Menurut laporan Galaxy Research, SEC saat ini menghadapi antrean 91 aplikasi ETF kripto, mencakup 24 token dasar yang berbeda, dengan tenggat akhir peninjauan pada 27 Maret 2026. Di antara 24 token tersebut, mana yang akan menjadi yang pertama menembus persetujuan? Popularitas Solana yang melonjak, ketidakpastian hukum XRP yang berkelanjutan, serta kemurnian teknis Litecoin masing-masing menunjukkan peluang persetujuan yang bervariasi. Berdasarkan data pasar Gate dan informasi publik, artikel ini menggabungkan tinjauan lini masa, analisis aktivitas institusi, serta prediksi multi-skenario untuk memberikan panduan objektif dan berwawasan ke depan bagi pembaca.
Gambaran Acara: 91 Aplikasi, 24 Token, Satu Tenggat
Per Maret 2026, antrean aplikasi ETF kripto di SEC melibatkan 24 token dasar yang berbeda. Aplikasi ini mencakup beragam sektor, mulai dari blockchain layer-1 (seperti Solana dan Avalanche), protokol pembayaran (XRP), meme coin (DOGE), hingga jaringan oracle (Chainlink).
Galaxy Research mencatat bahwa berdasarkan pengajuan 19b-4 oleh Cboe BZX, Nasdaq, dan NYSE Arca, periode peninjauan awal selama 45 hari berakhir pada 13 September 2025, dengan tenggat keputusan final pada 27 Maret 2026. Berbeda dengan peninjauan kasus per kasus sebelumnya, kali ini SEC mungkin memperkenalkan mekanisme fast-track seperti di pasar ETF tradisional, mempercepat persetujuan berdasarkan metrik kuantitatif objektif seperti volume perdagangan, likuiditas, dan kapitalisasi pasar.
Anddy Lian menyoroti bahwa SEC harus mengambil keputusan final atas 91 aplikasi ETF kripto yang tertunda pada 27 Maret, mencakup 24 token termasuk ETF altcoin yang terkait dengan Solana dan XRP. Konsensus pasar menyatakan bahwa 27 Maret kecil kemungkinan menjadi tanggal "semua atau tidak sama sekali"; lebih mungkin menjadi awal persetujuan bertahap.
Latar Belakang dan Lini Masa: Evolusi Proses Persetujuan
Untuk memahami pentingnya tenggat ini, perlu menelusuri evolusi persetujuan ETF:
- Januari 2024: ETF Bitcoin spot disetujui, menandai era ETF kripto
- Juli 2025: ETF Ethereum dan sejumlah ETF altcoin diluncurkan
- Agustus 2025: Cboe BZX, Nasdaq, dan NYSE Arca mengajukan formulir 19b-4 yang mengusulkan standar listing fast-track untuk ETF kripto
- September 2025: Periode komentar publik berakhir, peninjauan awal SEC selama 45 hari selesai
- Januari 2026: Morgan Stanley mengajukan aplikasi ETF Bitcoin dan Solana; WisdomTree menarik aplikasi ETF XRP-nya
- 27 Maret 2026: Tenggat tegas bagi SEC untuk memutuskan semua 91 aplikasi
Lini masa ini jelas menunjukkan pergeseran dari peninjauan kasus per kasus menuju kerangka regulasi yang terstandarisasi. Galaxy Research menyoroti bahwa, seperti pasar ETF tradisional yang mengalami pertumbuhan pesat setelah aturan 6c-11 diadopsi pada 2019, ETF kripto kini berada di titik infleksi serupa. Mekanisme fast-track diperkirakan akan memangkas waktu dan biaya persetujuan secara signifikan.
Aliran dan Dinamika Harga
Data Token Pasar Gate (per 9 Maret 2026)
| Token | Harga (USD) | Volume 24 Jam | Kapitalisasi Pasar | Sentimen Pasar |
|---|---|---|---|---|
| Bitcoin (BTC) | $67.452,8 | $870,88M | $1,41T | Netral |
| Solana (SOL) | $83,22 | $58,23M | $47,42B | Bullish |
| XRP | $1,34 | $38,58M | $82,29B | Bearish |
| Hedera (HBAR) | $0,09518 | $92,62M | $4,12B | — |
Aliran Dana ETF
Menurut data SoSoValue, aliran dana ETF altcoin selama lima bulan terakhir menunjukkan divergensi signifikan:
- Solana (SOL): Total inflow sebesar $932,12M
- XRP: Total inflow sebesar $1,24B, namun setelah WisdomTree menarik aplikasinya, ETF XRP mengalami net outflow pertama pada 7 Januari 2026 sekitar $40,8M, sehingga cumulative net inflow turun dari $1,25B menjadi $1,2B
- Hedera (HBAR): ETF HBAR milik Canary Capital mengumpulkan inflow sebesar $91,88M
- Chainlink (LINK): Dua ETF LINK mencatat inflow gabungan sebesar $85,37M
Menariknya, pasar ETF XRP sangat terpusat: setelah penarikan WisdomTree, Grayscale menjadi satu-satunya penyedia ETF XRP dengan inflow positif, total sekitar $1,69M.
Dinamika Analis dan Institusi
Konsensus Analis: Standar Kuantitatif Menentukan Urutan Persetujuan
Galaxy Research, mengacu pada standar fast-track yang diusulkan oleh bursa seperti Cboe, mengidentifikasi 10 token yang memenuhi (atau hampir memenuhi) kriteria: DOGE, BCH, LTC, LINK, XLM, AVAX, SHIB, DOT, SOL, dan HBAR. ADA dan XRP, yang belum memiliki riwayat perdagangan pasar futures selama enam bulan, diperkirakan akan memenuhi syarat antara September dan Oktober 2025.
Analis ETF Bloomberg, Eric Balchunas, meyakini standar persetujuan "mungkin cukup longgar sehingga sebagian besar dari 50 token teratas dapat memenuhi syarat ETF." Digital Chamber dan Multicoin Capital menyarankan persyaratan kuantitatif seperti kapitalisasi pasar minimal $500M dan rata-rata volume perdagangan harian setidaknya $50M selama enam bulan terakhir.
Pergerakan Institusi: Morgan Stanley Masuk, WisdomTree Keluar
Pada Januari 2026, Morgan Stanley mengajukan aplikasi ETF Bitcoin dan Solana ke SEC, dengan trust Solana menawarkan fitur staking. Langkah ini mengikuti keputusan bank pada Oktober 2025 yang mengizinkan penasihat keuangan menawarkan investasi kripto kepada klien, merekomendasikan alokasi kripto maksimal 4%.
Di saat yang sama, WisdomTree menarik aplikasi ETF XRP-nya pada Januari 2026 dengan mengacu pada Rule 477, menandakan persaingan yang semakin ketat di pasar ETF XRP. Para pesaing yang tersisa di ruang ETF XRP meliputi Grayscale, Canary Capital, Franklin Templeton, dan Bitwise.
Sentimen Pasar: Dari "Berita" ke "Alokasi"
Dengan lonjakan aplikasi, reaksi pasar terhadap berita aplikasi ETF kini semakin tenang. Setelah penarikan WisdomTree, ETF XRP mengalami net outflow pertama, namun Grayscale tetap mencatat inflow positif, menunjukkan alokasi institusi yang selektif. ETF Solana mencatat inflow kumulatif $932,12M, jauh melampaui HBAR sebesar $91,88M, menandakan hierarki preferensi aset yang jelas.
Menilai Validitas Narasi: Standar Kuantitatif Menggantikan Penilaian Subjektif
Tiga Temuan Utama
Narasi "Persetujuan ETF = Lonjakan Harga Token" Sudah Tidak Berlaku
Kinerja ETF altcoin yang terdaftar menunjukkan bahwa inflow dan apresiasi harga token tidak lagi berjalan beriringan. Setelah berita WisdomTree, ETF XRP mencatat net outflow pertama dan harga turun 1,17% dalam 24 jam, dengan sentimen pasar berubah bearish.
"Masuknya Institusi = Boom Sektor" Perlu Ditinjau Ulang
WisdomTree, penyedia ETF Bitcoin terkemuka, tetap memilih menarik aplikasi ETF XRP-nya, menyoroti bahwa bahkan institusi besar pun melakukan strategi mundur di pasar yang sangat kompetitif.
"Persetujuan SEC = Endorsement Regulasi" Bergeser ke Kriteria Kuantitatif
Di bawah proposal bursa baru, persetujuan akan didasarkan pada metrik objektif: keanggotaan ISG, riwayat perdagangan pasar futures minimal enam bulan, dan rasio kepemilikan ETF minimal 40%. Ini berarti persetujuan di masa depan lebih tentang "kualifikasi otomatis" daripada "pengakuan khusus."
Analisis Dampak Industri: Era Alokasi Bertingkat
Pola Aliran Modal Institusi
Standar fast-track dari Galaxy Research mengungkap tren utama: hanya token yang memenuhi kriteria kuantitatif yang akan disetujui lebih dulu. Akibatnya, pasar ETF kemungkinan akan menunjukkan efek top-heavy, dengan 10–12 token pertama menyerap sebagian besar modal institusi, sementara token lain harus menunggu kematangan pasar futures atau keanggotaan ISG.
Premi Kejelasan Regulasi
Litecoin, yang ditetapkan sebagai komoditas oleh CFTC, menjadi salah satu altcoin pertama yang memperoleh persetujuan ETF spot (ETF Litecoin milik Canary diluncurkan di Nasdaq pada 28 Oktober 2025). Meski ETF XRP mencatat inflow kumulatif $1,24B, ketidakpastian regulasi menyebabkan WisdomTree menarik aplikasinya.
Imbal Hasil Staking Sebagai Pembeda
Aplikasi ETF Solana dari Morgan Stanley mencakup fitur staking, menawarkan sumber imbal hasil tambahan bagi investor. ETF dengan kemampuan menghasilkan imbal hasil diprediksi akan menarik investor yang mencari pendapatan pasif.
Evolusi Multi-Skenario: Tiga Jalur Setelah 27 Maret
| Skenario | Kondisi Pemicu | Ranking Probabilitas Persetujuan | Proyeksi Dampak Pasar |
|---|---|---|---|
| Persetujuan Agresif | SEC mengadopsi proposal fast-track, batch approval token yang memenuhi standar kuantitatif | LTC ≥ HBAR > SOL > DOT > AVAX, XRP menunggu hingga September untuk memenuhi syarat | Rotasi modal jangka pendek, ETF token yang lolos menarik inflow; ETF berimbal hasil populer di tengah; divergensi harga token meningkat |
| Fase Bertahap | SEC menyetujui secara bertahap, awalnya hanya token dengan riwayat perdagangan futures enam bulan | LTC > HBAR > SOL > LINK > AVAX, XRP dan ADA tertunda | Sentimen pasar turun lalu pulih, aplikasi yang tertunda dianggap sebagai "peluang beli"; premi kejelasan regulasi meningkat |
| Penundaan Tak Terduga | Mengacu pada masa tunggu CLARITY Act atau faktor makro, sebagian besar aplikasi ditunda | Tidak ada yang disetujui, hanya dana indeks yang lolos | Altcoin menghadapi tekanan jangka pendek, namun narasi "sepatu belum jatuh" memperpanjang siklus spekulasi; modal kembali ke BTC/ETH sebagai safe haven |
Memisahkan Fakta, Opini, dan Proyeksi
- Fakta: SEC harus memutuskan 91 aplikasi pada 27 Maret; ETF untuk LTC, SOL, XRP, HBAR, dan lainnya menunggu peninjauan; 10 token termasuk DOGE, LTC, dan SOL memenuhi standar fast-track kuantitatif
- Opini: Analis Bloomberg meyakini standar persetujuan cukup longgar sehingga sebagian besar dari 50 token teratas dapat memenuhi syarat ETF
- Proyeksi: XRP dan ADA diperkirakan akan memenuhi syarat setelah memenuhi riwayat perdagangan futures enam bulan pada September–Oktober 2025
Kesimpulan
Pada 27 Maret 2026, pasar ETF kripto akan bertransformasi dari "narasi niche" menjadi era "alokasi mainstream." Apakah persetujuan pertama SEC jatuh pada LTC, SOL, atau HBAR, pendorong utama pasar bukan lagi berita, melainkan standar kuantitatif yang ditekankan dalam laporan Galaxy Research: riwayat perdagangan futures, keanggotaan ISG, dan rasio kepemilikan ETF saat ini.
Anddy Lian menyebut keputusan SEC ini sebagai "uji krusial apakah regulator AS akan membiarkan permintaan pasar menentukan akses produk." Bagi investor, daripada menebak "siapa yang disetujui lebih dulu," lebih penting untuk fokus pada pertanyaan mendalam: seiring standar persetujuan bergeser dari penilaian subjektif ke metrik objektif, aset mana yang akan lolos lebih dulu, dan mana yang harus menunggu hingga pasar futures matang? Jawabannya mungkin ada pada token yang sudah memenuhi syarat riwayat perdagangan enam bulan—institusi telah memilih dengan modal nyata, dan standar kuantitatif perlahan menggantikan kebisingan pasar.
