Sebelum Breakout: Cara Modal Menilai Ulang Crypto untuk 2026 — Dari Musim Dingin ke Infrastruktur

TLDR

2025 bukan “reset bull-market”, melainkan rekapitalisasi berbasis kualitas. Pendanaan melonjak ke $30B+YTDbyQ4(with$13B di Q3) setelah titik terendah di 2024 (~$9Miliar), namun jumlah transaksi tidak bertambah signifikan, menandakan cek yang lebih besar, lebih selektif, dan headline dengan distribusi ekor gemuk. Investor beralih ke infrastruktur siap-kepatuhan—pembayaran/stablecoin/RWA, infrastruktur, perdagangan teregulasi, dan pasar informasi—sementara narasi konsumen tetap tipis. Geografi menjadi multipolar, dengan pusat perizinan yang lebih jelas menarik kekuatan di luar AS. Yang krusial ke depan: di mana tumpukan institusional “default” baru terbentuk—dan siapa yang memegang kendali distribusi di 2026.

1. Total Capital Invested and Deal Count

$12Bintocryptostartups\text{–}a-72$9Miliar di 2024 (turun -28% YoY dari 2023), dan jumlah transaksi turun menjadi ~952 transaksi sepanjang tahun. Pendanaan melonjak terutama pada paruh kedua 2024—misalnya Q4 2024 mencatat $3,2Miliar di 261 transaksi, naik 46% dari Q3 meski terjadi penurunan 13% jumlah transaksi karena investor fokus pada taruhan lebih besar.

2025 menunjukkan lonjakan besar penyaluran modal. Pada Q4 2025, pendanaan year-to-date melampaui $30B,alreadysurpassing2024\text{’}stotalby$21Miliar. Investasi triwulanan mencapai rekor multi-tahun—Q3 2025 saja mengumpulkan ~$13Miliar (kuartal terbesar sejak Q1 2022). Sebagian didorong oleh sedikit mega-deal yang mendistorsi rata-rata agregat, namun tren kenaikan mendasar tetap tidak berubah. Bahkan jika tidak memperhitungkan outlier, pendanaan Q1–Q3 2025 tetap sekitar dua kali lipat periode yang sama pada 2024.

Jumlah transaksi di 2025 tidak tumbuh sebanding—bahkan ada data yang menunjukkan volume transaksi stagnan atau menurun dibandingkan 2024. Contohnya, terdapat ~800+ transaksi VC startup di 2025 YTD, turun ~13%. Rata-rata nilai transaksi naik sebagai akibatnya. Intinya, kenaikan modal di 2025 didorong oleh cek lebih besar, bukan jumlah startup yang didanai.

Momentum triwulanan: Momentum ini meningkat di H1 2025: Q1 2025 mencapai ~$4.8B(highestsinceQ32022),andalthoughQ2dippedto$2,0Miliar (setelah dorongan Binance di Q1), Q3 2025 rebound ~+47% QoQ ke $13Miliar.

Dengan kata lain, pada pertengahan 2025, laju pendanaan ventura kripto per kuartal kembali setara dengan level awal 2022.

$2BroundinQ1\text{—}thelargestVCtransactionincryptohistory\text{—}accountedfor34$5,8Miliar—transaksi VC terbesar dalam sejarah kripto—mewakili ~34% total kuartal itu.

Akhir 2025 menunjukkan pola serupa. Penggalangan dana Polymarket sebesar $2BraiseandKalshi\text{’}s$1Miliar (dengan valuasi $11Bvaluation)willmeaningfullyinflateQ4totals\mathrm{.}Theyearalsofeatured$300Juta untuk XY Miners, beberapa putaran $200M+roundsacrossprivacy,security,andinfrastructure,andnumerous$200Juta+ di area privasi, keamanan, dan infrastruktur, serta putaran 50Miliar–$150MraisesspanningL1s,L2s,andfintech\mathrm{.}Additionaloutliers\text{—}includingRipple\text{’}s$150Miliar di L1, L2, dan fintech. Outlier lain seperti putaran strategis Ripple 500Miliar dan IPO Bullish $1,11Miliar berkontribusi pada distribusi ekor gemuk yang nyata.

Mega-deal ini menaikkan rata-rata nilai transaksi, meningkatkan porsi tahap akhir, dan memperlebar kesenjangan antara mean dan median. Meski ditampilkan untuk kelengkapan, analisis median dan tren di luar mega-deal penting untuk memahami pasar sesungguhnya: mayoritas transaksi tetap kecil, meski segelintir pembiayaan superbesar mendominasi total modal.

$36Binayear(2021),fueledbyafrenzyofseeddealsandloftyvaluations.2022sawover$36Miliar dalam setahun (2021), didorong oleh ledakan seed deal dan valuasi tinggi. 2022 mencapai 44Miliar (mayoritas sebelum crash pasar). Sementara ~12Miliar di 2023 dan 9Miliar di 2024 menandakan reset ke level yang lebih berkelanjutan.

Pemulihan 2025—menuju $30Miliar+—menandakan pasar ventura kripto keluar dari masa winter, dengan karakter berbeda: lebih fokus tahap akhir, due diligence lebih ketat, dan penekanan pada kualitas di atas kuantitas. Seperti diuraikan di bawah, pada 2025 investor cenderung mendukung sektor dan tahapan tertentu, memilih proyek lebih sedikit namun lebih kuat, bersiap menghadapi siklus pertumbuhan berikutnya di 2026 dan seterusnya.