Laporan keuangan kuartal keempat NVIDIA melampaui ekspektasi, dengan pendapatan sebesar 68,1 miliar dolar AS, laba per saham 1,62 dolar AS, dan panduan pendapatan kuartal pertama yang bahkan mencapai 78 miliar dolar AS. Morgan Stanley segera menaikkan target harga NVIDIA dari 250 dolar AS menjadi 265 dolar AS. Namun, pada 26 Februari, harga saham NVIDIA turun hampir 7% ke bawah 185 dolar AS, dan data aliran dana serta indikator teknikal menunjukkan pasar menahan diri terhadap kinerja kuartal ini.
Keretakan tersembunyi dalam angka laporan keuangan: perlambatan daya dorong pertumbuhan
Angka pertumbuhan tahunan NVIDIA terlihat cerah, tetapi tren pertumbuhan kuartalan mengirimkan sinyal berbeda:
Pertumbuhan kuartal Q3: 22%
Pertumbuhan kuartal Q4: 19,5% (termasuk angka yang telah disesuaikan setelah pengumuman laporan)
Panduan kuartal Q1 FY2027 yang mengandung pertumbuhan kuartal: sekitar 14,5%
Bagi saham teknologi yang valuasinya didukung oleh daya dorong pertumbuhan, perlambatan pertumbuhan selama tiga kuartal berturut-turut merupakan tantangan langsung terhadap penilaian ke depan oleh institusi.
Risiko lain yang penting adalah konsentrasi pelanggan. Gene Munster dari Deepwater Asset Management memperkirakan sekitar 70% pendapatan NVIDIA berasal dari hanya 8 perusahaan; CFO Colette Kress mengonfirmasi bahwa lima besar penyedia data center besar menguasai lebih dari 50% pendapatan data center. Jika beberapa pelanggan utama mengurangi pengeluaran AI sebesar 10-15%, kerugian pendapatan kuartal bisa mencapai miliaran dolar.
Sinyal kontradiktif dari dana institusi: pembelian besar tetapi harga saham tidak naik
(Sumber: Market Beat)
Laporan 13F menunjukkan bahwa pada kuartal keempat 2025, dana institusi melakukan pembelian bersih NVIDIA secara besar-besaran: sekitar 149 miliar dolar AS dibeli, sekitar 36 miliar dolar AS dijual, sehingga aliran bersih sekitar 113 miliar dolar AS, jauh lebih tinggi dari aliran bersih hanya 4 miliar dolar AS pada kuartal ketiga. Namun, meskipun dana institusi sebesar ini masuk, harga saham NVIDIA selama kuartal tersebut hampir datar tanpa tren kenaikan yang jelas.
Fenomena ini dapat dijelaskan oleh penjualan awal dari internal perusahaan dan pemegang saham awal. Direktur NVIDIA, Mark Stevens, menjual saham senilai sekitar 40 juta dolar AS pada bulan Desember; bank-bank AS sedikit meningkatkan kepemilikan saham mereka, tetapi sekaligus menutup seluruh opsi call dan put yang mereka miliki, menghapus taruhan arah pasar.
Perlu diperhatikan bahwa divisi manajemen aset Morgan Stanley sendiri adalah pemegang saham institusional utama NVIDIA. Ini adalah praktik umum di Wall Street, tetapi investor ritel harus mempertimbangkan faktor ini saat menafsirkan kenaikan target harga dan sentimen bullish yang menyertainya.
Aspek teknikal: Divergensi bearish tersembunyi dan kegagalan menembus 195 dolar AS
(Sumber: Trading View)
Pada grafik harian, NVIDIA membentuk divergensi bearish tersembunyi dari 10 November 2025 hingga 25 Februari 2026: harga mencapai titik tertinggi yang lebih rendah, tetapi indikator Relative Strength Index (RSI) menunjukkan titik tertinggi yang lebih tinggi, menandakan kekuatan kenaikan sedang melemah secara perlahan.
Pada 25 Februari, NVIDIA mencoba menembus neckline pola head and shoulders terbalik di 195 dolar AS, tetapi gagal dalam 24 jam, dan harga langsung jatuh ke bawah 185 dolar AS, disertai keruntuhan besar indikator Chaikin Money Flow (CMF). Dana spekulatif dengan cepat keluar saat kegagalan tersebut, dan harga rata-rata tertimbang volume (VWAP) juga menembus level pendukungnya.
Level teknikal penting saat ini adalah: support turun di 183 dolar AS (Fibonacci 0,5) dan 180 dolar AS (Fibonacci 0,382). Jika gagal bertahan, harga akan menguji titik rendah di bahu kanan di 170 dolar AS dan kepala pola di 169 dolar AS; untuk bullish, harga harus mampu menutup kembali di atas neckline 195 dolar AS agar membuka jalan menuju target di 226 dolar AS, 235 dolar AS, dan target Morgan Stanley di 265 dolar AS.
Pertanyaan umum
Mengapa saham NVIDIA turun 7% padahal laporan keuangan sangat cerah?
Harga saham di pasar mencerminkan ekspektasi masa depan, bukan pengakuan terhadap kinerja masa lalu. NVIDIA telah mengalami perlambatan pertumbuhan kuartalan beruntun (dari 22% menjadi 14,5% dalam panduan ke depan), ditambah dengan konsentrasi pelanggan yang tinggi yang menimbulkan potensi kerentanan, sehingga pasar meragukan keberlanjutan valuasinya. Penurunan setelah laporan biasanya dianggap sebagai "berita baik sudah tercermin" — artinya, berita sudah dihargai sebelumnya, dan setelah pengumuman, investor melakukan pengambilan keuntungan.
Apakah target harga 265 dolar AS dari Morgan Stanley ada konflik kepentingan?
Divisi manajemen aset Morgan Stanley sendiri adalah pemegang saham institusional utama NVIDIA. Sebagai pemegang saham utama, laporan kenaikan target harga dari analis mereka secara teknikal tidak melanggar aturan, tetapi investor ritel harus memahami adanya "firewall" antara analis riset dan divisi manajemen aset, serta potensi kepentingan dari institusi yang memegang saham tersebut.
Apakah penumpukan stok NVIDIA mirip dengan situasi Cisco tahun 2000?
Investor Michael Burry menunjukkan bahwa komitmen pasokan NVIDIA saat ini sudah mendekati level Cisco sebelum pecahnya gelembung internet. CFO Kress juga mengakui bahwa stok yang dikunci saat ini "lebih jauh dari biasanya." Namun, ada perbedaan mendasar: kebutuhan infrastruktur AI didorong oleh beban kerja komputasi yang terus meningkat, sedangkan gelembung perangkat jaringan perusahaan tahun 2000 disebabkan oleh laporan permintaan yang sistematis berlebihan. Apakah akan terjadi keruntuhan seperti Cisco tergantung pada apakah pengeluaran modal AI dari pelanggan utama akan mengalami pengurangan nyata.
