Penulis: Will 阿望
Pada 6 Februari 2026, Bank Rakyat Tiongkok dan delapan kementerian lainnya merilis “Pemberitahuan tentang Lebih Lanjut Mencegah dan Menangani Risiko Terkait Cryptocurrency dan Lainnya” (Yinfa〔2026〕42 nomor, selanjutnya disebut “Dokumen Nomor 42”), secara keseluruhan dokumen ini melanjutkan sikap pengawasan ketat terhadap cryptocurrency di daratan Tiongkok secara “satu ukuran untuk semua”.
Untuk stablecoin, dokumen ini tidak banyak membahas, tetapi berdasarkan prinsip pengawasan “penilaian dinamis”, juga memberi celah untuk perizinan pengembangan bisnisnya.
Yang lebih penting, dokumen ini pertama kali memasukkan tokenisasi aset dunia nyata RWA ke dalam lingkup pengawasan. Selain itu, Komisi Sekuritas juga merilis “Panduan Pengawasan untuk Penerbitan Sekuritas Berbasis Aset di Luar Negeri yang Didukung Token” (selanjutnya disebut “Panduan”), yang bersama dengan persyaratan pengawasan terkait tokenisasi aset dunia nyata dalam Dokumen Nomor 42, menyediakan kerangka pengembangan bisnis untuk RWA yang selama ini berada di zona abu-abu.
Dokumen Nomor 42 mengatur semua tiga jenis aset virtual/digital: cryptocurrency, stablecoin, dan tokenisasi aset dunia nyata, sebagai bagian dari pengawasan, melengkapi kekurangan regulasi sebelumnya, dan menjadi dokumen hukum yang paling akurat dan lengkap terkait bisnis aset virtual di daratan Tiongkok saat ini.
Dengan demikian, kerangka pengawasan aset virtual di Tiongkok secara awal telah terbentuk.
Sejarah Regulasi Aset Virtual di Daratan Tiongkok
Pada 4 September 2017, “Pengumuman 94” (“Pengumuman tentang Pencegahan Risiko Penawaran Token dan Pembiayaan”) menyatakan bahwa penawaran token dan pembiayaan (ICO) secara esensial adalah pembiayaan ilegal yang tidak mendapatkan izin, melibatkan berbagai pelanggaran hukum, dan secara menyeluruh menghentikan ICO serta meminta platform perdagangan untuk membersihkan dan menertibkan bisnis terkait dalam waktu tertentu.
Pada 24 September 2021, “Pemberitahuan 924” (“Tentang Pencegahan dan Penanganan Risiko Spekulasi Perdagangan Cryptocurrency”) menegaskan bahwa cryptocurrency bukan mata uang resmi, dan semua transaksi, pertukaran, perantara, penerbitan token dan pembiayaan, serta perdagangan produk keuangan terkait adalah aktivitas keuangan ilegal. Dilarang bursa luar negeri menyediakan layanan kepada entitas dalam negeri, dan membangun sistem pencegahan risiko multi-dimensi.
Baca juga: Ringkasan Sikap Pengawasan Tiongkok terhadap Cryptocurrency (2023.1.25)
Setelah itu, tidak ada dokumen hukum lengkap yang diterbitkan dalam jangka waktu lama. Hingga 28 November 2025, pertemuan koordinasi dari tiga belas kementerian menegaskan bahwa bisnis terkait cryptocurrency termasuk aktivitas keuangan ilegal, secara pertama kali memasukkan stablecoin ke dalam kategori cryptocurrency dan menjadikannya fokus pengawasan, serta menambahkan departemen seperti Kantor Keuangan Pusat untuk memperkuat kolaborasi pusat-daerah dan intervensi yudisial, dengan fokus pada pemantauan aliran dana dan informasi untuk menanggulangi penghindaran regulasi.
Pada 5 Desember 2025, tujuh asosiasi mengeluarkan peringatan risiko yang menegaskan bahwa cryptocurrency bukan mata uang resmi, dan bahwa tidak ada kegiatan tokenisasi RWA yang disetujui di Tiongkok. Dilarang keras anggota untuk terlibat atau menyediakan layanan terkait, serta memperingatkan risiko ilegal terkait stablecoin, “uang udara”, dan token RWA, serta mengingatkan publik untuk menjauhi spekulasi.
Hingga saat ini, bentuk pengawasan di daratan Tiongkok terhadap aset virtual bukanlah pengawasan lengkap, melainkan bersifat patchwork dan satu ukuran untuk semua, terutama untuk mencegah aktivitas keuangan ilegal, memberantas kejahatan, dan menjaga ketertiban sosial.
Hingga 6 Februari 2026, dokumen Nomor 42 dari delapan kementerian secara tepat membedakan berbagai kategori aset virtual (cryptocurrency, stablecoin, tokenisasi aset dunia nyata) dan mengatur bentuk pengawasannya masing-masing.
Interpretasi Pasal Inti Dokumen Nomor 42
Bank Rakyat Tiongkok, Komisi Pengembangan dan Reformasi Nasional, Kementerian Perindustrian dan Informasi Teknologi, Kementerian Keamanan Publik, Administrasi Pengawasan Pasar, Administrasi Pengawasan Keuangan, Komisi Sekuritas, dan Administrasi Valuta Asing tentang Pencegahan dan Penanganan Risiko Terkait Cryptocurrency dan Lainnya (Yinfa〔2026〕42)
Menegaskan sifat utama dari cryptocurrency, tokenisasi aset dunia nyata, dan aktivitas terkait
2.1 Prinsip Pengawasan “Satu Ukuran untuk Semua” terhadap Cryptocurrency
(1) Cryptocurrency tidak memiliki status hukum yang setara dengan mata uang resmi. Bitcoin, Ethereum, Tether, dan lain-lain memiliki ciri utama seperti tidak diterbitkan oleh otoritas moneter, menggunakan teknologi enkripsi dan buku besar terdistribusi atau teknologi serupa, serta ada dalam bentuk digital. Mereka tidak memiliki kekuatan hukum sebagai alat pembayaran, dan tidak boleh serta tidak dapat digunakan sebagai mata uang yang beredar di pasar.
Aktivitas terkait cryptocurrency termasuk aktivitas keuangan ilegal. Melakukan pertukaran mata uang resmi dan cryptocurrency di dalam negeri, pertukaran antar cryptocurrency, transaksi sebagai pihak lawan utama, menyediakan layanan perantara dan penetapan harga untuk perdagangan cryptocurrency, penerbitan token dan pembiayaan, serta produk keuangan terkait cryptocurrency, semuanya termasuk aktivitas keuangan ilegal yang dilarang keras dan harus dibubarkan secara tegas sesuai hukum. Entitas dan individu luar negeri tidak boleh secara ilegal menyediakan layanan terkait cryptocurrency kepada subjek dalam negeri dalam bentuk apapun.
Web3 小律 Interpretasi:
Pertama, definisi cryptocurrency konsisten dengan dokumen regulasi sebelumnya—tidak memiliki status hukum yang setara dengan mata uang resmi. Selain itu, pertama kali menetapkan wilayah pengawasan—melakukan aktivitas terkait cryptocurrency di dalam negeri adalah aktivitas keuangan ilegal. Terakhir, menambahkan bahwa entitas dan individu luar negeri tidak boleh secara ilegal menyediakan layanan terkait cryptocurrency kepada subjek dalam negeri dalam bentuk apapun.
Prinsip pengawasan ini menegaskan bahwa semua aktivitas terkait cryptocurrency di daratan Tiongkok harus dilarang:
- Tidak melakukan aktivitas terkait di dalam negeri
- Tidak menyediakan layanan kepada subjek dalam negeri dari luar negeri
Meskipun cryptocurrency di Tiongkok dianggap sebagai “barang virtual” (dengan pengakuan sebagian terhadap sifat kekayaan dalam praktik yudisial pidana dan perdata), sebagai “aset keuangan” atau “alat penyelesaian”, keberadaannya di daratan Tiongkok telah benar-benar dihapus.
2.2 Prinsip Pengawasan “Penilaian Dinamis” terhadap Stablecoin
Stablecoin yang terkait dengan mata uang resmi secara tidak langsung menjalankan sebagian fungsi mata uang resmi dalam peredaran. Tanpa persetujuan dari otoritas terkait secara hukum dan sesuai aturan, tidak ada entitas atau individu di dalam maupun luar negeri yang boleh menerbitkan stablecoin yang terkait dengan Renminbi di luar negeri.
Web3 小律 Interpretasi:
Ini adalah prinsip pengawasan “penilaian dinamis” terhadap stablecoin sebagai salah satu jenis aset digital/aset virtual di daratan Tiongkok.
Meskipun dalam dokumen ketiga belas kementerian pada 28 November 2025 secara tegas menyatakan bahwa stablecoin adalah bentuk cryptocurrency, dokumen tersebut juga menyebutkan perlunya “penilaian dinamis terhadap perkembangan stablecoin luar negeri”.
Baca juga: Stabilitas Stablecoin 2025: Kamu di Hong Lou, Aku di Journey to the West
Prinsip “penilaian dinamis” dari ketiga belas kementerian juga memberi celah bagi Dokumen Nomor 42: tidak boleh menerbitkan stablecoin yang terkait dengan Renminbi tanpa persetujuan dari otoritas terkait secara hukum dan sesuai aturan.
Pertanyaan yang masih perlu diamati:
- Dalam kondisi apa otoritas akan menyetujui penerbitan stablecoin yang terkait dengan Renminbi?
- Apakah peredaran digital yuan CBDC yang memiliki sifat mata uang resmi memenuhi persyaratan pengawasan?
- Bagaimana perkembangan lisensi stablecoin di Hong Kong?
Dalam hal pengawasan, Dokumen Nomor 42 secara inovatif menerapkan mekanisme kolaborasi multi-departemen, membagi tanggung jawab pengawasan menjadi dua garis:
- Bank sentral mengawasi cryptocurrency (termasuk stablecoin)
- Komisi Sekuritas, Badan Pengembangan dan Reformasi, Kementerian Industri dan Informasi Teknologi, Biro Pengelolaan Valuta Asing, dan lainnya mengawasi sesuai dengan jenis RWA
2.3 Prinsip Pengawasan “Perizinan Pengembangan” RWA
(2) Tokenisasi aset dunia nyata adalah kegiatan menggunakan teknologi enkripsi dan buku besar terdistribusi atau teknologi serupa untuk mengubah kepemilikan aset, hak hasil, dan lain-lain menjadi token (sertifikat) atau hak lain yang memiliki karakter token, serta melakukan penerbitan dan perdagangan.
Dalam kegiatan tokenisasi aset dunia nyata di dalam negeri, serta menyediakan layanan perantara, teknologi informasi, dan lain-lain terkait, yang melibatkan penerbitan token ilegal, penerbitan sekuritas secara terbuka tanpa izin, pengelolaan sekuritas dan futures secara ilegal, pengumpulan dana secara ilegal, harus dilarang; kecuali kegiatan tersebut dilakukan berdasarkan izin dari otoritas pengawas sesuai aturan dan menggunakan infrastruktur keuangan tertentu. Entitas dan individu luar negeri tidak boleh secara ilegal menyediakan layanan terkait tokenisasi aset dunia nyata kepada subjek dalam negeri dalam bentuk apapun.
(13) Tanpa izin dari otoritas terkait secara hukum dan sesuai aturan, subjek dalam negeri dan subjek luar negeri yang dikendalikan tidak boleh menerbitkan cryptocurrency di luar negeri.
(14) Subjek dalam negeri yang secara langsung atau tidak langsung melakukan tokenisasi aset dunia nyata dalam bentuk utang luar negeri, atau melakukan aktivitas serupa di luar negeri berdasarkan kepemilikan aset dalam negeri atau hak hasil (selanjutnya disebut “hak dalam negeri”) harus mengikuti prinsip “bisnis yang sama, risiko yang sama, aturan yang sama”, dan diawasi secara ketat oleh departemen terkait seperti Komisi Pengembangan dan Reformasi Nasional, Komisi Sekuritas, dan Biro Pengelolaan Valuta Asing sesuai dengan tugas dan tanggung jawabnya. Untuk aktivitas tokenisasi aset dunia nyata berbasis hak dalam negeri yang dilakukan subjek dalam negeri di luar negeri, pengawasan dilakukan oleh Komisi Sekuritas bersama departemen terkait sesuai tugas dan tanggung jawabnya. Tanpa izin dan pendaftaran dari otoritas terkait, tidak ada entitas maupun individu yang boleh melakukan aktivitas tersebut.
Web3 小律 Interpretasi:
Ini adalah prinsip pengawasan di daratan Tiongkok terhadap jenis ketiga aset virtual/digital—RWA “Perizinan Pengembangan”.
A. Melarang keras kegiatan tokenisasi aset dunia nyata di dalam negeri
Pertama, Pasal 2 dokumen Nomor 42 pertama kali mendefinisikan sifat RWA, secara umum cukup luas. Selain itu, menetapkan batasan wilayah pengawasan, sama seperti aktivitas terkait cryptocurrency. Melarang keras kegiatan tokenisasi aset dunia nyata di dalam negeri, serta layanan terkait seperti penitipan, penyelesaian, perantara, dan layanan teknologi informasi, karena termasuk aktivitas keuangan ilegal dan harus dilarang secara tegas.
Namun, kegiatan tersebut dapat dilakukan jika mendapatkan izin dari otoritas pengawas sesuai aturan dan bergantung pada infrastruktur keuangan tertentu. Tetapi, definisi “infrastruktur keuangan tertentu” belum jelas. Jika RWA tersebut bertujuan penggalangan dana, mungkin bisa dilakukan melalui bursa perdagangan dalam negeri, tetapi hanya sebatas itu, tanpa adanya programmable dan composability di blockchain.
B. Panduan Perizinan Pengembangan RWA yang diterbitkan untuk RWA yang diterbitkan di luar negeri berdasarkan aset dalam negeri
Untuk kegiatan tokenisasi aset dunia nyata berbasis aset dalam negeri yang dilakukan di luar negeri, dokumen Nomor 42 dan “Panduan” menerapkan prinsip pengawasan “pengawasan ketat, pengembangan sesuai aturan”. Secara rinci:
Berdasarkan sifat kegiatan tokenisasi aset dunia nyata yang berbeda, mengikuti prinsip pengawasan “bisnis yang sama, risiko yang sama, aturan yang sama”, pengawasan dilakukan oleh departemen pengawas terkait di daratan Tiongkok. Aset dalam negeri—penerbitan di luar negeri—pendaftaran dan izin di dalam negeri.
Jenis RWA mengikuti model pengawasan yang sama dengan aktivitas keuangan lintas batas tradisional. RWA berbentuk utang luar negeri diawasi oleh Badan Pengembangan dan Reformasi (pengawasan utang luar negeri perusahaan); RWA berbentuk saham dan sekuritisasi aset diawasi oleh Komisi Sekuritas (penerbitan saham diaudit oleh “bursa” dan didaftarkan oleh Komisi Sekuritas, sekuritisasi aset diawasi oleh bursa).
Seperti aktivitas keuangan lintas batas tradisional, RWA luar negeri juga melibatkan masalah pengembalian dana yang dihimpun di luar negeri ke dalam negeri, yang diawasi oleh Biro Valuta Asing.
Selain itu, Pasal (13) dokumen Nomor 42 memberikan celah untuk jenis RWA lainnya, untuk memenuhi kebutuhan inovasi berbeda. Sebelumnya, sebagian besar RWA berbasis aset keuangan sebagai underlying asset, tetapi pasal ini mungkin untuk aset fisik atau aset hak lainnya.
Selain itu, Panduan Komisi Sekuritas memperjelas persyaratan kepatuhan terkait “tokenisasi aset yang diterbitkan di luar negeri berdasarkan aset dalam negeri” dan melakukan pengawasan serta pendaftaran oleh Komisi Sekuritas.
Definisi: “Tokenisasi aset dalam negeri yang diterbitkan di luar negeri” adalah kegiatan penerbitan token hak atas aset atau hak terkait yang dihasilkan dari aset dalam negeri atau hak aset terkait, menggunakan teknologi enkripsi dan buku besar terdistribusi atau teknologi serupa, di luar negeri.
Selain panduan dari Komisi Sekuritas, masih menunggu panduan dari departemen pengawas lain atau integrasi ke dalam kerangka pengawasan keuangan lintas batas tradisional.
Yang perlu ditegaskan terkait RWA:
- Teknologi blockchain dan tokenisasi baru tidak dapat mencegah risiko apa pun, aset dasar tidak berubah, risiko juga tidak berubah.
- RWA ini mewakili cara baru peredaran aset berbasis blockchain, bukan penciptaan aset baru.
- Pada sisi aset, masalah utama adalah aset mana yang lebih cocok untuk tokenisasi.
- Kerangka Pengawasan Awal Aset Virtual di Tiongkok
Pengawasan Tiongkok terhadap cryptocurrency tetap konsisten, tetapi dokumen Nomor 42 ini tidak hanya menegaskan sikap keras terhadap cryptocurrency.
Dokumen ini membedakan tiga bentuk utama aset virtual/digital: dari sikap “satu ukuran untuk semua” terhadap cryptocurrency, ke “penilaian dinamis” terhadap stablecoin, dan kemudian ke perubahan positif dalam “perizinan pengembangan” tokenisasi aset dunia nyata RWA. Ini adalah bentuk pengawasan yang berjenjang, juga menandai bahwa Tiongkok akan mendorong perkembangan aset virtual/digital ke arah nyata.
Gambar di atas adalah kategori aset virtual/digital yang selalu saya bagikan dan dibedakan, dan pembagian pengawasan dalam dokumen ini menjadi bukti pengakuan tersebut.
Dengan demikian, kerangka pengawasan aset virtual/digital di Tiongkok telah terbentuk secara awal, meskipun rincian lebih lanjut masih perlu disempurnakan. Tetapi garis merah utama tetap:
- Melarang keras pengembangan bisnis di dalam negeri dan yang ditujukan ke dalam negeri
- Melarang penggunaan cryptocurrency (stablecoin) untuk menjalankan fungsi mata uang resmi
Mengulas kembali pandangan Dr. Xiao Feng dari Hashkey tentang “dari titik awal, melihat prinsip pertama blockchain”, logika dasarnya tetap jelas:
- Blockchain menjadi buku besar global yang baru dan infrastruktur keuangan baru;
- Tokenized Money di atas buku besar ini meningkatkan efisiensi dan menurunkan biaya pergerakan nilai global;
- Membangun pasar pembayaran, pinjaman, dan keuangan modal global yang terbuka 24/7 dan multi-aset.
Dengan demikian, kerangka aset virtual/digital yang awal terbentuk di Tiongkok akan sepenuhnya memanfaatkan keunggulan blockchain dan tokenisasi, memberikan dorongan inovatif bagi ekonomi riil dan keuangan tradisional.
