Penulis: Xu Chen Steven
Dalam episode ke-71 dari 《Tokenized》, Simon Taylor yang bertanggung jawab atas GTM (strategi masuk pasar) Tempo, Cuy Sheffield kepala bisnis kripto Visa, bersama dengan Davis Hart pendiri dan CEO Omnia, serta Robert Morgan kepala stabilcoin Payoneer, berdiskusi tentang:
Kerjasama Payoneer dan Bridge
Mengapa perusahaan stablecoin mengajukan lisensi bank trust federal
dan topik terkait lainnya
Takeaways:
Integrasi stablecoin oleh Payoneer bukan sekadar langkah pemasaran, melainkan peningkatan jalur jaringan pembayaran lintas batas yang sudah ada, di mana stablecoin dipandang sebagai lapisan penyelesaian yang diperkuat, bukan pengganti sistem fiat yang ada.
Nilai inti stablecoin bukan pada "transfer di blockchain", melainkan pada kemampuan interoperabilitas yang mulus dengan sistem fiat, termasuk kepatuhan masuk/keluar dana, konversi likuiditas, dan integrasi pembayaran lokal.
Saat ini, kebutuhan perusahaan terhadap stablecoin terbagi menjadi dua: satu yang sudah langsung berhubungan dengan stablecoin dan membutuhkan jalur konversi yang lebih aman dan patuh, dan satu lagi yang tidak ingin memegang stablecoin, melainkan hanya memanfaatkannya sebagai alat penyelesaian backend yang lebih efisien.
Institusi berlisensi matang yang masuk menandai bahwa stablecoin telah memasuki tahap keuangan arus utama, dari inovasi asli kripto menuju integrasi infrastruktur tertanam.
Deposito tokenisasi dan stablecoin bukanlah hubungan yang saling bertentangan; yang pertama lebih cocok untuk jaringan internal bank, sedangkan yang kedua lebih untuk aliran antar jaringan. Kedua bentuk ini kemungkinan akan eksis dalam jangka panjang.
Risiko "keluar dana deposito" mungkin terlalu tinggi diperkirakan; stablecoin mengurangi gesekan likuiditas, dan pengurangan gesekan ini seringkali menyebabkan konsentrasi likuiditas, bukan sekadar migrasi dana.
Pinjaman di blockchain dipandang sebagai arah yang memiliki dampak struktural lebih besar daripada pembayaran stablecoin; infrastruktur pinjaman yang dapat diprogram berpotensi merombak neraca bank dan struktur pasar modal.
Dalam beberapa tahun terakhir, telah tercipta pinjaman stablecoin bernilai miliaran dolar di blockchain, meskipun saat ini sebagian besar didukung oleh aset kripto, ini membuktikan kelayakan infrastruktur dan menyiapkan dasar untuk aset dunia nyata yang di-chain-kan.
Simon Taylor (Pembawa acara): Jika saya kepala bisnis kripto bank, jika saya kepala aset digital bank, saya mungkin akan menghabiskan 95% waktu saya untuk pinjaman di blockchain. Saya percaya ini akan berdampak sangat besar dalam ekosistem bank jangka panjang.
Pembayaran stablecoin, remitansi, B2B, semuanya bagus dan harus dilakukan. Tapi seluruh infrastruktur pendukung pinjaman sedang dibangun ulang menjadi sistem yang lebih otomatis dan dapat diprogram. Jika bisnis inti Anda adalah pemberian pinjaman, ini adalah mimpi. Bagaimana Anda tidak bersemangat?
Jika Anda memahami cara kerjanya, cara mengaksesnya, dan mengelola kepatuhan—tentu masih banyak pertanyaan yang harus diselesaikan—tapi saya yakin sebagai industri, kita akan sampai ke sana. Kami juga berusaha membantu, di Visa, mendukung klien, dan saat ini kami menghabiskan banyak waktu berkomunikasi dengan mereka untuk membantu mereka memahami apa arti semua ini.
Selamat datang di Tokenized, acara yang fokus pada stablecoin dan adopsi tokenisasi aset dunia nyata oleh institusi. Saya Simon Taylor, penulis Fintech Brain Food dan kepala pengembangan pasar Tempo. Bersama saya adalah Bapak Cuy Sheffield. Bagaimana kabarmu? Kepala bisnis kripto Visa, kan?
Cuy Sheffield: Baik sekali. Minggu ini sangat menarik. Setelah episode terakhir, banyak pesan pribadi yang masuk, bercanda menyebutnya "lobster" (mengacu pada banyak orang yang menghubungi dia). Banyak yang menghubungi saya. Memang banyak percakapan menarik yang terjadi.
Kami sedang mengerjakan konsep baru Labs. Banyak orang, pengembang, dan pelamar kerja menghubungi Visa. Sangat menarik. Mereka benar-benar tertarik di bidang ini.
Simon Taylor: Kembali lagi bersama Davis Hart, pendiri dan CEO Omnia. Setelah terakhir kali kamu di sini, kamu berganti posisi dan perusahaan. Davis, perusahaan barumu apa?
Davis Hart (Pendiri dan CEO Omnia): Perusahaan baru ini menyediakan infrastruktur stablecoin untuk bank. Beberapa tahun lalu saya mencoba mengajukan lisensi bank, sudah bertahun-tahun bekerja di bidang stablecoin dan pembayaran. Saya menyadari ada celah pasar yang jelas di sini. Menjelang 2025, seiring perubahan regulasi yang semakin jelas, saya semakin yakin bahwa bank membutuhkan orang yang membantu membangun infrastruktur ini. Itulah yang sedang kami lakukan sekarang.
Simon Taylor: Ada juga Rob Morgan yang pertama kali muncul, kepala stablecoin Payoneer. Rob, apa kabar?
Rob Morgan (Kepala Stablecoin Payoneer): Baik, terima kasih undangannya, Simon. Senang sekali bisa bergabung.
Simon Taylor: Sebelum kita mulai, saya ingin mengingatkan penonton dan pendengar bahwa pandangan semua narasumber hari ini hanyalah pribadi, dan tidak mewakili posisi perusahaan mereka. Jangan anggap apa yang kami katakan sebagai saran pajak, hukum, atau investasi. Baik, kita masuk ke topik pertama.
Rob, ini pasti sudah kamu tahu. Payoneer bekerja sama dengan Bridge untuk meluncurkan kemampuan pembayaran stablecoin. Saya bisa bacakan ringkasan berita, tapi lebih baik kamu langsung jelaskan—apa yang dilakukan Payoneer? Mengapa memilih stablecoin?
Rob Morgan: Terima kasih, Simon. Kami percaya stablecoin adalah bagian penting dari masa depan aliran dana lintas batas. Beberapa tahun terakhir, kami melihat stablecoin berkembang dari penggunaan yang menarik tapi belum terhubung ke dunia nyata, menjadi solusi nyata bagi perusahaan untuk mengatasi masalah nyata. Lebih penting lagi, kami melihat pasar klien kami mulai memiliki kebutuhan nyata—mereka ingin dana yang lebih cepat, murah, dan efisien menggunakan stablecoin.
Bagi yang belum tahu, Payoneer adalah perusahaan pembayaran lintas batas global yang melayani UKM di seluruh dunia. Perusahaan ini beroperasi di lima atau enam yurisdiksi, perlu menerima pembayaran di satu negara, mengelola saldo secara global, lalu membayar di negara lain. Dalam arti tertentu, Payoneer sendiri seperti "stablecoin" awal—kami menerima pembayaran, membentuk kewajiban perusahaan, lalu mendistribusikan dana secara global.
Kerja sama kami dengan Bridge memungkinkan pelanggan menggunakan stablecoin sebagai jalur pembayaran, menerima dana di semua pasar operasional, dan kemudian membayar ke semua penerima.
Bagi kami, stablecoin bukan pengganti bisnis yang ada, melainkan memperkuat kemampuan jaringan global yang sudah ada. Interoperabilitas antara stablecoin dan jalur pembayaran fiat adalah hal yang benar-benar diinginkan pelanggan dan kunci untuk menciptakan manfaat nyata di dunia nyata di masa depan.
Cuy Sheffield: Saya suka contoh ini. Payoneer adalah perusahaan pembayaran lama, sudah bertahun-tahun di bidang ini, melayani platform kreator, penjual marketplace, freelancer. Seluruh bisnis kalian berfokus agar kontraktor, freelancer, dan penjual bisa menerima uang.
Dalam beberapa tahun terakhir, muncul stablecoin, dan pembayaran keluar menjadi salah satu penggunaan utama. Banyak yang bilang bahwa aplikasi stablecoin adalah pembayaran lintas batas—lebih cepat dan murah untuk membayar influencer atau kontraktor. Lalu muncul perusahaan baru yang mengklaim sebagai "perusahaan pembayaran stablecoin".
Tapi sekarang kita memasuki tahap baru—regulasi semakin jelas, perusahaan matang yang sudah lama beroperasi, memiliki lisensi, jaringan distribusi, dan kepercayaan, bisa mengintegrasikan infrastruktur stablecoin untuk memperkuat kemampuan mereka.
Ini adalah kompetisi yang benar-benar menarik. Perusahaan baru berusaha membangun jaringan baru, sementara perusahaan pembayaran matang berkata: "Tunggu, kami sudah punya lisensi, integrasi, dan mitra, tinggal tambahkan kemampuan stablecoin."
Ini baik untuk industri. Dan jika Anda ingin melakukan pembayaran keluar, Anda juga harus memikirkan apa yang terjadi setelah pelanggan menerima uang. Jaringan kartu juga punya peluang. Setelah menerima stablecoin, bagaimana mereka menggunakannya? Ini bidang yang terus berkembang.
Rob Morgan: Masuk dan keluar dana memang sangat penting. Janji stablecoin adalah menyederhanakan kompleksitas pembayaran lintas batas. Perusahaan yang beroperasi secara lintas negara, memindahkan dana dari satu negara ke negara lain, mungkin perlu lima atau enam bank, dua jaringan pembayaran, dan staf khusus untuk mengelola likuiditas global.
Stablecoin berjanji menyederhanakan semua itu. Tapi, sampai hari ini, janji stablecoin belum sepenuhnya terwujud, kecuali bisa terintegrasi mulus dengan cara operasional perusahaan saat ini. Cuy bisa kirim stablecoin secara gratis dan instan, tapi Anda tidak bisa menggunakannya untuk beli kopi di pinggir jalan, beli palu, atau barang lain yang Anda perlukan untuk bisnis.
Yang benar-benar mendorong adopsi berikutnya adalah interoperabilitas antara stablecoin dan sistem fiat, serta kemampuan masuk/keluar dana.
Simon Taylor (Pembawa acara): Ada berita lain terkait Bridge minggu ini. Saya ingin sebutkan. Bridge mendapatkan persetujuan bersyarat untuk mendirikan "National Trust Charter Bank". Ini jelas baru langkah awal, masih harus melalui tahap organisasi, simulasi, dan pemeriksaan resmi.
Davis, saya tahu kamu juga pernah mencoba jalur serupa. Bisa ceritakan, mengapa perusahaan stablecoin mengajukan lisensi trust? Apa yang bisa mereka dapatkan dari lisensi ini? Bagaimana jalurnya?
Davis Hart (Pendiri dan CEO Omnia): Secara makro, perusahaan yang mengajukan lisensi ini umumnya adalah perusahaan kripto dan penerbit stablecoin.
Alasan pertama adalah struktur regulasi. Banyak perusahaan sudah memiliki lisensi transfer uang di 50 negara bagian (MTL). Tapi mengapa juga mengajukan lisensi trust? Karena "federally preempted"—setelah mendapatkan lisensi federal, mereka tidak perlu lagi mengelola regulasi MTL di 50 negara bagian. Dari segi regulasi, ini jauh lebih sederhana. Mereka hanya berhadapan dengan satu regulator, bukan 50.
Alasan kedua adalah prediksi legislasi stablecoin di masa depan. Banyak yang percaya bahwa struktur bank trust bisa menjadi kerangka terbaik untuk penerbitan stablecoin di bawah GENIUS Act. Mendapatkan lisensi dari regulator yang mungkin mengawasi stablecoin di masa depan sebenarnya adalah langkah "pre-embedding" jalur regulasi, sebagai persiapan penerbitan di masa depan.
Simon Taylor: Ini membuka arah lain. Minggu ini juga ada berita lima bank regional sedang mengembangkan "jaringan deposito tokenisasi" yang direncanakan diluncurkan kuartal keempat. Bank-bank ini termasuk Huntington Bank, First Horizon, M&T Bank, dan lain-lain. Mereka mengembangkan infrastruktur di jaringan bernama Kina Network, yang dipimpin Eugene Ludwig, mantan kepala Office of the Comptroller of the Currency.
Mereka berencana merilis MVP akhir Maret, melakukan pilot di kuartal ketiga, dan resmi diluncurkan kuartal keempat. Intinya adalah "deposit tokenisasi"—mengubah deposito bank menjadi representasi token digital. Dalam siaran pers, bank menyebut ini untuk melindungi basis deposito.
Davis, bagaimana pandanganmu? Apakah tokenisasi deposito adalah alat pertahanan bank? Apakah stablecoin ancaman atau peluang bagi bank?
Davis Hart: Saya percaya, dalam sepuluh tahun ke depan, semua bank yang berkelanjutan akan memiliki dua versi neraca: satu versi tradisional, dan satu lagi yang sepenuhnya tokenisasi. Akan ada pinjaman tokenisasi, mata uang tokenisasi, deposito tokenisasi, dan obligasi tokenisasi. Dalam kerangka ini, deposito tokenisasi dan stablecoin keduanya akan ada secara wajar. Deposito tokenisasi memiliki nilai unik di jaringan antar bank saat ini, sementara stablecoin lebih berguna dalam skenario lintas jaringan.
Banyak yang khawatir tentang "keluar dana deposito", tapi saya rasa kekhawatiran ini berlebihan. Rata-rata hasil tabungan di AS hanya 39 basis poin, sementara di pasar ada produk dengan 3,25%. Ini menunjukkan bahwa deposan tidak akan memindahkan dana hanya karena sedikit perubahan hasil.
Stablecoin benar-benar mengurangi gesekan dalam likuiditas. Setelah gesekan berkurang, likuiditas justru bisa terkonsentrasi. Kalau saya bisa dengan mudah memindahkan uang antar akun, saya mungkin akan mengkonsolidasikan dana yang tersebar di PayPal, Coinbase, dan lain-lain ke akun utama saya. Jadi, saya percaya kedua bentuk ini akan tetap ada.
Cuy Sheffield: Saya rasa konsep "jaringan deposito tokenisasi" sangat penting. Dua tahun terakhir, deposito tokenisasi sering dibahas sebagai unit satu bank. Kalau setiap bank membuat deposito tokenisasi sendiri-sendiri, artinya terbatas. Tapi kalau ada jaringan, standar yang seragam, dan interoperabilitas, banyak bank bisa ikut serta, itu sangat menarik.
Kunci utamanya adalah interoperabilitas. Kalau saya punya deposito tokenisasi di satu bank, bagaimana mengirimkannya ke bank lain? Kalau masing-masing beroperasi sendiri, sulit.
Davis Hart: Betul. Interoperabilitas sangat penting. Saya pernah menghabiskan tiga tahun mencoba membangun jaringan deposito tokenisasi untuk UKM melalui USDF Alliance. Masalah utamanya: bagaimana berinteraksi dengan bank besar seperti JPMD? Kalau ada yang bisa mendorong ini, Eugene Ludwig mungkin orang yang tepat.
Tapi yang lebih saya khawatirkan adalah: apa masalah nyata yang ingin diselesaikan dengan deposito tokenisasi? Pembayaran domestik di AS sudah sangat murah, ada FedNow dan RTP. Yang menarik adalah ketika deposito tokenisasi dan pinjaman tokenisasi digabungkan untuk skenario settlement multilateral.
Simon Taylor: Ini soal efek jaringan. Lima bank ini sebagai permulaan, tapi skala terbatas. Bank besar mungkin punya efek jaringan cukup untuk membangun sistem sendiri, bank kecil mungkin ingin bergabung dalam aliansi. Ada juga masalah tata kelola—siapa yang mengontrol penciptaan dan penghancuran token? Bagaimana mengelola masuk/keluar dana? Saya suka membedakan deposito tokenisasi sebagai "uang statis", sementara stablecoin adalah "uang yang mengalir".
Davis Hart: Deposito tokenisasi saat ini masih dalam tahap eksplorasi awal. Dalam arti tertentu, mirip fase stablecoin tahun 2020.
Simon Taylor: Selanjutnya, kita bahas kolaborasi Apollo dan Morpho. Institusi pengelola aset besar mulai masuk ke DeFi.
Rob Morgan: Apapun detail kolaborasinya, yang benar-benar membuat saya bersemangat adalah bahwa institusi tradisional mulai mempertimbangkan cara memanfaatkan blockchain untuk menyediakan jalur pinjaman yang lebih efisien di dunia nyata.
Kalau saya bank, saya akan lebih fokus bagaimana menurunkan biaya pendanaan dan memperluas sumber modal melalui pinjaman di blockchain, bukan khawatir dana deposito akan tergantikan. Bisnis bank secara esensial meliputi pembayaran, simpanan, dan pinjaman. Kita sering membahas dua yang pertama, tapi jarang membahas pinjaman di blockchain. Kalau pinjaman bisa di-chain-kan dan terhubung ke kumpulan modal baru, ini akan mengubah struktur pasar modal.
Cuy Sheffield: Dalam lima tahun terakhir, sudah ada pinjaman stablecoin lebih dari 600 miliar dolar. Sebagian besar didukung aset kripto, tapi ini membuktikan infrastruktur sudah layak. Di masa depan, jaminan bisa diperluas ke obligasi tokenisasi, stablecoin fiat, piutang, dan lain-lain.
Kalau saya kepala aset digital bank, saya akan menghabiskan 95% waktu saya untuk pinjaman di blockchain. Pembayaran dan remitansi penting, tapi infrastruktur pinjaman yang dapat diprogram adalah revolusi sistemik. Kalau bisnis utama Anda adalah pinjaman, ini adalah mimpi.
Tentu ada masalah kepatuhan dan risiko, tapi industri akan menyelesaikannya secara bertahap. Kami di Visa banyak membantu klien memahami hal ini.
Davis Hart: Untuk bank komunitas, ini peluang. Mereka tahu pasar lokal dan pandai menilai kredit. Kalau mereka bisa memanfaatkan infrastruktur blockchain untuk mendapatkan dana dengan biaya lebih rendah, mereka bisa lebih baik mendukung bisnis lokal. Jangan terlalu khawatir tentang keluar dana, tapi fokus pada peluang pinjaman.
Simon Taylor: Beralih ke topik dompet dan AI. Phantom meluncurkan MCP Server, memungkinkan agen AI menandatangani dan mengelola alamat di blockchain yang didukung.
Davis Hart: Penggabungan AI dan stablecoin adalah momen penting, saat Cloudflare mengusulkan bahwa crawler AI harus membayar konten. Ini skenario pembayaran mikro frekuensi tinggi yang sempurna. Kemajuan Phantom hanyalah menambah jalur otomatisasi pembayaran.
Rob Morgan: Kuncinya adalah mekanisme kontrol. Jangan berikan akses penuh ke kartu kredit ke AI, tapi buat dompet dengan batasan. Bisa audit transaksi. Di masa depan, mungkin muncul "perusahaan agen" (agent SMB), dan stablecoin bisa menjadi bahasa pembayaran asli mereka.
Cuy Sheffield: MCP bisa dipahami sebagai "aplikasi asli". Dompet dulu adalah aplikasi mobile, sekarang mungkin berupa plugin di lingkungan AI. Masalahnya: pemenang di era dompet mobile, apakah juga akan jadi pemenang di era MCP? Dan jangan hanya bicara stablecoin. Pembayaran bisnis membutuhkan metode yang diterima secara luas, seperti jaringan kartu. Kami sedang meneliti cara mengintegrasikan pembayaran kartu secara aman di lingkungan AI.
Simon Taylor: Perkembangan AI bersifat eksponensial. Harus melakukan R&D lebih awal dan memastikan arsitektur keamanannya. Di akhir acara, ada beberapa berita yang belum dibahas secara detail: pendanaan Dragonfly sebesar 650 juta dolar; Base keluar dari OP Stack; jaringan uji Layer 2 Robinhood; akuisisi Magna oleh Kraken; Hyperliquid mendirikan organisasi advokasi kebijakan.
Waktunya hampir habis. Terima kasih kepada semua yang menonton dan mendengarkan. Juga terima kasih kepada narasumber hari ini. Davis, jika orang ingin tahu lebih banyak tentang kamu dan Omnia, ke mana mereka harus pergi?
Davis Hart (Pendiri dan CEO Omnia): Situs web kami adalah omnia.financial. Kamu juga bisa menemukan saya di LinkedIn. Di sana saya terbitkan newsletter dua minggu sekali, bernama The Stablecoin Banker. Jika ingin mendalami hubungan antara bank dan stablecoin, itu tempat yang bagus.
Simon Taylor: Sangat direkomendasikan. 《Stablecoin Banker》 sangat bagus. Saya membacanya setiap episode dan sering saya bagikan ke banyak orang. Terima kasih sudah menulis newsletter ini.
Cuy Sheffield: Saya setuju sepenuhnya.
Simon Taylor: Sepertinya saya punya pesaing. Rob, jika orang ingin tahu lebih banyak tentang kamu dan Payoneer, ke mana mereka harus pergi?
Rob Morgan (Kepala Stablecoin Payoneer): Kunjungi payoneer.com. Saat ini kami punya daftar tunggu (waitlist) yang sudah dibuka, dan sudah mulai mengaktifkan pelanggan secara bertahap. Akan ada banyak perkembangan selanjutnya, tetap ikuti.
Simon Taylor: Cuy, kamu bisa ditemukan di X (Twitter)?
Cuy Sheffield: Ya, @CuySheffield (masih menyebut ID lama di acara ini), dan di visa.com/crypto.
Simon Taylor: Kamu bisa menemukan saya di fintechbrainfood.com, juga di tempo.xyz, atau di semua platform sosial dengan @Sytaylor. Jika suka acara ini, silakan subscribe, like, dan rekomendasikan ke teman-temanmu. Kami sangat berterima kasih. Silakan sebarkan, kamu punya izin dari saya. Jaga diri semuanya.
