12 Juni 2026 menandai tonggak sejarah baru ketika SpaceX milik Elon Musk resmi tercatat di Nasdaq dengan kode saham SPCX. IPO ini akan menerbitkan 555,6 juta saham dengan harga $135 per saham, mengumpulkan dana pokok sebesar $75 miliar dan menilai perusahaan sekitar $1,77 triliun. Apa arti angka ini? Nilai tersebut memecahkan rekor penggalangan dana global sebelumnya yang dipegang oleh IPO Saudi Aramco senilai $29,4 miliar pada 2019—penggalangan dana SpaceX hampir tiga kali lipat dari angka tersebut. Dari sisi valuasi, SpaceX akan melampaui Tesla dan masuk ke jajaran sepuluh besar perusahaan Amerika Serikat dengan kapitalisasi pasar terbesar.
Namun di balik angka-angka fantastis ini, penilaian pasar terhadap SpaceX tetap sangat terbelah.
Valuasi $1,77 Triliun dan Permintaan Langganan Lebih dari $250 Miliar: Pesta Modal Pecah Rekor
Antusiasme pasar terhadap IPO ini jauh melampaui ekspektasi. Menurut sumber, SpaceX telah menarik lebih dari $250 miliar permintaan langganan investor, dengan tingkat kelebihan permintaan (oversubscription) mencapai 3,5 hingga 4 kali dari jumlah penerbitan yang direncanakan. Artinya, meskipun target penggalangan dana sebesar $75 miliar, permintaan pasar hampir empat kali lebih tinggi. Penjamin emisi juga memegang opsi overallotment selama 30 hari, yang memungkinkan mereka membeli hingga tambahan 83,33 juta saham, setara dengan sekitar $11,2 miliar modal ekstra. Lembaga keuangan terkemuka seperti Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA Securities, Citigroup, JPMorgan, dan Barclays bertindak sebagai bookrunner dalam penawaran ini.
Dari sisi keuangan, SpaceX masih mencatatkan kerugian. Prospektus menunjukkan bahwa pada 2025, perusahaan menghasilkan pendapatan sebesar $18,7 miliar namun membukukan rugi operasional sebesar $2,6 miliar. Pada kuartal I 2026, pendapatan tercatat $4,694 miliar dengan rugi bersih $4,276 miliar. Per akhir Maret, akumulasi utang mencapai $29,1 miliar. Jika dirinci berdasarkan segmen bisnis, Starlink menjadi satu-satunya "sapi perah" yang sudah menghasilkan laba: pada 2025, pendapatan konektivitas dari Starlink mencapai $11,387 miliar, dengan laba operasional $4,423 miliar dan margin operasi impresif sebesar 38,8%. Bisnis peluncuran roket masih merugi; segmen luar angkasa menghasilkan pendapatan $4,086 miliar pada 2025 namun menanggung rugi operasional $657 juta. Operasi AI, akibat integrasi xAI, mengalami kerugian besar di tengah persaingan ketat dan margin kotor yang menurun.
Alasan di balik valuasi $1,77 triliun tidak bertumpu pada profitabilitas saat ini, melainkan pada ekspektasi terhadap lanskap bisnis SpaceX di masa depan. Perusahaan kini memiliki tiga segmen inti—peluncuran roket dan transportasi luar angkasa, internet satelit Starlink, serta AI (dengan akuisisi penuh xAI pada Februari 2026). "Trinitas" ruang angkasa + komunikasi + AI inilah yang menjadi dasar taruhan pasar atas potensi pertumbuhan jangka panjang SpaceX.
Membedah Logika Valuasi "Trinitas" $1,77 Triliun SpaceX
Pusat Data AI Orbit: Narasi Sentral dari Prospektus hingga Roadshow IPO
Dalam roadshow IPO, manajemen SpaceX menyoroti inisiatif pusat data AI orbit kepada para investor. Peserta melaporkan bahwa Presiden Gwynne Shotwell dan CFO Brett Johnson, dalam pertemuan investor yang dipimpin Goldman Sachs, menyatakan perusahaan menargetkan peluncuran demonstrasi pertama infrastruktur komputasi AI berbasis luar angkasa pada akhir 2027—lebih cepat dari jadwal "paling cepat 2028" yang diungkapkan dalam prospektus. Tahap awal akan berupa sistem demonstrasi untuk membuktikan kelayakan teknis, lalu dilanjutkan dengan komersialisasi penuh.
Dari sisi teknis, Musk merilis video sebelum IPO yang menguraikan desain satelit pusat data AI. Satelit yang diberi sandi "AI1" ini dilengkapi panel surya dengan bentang sayap 70 meter, mendukung beban komputasi rata-rata 120 kW dan puncak 150 kW—kira-kira setara konsumsi daya satu rak server AI NVIDIA GB300. Musk menekankan bahwa membangun pusat data AI di orbit bukan tantangan rekayasa yang tak teratasi; satelit Starlink V3 saat ini sudah memiliki sebagian besar teknologi yang diperlukan, dan struktur satelit AI bahkan lebih sederhana daripada Starlink.
SpaceX telah mengajukan persetujuan regulasi untuk meluncurkan hingga 1 juta satelit pusat data berbasis luar angkasa. Dokumen IPO mengklaim SpaceX sebagai "satu-satunya perusahaan dengan jalur komersial yang layak untuk membangun sistem komputasi AI orbital berskala besar." Dalam materi roadshow, SpaceX juga menekankan bahwa peluang pasar terkait AI bisa mencapai $23 triliun, serta menguraikan rencana masa depan untuk memanfaatkan kemampuan peluncuran dalam membangun pusat data dan infrastruktur lain di luar angkasa.
Namun, konsep pusat data orbit masih menghadapi ketidakpastian rekayasa yang signifikan. Keberhasilannya sangat bergantung pada proyek roket Starship yang sepenuhnya dapat digunakan ulang, yang masih tertinggal dari ekspektasi awal dan belum menunjukkan kemampuan penggunaan ulang cepat yang diperlukan untuk peluncuran satelit skala besar dan berbiaya rendah. Jadwal implementasi 2028 dalam prospektus juga masih bisa berubah jika pengembangan Starship atau produksi satelit mengalami keterlambatan.
Membongkar Debat Valuasi secara Rasional: Apakah $1,77 Triliun Layak?
Valuasi SpaceX memicu perdebatan sengit. Pihak pendukung menyoroti keunggulan kompetitif yang jelas di sektor luar angkasa komersial: perusahaan menguasai 83% volume peluncuran dari Bumi ke orbit dan telah menurunkan biaya peluncuran lebih dari 95%. Starlink telah melampaui 10,3 juta pelanggan di 164 negara dan wilayah, memberikan arus pendapatan berulang yang stabil. Dari sisi permintaan, SpaceX mengamankan dua kontrak besar pra-IPO: perjanjian sewa komputasi dengan Anthropic senilai $1,25 miliar per bulan, dan kontrak layanan cloud $30 miliar dengan Google, yang membayar $920 juta per bulan dari Oktober 2026 hingga Juni 2029. Kedua kontrak ini mengunci pendapatan berulang bulanan lebih dari $2,1 miliar. Selain itu, SpaceX dan Tesla bersama-sama merencanakan pabrik chip Terafab di AS, menargetkan integrasi rantai pasok "roket–satelit–chip" secara menyeluruh.
Sebaliknya, para pengkritik menilai valuasi SpaceX sangat dipengaruhi oleh "premium ekspektasi." James Chanos, short-seller legendaris Wall Street, secara terbuka menyatakan IPO SpaceX lebih didorong oleh antusiasme investor terhadap Musk dan tren AI daripada fundamental keuangan, dengan mengatakan, "Tak ada asumsi bisnis wajar yang dapat mendukung valuasi SpaceX." Michael Burry, tokoh inspirasi "The Big Short," setelah menelaah prospektus S-1 SpaceX menyimpulkan bahwa "tidak ada yang mendukung valuasi $1 triliun, apalagi $2 triliun." Profesor keuangan NYU, Aswath Damodaran, menaksir nilai wajar SpaceX hanya $1,3 triliun, dengan alasan bisnis AI-nya dinilai terlalu tinggi. Firma riset independen Morningstar bahkan lebih konservatif, menilai harga saham IPO hanya $63—kurang dari setengah harga prospektus.
Secara logis, inti perdebatan valuasi SpaceX terletak pada potensi monetisasi bisnis AI-nya. Grok milik xAI saat ini hampir tidak menghasilkan pendapatan langganan langsung dari segmen konsumen maupun korporasi. Kontrak $920 juta per bulan dengan Google didukung belanja modal lebih dari $10 miliar, termasuk pembelian GPU, pembangunan pusat superkomputer, dan biaya listrik. Sektor AI yang berkembang pesat menuntut SpaceX terus menginvestasikan pendapatan peluncuran dan Starlink ke perangkat keras dan pembaruan pusat data generasi berikutnya demi mempertahankan "keunggulan AI," sehingga meningkatkan intensitas modal: pada tahun fiskal 2023, belanja modal hanya 42% dari pendapatan, namun pada kuartal I 2026, rasio ini melonjak menjadi 215%. Sementara itu, pesaing seperti OpenAI dan Anthropic dikabarkan mempercepat IPO mereka sendiri. Tanpa keunggulan teknis atau biaya yang jelas dalam model AI, operasi AI SpaceX lebih menyerupai bisnis "penyewaan perangkat keras" ber-margin tipis daripada ekosistem kepemilikan dengan moats tinggi.
Dampak pada Rantai Industri: Peluang Pasar Sekunder dari IPO SpaceX
Terlepas dari kontroversi valuasi, IPO SpaceX sudah berdampak pada pasar modal global. Dari sisi permintaan, SpaceX mengalokasikan 25% hingga 30% penawaran untuk investor ritel—jauh di atas rata-rata 5% hingga 10% pada IPO besar. Perusahaan menunjuk Robinhood, SoFi, E-Trade, Charles Schwab, dan Fidelity sebagai broker daring untuk distribusi saham, di mana Fidelity menurunkan ambang partisipasi ritel dari $500.000 menjadi hanya $2.000.
Namun, karena regulasi International Traffic in Arms Regulations (ITAR), investor dari Tiongkok Daratan dan Hong Kong dilarang berpartisipasi dalam langganan IPO pasar perdana SpaceX. Penjamin emisi telah diinstruksikan untuk tidak menerima pesanan dari wilayah tersebut, dan larangan ini berlaku luas hingga nasabah private banking pun tidak dapat ikut serta.
Tidak dapat berpartisipasi langsung, investor Asia mengalihkan fokus ke saham rantai industri terkait SpaceX. Di pasar A-share Tiongkok, pemasok terminal darat Starlink Xinwei Communication (300136.SZ) dan pemasok logam khusus roket Western Superconductor (688122.SH) menjadi sorotan. Pemasok Apple dan Tesla, Lens Technology (300433.SZ), mengidentifikasi sektor luar angkasa komersial sebagai mesin pertumbuhan baru dan harga sahamnya naik hampir 50% sepanjang 2026. Laporan riset sekuritas menyebutkan bahwa jaringan Starlink SpaceX, produksi massal Starship, dan inisiatif komputasi luar angkasa akan mendorong pertumbuhan pesanan dan valuasi perusahaan rantai pasok. Di Taiwan, produsen komponen satelit Ching Peng Industrial, Wistron NeWeb, dan Senao Technology telah mengonfirmasi memasok komponen ke SpaceX, menjadikan mereka pintu masuk utama bagi investor Asia yang ingin terpapar rantai pasok SpaceX.
Selain itu, ETF bertema luar angkasa menjadi saluran investasi tidak langsung. Sejak diluncurkan pada Maret, Tema Space Innovators ETF telah naik 29%, dengan porsi kepemilikan SpaceX sekitar 6,49% dari portofolio. Secara global, operator satelit seperti Eutelsat (Prancis) dan OHB (Jerman) mencatat kenaikan harga saham dua digit tahun ini.
Gate Direct IPO Access: Cara Berinvestasi di SpaceX?
Bagi investor yang tidak dapat berpartisipasi dalam IPO pasar perdana SpaceX melalui jalur tradisional, Gate menawarkan layanan akses IPO langsung sebagai alternatif. Saluran partisipasi IPO digital ini memungkinkan pengguna mengajukan permintaan langganan sebelum pencatatan resmi dan menggunakan USDT untuk pembelian. Setelah tercatat, saham langsung dialokasikan ke akun saham Gate pengguna, memberikan pengalaman "alokasi instan, langsung ke akun" yang mulus.
SpaceX menjadi proyek perdana untuk akses IPO langsung Gate. Periode langganan dibuka 9 Juni 2026 pukul 10.00 UTC dan ditutup 12 Juni pukul 04.00 UTC, berlangsung selama 66 jam. Harga referensi langganan adalah $135 per saham, dengan partisipasi minimum 100 USDT dan maksimum 500.000 USDT. Bobot alokasi dihitung menggunakan mekanisme rata-rata jumlah terkunci: sistem membagikan saham berdasarkan rata-rata tertimbang jumlah terkunci per jam setiap pengguna selama periode langganan, dibandingkan dengan seluruh peserta. Semakin awal Anda berlangganan, semakin tinggi rata-rata jumlah terkunci dan bobot alokasi Anda. Saham diperkirakan akan dialokasikan antara pukul 14.00–15.00 UTC pada 12 Juni, dengan perdagangan dimulai pukul 13.30 UTC. Saham yang dialokasikan dapat langsung diperdagangkan di bagian saham Gate melalui App v8.21.5 atau lebih baru, tanpa periode penguncian.
Perlu dicatat bahwa langganan ini bersifat "langganan niat" dan tidak menjamin alokasi. Bergantung pada realisasi penerbitan IPO dan kuota alokasi Gate, pengguna dapat menerima alokasi penuh, sebagian, atau tidak sama sekali. Jika harga IPO akhir berfluktuasi dalam 20% dari harga referensi, alokasi berjalan otomatis; jika melebihi 20%, diperlukan konfirmasi sekunder.
Di pasar sekunder, produk saham Gate mendukung perdagangan USDT untuk lebih dari 10.000 saham dan ETF AS, mencakup NYSE, Nasdaq, dan bursa utama lain, dengan fitur saham pecahan mulai dari 0,01 saham.
Kesimpulan
IPO SpaceX adalah ujian klasik antara "valuasi ekspektasi" dan "realitas fundamental." Dari sisi skala penggalangan dana dan antusiasme langganan, "IPO abad ini" ini sudah menjadi kenyataan. Namun dari perspektif logika valuasi dan monetisasi AI, perbedaan pandangan pasar sama tajamnya. Inisiatif pusat data AI orbital menjadi elemen paling imajinatif—dan paling penuh ketidakpastian—dalam narasi valuasi. Bagi investor, baik yang berpartisipasi melalui akses IPO langsung Gate, memperdagangkan saham AS di pasar sekunder, maupun berinvestasi tidak langsung lewat saham rantai industri, pemahaman yang jelas atas kerangka logika ini sangat penting. Di ranah investasi tinggi dan siklus panjang seperti luar angkasa dan AI, apakah SpaceX mampu mengubah "ekspektasi" hari ini menjadi "realitas" di masa depan akan tetap menjadi fokus utama pasar modal dalam beberapa tahun ke depan.
