Pada 16 Juli 2026 waktu Beijing, SpaceX (SPCX) ditutup pada harga $135,27, turun 0,60% dalam sehari, setelah sempat menyentuh level terendah 52 minggu di $132,15 selama perdagangan intraday. Ini merupakan pertama kalinya sejak debut di Nasdaq pada 12 Juni dengan harga IPO $135, saham SpaceX turun di bawah harga penawaran selama jam perdagangan.
Dari harga penutupan hari pertama sebesar $160,95, mencapai rekor tertinggi sepanjang masa di $225,64 pada 16 Juni, hingga kini kembali mendekati harga IPO, SpaceX telah menyelesaikan "perjalanan pulang-pergi" ini hanya dalam 34 hari perdagangan. Kapitalisasi pasarnya menyusut dari puncak sekitar $2,6 triliun menjadi sekitar $1,77 triliun—menghapus lebih dari $1 triliun nilai perusahaan.
Ini bukan sekadar koreksi harga biasa. Saat IPO, SpaceX hanya melepas sekitar 5% sahamnya untuk diperdagangkan secara publik, sementara 95% sisanya masih dalam masa penguncian (lockup). Jumlah saham beredar yang rendah ini memperbesar premi kelangkaan saat harga naik—dan juga tekanan jual saat harga turun. Pada bulan Agustus, periode lockup pertama berakhir bersamaan dengan laporan keuangan kuartalan perdana perusahaan—momen ini berpotensi menjadi titik balik penting ketika narasi valuasi SpaceX bergeser dari "berbasis cerita" menjadi "berlandaskan fundamental".
Mundurnya Premi Kelangkaan: Mengapa Saham SpaceX Terkoreksi dari Puncaknya
Kenaikan awal saham SpaceX setelah IPO didorong oleh kombinasi beberapa faktor.
Pertama dan terutama adalah kelangkaan ekstrem saham yang dapat diperdagangkan. Perusahaan mengeluarkan sekitar 555,6 juta saham biasa Kelas A, yang hanya mewakili sekitar 4%–5% dari total saham beredar. Artinya, jumlah saham yang benar-benar tersedia di pasar sangat terbatas. Dengan permintaan yang kuat, bahkan pembelian dalam jumlah kecil dapat mendorong harga naik tajam. Beberapa pengamat pasar membandingkan struktur ini dengan "5% chip menentukan harga 100% perusahaan".
Faktor kedua adalah premi perhatian yang dibawa oleh personal brand Elon Musk. Sebagai salah satu pengusaha paling banyak dibicarakan di dunia, pengaruh Musk menarik minat besar baik dari investor ritel maupun institusi. Pada hari pertama perdagangan, saham ditutup naik 19,22%, dan kapitalisasi pasar perusahaan dengan cepat melampaui $2 triliun.
Faktor ketiga adalah prospek pertumbuhan Starlink. Per Maret 2026, Starlink memiliki lebih dari 10,3 juta pengguna di 164 negara. Pada 2025, Starlink menghasilkan pendapatan sekitar $11,4 miliar, tumbuh 50% secara tahunan, dengan laba operasional sekitar $4,4 miliar. Segmen bisnis ini memberikan SpaceX sumber pendapatan berskala besar yang terverifikasi.
Namun, seiring memudarnya antusiasme pasar, faktor-faktor pendukung ini mulai dipertanyakan. Harga saham telah turun 40% dari puncaknya di $225,64, menghapus lebih dari $1 triliun nilai pasar—pasar secara bertahap menarik kembali "premi cerita" yang sebelumnya telah dihargai. Logika valuasi SpaceX pun bergeser dari "aset langka" menjadi "fundamental bisnis".
95% Saham Terkunci: Pedang Bermata Dua dari Kelangkaan
Untuk memahami fluktuasi harga SpaceX baru-baru ini, Anda perlu melihat struktur lockup-nya.
Pengaturan lockup SpaceX sangat kompleks, melibatkan 15 tanggal pelepasan berbeda di tiga kelompok pemegang saham. Saat IPO, sekitar 95% saham dibatasi untuk diperdagangkan, hanya sekitar 5% dari total saham yang tersedia di pasar terbuka.
Struktur ini menciptakan umpan balik positif saat harga naik: kelangkaan saham → pembelian terkonsentrasi → kenaikan harga cepat → menarik lebih banyak pembeli. Kapitalisasi pasar SpaceX menembus $2,6 triliun hanya dalam beberapa hari perdagangan setelah listing, sebagai akibat langsung dari mekanisme ini.
Namun, struktur yang sama juga memperbesar volatilitas saat harga turun. Ketika sentimen berbalik dan pembeli momentum keluar, jumlah saham beredar yang terbatas membuat tekanan jual lebih terasa pada harga. Beberapa perusahaan investasi mencatat bahwa kisaran perdagangan saat ini lebih mencerminkan kelangkaan dan minimnya penjual, bukan konsensus pasar yang luas tentang nilai perusahaan. "Penemuan harga sejati membutuhkan tiga hal: volume, campuran pembeli dan penjual yang luas, serta waktu. Ketiganya belum sepenuhnya terpenuhi."
Mulai Agustus, struktur kelangkaan ini akan berubah signifikan. Batch pertama saham yang dibatasi diperkirakan akan terbuka sekitar 10 Agustus, memungkinkan sekitar 20% saham terkunci untuk dijual. Sekitar 21 Agustus, 7% saham tetap lainnya akan terbuka. Pelepasan tambahan akan berlangsung pada September dan Oktober. Hingga 8 Desember, rasio kumulatif saham yang dapat diperdagangkan akan naik menjadi sekitar 40%. Kepemilikan pribadi Elon Musk—sekitar 6,4 miliar saham—tetap terkunci hingga Juni 2027.
Jadwal pelepasan bertahap ini dirancang untuk mencegah banjir saham masuk pasar secara bersamaan dan menyebabkan guncangan. Namun demikian, peningkatan pasokan yang stabil akan memberikan tekanan struktural pada harga saham. Premi kelangkaan mulai memudar, dan jangkar harga pasar bergeser dari "berapa banyak saham tersedia" menjadi "berapa nilai sebenarnya perusahaan ini".
Laporan Keuangan Agustus: Dari Validasi Narasi ke Uji Angka
Setelah penutupan perdagangan pada 6 Agustus (waktu Beijing), SpaceX diperkirakan akan merilis laporan keuangan kuartalan pertamanya sebagai perusahaan publik. Laporan ini jauh lebih dari sekadar pengungkapan kinerja rutin—ini akan menjadi ujian sistematis pertama pasar apakah realitas keuangan SpaceX sepadan dengan valuasi sekitar $1,77 triliun.
Beberapa fokus utama pasar meliputi:
Kualitas pertumbuhan Starlink. Pada 2025, Starlink menghasilkan pendapatan sekitar $11,4 miliar dan laba operasional $4,4 miliar. Analis independen memperkirakan pendapatan Starlink sepanjang 2026 dapat tumbuh sekitar 80% menjadi $18,7 miliar. Namun ada kekhawatiran: rata-rata pendapatan per pengguna (ARPU) Starlink untuk pelanggan individu terus menurun dari $99 pada 2023. Pasar akan memperhatikan apakah pertumbuhan pengguna dapat mengimbangi penurunan nilai per pengguna.
Skala dan struktur kerugian. SpaceX membukukan rugi bersih sekitar $4,9 miliar pada 2025. Pada Q1 2026, perusahaan melaporkan pendapatan sekitar $4,7 miliar, namun rugi bersih $4,276 miliar. Angka yang diungkapkan untuk Q2 menunjukkan rugi bersih melebar menjadi $4,28 miliar. Kerugian ini terutama berasal dari investasi berkelanjutan pada program roket Starship dan biaya operasional bisnis kecerdasan buatan xAI. Pertanyaan kuncinya adalah apakah kerugian ini merupakan investasi strategis atau justru masalah struktural—pasar jauh lebih toleran terhadap yang pertama daripada yang kedua.
Arus kas dan belanja modal. Pada 2025, belanja modal (capex) SpaceX melonjak menjadi $20,7 miliar, hampir dua kali lipat dari 2024. Pada Q1 2026, capex mencapai $10,1 miliar—2,15 kali pendapatan kuartal. Meski "pengeluaran jauh melebihi pendapatan" bukan hal aneh bagi perusahaan bertumbuh, di bawah pengawasan pasar publik, investor akan menuntut jalur pengembalian yang lebih jelas.
Aspek unik lain dari laporan keuangan ini: momen rilisnya bertepatan dengan berakhirnya lockup pertama. Data yang diungkapkan akan langsung memengaruhi keputusan apakah pihak internal akan menahan atau menjual saham setelah unlock—keputusan yang sendiri akan menjadi sinyal bagi pasar.
Apakah Valuasi Masih Masuk Akal? Pro dan Kontra Pandangan Pasar
Kapitalisasi pasar SpaceX saat ini sekitar $1,77 triliun setara dengan rasio harga terhadap penjualan (price-to-sales) sekitar 100 (berdasarkan proyeksi pendapatan 2025 sebesar $18,7 miliar). Level ini menunjukkan pasar telah memperhitungkan ekspansi berkelanjutan Starlink, komersialisasi Starship, dan integrasi jangka panjang AI serta infrastruktur luar angkasa.
Logika yang mendukung valuasi saat ini masih jelas. Starlink telah membuktikan diri sebagai bisnis internet satelit yang skalabel dan menguntungkan. SpaceX menggabungkan kemampuan peluncuran roket, jaringan satelit, hubungan dengan pengguna akhir, dan pengakuan merek—kombinasi aset yang sulit ditiru dalam waktu singkat. Analis Wall Street umumnya masih optimis: dari 32 analis yang meliput SPCX, 27 memberikan rating "beli" atau "strong buy", dengan target harga rata-rata 12 bulan sekitar $240.
Namun risikonya juga signifikan. Valuasi IPO sudah memasukkan ekspektasi pertumbuhan yang sangat tinggi, sehingga kekecewaan sekecil apa pun dapat memicu koreksi lanjutan. Gelombang unlock saham mulai Agustus akan meningkatkan pasokan secara signifikan, dan memudarnya premi kelangkaan dapat menurunkan jangkar valuasi. Tekanan belanja modal yang berkelanjutan berarti perusahaan kecil kemungkinan meraih laba dalam waktu dekat. Sementara itu, persaingan di sektor luar angkasa komersial semakin sengit, dengan Blue Origin dan Rocket Lab mempercepat ekspansi mereka.
UBS baru-baru ini mempertahankan rating "beli" dengan target harga $210, mencatat bahwa uji terbang Starship ke-13 yang sukses bisa menjadi katalis utama. Namun, beberapa lembaga riset telah menerbitkan estimasi nilai wajar yang jauh di bawah harga saat ini. Perbedaan ini menegaskan bahwa belum ada konsensus pasar atas valuasi SpaceX.
Kesimpulan: Pergeseran Kekuatan Penentu Harga
SpaceX turun di bawah harga IPO bukanlah akhir cerita—ini menandai pergeseran kekuatan penentu harga.
Dalam sebulan terakhir, harga SPCX lebih banyak digerakkan oleh kelangkaan, narasi, dan sentimen pasar—5% saham beredar, diperdagangkan dengan volume rendah, menentukan harga 100% perusahaan. Mulai Agustus, dengan unlock saham pertama dan rilis laporan keuangan perdana, kekuatan penentu harga akan bergeser dari "berapa banyak saham tersedia" menjadi "berapa nilai sebenarnya perusahaan ini".
Hal ini bukan hanya terjadi pada SpaceX. Produsen chip AI Cerebras juga sempat turun di bawah harga IPO setelah listing, dan "Magnificent Seven" saham teknologi AS turun sekitar 9% secara keseluruhan pada Juni. Dalam gelombang koreksi valuasi "narasi AI dan luar angkasa" kali ini, SpaceX hanyalah contoh paling menonjol.
Turun di bawah harga IPO tidak serta-merta menandakan prospek bearish jangka panjang. Meta, misalnya, sempat diperdagangkan di bawah harga IPO hampir setahun sebelum akhirnya reli kuat. Namun dalam jangka pendek, dua peristiwa kunci—laporan keuangan Agustus dan uji terbang Starship ke-13—akan menentukan apakah pasar bersedia menilai ulang narasi jangka panjang SpaceX.
Sampai saat itu, logika perdagangan SPCX akan tetap berada dalam masa transisi, bergeser dari "premi kelangkaan" ke "fundamental sebagai jangkar".
FAQ
T: Berapa harga IPO SpaceX?
SpaceX melantai di Nasdaq pada 12 Juni 2026, dengan harga $135 per saham, memberikan kapitalisasi pasar awal sekitar $1,77 triliun. Saham ditutup di hari pertama pada $160,95, naik 19,22%.
T: Kapan periode lockup saham SpaceX mulai berakhir?
Batch pertama saham diperkirakan akan terbuka sekitar 10 Agustus, memungkinkan sekitar 20% saham terkunci dapat diperdagangkan. Sekitar 21 Agustus, 7% saham tetap lainnya akan terbuka. Kepemilikan pribadi Elon Musk—sekitar 6,4 miliar saham—tetap terkunci hingga Juni 2027.
T: Apakah SpaceX saat ini sudah mencetak laba?
Belum. Perusahaan membukukan rugi bersih sekitar $4,9 miliar pada 2025. Pada Q1 2026, pendapatan sekitar $4,7 miliar, dengan rugi bersih $4,276 miliar. Rugi bersih melebar menjadi $4,28 miliar pada Q2. Starlink adalah satu-satunya unit bisnis yang mencetak laba, namun keuntungannya tertutupi oleh investasi di Starship dan xAI.
T: Seberapa penting Starlink terhadap valuasi SpaceX?
Starlink saat ini menjadi penyumbang pendapatan terbesar SpaceX. Pada 2025, Starlink menghasilkan sekitar $11,4 miliar, menyumbang 61% dari total pendapatan perusahaan. Per Maret 2026, Starlink memiliki lebih dari 10,3 juta pengguna. Proyeksi independen memperkirakan pendapatan Starlink sepanjang 2026 dapat mencapai $18,7 miliar.
T: Bagaimana pandangan analis Wall Street terhadap prospek saham SpaceX?
Dari 32 analis yang meliput SPCX, 27 memberikan rating "beli" atau "strong buy", dengan target harga rata-rata 12 bulan sekitar $240. Morgan Stanley memasang target $300, sementara UBS menargetkan $210. Namun, beberapa lembaga riset menilai valuasi saat ini terlalu tinggi.
