Selama dua tahun terakhir, narasi seputar tokenisasi real-world asset (RWA) hampir identik dengan "US Treasury on-chain". Investor institusi membawa aset paling aman dari keuangan tradisional ke jaringan blockchain, menjadikan produk seperti BlackRock BUIDL fund dan Ondo USDY sebagai pemain utama di sektor ini. Namun, sejak kuartal II 2026, lanskap ini mulai mengalami pergeseran yang signifikan.
Menurut data RWA.xyz per 9 Juli 2026, total nilai US Treasury yang ditokenisasi mencapai sekitar $15,16 miliar, hanya naik 0,74% dalam 30 hari terakhir. Sebaliknya, ekuitas yang ditokenisasi telah mencapai kapitalisasi pasar sekitar $1,85 miliar, melonjak 28,6% pada periode yang sama—hampir 40 kali laju pertumbuhan Treasury. Volume transfer bulanan token saham melonjak 87% menjadi $8,76 miliar, sementara jumlah pemegangnya tumbuh 24,5% menjadi lebih dari 443.000.
Yang lebih mengejutkan lagi, aset tunggal terbesar yang ditokenisasi bukanlah produk dana, melainkan token Home Equity Line of Credit (HELOC) milik Figure Technologies. Per 7 Juli, ukurannya mencapai sekitar $20,1 miliar, naik $730 juta hanya dalam tiga minggu. Angka ini kini melampaui total nilai seluruh US Treasury yang ditokenisasi.
Sementara itu, pasar stablecoin bertahan di sekitar $321 miliar sejak 7 Juni, tampak tenang di permukaan namun mengalami pergeseran internal yang intens. Stablecoin USD teregulasi USDGO tumbuh 54% dalam tiga minggu menjadi $6,12 miliar, sementara synthetic dollar USDe milik Ethena turun sekitar 16% pada periode yang sama.
Ketiga data ini mengarah pada satu kesimpulan: mesin pertumbuhan tokenisasi RWA sedang bergeser dari "manajemen kas on-chain" menjadi "investasi aset on-chain". Artikel ini menganalisis faktor struktural dan dampak industri dari pergeseran ini, dengan fokus pada ekuitas, aset kredit, dan stablecoin yang ditokenisasi.
Dari Kas ke Aset: Mengapa Pasar RWA Beralih ke Ekuitas dan Kredit?
Untuk memahami pergeseran ini, kita perlu meninjau kembali mengapa US Treasury mendominasi fase sebelumnya.
Pada 2023 hingga 2025, US Treasury yang ditokenisasi praktis identik dengan sektor RWA. Alasannya jelas: Treasury menawarkan imbal hasil stabil, risiko sangat rendah, dan permintaan institusi yang kuat. Dana seperti BlackRock BUIDL dan Franklin Templeton BENJI membawa obligasi pemerintah jangka pendek ke on-chain, memberikan institusi "anchor risk-free rate on-chain". Pada akhir Maret 2026, Treasury yang ditokenisasi telah melampaui $10 miliar dalam total nilai.
Namun, esensi Treasury yang ditokenisasi adalah sebagai "alat manajemen kas"—mereka menyalurkan dana idle on-chain ke obligasi pemerintah jangka pendek untuk imbal hasil, bukan menciptakan eksposur investasi baru. Ketika permintaan ini mulai jenuh, pertumbuhan pun melambat secara alami.
Ekuitas yang ditokenisasi menawarkan logika yang berbeda secara mendasar. Mereka tidak menawarkan imbal hasil tetap—melainkan akses. Pengguna on-chain dapat memperoleh eksposur ke saham dan ETF tradisional tanpa melalui broker konvensional. Ini adalah pasar dengan permintaan yang terus meningkat.
Pergeseran yang lebih dalam terjadi pada ekspansi kelas aset. RWA kini tidak lagi terbatas pada saham dan obligasi. Figure Technologies, melalui blockchain Provenance, mencatat, membiayai, dan memperdagangkan pinjaman HELOC, membawa proses sekuritisasi pinjaman tradisional ke on-chain. Sejak 2018, Provenance telah memfasilitasi lebih dari $70 miliar transaksi kumulatif. Model ini menunjukkan bahwa masa depan RWA dapat mencakup real estat, kredit swasta, pinjaman korporasi, dan produk keuangan terstruktur.
Mengapa Ekuitas yang Ditokenisasi Melaju Lebih Cepat dari Treasury?
Laju pertumbuhan ekuitas yang ditokenisasi jauh melampaui Treasury, didorong oleh tiga faktor struktural.
Pertama, mematahkan batasan waktu dan ruang dalam investasi saham tradisional. Pasar saham konvensional memiliki jam perdagangan terbatas dan siklus penyelesaian yang lama. Ekuitas yang ditokenisasi menawarkan perdagangan 24/7, akses global, penyelesaian on-chain, dan integrasi dengan protokol DeFi—pengguna dapat mendepositkan token saham ke pool lending, menggunakannya sebagai agunan, atau memasukkannya ke strategi imbal hasil. Pada 1 Juli 2026, Robinhood meluncurkan mainnet Robinhood Chain dengan produk ekuitas yang ditokenisasi, memungkinkan pengguna non-AS memperdagangkan saham dan ETF AS secara on-chain sepanjang waktu dan mengalokasikan aset ke pool lending DeFi. Langkah ini menandai platform fintech arus utama mulai mengintegrasikan ekuitas yang ditokenisasi ke dalam penawaran inti mereka.
Kedua, token saham lebih sesuai dengan permintaan pengguna. Treasury yang ditokenisasi terutama menarik modal institusi, sementara saham—khususnya saham teknologi, ekuitas bertema AI, dan pemimpin pasar AS—memiliki pengenalan dan basis pengguna yang lebih luas. RWA.xyz melaporkan pemegang ekuitas yang ditokenisasi tumbuh 24,5% menjadi lebih dari 443.000, melampaui pertumbuhan aset dan menandakan partisipasi ritel yang semakin luas. Hal ini sejalan dengan tren listing di bursa terpusat pada paruh pertama 2026—porsi listing baru aset yang ditokenisasi melonjak dari 6,6% pada 2025 menjadi 18,8%, sementara meme coin turun ke 9,9%.
Ketiga, booming saham AI dan teknologi mendorong permintaan. Pada paruh pertama 2026, investasi berkelanjutan di industri AI dan valuasi perusahaan teknologi yang meningkat mendorong investor mencari akses on-chain ke aset teknologi tradisional. Laporan Binance Research Juni 2026 menyoroti tokenisasi ekuitas publik sebagai subsektor RWA dengan pertumbuhan tercepat (+422%). Solana memimpin volume perdagangan ekuitas yang ditokenisasi selama 50 pekan berturut-turut, dan platform xStocks milik Backed menguasai lebih dari 95% pangsa pasar.
$20 Miliar HELOC: Raksasa Aset Kredit yang Sering Terabaikan
Di luar ekuitas dan Treasury yang ditokenisasi, temuan paling kontra-intuitif dalam data RWA adalah token HELOC milik Figure Technologies.
Home equity line of credit adalah pinjaman dengan agunan nilai rumah. Figure mencatat pinjaman ini di blockchain Provenance, lalu membiayai dan memperdagangkannya secara on-chain. Per 7 Juli 2026, ukuran token ini mencapai sekitar $20,1 miliar—melampaui seluruh US Treasury yang ditokenisasi ($15,16 miliar) dan lebih dari sepuluh kali pasar ekuitas yang ditokenisasi.
Skala ini penting karena bukan produk ritel, melainkan infrastruktur sekuritisasi kelas institusi. Ia membawa proses packaging pinjaman tradisional ke on-chain, menawarkan investor cara baru mengalokasikan aset kredit. Jika seluruh tipe yang ditokenisasi dihitung, kredit swasta on-chain kini melampaui $31 miliar, menjadikannya kategori non-stablecoin tunggal terbesar.
Kasus ini menunjukkan bahwa potensi sejati tokenisasi RWA bukan sekadar "menyalin produk keuangan eksisting ke blockchain", melainkan menggunakan blockchain untuk merekonstruksi proses sekuritisasi dasarnya—memungkinkan pendanaan lebih cepat, biaya lebih rendah, dan transparansi lebih tinggi. Figure, melalui Provenance, mempercepat pendanaan pinjaman hingga 3–8 kali lebih cepat dari institusi tradisional dan memangkas biaya sebesar 117 basis poin.
Stablecoin: Tenang di Permukaan, Bergolak di Dalam
Perubahan di pasar stablecoin memberikan petunjuk lain untuk memahami arus modal RWA.
Per pertengahan Juli 2026, total kapitalisasi pasar stablecoin tetap di sekitar $321 miliar. Namun, angka utama yang stabil ini menyembunyikan pergeseran struktural besar. Sejak puncak Mei 2026, pasar stablecoin menyusut sekitar $10 miliar, dengan penurunan $7,7 miliar pada Juni saja—penurunan bulanan terbesar sejak kolaps Terra-Luna pada 2022. USDT turun dari sekitar $190 miliar menjadi $184 miliar, dan USDC turun dari hampir $80 miliar pada Maret ke sekitar $73 miliar.
Modal bergerak keluar dari synthetic dollar berimbal hasil tinggi ke stablecoin USD teregulasi. USDe milik Ethena turun sekitar 16%. Imbal hasil USDe berasal dari funding rate perpetual futures, yang menjadi kurang menarik saat pasar stagnan dan suku bunga menurun. Sementara itu, stablecoin USD teregulasi USDGO (diterbitkan Anchorage Digital Bank) tumbuh 54% dalam tiga minggu menjadi $6,12 miliar; Global Dollar (USDG, diterbitkan Paxos) melampaui $3,2 miliar dalam sirkulasi.
Investor kini mengutamakan transparansi cadangan, kepatuhan regulasi, dan keamanan dolar. Tren ini selaras dengan pergeseran tokenisasi RWA dari "kas" ke "aset"—keduanya mengarah pada hal yang sama: keuangan on-chain bergerak dari spekulasi menuju berbasis aset.
Akankah RWA Menjadi Narasi Inti Berikutnya di Dunia Kripto?
Dari perspektif ekspansi kelas aset, RWA berpotensi menjadi narasi inti berikutnya di pasar kripto.
Pada siklus sebelumnya, titik panas pasar berpusat pada meme coin, GameFi, dan NFT—sektor-sektor ini pada dasarnya menciptakan kelas aset baru dalam ekosistem kripto-native. RWA, stablecoin, dan sekuritas yang ditokenisasi menghubungkan skala keuangan tradisional dengan efisiensi penyelesaian blockchain. Per 10 Juli 2026, RWA.xyz melacak $33,9 miliar aset yang ditokenisasi on-chain, naik 3,51% dalam 30 hari terakhir. Analis Bernstein menyebut 2026 sebagai tahun perdana "supercycle" tokenisasi.
Yang lebih penting, institusi keuangan tradisional semakin mempercepat masuk ke sektor ini. Pada 10 Juli 2026, Circle memperoleh lisensi trust bank dari US Office of the Comptroller of the Currency (OCC), memungkinkan pengelolaan cadangan USDC secara langsung. Swift, bersama 17 bank, menguji pembayaran lintas negara yang ditokenisasi. Eksekutif DTCC memprediksi lebih banyak Treasury, aset pasar privat, dan infrastruktur 24/7 akan berpindah ke on-chain pada 2026. Sinyal-sinyal ini menunjukkan tokenisasi berkembang dari eksperimen kripto-native menjadi peningkatan infrastruktur keuangan tradisional.
Dampak bagi Pasar Kripto dan Bursa
Bagi bursa seperti Gate, pergeseran struktural di sektor RWA menghadirkan peluang dan tantangan di tiga level.
Ekspansi kelas aset menghadirkan permintaan listing dan perdagangan baru. Pada paruh pertama 2026, aset yang ditokenisasi menyumbang 18,8% dari listing baru di bursa terpusat. Seiring makin banyak aset tradisional masuk on-chain, permintaan pengguna akan berkembang dari "perdagangan aset kripto" menjadi "perdagangan aset keuangan digital"—termasuk token saham, token kredit, dan token komoditas.
Persaingan bergeser dari jumlah token ke konektivitas aset. Persaingan ke depan bukan lagi soal siapa yang melisting lebih banyak aset kripto, melainkan siapa yang dapat menghubungkan lebih banyak tipe aset keuangan tradisional dan menawarkan lingkungan perdagangan yang patuh, aman, dan likuid.
Kebutuhan infrastruktur meningkat. Perdagangan, penyelesaian, kustodi, dan kepatuhan untuk aset yang ditokenisasi berbeda dengan aset kripto tradisional, sehingga membutuhkan infrastruktur yang lebih kuat. Ini termasuk integrasi dengan kustodian patuh, kemitraan dengan penerbit RWA, dan layanan khusus untuk klien institusi.
Sektor RWA berkembang dari narasi tunggal "Treasury yang ditokenisasi" menuju tahap baru koeksistensi multi-aset—saham, kredit, dan stablecoin. Bagi pelaku industri, ini adalah peluang sekaligus momen untuk mendefinisikan ulang lanskap persaingan.
FAQ
Q1: Apa itu tokenisasi RWA?
Tokenisasi RWA (Real World Assets) adalah proses mengonversi aset keuangan tradisional—seperti US Treasury, ekuitas, kredit, real estat, dan lainnya—menjadi token digital menggunakan teknologi blockchain. Token ini merepresentasikan hak ekonomi atas aset dasar, dapat diperdagangkan dan diselesaikan secara on-chain, serta terintegrasi dengan protokol DeFi.
Q2: Apa perbedaan ekuitas yang ditokenisasi dengan saham tradisional?
Ekuitas yang ditokenisasi memberikan eksposur harga yang sama dengan saham tradisional, namun memungkinkan perdagangan 24/7, akses global, dan penyelesaian on-chain melalui blockchain. Pengguna dapat melakukan self-custody token saham, mengakses lending DeFi, atau menggunakannya sebagai agunan. Namun, ekuitas yang ditokenisasi umumnya hanya menawarkan eksposur harga dan bukan kepemilikan langsung atas saham fisik.
Q3: Apa itu token HELOC milik Figure Technologies?
HELOC (Home Equity Line of Credit) adalah pinjaman dengan agunan nilai rumah. Figure Technologies mencatat pinjaman ini di blockchain Provenance dan menyelesaikan pembiayaan serta perdagangan secara on-chain. Per 7 Juli 2026, ukuran token ini mencapai sekitar $20,1 miliar, melampaui total nilai seluruh US Treasury yang ditokenisasi.
Q4: Apa tren utama di pasar stablecoin saat ini?
Sejak puncak Mei 2026, total kapitalisasi pasar stablecoin menyusut sekitar $10 miliar. Modal mengalir keluar dari synthetic dollar berimbal hasil tinggi seperti Ethena USDe dan masuk ke stablecoin USD teregulasi seperti USDGO dan Global Dollar. Investor semakin fokus pada transparansi cadangan, kepatuhan regulasi, dan keamanan dolar.
Q5: Apa arti tokenisasi RWA bagi bursa kripto?
Tokenisasi RWA memperluas kelas aset yang tersedia di platform perdagangan, melampaui aset kripto murni ke token saham, token kredit, dan aset keuangan digital lainnya. Persaingan di masa depan akan bergeser dari "jumlah token" ke "konektivitas aset"—platform yang mampu menghubungkan lebih banyak tipe aset keuangan tradisional akan unggul dalam putaran kompetisi pasar berikutnya.
