Peraturan Stablecoin Hong Kong yang akan berlaku mulai Agustus 2025 (selanjutnya disebut “Peraturan”) menandai langkah penting Hong Kong dalam pengawasan aset virtual. Peraturan ini bertujuan membangun sistem pengawasan komprehensif untuk jenis aset virtual tertentu, yaitu stablecoin, dengan menyeimbangkan inovasi dan pencegahan risiko. Peraturan ini mengadopsi pendekatan pengawasan klasifikasi terhadap stablecoin, terutama berdasarkan lokasi penerbitan dan hukum yang berlaku, membagi stablecoin menjadi dua kategori utama:

(1) Stablecoin yang diterbitkan sesuai Peraturan Hong Kong (“Stablecoin Patuh di HK”) Jenis stablecoin ini merujuk pada stablecoin yang diterbitkan, dijual, atau diperdagangkan di Wilayah Administratif Khusus Hong Kong sesuai Peraturan Stablecoin dan regulasi terkait, harus memenuhi seluruh persyaratan pengawasan yang ditetapkan oleh Otoritas Pengelolaan Keuangan Hong Kong (HKMA) dan Komisi Sekuritas dan Futures (SFC).

Persyaratan pengawasan utama meliputi:

Sistem perizinan penerbitan, di mana setiap lembaga yang ingin menerbitkan stablecoin di Hong Kong harus mendapatkan persetujuan dari HKMA terlebih dahulu dan memperoleh “Lisensi Penerbitan Stablecoin”. Lembaga pengaju harus memenuhi standar modal yang ketat (modal awal bisa mencapai 20 juta HKD), standar tata kelola perusahaan, manajemen risiko, dan kerangka pengendalian internal.
Pengelolaan aset cadangan, di mana penerbit harus memegang “aset likuid berkualitas tinggi” yang nilainya sama persis dengan jumlah stablecoin yang beredar sebagai cadangan. Aset ini biasanya terbatas pada kas, setara kas (seperti obligasi pemerintah jangka pendek, surat berharga komersial berperingkat tinggi), dan sebagian simpanan mata uang fiat, yang harus disimpan di lembaga kustodian yang diawasi dan dipisahkan secara ketat dari aset penerbit sendiri.
Audit dan pengungkapan berkala, di mana penerbit harus melakukan verifikasi cadangan aset setiap bulan melalui auditor independen dan mengungkapkan laporan audit secara terbuka. Selain itu, mereka harus secara rutin melaporkan data operasional, kondisi keuangan, dan risiko kepada otoritas pengawas.
Mekanisme stabilitas dan perlindungan penebusan, harus dibangun mekanisme konversi yang jelas antara stablecoin dan aset jangkar (biasanya mata uang fiat), memastikan pemegang stablecoin dapat menebusnya sesuai kurs yang dijanjikan (biasanya 1:1) secara tepat waktu. Proses penebusan harus jelas dan mudah, dengan waktu penebusan maksimal yang diatur secara tegas (biasanya tidak lebih dari 5 hari kerja).
Pencegahan pencucian uang dan pendanaan terorisme, harus mematuhi prosedur KYC (Know Your Customer) dan pengawasan transaksi yang ketat, sesuai dengan Peraturan Pencegahan Pencucian Uang dan Pendanaan Terorisme Hong Kong yang berlaku.

(2) Stablecoin yang diterbitkan di luar Hong Kong berdasarkan hukum lain (“Stablecoin Luar Negeri”) Jenis stablecoin ini merujuk pada stablecoin yang diterbitkan dan dioperasikan di yurisdiksi asing (seperti AS, Uni Eropa, Singapura, dll) sesuai hukum setempat. Jika stablecoin ini ingin dipromosikan, dijual, atau dilayani kepada publik di pasar Hong Kong, harus memenuhi syarat masuk yang ditetapkan oleh Peraturan.

Persyaratan pengawasan utama meliputi:

Pengakuan pengawasan “setara”, kerangka pengawasan yurisdiksi tempat penerbitan berada harus diakui oleh HKMA sebagai “substansial setara” atau “tidak kurang dari” standar pengawasan Hong Kong. Ini memerlukan HKMA menjalin MoU (Memorandum of Understanding) dengan otoritas pengawas setempat atau melakukan evaluasi khusus.
Perwakilan lokal, penerbit luar negeri biasanya harus menunjuk satu lembaga berlisensi di Hong Kong sebagai perwakilannya, yang bertanggung jawab berkomunikasi dengan otoritas pengawas dan memastikan operasi di Hong Kong sesuai regulasi.
Pengawasan penyedia layanan lokal, meskipun stablecoin diterbitkan di luar negeri, lembaga yang menyediakan layanan transaksi, pertukaran, custodial, atau layanan keuangan terkait di Hong Kong (seperti bursa, penyedia dompet) harus memperoleh lisensi yang sesuai. Mereka bertanggung jawab melakukan due diligence terhadap stablecoin luar negeri yang akan dipasarkan di Hong Kong, memastikan sesuai prinsip pengawasan Hong Kong.
Pembatasan tambahan yang mungkin berlaku, untuk stablecoin luar negeri yang tidak diakui secara “setara pengawasan”, aktivitasnya di Hong Kong bisa dibatasi, misalnya hanya melayani investor profesional atau dilarang secara aktif dipromosikan ke publik Hong Kong.

Makna pengawasan klasifikasi ini mencerminkan prinsip Hong Kong “risiko yang sama, pengawasan yang sama”, sekaligus menyeimbangkan kolaborasi internasional dan kondisi pasar lokal. Di satu sisi, memastikan stablecoin yang diterbitkan di Hong Kong memiliki tingkat keamanan dan kepercayaan tinggi; di sisi lain, dengan menerima stablecoin luar negeri secara terbatas, menjaga Hong Kong sebagai pusat keuangan internasional yang terbuka dan terhubung.

(3) Tentang Masa Transisi Peraturan Stablecoin Hong Kong mulai berlaku efektif per 1 Agustus 2025, dan menetapkan masa transisi selama 6 bulan bagi penerbit stablecoin yang sudah ada.

Rencana transisi dan jadwalnya sebagai berikut:

Durasi masa transisi: mulai 1 Agustus 2025 selama 6 bulan, berakhir 31 Januari 2026.
Titik waktu penting: sebelum 31 Oktober 2025, penerbit yang sudah beroperasi sebelum peraturan berlaku harus mengajukan permohonan lisensi resmi ke HKMA dan menyertakan bukti bisnis serta komitmen kepatuhan. Jika tidak mengajukan tepat waktu, mereka akan memasuki masa penutupan mulai 1 November 2025 dan harus menghentikan operasi secara tertib.
Sebelum 31 Januari 2026: penerbit yang telah mengajukan permohonan dan belum memasuki masa penutupan dapat melanjutkan operasi stablecoin mereka sambil menunggu hasil persetujuan HKMA. Selama periode ini, HKMA dapat mengeluarkan lisensi sementara kepada lembaga yang memenuhi syarat, yang dalam lingkup tertentu setara dengan lisensi resmi.
1 Februari 2026: HKMA berencana menyelesaikan proses penerbitan lisensi sementara untuk penerbit lama yang memenuhi syarat.
Bagi penerbit yang gagal memenuhi persyaratan pengawasan dalam waktu 3 bulan (sampai 31 Oktober 2025), harus menghentikan operasi secara tertib dalam waktu 4 bulan (sebelum 31 Desember 2025); jika HKMA menolak permohonan mereka secara tegas, mereka harus menghentikan operasi dalam 1 bulan setelah menerima pemberitahuan.

Selain itu, HKMA menegaskan bahwa masa transisi hanya berlaku untuk entitas non-blank di Hong Kong yang sudah beroperasi sebelum peraturan berlaku; pendatang baru harus langsung mengajukan lisensi resmi. Jika entitas operasionalnya tidak berada di Hong Kong, mereka harus langsung mengajukan permohonan lisensi.

Berdasarkan informasi yang diketahui saat ini, Tether belum mengajukan permohonan lisensi stablecoin di Hong Kong, dan karena faktor lokasi pendaftaran, persyaratan modal, struktur cadangan, dan operasi lokal, dalam waktu dekat sulit memenuhi syarat pengajuan sesuai Peraturan Stablecoin Hong Kong. Jika di masa depan Tether berencana masuk ke pasar ritel Hong Kong secara patuh, mereka harus mendaftarkan entitas lokal di Hong Kong, menyetor modal sebesar 25 juta HKD, menyesuaikan struktur cadangan, dan mendirikan kantor lokal.

II. Status Hukum USDT di Bawah Peraturan Stablecoin Hong Kong

USDT (Tether) adalah stablecoin terbesar secara global berdasarkan kapitalisasi pasar, diterbitkan oleh Tether Limited yang berkantor pusat di luar Hong Kong, dan terutama mengaitkan nilainya dengan dolar AS. Status hukumnya di bawah regulasi baru Hong Kong menjadi fokus perhatian pasar. Sebelumnya, kita pernah membahas “Kepatuhan Perdagangan USDT” dan “Tidak”, yang dapat dibandingkan.

(1) USDT termasuk kategori apa? Berdasarkan standar klasifikasi Peraturan Stablecoin, USDT secara tegas termasuk dalam “Stablecoin yang diterbitkan di luar Hong Kong sesuai hukum lain”. Entitas penerbitnya, Tether Limited, terdaftar di British Virgin Islands, dan operasinya tersebar di seluruh dunia, terutama di bawah pengawasan yurisdiksi tempat mereka beroperasi (seperti AS, Eropa, dll). Saat ini, USDT tidak diterbitkan berdasarkan hukum Hong Kong.

(2) Syarat menjalankan bisnis terkait USDT di Hong Kong Meskipun USDT adalah stablecoin luar negeri, lembaga apa pun yang ingin menyediakan layanan terkait USDT kepada publik di Hong Kong harus memenuhi syarat ketat:

Penyedia layanan harus berlisensi, termasuk bursa kripto, platform OTC, penyedia layanan pembayaran, dan lain-lain, jika mereka menyediakan layanan pertukaran, transaksi, transfer, atau custodial USDT dengan mata uang fiat atau aset virtual lain, harus mengajukan lisensi “Penyedia Layanan Aset Virtual (VASP)” ke SFC, dan mungkin juga memerlukan lisensi “Operator Layanan Mata Uang (MSO)” dari HKMA (jika terkait pertukaran mata uang fiat).
Kewajiban due diligence, platform berlisensi yang memutuskan untuk meluncurkan USDT bertanggung jawab melakukan pengawasan berkelanjutan terhadap USDT. Ini termasuk menilai tata kelola perusahaan Tether Limited, kualitas dan transparansi cadangan, keandalan mekanisme penebusan, praktik audit, catatan kepatuhan, dan pengawasan yurisdiksi asing. Platform harus memastikan risiko USDT dikelola dengan baik dan mengungkapkan risiko terkait secara lengkap kepada pelanggan.
Daftar “diakui” atau “diloloskan”, pasar umumnya mengharapkan HKMA dan SFC mengumumkan daftar “Stablecoin Luar Negeri yang Diakui” atau menetapkan kriteria evaluasi. Apakah USDT akan masuk daftar ini tergantung pada apakah Tether Limited bersedia memenuhi persyaratan pengawasan Hong Kong (seperti menyediakan bukti cadangan yang lebih transparan, bekerja sama dengan regulator Hong Kong, dll), dan status pengawasan luar negeri mereka dapat memenuhi standar “pengawasan setara”.
Pengaturan masa transisi: Setelah Peraturan berlaku, layanan USDT yang sudah ada selama masa transisi mungkin diizinkan beroperasi, tetapi penyedia layanan harus menyelesaikan semua perbaikan kepatuhan dan memperoleh lisensi terkait selama masa transisi.

(3) Apakah USDT akan dilarang setelah Peraturan berlaku? Peraturan Stablecoin Hong Kong yang mulai berlaku per 1 Agustus 2025 tidak melarang penggunaan USDT, tetapi memberlakukan pengawasan ketat terhadap metode dan saluran perdagangannya. Apakah USDT dapat terus digunakan di Hong Kong tergantung pada saluran transaksi yang digunakan.

Menurut ketentuan Peraturan, transaksi stablecoin seperti USDT dibagi menjadi dua kategori:

Pengguna ritel: hanya dapat melakukan transaksi stablecoin “ritel” yang disetujui HKMA, dan USDT saat ini belum disetujui, sehingga pengguna ritel tidak dapat membeli atau menjual USDT langsung melalui bursa berlisensi.
Investor profesional: dapat memperdagangkan USDT dan stablecoin lain yang belum disetujui HKMA, tetapi harus melalui platform perdagangan aset virtual berlisensi di Hong Kong dan mematuhi prosedur KYC dan anti pencucian uang yang ketat.

Oleh karena itu, satu-satunya cara legal untuk menggunakan USDT secara patuh di Hong Kong saat ini adalah melalui bursa berlisensi seperti OSL HK dan HashKey. Platform ini menyediakan layanan pertukaran USDT dengan HKD dan USD untuk investor profesional, memastikan transaksi dapat dilacak dan sumber dana sah.

Sebelumnya, toko OTC ilegal di Hong Kong yang tidak memiliki lisensi “penyedia layanan” sesuai Peraturan Stablecoin tidak lagi dapat menyediakan layanan pertukaran USDT secara legal. Beberapa toko telah berhenti beroperasi atau beralih ke operasi bawah tanah, dan transaksi USDT melalui saluran tanpa lisensi berisiko secara hukum.

Kesimpulannya, USDT tidak dilarang di Hong Kong, tetapi telah beralih dari “pertukaran bebas” ke “transaksi patuh”. Pengguna umum yang ingin menggunakan USDT secara legal harus melalui bursa berlisensi dan memenuhi syarat sebagai investor profesional.

(4) Bagaimana pengguna mengelola kepatuhan dan risiko terkait bisnis USDT Bagi pengguna biasa, trader, dan merchant, berinteraksi dengan USDT di bawah regulasi baru Hong Kong perlu menyesuaikan strategi untuk menghadapi perubahan regulasi dan mengelola risiko potensial.

(a) Apakah investor ritel dapat memegang dan memperdagangkan USDT? Ini adalah pertanyaan utama yang paling dipedulikan pengguna umum. Berdasarkan semangat Peraturan dan pendekatan pengawasan Hong Kong yang konsisten:

Memegang. Hukum tidak melarang individu memegang aset virtual apa pun, termasuk USDT. Objek pengawasan Peraturan adalah penerbitan stablecoin dan aktivitas layanan komersial, bukan kepemilikan pribadi. Jadi, investor ritel yang menyimpan USDT di dompet pribadi mereka tidak melanggar hukum.
Melalui platform berlisensi. Jika investor ritel ingin membeli dan menjual USDT melalui platform berlisensi di Hong Kong, platform tersebut harus sudah memperoleh lisensi terkait dan diizinkan menyediakan pasangan USDT. Saat itu, transaksi mereka akan dilindungi oleh langkah-langkah perlindungan investor (seperti pemisahan aset pelanggan, pengungkapan risiko).
Perbedaan antara investor profesional dan ritel. Regulasi mungkin memberi kelonggaran kepada investor profesional (mengacu pada Peraturan Sekuritas dan Futures, biasanya institusi atau individu dengan kekayaan tinggi), memungkinkan lembaga berlisensi menyediakan layanan aset virtual yang lebih luas, termasuk stablecoin luar negeri yang belum diakui secara luas. Sedangkan investor ritel biasanya hanya dapat mengakses stablecoin yang telah melalui proses seleksi ketat dan risiko lebih rendah (termasuk beberapa stablecoin luar negeri yang diakui).

(b) Pilihan jalur kepatuhan

Beralih ke platform berlisensi, ini adalah saran utama. Pengguna harus memantau daftar platform perdagangan aset virtual berlisensi yang diumumkan SFC dan HKMA. Setelah ada platform yang memperoleh lisensi dan diizinkan menyediakan layanan USDT, pengguna harus memilih platform tersebut untuk transaksi dan custodial. Saat membuka akun, siapkan proses verifikasi identitas yang ketat (KYC).
Perhatikan daftar stablecoin yang diakui, dan waspadai pengumuman dari regulator tentang daftar “Stablecoin Diakui”. Jika USDT tidak termasuk dalam daftar awal, pengguna harus mencari alternatif, seperti stablecoin lain yang mungkin lebih dulu diakui (misalnya, stablecoin yang diterbitkan secara patuh di Hong Kong, atau stablecoin luar negeri yang memenuhi “pengawasan setara” seperti USDC).
Pahami perubahan ketentuan layanan, karena platform berlisensi mungkin mengubah syarat layanan untuk memenuhi regulasi, seperti membatasi jumlah transaksi, memperkuat proses due diligence, atau menambahkan ketentuan penebusan tertentu. Pengguna harus membaca dan memahami perubahan ini secara saksama.

Risiko lokasi penyimpanan aset, menyimpan USDT di bursa luar negeri yang tidak diawasi Hong Kong atau dompet tidak dikenal meningkatkan risiko secara signifikan. Platform ini bisa berhenti melayani pengguna Hong Kong secara tiba-tiba atau bangkrut karena masalah regulasi. Prioritaskan penyimpanan di lembaga kustodian yang diawasi Hong Kong atau yurisdiksi terpercaya.
Risiko penebusan, meskipun transaksi di platform berlisensi, kemampuan penebusan akhir tetap bergantung pada cadangan dan niat penerbit Tether Limited. Pengguna harus terus memantau laporan transparansi Tether (komposisi cadangan, opini audit) dan perkembangan regulasi global. Jangan bergantung sepenuhnya pada satu stablecoin.
Risiko hukum dan regulasi, sadari bahwa transaksi di platform tanpa lisensi adalah ilegal dan tidak dilindungi oleh dana kompensasi investor Hong Kong. Transaksi semacam ini bisa dihentikan oleh regulator, menyebabkan dana dibekukan atau hilang.
Risiko harga dan likuiditas, masa transisi regulasi bisa menyebabkan volatilitas pasar. Jika USDT di platform berlisensi utama mengalami hambatan, likuiditas di pasar Hong Kong bisa menurun sementara, menyebabkan diskonto terhadap dolar AS. Siapkan diri menghadapi fluktuasi pasar.
Saran jangka panjang
Diversifikasi aset, jangan terlalu bergantung pada USDT sebagai satu-satunya stablecoin atau pengganti mata uang fiat. Cari tahu stablecoin lain yang lebih sesuai dengan regulasi Hong Kong dan sebarkan risiko kepemilikan stablecoin.
Pendidikan dan pengumpulan informasi berkelanjutan, lingkungan pengawasan aset virtual berkembang pesat. Pengguna harus aktif mencari informasi dari HKMA, SFC, dan sumber resmi lainnya, serta mengikuti pengumuman lembaga berlisensi, hindari rumor yang tidak terverifikasi.
Kepatuhan pajak, Hong Kong saat ini tidak mengenakan pajak atas keuntungan modal, tetapi penggunaan aset virtual untuk pembayaran barang dan jasa atau menjalankan bisnis mungkin melibatkan pajak lain. Simpan catatan transaksi lengkap dan siapkan dokumen pajak jika diperlukan.
Keamanan teknologi, tanpa mengurangi pengawasan, keamanan kunci pribadi dan perlindungan dari phishing tetap menjadi garis pertahanan utama. Gunakan hardware wallet untuk menyimpan aset besar, aktifkan otentikasi multi-faktor.

Peraturan Stablecoin Hong Kong tidak bertujuan untuk mematikan USDT atau inovasi stablecoin, melainkan membangun lingkungan pasar yang aman, tertib, dan berkelanjutan. Bagi USDT, bentuk penggunaannya akan mengalami perubahan mendasar: dari penggunaan yang relatif bebas dan tanpa batasan pengawasan yang jelas, menjadi penggunaan yang terbatas dan diawasi secara ketat di bawah kerangka regulasi yang ketat.

Penafian: Informasi di halaman ini dapat berasal dari pihak ketiga dan tidak mewakili pandangan atau opini Gate. Konten yang ditampilkan hanya untuk tujuan referensi dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, atau hukum. Gate tidak menjamin keakuratan maupun kelengkapan informasi dan tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul akibat penggunaan informasi ini. Investasi aset virtual memiliki risiko tinggi dan rentan terhadap volatilitas harga yang signifikan. Anda dapat kehilangan seluruh modal yang diinvestasikan. Harap pahami sepenuhnya risiko yang terkait dan buat keputusan secara bijak berdasarkan kondisi keuangan serta toleransi risiko Anda sendiri. Untuk detail lebih lanjut, silakan merujuk ke Penafian.