Pada 17 Juli, harga penutupan kontrak berjangka minyak mentah WTI berada di $78,95 per barel, sementara kontrak berjangka minyak mentah Brent ditutup di $84,23 per barel. Meskipun terjadi sedikit penurunan di akhir sesi, kedua tolok ukur utama minyak tersebut telah melonjak hampir 12% sepanjang minggu ini, dengan WTI sempat menembus level $80. Pendorong utama reli tajam ini adalah meningkatnya konflik AS-Iran serta ancaman Iran untuk memblokade jalur pelayaran Laut Merah—pengangkutan energi melalui Selat Hormuz sudah berada dalam kekacauan, dan Selat Bab el-Mandeb di Laut Merah berpotensi menjadi titik krisis berikutnya.
Bagi pasar kripto, kembalinya harga minyak ke $80 per barel membawa implikasi yang jauh melampaui sektor energi. Sebagai salah satu faktor inflasi global paling signifikan, harga minyak mentah memengaruhi rantai "harga minyak → ekspektasi inflasi → kebijakan moneter → likuiditas aset berisiko," yang secara mendalam membentuk logika penilaian aset berisiko tinggi seperti Bitcoin. Di tengah data inflasi AS yang turun lebih tajam dari perkiraan pada Juni, lonjakan harga energi yang didorong oleh geopolitik ini kembali memicu kekhawatiran akan inflasi yang persisten.
Setelah Hormuz: Mengapa Laut Merah Menjadi Titik Panas Berikutnya
Kesepakatan gencatan senjata rapuh antara AS dan Iran yang tercapai pada Juni telah runtuh, menyebabkan pengiriman energi melalui Selat Hormuz terus dilanda gejolak. Sebelumnya, sekitar seperlima dari pengiriman minyak dan gas dunia setiap hari melewati Hormuz. Garda Revolusi Iran secara tegas menyatakan bahwa selat tersebut akan tetap ditutup "hingga kesalahan AS berakhir."
Namun, eskalasi nyata kini terjadi di Laut Merah. Menurut Reuters, Iran telah memerintahkan pasukan Houthi di Yaman untuk bersiap melakukan blokade di Selat Bab el-Mandeb. Tiga sumber mengungkapkan bahwa Iran telah menyampaikan permintaan ini kepada Houthi, yang telah menempatkan rudal dan drone di dataran tinggi Yaman dan siap menyerang kapal-kapal. Pada 13 Juli, seorang pejabat senior Houthi memperingatkan bahwa jika Arab Saudi terus menyerang Yaman, kelompok tersebut siap menutup Bab el-Mandeb, yang berpotensi mendorong harga minyak hingga $200 per barel.
Selat Bab el-Mandeb menghubungkan Laut Merah dengan Teluk Aden dan merupakan jalur penting bagi ekspor minyak Arab Saudi serta perdagangan maritim global. Berdasarkan data Kpler, rata-rata 7,4 juta barel produk minyak melewati Bab el-Mandeb setiap hari pada Juni—sekitar 7% dari produksi minyak dunia, naik tajam dari 4,2 juta barel per hari tahun lalu. Yang lebih penting, dengan Selat Hormuz terblokir, sebagian besar minyak Teluk Persia kini dialihkan melalui jaringan pipa Arab Saudi menuju Laut Merah, dengan 70% ekspor energi Saudi keluar melalui pelabuhan Yanbu. Artinya, jika Bab el-Mandeb juga diblokade, dua jalur utama ekspor energi Timur Tengah akan lumpuh secara bersamaan.
Dua Titik Sempit: Seberapa Besar Guncangan Pasokan?
Badan Energi Internasional (IEA) memperkirakan sekitar 20 juta barel minyak mentah dan produk minyak per hari akan melewati Selat Hormuz pada 2025. Selat Bab el-Mandeb di Laut Merah menyumbang sekitar 7% pasokan energi global. Jika digabungkan, kedua jalur ini menangani lebih dari seperempat perdagangan minyak dunia.
Dampak langsung dari gangguan pasokan ini sudah tercermin pada harga. Pekan ini, kedua tolok ukur minyak utama naik sekitar 12%, dengan Brent sempat menyentuh $85,28 per barel pada Jumat dan WTI mencapai $79,98. Goldman Sachs memperkirakan jika ekspor dari Teluk terus tertunda, harga Brent bisa menembus $110 per barel pada kuartal keempat.
Namun, tekanan pasar tidak hanya berasal dari minyak mentah. Serangan Ukraina ke kilang Rusia telah memangkas tajam ekspor produk minyak Rusia, dan Moskow melarang ekspor diesel. Ketidakseimbangan pasokan-permintaan di pasar diesel dan bensin AS serta Eropa mencapai rekor tertinggi. Keketatan pasokan produk olahan bahkan lebih parah dibandingkan minyak mentah. Bertemunya berbagai guncangan pasokan ini membuat kenaikan harga energi kali ini lebih bertahan lama dan berdampak luas dibandingkan jika hanya dipicu satu peristiwa.
Bagaimana Kenaikan Harga Minyak Membentuk Ulang Ekspektasi Inflasi dan Arah Kebijakan
Mekanisme transmisi antara harga minyak dan inflasi terbilang langsung dan terukur. Kenaikan harga minyak mentah berdampak pada biaya transportasi, biaya manufaktur, logistik, penerbangan, pelayaran, pertanian, hingga akhirnya tagihan energi konsumen. Kenaikan biaya ini biasanya tercermin pada data CPI dan PCE dalam hitungan minggu atau bulan.
Pada Juni, CPI AS naik 3,5% secara tahunan namun turun 0,4% secara bulanan—penurunan bulanan pertama dalam enam tahun terakhir. Penurunan harga energi menjadi pendorong utama meredanya inflasi: selama proses gencatan senjata AS-Iran pada Juni, harga Brent turun hampir 30%, sehingga komponen energi dalam CPI AS turun 5,7% secara bulanan. Namun, lonjakan tajam harga minyak sejak Juli membalikkan tren ini. Galaxy Securities memperkirakan CPI nominal tahunan pada Juli akan tetap di kisaran 3,5%, namun jika harga minyak bertahan tinggi, ekspektasi inflasi bisa kembali naik.
Pejabat Federal Reserve memantau dengan cermat. Presiden Fed Kansas City, Schmid, memperingatkan pada 16 Juli bahwa inflasi bisa kembali meningkat dalam beberapa bulan ke depan dan menyebutnya sebagai perhatian utama. Ketua Fed, Waller, juga menyampaikan kepada Kongres bahwa penurunan CPI satu bulan saja tidak cukup untuk mengubah arah kebijakan bank sentral. Perbedaan pandangan di internal The Fed soal prospek inflasi semakin tajam, membuat kebijakan ke depan sangat bergantung pada data. Menurut alat "FedWatch" dari CME, ada probabilitas 88,8% The Fed akan mempertahankan suku bunga pada Juli, dan peluang kenaikan 25 basis poin sebesar 11,2%. Ekspektasi kenaikan suku bunga belum sepenuhnya hilang—probabilitas kenaikan kumulatif 25 basis poin hingga September mencapai 46,2%.
Dari Harga Minyak ke Bitcoin: Cara Kerja Rantai Transmisi
Sebagai aset berisiko tinggi dengan beta besar, Bitcoin sangat sensitif terhadap perubahan ekspektasi likuiditas secara marginal. Jalur transmisi ini dapat diuraikan dalam empat tahap:
Tahap 1: Harga Minyak → Ekspektasi Inflasi. Sebagai input dasar ekonomi global, perubahan harga minyak mentah secara sistematis memengaruhi inflasi melalui biaya energi, ongkos transportasi, dan harga input manufaktur. Ketika WTI naik dari $68,52 per barel di awal Juli ke hampir $80, tekanan inflasi berbasis energi mulai kembali meningkat.
Tahap 2: Ekspektasi Inflasi → Ekspektasi Kebijakan Moneter. Kenaikan ekspektasi inflasi mengurangi peluang pemangkasan suku bunga dan bahkan dapat memicu kembali ekspektasi kenaikan suku bunga. Setelah rilis CPI Juni, pasar meningkatkan probabilitas The Fed mempertahankan suku bunga pada Juli dari 58% menjadi 84%; dengan lonjakan harga minyak di Juli, ekspektasi kenaikan suku bunga belum sepenuhnya hilang.
Tahap 3: Ekspektasi Kebijakan Moneter → Kondisi Likuiditas. Lingkungan suku bunga tinggi membuat aset bebas risiko (seperti US Treasury dan kas) tetap menawarkan imbal hasil menarik, sehingga daya tarik relatif aset berisiko menurun. Dolar AS yang kuat dan imbal hasil Treasury yang tinggi bersama-sama memperketat likuiditas untuk aset berisiko.
Tahap 4: Kondisi Likuiditas → Valuasi Aset Kripto. Likuiditas tetap menjadi pendorong utama valuasi aset kripto. Ketika ekspektasi likuiditas mengetat, Bitcoin dan aset berisiko lain menghadapi tekanan penurunan valuasi. Pada 17 Juli, Bitcoin diperdagangkan di kisaran $64.418, turun 0,71% dalam 24 jam dan sekitar 1,5% di bawah level tertinggi tiga minggu yang dicapai sehari sebelumnya. Ethereum berada di $1.875,89, turun 2,49%. Bitcoin mengalami aksi ambil untung setelah menyentuh level tertinggi satu bulan di $65.500, sebagian akibat meningkatnya risiko geopolitik yang menekan selera risiko.
Pasar Kripto di Tengah Inflasi Berbasis Energi: Tahan Banting atau Rentan?
Pasar kripto saat ini menghadapi kontradiksi inti: narasi inflasi yang mereda berjalan beriringan dengan inflasi energi yang didorong geopolitik.
Di sisi positif, Bitcoin menunjukkan ketahanan tertentu selama guncangan harga minyak kali ini. Pada 8 Juli, saat WTI melonjak lebih dari 5% ke $72,87, Bitcoin memang sempat tertekan dalam jangka pendek namun tidak mengalami kejatuhan. Beberapa analis meyakini jika harga minyak bertahan di atas $80 per barel, hal ini dapat menopang harga Bitcoin di kisaran $65.000–$72.000.
Namun, ketahanan bukan berarti kebal. Jika harga minyak menembus $100 per barel, tekanan inflasi yang muncul bisa mendorong The Fed melakukan pengetatan lebih lanjut, menciptakan hambatan nyata bagi aset berisiko termasuk kripto. Sejak Mei, kapitalisasi pasar stablecoin telah menyusut $10 miliar, menandakan arus keluar modal dari ekosistem kripto.
Selain itu, ekspektasi pasar juga mulai beragam. Setelah rilis CPI Juni, aset kripto sempat reli, namun kemudian terkoreksi seiring aksi ambil untung dan ketegangan geopolitik yang membebani sentimen. Pola "sell the news" ini menunjukkan pasar sedang mengevaluasi kembali dampak makro jangka panjang dari kenaikan harga energi, bukan sekadar bereaksi pada satu data.
Kesimpulan
Kembalinya harga WTI ke $80 bukan sekadar peristiwa pasar energi. Blokade berkelanjutan di Selat Hormuz dan potensi penutupan Selat Bab el-Mandeb di Laut Merah merupakan guncangan sistemik terhadap pasokan energi global. Guncangan ini membentuk ulang lingkungan harga makro kripto melalui rantai transmisi penuh "harga minyak → ekspektasi inflasi → kebijakan moneter → likuiditas aset berisiko."
Narasi inflasi yang mereda dari data CPI Juni kini ditantang oleh guncangan energi geopolitik di Juli. The Fed mungkin akan mempertahankan suku bunga tinggi lebih lama dari perkiraan pasar sebelumnya. Bagi kripto, ini berarti perbaikan kondisi likuiditas bisa memerlukan waktu lebih lama untuk terwujud. Konsolidasi Bitcoin di kisaran $64.000 mencerminkan proses repricing pasar atas ketidakpastian makro ini.
Dalam beberapa pekan ke depan, harga minyak, perkembangan di Timur Tengah, dan komunikasi kebijakan The Fed akan bersama-sama menentukan arah aset berisiko global. Memahami logika transmisi antara harga energi dan pasar kripto jauh lebih berharga ketimbang sekadar menebak pergerakan harga jangka pendek.
FAQ
T: Mengapa harga minyak mentah WTI melonjak pada Juli?
Pendorong utamanya adalah eskalasi konflik AS-Iran dan ancaman Iran untuk memblokade jalur pelayaran Laut Merah. Pengangkutan energi melalui Selat Hormuz telah kacau, dan Iran juga memerintahkan pasukan Houthi untuk bersiap melakukan blokade di Selat Bab el-Mandeb. Dengan dua koridor energi utama terancam terganggu, harga minyak melonjak sekitar 12% pekan ini.
T: Bagaimana kenaikan harga minyak memengaruhi harga Bitcoin?
Melalui rantai "harga minyak → ekspektasi inflasi → kebijakan moneter → likuiditas aset berisiko." Kenaikan harga minyak meningkatkan ekspektasi inflasi, yang dapat memperkuat logika The Fed untuk mempertahankan suku bunga tinggi atau bahkan menaikkan, sehingga mengurangi likuiditas untuk aset berisiko dan menekan Bitcoin serta aset kripto lainnya.
T: Apakah The Fed akan menaikkan suku bunga pada Juli?
Alat "FedWatch" CME menunjukkan probabilitas 88,8% The Fed akan mempertahankan suku bunga pada Juli, dan peluang kenaikan 25 basis poin sebesar 11,2%. Pasar secara umum memperkirakan jeda pada Juli, namun ketidakpastian inflasi membuat arah kebijakan ke depan masih terbuka.
T: Seberapa signifikan blokade Laut Merah bagi pasokan energi global?
Bab el-Mandeb menangani sekitar 7,4 juta barel produk minyak setiap hari, sekitar 7% dari produksi minyak dunia. Dengan Selat Hormuz sudah terganggu, 70% ekspor energi Arab Saudi kini dialihkan melalui Laut Merah. Jika Laut Merah juga diblokade, kedua koridor utama ekspor energi Timur Tengah akan lumpuh.
T: Indikator apa yang harus dipantau pasar kripto dalam situasi saat ini?
Indikator utama meliputi: harga minyak mentah WTI dan Brent, data inflasi CPI dan PCE AS, ekspektasi suku bunga The Fed (data "FedWatch" CME), imbal hasil US Treasury dan indeks dolar, serta perkembangan terbaru di Timur Tengah. Seluruhnya membentuk kerangka makro inti untuk memantau pasar kripto.
