Sejak tahun 2025, perubahan paling signifikan secara struktural di industri kripto tidak berasal dari terobosan performa blockchain tertentu atau inovasi teknis protokol DeFi baru. Sebaliknya, perubahan ini didorong oleh lonjakan modal dari dunia keuangan tradisional—tokenisasi aset dunia nyata (real-world asset/RWA). Per Mei 2026, nilai total aset yang telah ditokenisasi, termasuk aset representatif, telah melampaui $38,18 miliar. Ethereum memegang posisi teratas dengan pangsa pasar sekitar 55%. Sektor US Treasury yang telah ditokenisasi, yang mendekati skala $15 miliar, telah menjadi mesin pertumbuhan segmen RWA. Angka-angka ini menunjukkan arah industri yang jelas: tokenisasi berkembang dari "eksperimen naratif asli kripto" menjadi saluran strategis bagi modal keuangan tradisional berskala besar untuk berpindah ke on-chain.
Siapa yang Mendefinisikan Penyebut $38,18 Miliar?
Saat ini terdapat dua pendekatan utama untuk mengukur ukuran pasar RWA. Total value locked (TVL) aset yang sepenuhnya ditokenisasi secara on-chain (tidak termasuk stablecoin) berkisar antara $3,1 miliar hingga $3,4 miliar—beberapa kali lipat dari $540 juta pada awal 2025. Jika Anda memasukkan aset representatif yang mendasari dan ditandai oleh token on-chain—seperti pinjaman ekuitas rumah yang diverifikasi di blockchain tetapi tidak langsung disajikan sebagai token—skala keseluruhan mencapai $38,18 miliar. Kesenjangan besar antara kedua metrik ini menyoroti status inti sektor RWA: aset yang sangat terstandarisasi dengan cepat berpindah ke on-chain, sementara banyak aset tradisional masih berada pada tahap menengah "verifikasi on-chain tetapi belum ditokenisasi untuk sirkulasi".
Melihat kategori aset, US Treasury yang telah ditokenisasi saat ini merupakan segmen tunggal terbesar, dengan skala sekitar $15 miliar. Komoditas yang ditokenisasi mendekati $6 miliar, dan kredit privat yang ditokenisasi melebihi $4,5 miliar. Treasury, komoditas, dan kredit bersama-sama membentuk mayoritas pasar RWA saat ini. Struktur ini menunjukkan bahwa pertumbuhan sektor didorong terutama oleh kelas aset dengan tingkat standardisasi tinggi, model valuasi yang jelas, serta ekspektasi likuiditas yang terdefinisi.
Jumlah alamat dompet on-chain yang memegang aset RWA telah meningkat dari sekitar 637.000 menjadi lebih dari 796.000—kenaikan sekitar 25%. Sebagian besar pertumbuhan ini berasal dari penempatan institusi yang terpusat, bukan dari lonjakan investor ritel. Struktur partisipan ini secara fundamental membedakan logika pasar sektor RWA dari aset kripto tradisional.
Apa Logika di Balik Pangsa Pasar Ethereum 55%?
Di antara chain publik, Ethereum memimpin segmen RWA dengan nilai sekitar $18,7 miliar, atau sekitar 55% dari total. BNB Chain memegang sekitar $3,6 miliar (11%), dan Solana sekitar $2,5 miliar (8%). Dominasi Ethereum bukan sekadar efek pelopor; melainkan berakar pada kepercayaan institusi selama bertahun-tahun.
Geoff Kendrick, Global Head of Digital Asset Research di Standard Chartered, merangkum alasan institusi memilih Ethereum: bagi investor yang bertanggung jawab kepada dewan dan departemen kepatuhan, Ethereum adalah "pilihan default yang dapat dipertanggungjawabkan". Rekam jejak keamanan yang panjang, ekosistem institusi terluas, alat kepatuhan paling matang, serta likuiditas DeFi terdalam bersama-sama membentuk benteng struktural yang sulit ditandingi.
Meski demikian, pertumbuhan BNB Chain dan Solana tidak dapat diabaikan. BNB Chain menempati posisi kedua dengan sekitar $3,6 miliar di RWA, dan pangsa Solana telah lebih dari dua kali lipat dalam setahun terakhir. Chain pesaing menargetkan kelemahan Ethereum—biaya tinggi dan penyelesaian yang lebih lambat—namun untuk saat ini, mereka belum cukup kuat untuk menggantikan kepemimpinan Ethereum dalam tokenisasi aset institusional.
Bagaimana US Treasury yang Ditokenisasi Menjadi Mesin Pertumbuhan RWA?
US Treasury yang telah ditokenisasi menjadi penggerak utama pertumbuhan sektor RWA sejak 2025. Per Mei 2026, aset US Treasury yang ditokenisasi dan dikelola telah melonjak dari sekitar $3,9 miliar pada awal 2025 menjadi hampir $15 miliar, mengukuhkan statusnya sebagai kelas aset dominan. Secara lebih rinci, US Treasury yang ditokenisasi di Ethereum telah melampaui $8 miliar dalam kapitalisasi pasar, hampir dua kali lipat dalam enam bulan terakhir.
Tiga faktor mendorong pertumbuhan eksplosif ini. Pertama, suku bunga tetap tinggi—tingkat acuan The Fed berada di kisaran 3,50% hingga 3,75%, dan imbal hasil US Treasury 10 tahun berfluktuasi antara 4,25% hingga 4,32%. Hal ini membuat produk Treasury on-chain menawarkan imbal hasil yang sangat kompetitif secara risiko. Kedua, permintaan eksposur Treasury on-chain dari penerbit stablecoin, protokol DeFi, dan treasury institusi meningkat secara struktural. Ketiga, institusi keuangan tradisional dengan cepat mengimplementasikan produk Treasury on-chain, beralih dari proof-of-concept ke deployment berskala.
Terjadi konvergensi historis antara imbal hasil Treasury yang ditokenisasi dan tingkat pinjaman DeFi. Tingkat deposito USDC di Aave V3 telah turun di bawah tingkat dana federal AS, bahkan sesekali berbalik, mempercepat aliran modal dari siklus kripto murni ke RWA yang membawa nilai dunia nyata.
Apa Strategi di Balik Kepemimpinan BlackRock BUIDL?
BlackRock BUIDL fund saat ini merupakan produk tunggal terbesar dan paling berpengaruh di segmen Treasury yang ditokenisasi. Per Mei 2026, BUIDL mengelola sekitar $2,58 miliar aset, mencakup sekitar 15% pasar Treasury yang ditokenisasi. Pada Mei 2026, Moody’s memberikan BUIDL rating tertinggi Aaa-mf, menandai pertama kalinya aset yang ditokenisasi memperoleh pengakuan kredit setara dengan dana pasar uang tradisional.
Struktur institusional BUIDL—penitipan oleh BNY Mellon, penerbitan dan kepatuhan oleh Securitize, serta kepemilikan yang dapat diverifikasi secara real-time melalui validasi on-chain—telah membentuk model standar tiga lapis "penerbitan + penitipan + verifikasi" yang dapat digunakan kembali oleh institusi lain. BUIDL dapat diperdagangkan di UniswapX dan telah diintegrasikan ke protokol pinjaman DeFi sebagai kolateral, memperluas skenario aset institusi masuk ke ekosistem keuangan on-chain.
Pada Mei 2026, BlackRock mengajukan aplikasi ke SEC untuk dua dana pasar uang yang ditokenisasi, menandakan bahwa bisnis aset tokenisasi BlackRock telah beralih dari "eksperimen awal" menjadi "lini produk rutin". CEO BlackRock, Larry Fink, secara terbuka menyatakan bahwa aset keuangan pada akhirnya akan ditokenisasi, sebuah proses yang meningkatkan efisiensi penyelesaian, menurunkan biaya operasional, dan memperkuat transparansi pasar modal. Ketika manajer aset terbesar dunia menempatkan miliaran dolar ke on-chain, pesan pasar jelas: tokenisasi bukan lagi narasi pinggiran kripto—ini adalah arah pembaruan infrastruktur keuangan tradisional.
Apa Kesenjangan Antara Verifikasi On-Chain dan Likuiditas Sekunder?
Sisi lain dari pertumbuhan pasar adalah tantangan struktural. "Tokenisasi tidak sama dengan likuiditas" telah menjadi konsensus industri. Eksekutif Ondo Finance menegaskan: menganggap aset tidak likuid akan otomatis menjadi likuid setelah ditokenisasi adalah kekeliruan. Saat ini, hanya Treasury yang ditokenisasi yang memiliki likuiditas relatif memadai, sementara kategori seperti real estate dan ekuitas privat yang ditokenisasi mengalami kekurangan kedalaman perdagangan sekunder. Aset yang lebih terstandarisasi seperti obligasi dan dana pasar uang, dengan model perdagangan matang, lebih berpeluang mencapai likuiditas stabil.
Kerangka regulasi berkembang pesat. Pada Februari 2026, delapan lembaga di Tiongkok bersama-sama menerbitkan Dokumen No. 42, yang untuk pertama kalinya secara jelas membedakan mata uang virtual dari tokenisasi RWA pada tingkat regulasi dan memasukkan tokenisasi aset ke dalam kerangka regulasi sistemik. Hong Kong merilis "Deklarasi Kebijakan Pengembangan Aset Digital 2.0" pada Juni 2025, menjadikan "perluasan produk tokenisasi" sebagai strategi inti. Sikap regulasi yang berbeda dan saling mendekat di Tiongkok dan AS akan langsung memengaruhi fase berikutnya dalam pemilihan jenis aset dan arah aliran modal di sektor RWA.
Apa Syarat yang Dibutuhkan untuk Tahap Selanjutnya Setelah $38,18 Miliar?
Pada tonggak $38,18 miliar, tahap pertumbuhan berikutnya tokenisasi RWA membutuhkan tiga syarat utama yang berjalan bersamaan. Pertama, likuiditas mendalam harus dibangun—tanpa dukungan pasar sekunder, ekspansi di sisi penerbitan saja membuat transfer nilai tokenisasi tidak lengkap. Fokus industri telah bergeser dari "memperluas penerbitan" ke "bisakah kita membangun struktur pasar yang benar-benar mendukung perdagangan". Kedua, interoperabilitas multi-chain yang matang—setelah aset institusi ditempatkan di suatu chain, biaya perpindahan sangat tinggi. Chain yang memenangkan adopsi institusi lebih awal akan memiliki keunggulan pelopor signifikan dalam persaingan mendatang. Ketiga, pembentukan kerangka standar—mulai dari penetapan harga aset hingga pengungkapan kepatuhan, standar penitipan hingga proses audit, aset yang ditokenisasi membutuhkan seperangkat praktik terbaik yang setara dengan pasar keuangan tradisional.
Kesimpulan
Dari 2025 hingga 2026, sektor tokenisasi RWA telah melakukan lompatan penting dari eksperimen pinggiran ke deployment berskala. Ukuran pasar total $38,18 miliar dan hampir $15 miliar Treasury yang ditokenisasi menjadi jangkar transformasi ini. Ethereum, dengan pangsa pasar sekitar 55%, telah memantapkan peran inti dalam tokenisasi aset institusi, sementara BNB Chain dan Solana perlahan mempersempit jarak di area tertentu. Rating Aaa-mf BlackRock BUIDL dan peningkatan aset kelolaannya menandakan bahwa aset tokenisasi telah memperoleh pengakuan pasar setara dengan produk keuangan tradisional. Namun, tantangan masih ada: kedalaman likuiditas yang kurang, kerangka regulasi yang belum lengkap, dan standar multi-chain yang belum terpadu menjadi hambatan yang harus diatasi sektor ini untuk melampaui $38,18 miliar. Narasi jangka panjang tokenisasi RWA kini telah jelas, namun kemiringan kurva pertumbuhan akan bergantung pada kecepatan evolusi infrastruktur dan regulasi.
Pertanyaan yang Sering Diajukan
T: Apa perbedaan antara dua metrik ukuran pasar tokenisasi RWA?
J: Saat ini ada dua pendekatan statistik. Aset yang sepenuhnya ditokenisasi secara on-chain (tidak termasuk stablecoin) memiliki total value locked sekitar $3,1 hingga $3,4 miliar, mencakup aset dengan token yang dapat diperdagangkan di on-chain. Angka $38,18 miliar, yang termasuk aset representatif, mencakup nilai total aset dasar yang diwakili oleh token on-chain, seperti pinjaman ekuitas rumah yang diverifikasi via blockchain tetapi tidak beredar sebagai token. Metrik kedua lebih mencerminkan penetrasi tokenisasi ke aset tradisional.
T: Apakah dominasi Ethereum dalam tokenisasi RWA bisa digantikan chain publik lain?
J: Pangsa pasar Ethereum sekitar 55% dibangun dari rekam jejak keamanan bertahun-tahun, ekosistem institusi terluas, dan alat kepatuhan paling matang, sehingga sulit ditandingi dalam jangka pendek. Namun, BNB Chain dan Solana bersaing di sekitar kelemahan Ethereum dalam biaya dan kecepatan penyelesaian, dan mungkin membentuk posisi berbeda di pasar niche tertentu di masa depan.
T: Apa arti rating Moody’s Aaa-mf pada BlackRock BUIDL?
J: Moody’s memberikan rating Aaa-mf tertinggi pada BUIDL berarti dana tokenisasi ini memenuhi standar institusi dalam kualitas kredit, likuiditas, dan keamanan pokok setara dengan dana pasar uang tradisional. Rating ini menurunkan ambang kepatuhan internal bagi institusi konservatif seperti dana pensiun dan perusahaan asuransi, sehingga berpotensi mempercepat arus modal institusi.
T: Mengapa Treasury yang ditokenisasi tumbuh begitu cepat dalam waktu singkat?
J: Tiga faktor utama mendorongnya: suku bunga Fed yang tetap tinggi membuat imbal hasil Treasury menarik; tingkat pinjaman DeFi telah berbalik relatif terhadap imbal hasil Treasury, mempercepat arus modal ke aset on-chain yang menghasilkan imbal hasil; dan deployment intensif oleh institusi keuangan tradisional seperti BlackRock dan Franklin Templeton telah beralih dari proof-of-concept ke operasi on-chain berskala.
T: Apa tantangan terbesar bagi tokenisasi RWA?
J: "Tokenisasi tidak sama dengan likuiditas" adalah tantangan inti industri. Sekadar menempatkan aset ke on-chain belum cukup untuk menciptakan pasar sekunder yang aktif—saat ini hanya Treasury dan komoditas yang ditokenisasi memiliki likuiditas relatif memadai. Selain itu, kurangnya standar multi-chain terpadu, kerangka kepatuhan yang terus berkembang, serta ketidakpastian regulasi terkait arus modal lintas negara menjadi hambatan yang harus diatasi sektor ini untuk pertumbuhan jangka panjang.
