Pada penutupan tanggal 20, 113 saham KOSDAQ—tidak termasuk saham dengan status pengelolaan dan peringatan investasi—diperdagangkan di bawah 1000 won, memicu kekhawatiran terhadap kriteria pemeliharaan pencatatan yang diperketat oleh Korea Exchange. Dari saham penny tersebut, 36 di antaranya termasuk segmen korporasi premium atau menengah dengan kapitalisasi pasar di atas 30 miliar won, menurut Korea Exchange dan industri investasi keuangan. Ambang batas pelepasan pencatatan berbasis harga yang semakin menekan perusahaan meskipun sebagian tetap mencatat profitabilitas dan skala operasional, memunculkan perdebatan apakah harga saham yang rendah saja cukup mencerminkan kelayakan perusahaan di pasar yang jumlah saham beredar dan struktur modal secara signifikan memengaruhi harga perdagangan terlepas dari fundamental bisnis.
Perusahaan yang Untung Menghadapi Tekanan Delisting di Bawah Label Saham Penny
Ke-113 saham yang diperdagangkan di bawah 1000 won mencakup perusahaan yang menurut pengamat industri tidak bisa dikategorikan semata sebagai entitas bermasalah berdasarkan klasifikasi segmen pasar atau skala perusahaan. Di antara 36 perusahaan dari segmen premium dan menengah dengan kapitalisasi pasar melebihi 30 miliar won, beberapa menunjukkan profitabilitas yang konsisten—bertentangan dengan narasi kondisi kesulitan saham penny.
Korea Capital dan Inji Menunjukkan Profit Meski Perdagangan di Bawah 1000 Won
Korea Capital (023760) diperdagangkan pada 708 won sambil mempertahankan status segmen premium dan kapitalisasi pasar 223,5 miliar won. Perusahaan melaporkan laba operasi konsolidasian sebesar 82,1 miliar won, 96,9 miliar won, dan 127,9 miliar won selama periode tiga tahun terakhir, menunjukkan pertumbuhan dari tahun ke tahun. Inji Display (037330) juga diperdagangkan pada 926 won sebagai anggota segmen premium, dengan laba operasi konsolidasian sebesar 5,3 miliar won, 10,9 miliar won, dan 17,1 miliar won untuk periode yang sama.
Level harga saham mencerminkan bukan hanya fundamental korporasi, tetapi juga nilai nominal, jumlah saham beredar, serta aktivitas peningkatan modal historis. Perusahaan dengan kapitalisasi pasar yang identik dapat menunjukkan harga saham yang berbeda berdasarkan volume saham yang diterbitkan, dan peningkatan modal yang sering melalui setoran atau konversi obligasi konversi memperluas jumlah saham, sehingga secara mekanis menurunkan harga per saham terlepas dari kinerja operasional.
Para Ahli Mengkritik Kriteria Berbasis Harga Saja sebagai Indikator Kelayakan yang Tidak Cukup
Profesor Jeong Do-jin dari School of Business, Chung-Ang University, menyatakan bahwa tidak semua saham penny layak dipertimbangkan untuk delisting bagi tujuan pasar KOSDAQ. “Perusahaan dengan nilai perusahaan yang undervalued akibat dinamika pasokan-permintaan di pasar modal meski memiliki nilai dan keberlanjutan nyata harus dibedakan,” kata Jeong. Ia menambahkan bahwa perusahaan yang menunjukkan return on assets di atas biaya pengadaan modal layak diakui keberlanjutannya, sekaligus mempertanyakan apakah perusahaan seperti itu harus menghadapi delisting.
Berdasarkan aturan saat ini, saham yang diperdagangkan di bawah 1000 won selama 30 hari perdagangan berturut-turut memperoleh penetapan saham terkelola. Kegagalan mempertahankan harga di atas 1000 won selama 45 dari 90 hari perdagangan berikutnya memicu prosedur delisting. Kriteria delisting formal ini berjalan tanpa peninjauan substantif atas kinerja keuangan atau potensi pertumbuhan, menerapkan standar kuantitatif tanpa penilaian kualitatif—berbeda dengan ketentuan kekurangan kapitalisasi pasar yang memungkinkan banding.
Industri Meminta Penilaian Kesehatan Keuangan Selain Ambang Harga
Salah satu sumber industri menggambarkan meningkatnya tekanan dari ekspektasi pemerintah agar perusahaan melakukan aktivitas hubungan investor untuk mengerek harga saham, sambil mencatat bahwa perusahaan yang menghasilkan laba di sektor yang tidak terlalu mendapat perhatian pasar atau perusahaan dengan skala lebih kecil menghadapi efektivitas IR yang terbatas. “Untuk perusahaan yang berada di wilayah regional, perjalanan ke Seoul untuk sesi IR membawa beban waktu dan biaya,” kata sumber tersebut.
Perwakilan industri lainnya mendorong adanya mekanisme tambahan untuk menilai kondisi keuangan, kapabilitas teknologi, dan potensi pertumbuhan, alih-alih hanya berfokus pada kapitalisasi pasar atau harga saham. “Jika kapitalisasi pasar jatuh di bawah standar tertentu, perusahaan harus mempresentasikan rencana peningkatan nilai, dan regulator perlu menyelidiki apakah ada masalah finansial atau apakah perusahaan yang secara fundamental sehat semata-mata kurang mendapat pengakuan pasar,” kata perwakilan itu. Ia menyerukan penyempurnaan kelembagaan agar perusahaan yang tidak mampu berfungsi sebagai entitas yang tercatat didelisting, sekaligus menyediakan jalur bagi perusahaan yang memiliki potensi pengembangan.
Kontraargumen Menekankan Kebutuhan Menghapus Perusahaan Zombie Secara Ketat
Profesor Lee Chang-min dari Departemen Bisnis Universitas Hanyang menentang bahwa penghapusan saham penny dan perusahaan dengan kapitalisasi pasar rendah tetap diperlukan. “Pola historis menunjukkan bahwa ketentuan pengecualian yang luas sering menetralkan efektivitas sistem baru yang diperkenalkan,” kata Lee. Ia berpendapat bahwa tanpa tindakan tegas atas isu KOSDAQ, masalah fundamental penghapusan perusahaan bermasalah dan pemulihan kepercayaan pasar tidak dapat diatasi.
Jeong menekankan bahwa ketepatan implementasi menentukan keberhasilan kebijakan. “Jika delisting terjadi karena faktor pasokan-permintaan pasar modal, bukan masalah fundamental, maka tanggung jawab dari pemerintah atau pengoperasian pasar bergeser ke perusahaan,” katanya. Jeong mendorong keterlibatan para ahli dalam menerapkan penilaian kuantitatif bersyarat terhadap saham penny, seraya mencatat bahwa meski pemerintah sudah tepat menetapkan kebijakan, para ahli seharusnya menangani implementasi untuk meminimalkan dampak buruk.
FAQ
Berapa banyak saham KOSDAQ yang saat ini diperdagangkan di bawah 1000 won?
Pada penutupan tanggal 20, 113 saham KOSDAQ—tidak termasuk saham dengan status pengelolaan dan peringatan investasi—diperdagangkan di bawah 1000 won. Dari jumlah tersebut, 36 di antaranya termasuk segmen korporasi premium atau menengah dengan kapitalisasi pasar di atas 30 miliar won.
Apa yang terjadi ketika saham KOSDAQ diperdagangkan di bawah 1000 won selama 30 hari berturut-turut?
Saham yang diperdagangkan di bawah 1000 won selama 30 hari perdagangan berturut-turut memperoleh penetapan saham terkelola. Jika saham gagal mempertahankan harga di atas 1000 won selama 45 dari 90 hari perdagangan berikutnya, prosedur delisting dimulai tanpa peninjauan substantif atas kinerja keuangan atau potensi pertumbuhan.
