Menteri Keuangan Scott Bessent mengatakan kepada CNBC pada hari Jumat bahwa pengesahan Undang-Undang Kejelasan yang tertunda—rancangan undang-undang tentang struktur pasar kripto yang telah diperdebatkan lama—akan memberikan "kebijakan yang sangat nyaman" bagi pasar di tengah volatilitas Bitcoin yang bersejarah.
Dengan Bitcoin turun hampir 50% dari puncak tertingginya pada Oktober 2025 dan Ethereum mengalami kerugian yang bahkan lebih besar, Bessent menyebut kebuntuan saat ini sebagai "self-induced," menyalahkan sekelompok perusahaan kripto yang memblokir legislasi yang dapat mengembalikan kepercayaan investor. Rancangan undang-undang ini kini menghadapi tenggat waktu yang ketat, dengan peringatan kepada pembuat kebijakan bahwa jika Demokrat memenangkan DPR dalam pemilihan paruh waktu November, "peluang untuk menyelesaikan kesepakatan akan benar-benar hancur."
Penurunan Bitcoin 50% dan Kekosongan Regulasi
Jika Anda mengikuti pergerakan harga Bitcoin sejak Oktober 2025, Anda tahu ini adalah masa yang sangat berat. Cryptocurrency terbesar di dunia ini mencapai puncak tertinggi mendekati $126.000 pada Oktober, hanya untuk kehilangan hampir setengah nilainya dalam beberapa bulan berikutnya. Per 14 Februari 2026, Bitcoin diperdagangkan sekitar $68.500—penurunan 46% yang bahkan membuat investor berpengalaman pun merasakan kerugian.
Ethereum bahkan mengalami kerugian yang lebih buruk. Cryptocurrency terbesar kedua berdasarkan kapitalisasi pasar ini kini berada di sekitar $2.050, penurunan mencengangkan sebesar 58% dari puncaknya pada Agustus 2025 sebesar $4.946. Pasar kripto secara keseluruhan telah kehilangan ratusan miliar dolar, dengan peristiwa likuidasi Oktober—yang terbesar dalam sejarah Bitcoin—menghapus $19 miliar dari taruhan leverage dalam satu hari.
Dalam situasi ini, Menteri Keuangan Scott Bessent muncul dan pada hari Jumat membuat komentarnya yang paling langsung tentang apa yang diperlukan untuk menstabilkan pasar.
"Bitcoin memiliki sejarah pergerakan yang volatil," kata Bessent kepada CNBC. "Tapi sebagian dari volatilitas ini adalah self-induced: ada sekelompok Demokrat yang ingin bekerja sama dengan Republik untuk mendapatkan undang-undang struktur pasar—yang disebut Undang-Undang Kejelasan—tapi ada sekelompok perusahaan kripto yang memblokirnya."
Apa Itu Undang-Undang Kejelasan? Memahami Rancangan Undang-Undang Struktur Pasar Kripto yang Tertunda
Undang-Undang Kejelasan (secara resmi H.R. 3633) merupakan upaya paling ambisius untuk menciptakan kerangka regulasi federal yang komprehensif untuk aset digital di Amerika Serikat. Rancangan ini disahkan DPR pada 2025 dan dikirim ke Senat, di mana diterima dan dirujuk ke Komite Perbankan Senat pada 18 September 2025.
Ketentuan Utama dari Undang-Undang Kejelasan
Legislasi ini bertujuan mencapai beberapa tujuan penting:
Yurisdiksi Regulasi yang Jelas: Rancangan ini secara eksplisit mendefinisikan kapan aset digital berada di bawah pengawasan SEC versus CFTC. Token yang mencapai tingkat desentralisasi yang cukup dapat diklasifikasikan sebagai "komoditas digital" di bawah wewenang CFTC, sementara yang tetap bergantung pada upaya promotor pusat dapat diperlakukan sebagai sekuritas.
Perlindungan Kepemilikan Mandiri: Rancangan ini mencakup bahasa eksplisit yang melindungi hak konsumen untuk mempertahankan dompet perangkat keras atau perangkat lunak dan melakukan transaksi langsung peer-to-peer tanpa pengawasan perantara.
Pengaturan DeFi: Teks DPR mencantumkan judul yang memotong "KEGIATAN KEUANGAN TERDESENTRALISASI YANG TIDAK TERGANTUNG PADA UNDANG-UNDANG INI" dalam amendemen yang menyentuh baik Undang-Undang Bursa Sekuritas maupun Undang-Undang Perdagangan Komoditas, menjadikan cakupan DeFi sebagai pilihan penulisan yang disengaja daripada setelah pemikiran.
Aturan Stablecoin: Rancangan ini menetapkan aturan untuk "stablecoin pembayaran," termasuk ketentuan tentang cadangan, hak penebusan, dan—yang paling kontroversial—apakah penerbit dapat berbagi pendapatan bunga dengan pemegangnya.
Integrasi Bank: Bank dan koperasi kredit secara eksplisit diizinkan menawarkan layanan kustodi kripto, menerbitkan stablecoin, dan menggunakan teknologi buku besar terdistribusi dalam operasi mereka, asalkan dilakukan dengan aman.
Perlindungan Investor: Legislasi ini memperkuat persyaratan anti-pencucian uang, menciptakan perlindungan kebangkrutan yang memastikan aset pelanggan tidak hilang dalam kegagalan pertukaran, dan menetapkan persyaratan pengungkapan untuk penerbit kripto.
Perang Hasil Stablecoin: Mengapa Coinbase Mundur Dukungannya
Rintangan utama dalam proses pengesahan muncul pada Januari ketika Coinbase, bursa kripto terbesar di AS, menarik dukungannya terhadap rancangan undang-undang tersebut. CEO-nya, Brian Armstrong, mengumumkan hal ini setelah meninjau draf dari Komite Perbankan Senat, dan kritiknya cukup tegas.
"Kami lebih memilih tidak ada undang-undang daripada undang-undang yang buruk," kata Armstrong, mengutip beberapa kekhawatiran terhadap legislasi yang diusulkan. Kekhawatiran tersebut termasuk apa yang dia sebut sebagai "larangan de facto terhadap saham tokenisasi," pembatasan terhadap DeFi, ketentuan yang memberi pemerintah "akses tak terbatas ke catatan keuangan Anda," dan bahasa yang akan "menghentikan imbalan stablecoin."
Isu imbalan stablecoin muncul sebagai titik tersendiri yang paling utama. Berikut alasannya.
Bagaimana Imbalan Stablecoin Bekerja
Ketika Anda memegang USDC di Coinbase, bursa saat ini menawarkan "3,50% imbalan atas USDC" melalui langganan Coinbase One. Imbalan ini berasal dari bunga yang diperoleh Coinbase dari cadangan aset yang mendukung stablecoin tersebut—terutama surat utang AS dan setara kas.
Industri perbankan melihat ini sebagai ancaman langsung. Bank komunitas telah memperingatkan bahwa jika imbalan stablecoin terus dibiarkan tanpa pengawasan, konsumen akan memindahkan dana mereka dari bank ke platform kripto, berpotensi menguras miliaran dolar dari sistem perbankan tradisional.
Pertanyaan $6,6 Triliun
Departemen Keuangan dilaporkan memperkirakan bahwa dengan asumsi tertentu, adopsi luas stablecoin dapat menarik hingga $6,6 triliun dari simpanan bank. Meskipun analis memperingatkan bahwa angka ini merupakan skenario output bukan aliran yang diamati, angka ini tetap menjadi seruan untuk melawan oposisi industri perbankan.
Eksekutif perbankan berargumen bahwa kecuali Kongres melarang imbalan stablecoin, orang akan menaruh uang mereka di bursa kripto daripada di bank, membatasi kemampuan bank untuk meminjamkan kepada bisnis AS.
Coinbase dan sekutunya membantah bahwa batasan yang lebih ketat akan menghambat inovasi dan memihak kepada pemain keuangan tradisional. Perusahaan melaporkan pendapatan $247 juta dari stablecoin saja di Q4, ditambah $154,8 juta dari imbalan blockchain—menjadikan ini sebagai masalah yang sangat penting.
Waktu Semakin Menipis: Mengapa Musim Semi 2026 Adalah Batas Waktu
Urgensi Bessent mencerminkan kenyataan politik yang dingin: jendela untuk mengesahkan legislasi kripto lebih sempit dari yang terlihat.
Ancaman Pemilihan Paruh Waktu
Republik saat ini memegang mayoritas tipis di DPR, dengan 218 kursi berbanding 214 milik Demokrat—selisih hanya empat suara. Sejarah menunjukkan bahwa partai yang mengendalikan Gedung Putih biasanya kehilangan kursi dalam pemilihan paruh waktu. Jika Demokrat memenangkan DPR kembali pada November 2026, lanskap legislatif akan berubah total.
"Jika Demokrat memenangkan DPR—yang jauh dari skenario dasar saya—peluang untuk menyelesaikan kesepakatan akan benar-benar hancur," peringatan Bessent.
Ray Dalio, investor miliarder, membuat prediksi serupa pada Januari: "Presiden Trump memiliki dua tahun pemerintahan tanpa hambatan, tetapi ini bisa sangat melemahkan dalam pemilihan paruh waktu 2026 dan dibalikkan dalam pemilihan 2028."
Jendela Musim Semi
Bessent secara tegas menyatakan bahwa rancangan undang-undang harus sampai ke meja Presiden Trump "musim semi ini." Secara praktis, itu berarti sebelum masa reses Kongres Agustus paling lambat, dan idealnya sebelum musim kampanye paruh waktu sepenuhnya menyita perhatian pembuat kebijakan.
Penasihat kripto Gedung Putih, Patrick Witt, bahkan menyatakan dengan lebih tegas: "Ada peluang. Masih terbuka, tapi cepat menutup."
Siapa yang Menghalangi, Siapa yang Mendorong: Garis Perang
Oposisi
Coinbase tetap menjadi lawan yang paling terlihat. Selain pernyataan publik Armstrong, pengacara bursa ini aktif bernegosiasi, dengan laporan menyebutkan bahwa pertemuan minggu ini "produktif" dan "kemajuan telah dibuat." Tapi ketidaksepakatan mendasar tentang imbalan stablecoin tetap ada.
Kelompok perbankan telah melakukan lobi secara agresif untuk pembatasan. Koalisi bank komunitas baru-baru ini mendesak Kongres untuk mengubah GENIUS Act (rancangan undang-undang stablecoin terkait), berargumen bahwa penerbit stablecoin memanfaatkan celah untuk secara tidak langsung mengalirkan imbalan seperti bunga kepada pemegangnya.
Beberapa perusahaan kripto selain Coinbase juga menyatakan keberatan. Direktur riset Bitwise Invest menyebut draf saat ini "buruk untuk tokenisasi, stablecoins, DeFi, privasi, pengembang, pengguna, investor, dan inovasi."
Pendukung
Administrasi Trump sepenuhnya mendukung. Ketua SEC Paul Atkins menyatakan: "Rancangan ini sejalan dengan prioritas strategis Presiden untuk menjadikan Amerika pusat kripto dunia. Dengan legislasi dan aturan yang jelas, pasar memiliki kepastian. Kami sepenuhnya mendukungnya."
Ketua Komite Perbankan Senat Tim Scott juga mendukung legislasi ini, berargumen bahwa itu memberi "perlindungan dan kepastian yang layak diterima oleh rakyat biasa."
CEO Ripple Brad Garlinghouse tetap optimis bahwa "isu-isu ini dapat diselesaikan melalui proses markup," menyebut rancangan ini sebagai "langkah penting dalam menyediakan kerangka kerja praktis untuk kripto sambil terus melindungi konsumen."
Pasar Prediksi
Trader Polymarket saat ini memberi peluang sekitar 62% bahwa Undang-Undang Kejelasan akan disahkan menjadi undang-undang sebelum akhir 2026. Angka ini turun secara signifikan dari awal Januari, ketika peluang mencapai lebih dari 80%. Penurunan ini mencerminkan pengakuan yang semakin besar bahwa dorongan industri dan hambatan politik dapat menggagalkan legislasi tersebut.
Apa Artinya Pengesahan bagi Bitcoin dan Pasar Kripto
Dampak Segera
Argumen utama Bessent sederhana: kejelasan regulasi akan mengurangi ketidakpastian, dan pengurangan ketidakpastian akan mendukung harga.
"Jadi, di saat kita mengalami salah satu penurunan harga yang sangat volatil secara historis, saya rasa sedikit kejelasan tentang Rancangan Kejelasan akan memberikan kenyamanan besar bagi pasar, dan kita bisa melangkah dari sana," katanya.
CIO Bitwise, Matt Hougan, memperkirakan akan terjadi "rally tajam" jika versi yang dapat diterapkan dari Undang-Undang Kejelasan disahkan, karena investor akan langsung memperhitungkan ekspansi blockchain finansial yang dijamin.
Taruhan Jangka Panjang
Selain pergerakan harga langsung, rancangan ini akan mengukuhkan lingkungan regulasi pro-kripto saat ini menjadi hukum tetap. Tanpa itu, industri tetap rentan terhadap kebijakan pemerintahan masa depan.
Hougan berargumen bahwa jika legislasi terhenti, kripto harus mengikuti jejak perusahaan besar yang mengganggu seperti Uber dan Airbnb, yang bertahan di area abu-abu regulasi dengan menjadi terlalu populer untuk diabaikan pembuat kebijakan. Dia menyarankan industri memiliki waktu sekitar tiga tahun untuk menjadikan stablecoin dan aset tokenisasi sebagai bagian tak terpisahkan dari ekonomi Amerika. Jika berhasil, regulasi yang menguntungkan akan mengikuti secara alami. Jika tetap di pinggiran, perubahan di Washington bisa berakibat bencana.
Realitas Implementasi
Bahkan jika rancangan ini disahkan, jangan harap semuanya berubah secara instan. VP urusan regulasi Paradigm, Justin Slaughter, mencatat bahwa karena rancangan ini akan membutuhkan pembuatan 45 aturan terpisah, "proses implementasi bisa berlangsung tidak hanya selama masa jabatan presiden ini tetapi juga selama masa jabatan presiden berikutnya."
Itu berarti manfaat kejelasan akan bertahap masuk, bukan sekaligus.
Jalan ke Depan: Apa yang Terjadi Selanjutnya
Batas Waktu 1 Maret
Eksekutif kripto dan kepala bank sekarang memiliki waktu hingga 1 Maret untuk mencapai kesepakatan tentang rancangan struktur pasar. Itu hanya dua minggu lagi—waktu yang sangat ketat untuk menyelesaikan perselisihan fundamental seperti apakah imbalan stablecoin harus ada sama sekali.
Pertemuan di Gedung Putih
Para pemangku kepentingan telah bertemu secara rutin, dengan sesi di Gedung Putih yang melibatkan eksekutif kripto, perwakilan perbankan, dan regulator. Pertemuan 10 Februari dipandang beberapa pengamat sebagai langkah untuk memecahkan kebuntuan, meskipun peserta keluar tanpa kesepakatan definitif.
Skema Kompromi
Berdasarkan laporan publik, kompromi parsial tampaknya memungkinkan. Program yang diberi label "imbalan" bisa tetap ada jika terkait dengan aktivitas atau konstruksi keanggotaan (seperti model langganan Coinbase), sementara pembayaran pasif berbasis saldo mungkin dibatasi oleh definisi undang-undang. Ini akan mengarahkan desain produk ke jalur pembayaran, program kartu, dan insentif penggunaan daripada APY sederhana untuk memegang.
Risiko Gagal
Jika rancangan ini gagal, konsekuensinya tidak hanya ketidakpastian regulasi. Wall Street broker Benchmark berpendapat bahwa kegagalan akan menunda—bukan menghentikan—kematangan kripto, tetapi akan meninggalkan pasar AS beroperasi di bawah potensinya. Investor kemungkinan akan lebih memilih eksposur yang berfokus pada bitcoin, neraca keuangan yang kuat, dan infrastruktur yang menghasilkan arus kas daripada segmen yang sensitif terhadap regulasi seperti bursa, DeFi, dan altcoin.
Kesimpulan: Mengapa Ini Penting untuk Portofolio Anda
Bagi investor yang menyaksikan Bitcoin merosot dari puncak tertingginya, pesan Bessent patut didengarkan: volatilitas saat ini bukan hanya soal makroekonomi atau faktor teknis. Sebagian besar adalah "self-induced"—hasil dari pertikaian industri yang menunda legislasi yang akan memberikan kepastian regulasi yang diinginkan pasar.
Undang-Undang Kejelasan merupakan peluang terbaik dalam beberapa tahun terakhir untuk menetapkan kerangka kerja federal yang komprehensif untuk aset digital. Ini akan memperjelas lembaga mana yang mengatur apa, melindungi hak kepemilikan mandiri, menyediakan aturan untuk stablecoin, dan memberi institusi tradisional jalur yang jelas untuk berpartisipasi.
Namun, legislasi ini menghadapi dua ancaman eksistensial: ketidaksepakatan internal industri tentang imbalan stablecoin, dan kalender politik eksternal yang bisa menutup jendela ini sepenuhnya setelah pemilihan paruh waktu November.
Jika rancangan ini disahkan musim semi ini, Bessent yakin itu akan "memberikan kenyamanan besar bagi pasar." Jika tidak, industri akan menghadapi bertahun-tahun ketidakpastian berkelanjutan, dan pemulihan Bitcoin dari penurunan 50% mungkin akan jauh lebih lama.
Dua minggu ke depan akan menunjukkan jalur mana yang akan kita ambil.
