Binance Research minggu ini menerbitkan catatan pasar yang luas yang memandang penarikan kripto saat ini sebagai fase yang akrab, meskipun tidak nyaman, dalam evolusi pasar yang lebih besar. Laporan tersebut berpendapat bahwa penurunan sekitar 50% dari puncak tertinggi Oktober berada dalam pola historis dari penurunan besar yang, seiring waktu, telah mendahului momentum baru dan puncak baru untuk Bitcoin. Analis Binance bahkan menyebut ini sebagai "reset 50%" kesembilan Bitcoin, sebuah pola yang mereka katakan telah terbukti khas di seluruh siklus sebelumnya.
Inti dari penelitian ini adalah gambaran tentang modal yang berputar menuju persepsi ketahanan. Saat Bitcoin mengkonsolidasi, banyak altcoin tertinggal: kelebihan pasokan dari siklus penerbitan token yang gila-gilaan pada 2025. Laporan tersebut mencatat sekitar 11,6 juta dari 20,2 juta token yang diluncurkan tahun lalu tidak lagi diperdagangkan secara aktif, yang memperbesar kerugian bagi proyek-proyek kecil dan meninggalkan banyak yang diperdagangkan jauh di bawah valuasi awal mereka. Dinamika ini memusatkan perhatian dan likuiditas pada aset digital terbesar dan paling mapan saat investor mengurangi eksposur spekulatif.
Namun, catatan ini cepat membedakan antara gangguan dan kemajuan struktural. Meskipun penarikan dan berita terkait ETF yang menyiratkan momentum telah menghilang, aset ETF Bitcoin spot yang dikelola tetap bertahan jauh lebih baik daripada yang disarankan oleh harga saja. Tim Binance menunjukkan bahwa arus ETF tampaknya lebih dekat ke alokasi strategis daripada permainan momentum sesaat, dengan episode arus masuk bersih dalam beberapa hari terakhir yang menunjukkan permintaan yang melekat, bukan semata-mata didorong oleh momentum. Mereka berpendapat bahwa ini menjadikan saluran ETF sumber penawaran yang tahan lama dalam jangka menengah.
Likuiditas, sementara itu, tidak meninggalkan ekosistem on-chain. Pasokan stablecoin tetap dekat dengan puncak siklus, laporan tersebut menyebutkan level sekitar US$305 miliar, menunjukkan bahwa likuiditas dolar tetap diparkir di on-chain dan siap digunakan saat sentimen berbalik. Pada saat yang sama, aset dunia nyata dan tokenisasi menarik minat karena institusi mencari eksposur on-chain yang rendah volatilitas dan berorientasi hasil: Binance memperkirakan pasar RWA on-chain mendekati sekitar US$25 miliar, dan menyoroti treasury tokenized, komoditas, dan struktur hasil sebagai tempat penampungan modal dalam suasana risiko rendah.
Cerita Makro yang Lebih Luas
Pandangan pasar Binance mengaitkan sebagian besar aksi harga saat ini dengan cerita makro yang lebih besar. Data pekerjaan minggu lalu dan implikasi terkait Fed telah menjaga ekspektasi likuiditas tetap tinggi sebagai kekuatan dominan yang mempengaruhi kripto. Data payroll Januari, meskipun lebih baik dari beberapa perkiraan, disertai revisi ke bawah untuk 2025 yang menggambarkan tahun sebelumnya jauh lebih lemah dari angka sebelumnya, sebuah nuansa yang menurut laporan membuat jalur kebijakan Federal Reserve dalam waktu dekat kurang mungkin berbalik ke pelonggaran.
Tema "makro yang mengendalikan" ini, peringatan Binance, memperkuat sensitivitas Bitcoin terhadap pergeseran likuiditas global dan membantu menjelaskan de-risking saat ini di seluruh aset risiko. Tetapi catatan ini tidak tanpa sinyal konstruktif. Binance menyoroti perkembangan DeFi penting sebagai salah satu sinyal paling bermakna minggu ini: BlackRock, bekerja sama dengan Securitize, bergerak untuk membuat saham dari dana Treasury AS tokenized-nya dapat diperdagangkan di UniswapX, dan akuisisi institusional berikutnya terhadap token tata kelola Uniswap.
Tim riset ini memandang ini sebagai cetak biru tentang bagaimana aliran TradFi yang diatur dan berskala besar dapat berinteraksi dengan infrastruktur terdesentralisasi, sebuah konvergensi praktis antara modal institusional dan penyelesaian on-chain yang dapat membuka jalur berulang untuk dana tokenized dan instrumen lainnya. Episode ini, mereka katakan, menunjukkan bahwa likuiditas ada; pasar hanya selektif tentang kapan akan menggunakannya.
Melihat ke depan, Binance Research memperkirakan volatilitas akan tetap tinggi saat pasar mencari sinyal yang lebih jelas. Data makro utama, termasuk notulen FOMC yang akan datang dan PCE inti AS, kemungkinan akan mempengaruhi prospek likuiditas jangka pendek, sementara acara seperti ETHDenver akan memberikan gambaran langsung tentang aktivitas pengembang dan momentum ekosistem. Pesan utama dari laporan ini bersifat pragmatis. Penurunan saat ini menyakitkan, tetapi kemajuan produk dan infrastruktur yang mendasarinya, mulai dari adopsi ETF spot hingga jalur stablecoin dan RWA tokenized, terus berkembang di bawah permukaan, membangun dasar untuk apa pun yang akan datang berikutnya.
Bagi peserta pasar, catatan ini dibaca sebagai peringatan sekaligus jaminan. Koreksi ini mengulangi reset struktural sebelumnya, tetapi terjadi dalam lingkungan yang lebih terhubung secara institusional dan lebih matang secara teknis daripada siklus sebelumnya. Kombinasi ini, menurut Binance, berarti jalan kembali ke selera risiko yang lebih sehat akan sangat bergantung pada sinyal makro dan kebijakan sama seperti pada katalis kripto asli, tetapi ketika keyakinan kembali, aset yang dibangun selama reset sering kali diposisikan untuk memimpin fase berikutnya.
