotomatisasi tugas. Masing-masing beroperasi di lapisan berbeda dalam sistem keuangan: kripto menyediakan lapisan penyelesaian dan keamanan, sementara AI mengoptimalkan lapisan keputusan dan efisiensi. Keduanya saling melengkapi, bukan saling menggantikan.
Pembedaan ini membantu membingkai ulang narasi populer "kripto vs AI." Menempatkan keduanya sebagai lawan justru membingungkan dua dimensi inovasi teknologi yang berbeda. Evolusi sistem keuangan membutuhkan infrastruktur transfer nilai yang andal dan pemrosesan informasi yang efisien—teknologi ini saling melengkapi.
Apa yang Mendorong Arus Modal dari Kripto ke AI?
Pergeseran alokasi modal memiliki logika internal tersendiri. Laporan Wintermute mencatat bahwa dana bergerak ke AI dan saham karena sektor-sektor ini menawarkan ekspektasi keuntungan jangka pendek yang lebih jelas dan pipeline pengembangan yang terlihat. Di tingkat korporasi, pendapatan NVIDIA kuartal IV 2025 mencapai $81,62 miliar, naik 85,2% secara tahunan, dengan rencana pembelian kembali saham sebesar $80 miliar. Arus kas yang terukur ini secara alami menarik di lingkungan makro yang volatil.
Sementara itu, pasar kripto menghadapi saluran arus masuk modal yang semakin sempit. Hingga akhir Mei 2026, ETF Bitcoin spot AS mengalami sembilan hari perdagangan berturut-turut dengan arus keluar bersih sekitar $2,8 miliar—periode terpanjang sejak produk ini diluncurkan pada Januari 2024. Produk investasi aset digital mencatat arus keluar bersih sekitar $1,47 miliar untuk pekan yang berakhir 26 Mei 2026.
Namun, rotasi modal bukanlah proses satu arah. Arus saat ini ke AI sebagian besar didorong oleh pencarian keuntungan jangka pendek yang terlihat. Ketika valuasi AI mencapai ambang tertentu, atau ketika pengembangan infrastruktur kripto memicu aplikasi baru yang terobosan, kondisi struktural untuk kembalinya modal akan matang secara bertahap.
Bagaimana Peran Kripto sebagai Infrastruktur Keuangan Terbukti?
Egorov berulang kali menekankan satu pernyataan inti: "Kripto adalah masa depan keuangan." Validasi klaim ini memerlukan evaluasi terhadap atribut utama infrastruktur keuangan—keandalan, aksesibilitas, dan interoperabilitas.
Dari sisi keandalan, sistem stablecoin crvUSD dan mekanisme pinjaman Curve telah beroperasi selama bertahun-tahun, melewati berbagai episode volatilitas pasar ekstrem dan guncangan likuiditas. Pada 2025, pangsa Curve terhadap biaya DEX Ethereum meningkat dari 1,6% di awal tahun menjadi 44% di Desember—kenaikan 27,5 kali lipat. Pertumbuhan ini mencerminkan evolusi Curve sebagai infrastruktur bersama untuk likuiditas stablecoin, pinjaman, dan kasus penggunaan baru, bukan ketergantungan pada satu produk.
Dari aspek aksesibilitas, keuangan kripto menghadirkan layanan yang benar-benar permissionless. Siapa pun dengan dompet kripto, tanpa memandang yurisdiksi, dapat mengakses pasar likuiditas dan pinjaman kapan saja—tanpa perlu menunggu jam bank atau melewati proses KYC. Fitur ini tak tergantikan untuk pembayaran lintas negara, populasi unbanked, dan skenario likuiditas darurat.
Untuk interoperabilitas, infrastruktur kripto semakin membangun koneksi dengan keuangan tradisional. Pada akhir 2025, Curve meluncurkan FXSwap, membawa pasar valuta asing ke on-chain, dengan pasar percontohan untuk franc Swiss, real Brasil, dan rupiah Indonesia. Meski masih dalam tahap validasi awal, arah ini menandakan tren jangka panjang: infrastruktur kripto akan menjembatani aset keuangan tradisional dan keuangan digital—bukan menggantikannya.
Apa Makna Pernyataan Pendiri Curve bagi Ekspektasi Pasar?
Pernyataan publik pendiri Curve membawa dua lapisan sinyal. Pertama, dari perspektif industri: para pembangun inti kripto tidak sekadar menunggu pemulihan pasar—mereka aktif memperkuat infrastruktur dasar. Egorov berulang kali berpendapat bahwa DeFi harus meninggalkan pertumbuhan berbasis inflasi token dan penerbitan, beralih ke model berkelanjutan yang didukung pendapatan nyata. Antara Agustus 2025 dan Februari 2026, total TVL DeFi turun sekitar 38%, dari kurang lebih $158 miliar menjadi $98 miliar. Penurunan ini mencerminkan berakhirnya "pertumbuhan lewat subsidi besar-besaran," bukan hilangnya nilai infrastruktur kripto.
Kedua, ini adalah sinyal untuk mengkalibrasi ulang ekspektasi pasar. Ketika perhatian terfokus pada fluktuasi harga dan arus modal jangka pendek, pernyataan Egorov mengingatkan pelaku untuk menilai arah kripto dalam rentang waktu yang lebih panjang. Nilai infrastruktur keuangan tidak seharusnya diukur semata-mata dari arus modal jangka pendek—terutama ketika adopsi oleh ekonomi riil belum meluas.
Tekanan modal pada kripto saat ini memang nyata, namun sebagian besar mencerminkan pergeseran preferensi jangka pendek, bukan kerusakan struktural pada fundamental industri. Pendiri Curve menawarkan pijakan internal untuk penilaian: bahkan ketika sentimen berubah pesimis, para pembangun tetap melanjutkan pengembangan frontier infrastruktur.
Kesimpulan
Sentimen bearish saat ini di pasar kripto bukan akibat memburuknya fundamental, melainkan hasil rotasi modal jangka pendek ke saham AI dengan ekspektasi keuntungan yang jelas. Egorov menegaskan: kripto bukan "mainan"—kripto menyediakan jalur keuangan mandiri dan selalu aktif untuk setiap pengguna. AI dan kripto sama-sama teknologi fundamental, namun tidak saling bersaing.
Data protokol Curve menunjukkan aktivitas pinjaman, volume perdagangan, dan frekuensi interaksi yang meningkat, dengan adopsi institusi terhadap infrastruktur terus berlanjut. Saham AI menyerap sebagian besar modal baru, namun sektor AI sendiri akan menghadapi "valley of death." Industri kripto telah melewati dan melampaui tahap ini, dan perannya sebagai infrastruktur keuangan semakin terbukti lewat pembayaran stablecoin, tokenisasi RWA, dan aplikasi FX on-chain. Rotasi modal adalah fitur normal pasar keuangan—ia mengubah alokasi jangka pendek, bukan nilai jangka panjang infrastruktur dasar.
FAQ
Q1: Apa yang dimaksud Egorov dengan "valley of death"?
"Valley of death" merujuk pada tahap di mana teknologi baru bertransisi dari puncak hype ke aplikasi nyata, dengan ekspektasi yang terkoreksi. Industri kripto melewati fase ini pada 2022–2023, menyingkirkan banyak proyek tanpa kegunaan nyata. Egorov percaya industri AI akan mengalami proses serupa, dengan tantangan tambahan seperti penurunan kualitas output dan lonjakan biaya operasional.
Q2: Bagaimana kinerja operasional Curve pada 2025?
Menurut tinjauan tahunan resmi Curve, rata-rata TVL protokol naik dari sekitar $2,86 miliar menjadi $3,05 miliar pada 2025, dengan total volume perdagangan meningkat dari kurang lebih $119 miliar menjadi $126 miliar. Volume transaksi pinjaman melonjak dari 234.000 menjadi lebih dari 421.000, dan total interaksi protokol bertambah dari 11,8 juta menjadi lebih dari 25,2 juta.
Q3: Berapa lama tren arus modal dari kripto ke AI akan berlangsung?
Durasi rotasi modal bergantung pada valuasi sektor AI, aplikasi terobosan baru di kripto, dan perubahan lingkungan likuiditas makro. Wintermute dan lainnya percaya bahwa setelah rotasi modal di AI stabil, aset kripto bisa kembali menarik perhatian investor.
Q4: Dalam aspek apa saja kripto berperan sebagai "infrastruktur keuangan"?
Utamanya di tiga area: operasi tanpa henti 24/7 (tidak bergantung pada jam bank atau perantara), layanan keuangan mandiri tanpa izin (dapat diakses langsung oleh siapa pun), dan konektivitas ke ekonomi riil (melalui pembayaran stablecoin, tokenisasi RWA, dan FX on-chain).
Q5: Apa sumber data harga aset yang dikutip dalam artikel ini?
Seluruh data harga aset kripto yang disebutkan di sini bersumber dari data pasar Gate per 5 Juni 2026, dengan harga dalam USD. Harga saham NVDA didasarkan pada data pasar publik, dengan harga perdagangan 5 Juni 2026 sebesar $218,66 USD.
