Kesepakatan Justin Sun Memperumit Sikap SEC terhadap Kripto, Kata Para Ahli Hukum

Singkatnya

• SEC bergerak untuk menyelesaikan kasusnya terhadap Justin Sun dengan denda sebesar $10 juta terkait dugaan pelanggaran yang terkait dengan token TRX dan BTT.
• Untuk memberlakukan denda tersebut, SEC secara efektif menyatakan bahwa TRX pernah ditawarkan sebagai sekuritas.
• Para ahli mengatakan posisi ini dapat memperumit narasi regulator bahwa sebagian besar token kripto di luar hukum sekuritas.

Minggu lalu, SEC melakukan sesuatu yang cukup tidak biasa di era Trump—mengumumkan rencana untuk mendenda perusahaan kripto karena melanggar hukum sekuritas Amerika. Sejak Presiden Donald Trump kembali berkuasa, regulator Wall Street ini hampir menghapus semua kasus terkait kripto yang diwarisi dari pemerintahan sebelumnya. Kepemimpinan baru lembaga ini berpendapat bahwa mereka seharusnya tidak terlibat dalam mengatur sebagian besar aktivitas kripto. Namun pada hari Kamis, SEC bergerak untuk menyelesaikan kasus lama terhadap Justin Sun, seorang pengusaha kripto kontroversial yang memiliki hubungan bisnis dengan keluarga Trump. Para ahli hukum mengatakan dinamika unik dari penyelesaian ini mungkin memiliki implikasi yang tidak terduga—dan berpotensi merusak beberapa logika yang mendukung sikap agresif pro-kripto dari SEC di era Trump.

Pada 2023, di bawah Presiden Joe Biden, SEC menuduh Sun tidak hanya menawarkan sekuritas yang tidak terdaftar dalam bentuk dua token kripto—TRX dan BTT—tetapi juga memanipulasi pasar sekunder untuk token tersebut melalui wash trading. Namun, dalam beberapa minggu setelah Trump kembali ke Gedung Putih, SEC menghentikan kasus tersebut. Langkah ini memicu kerusuhan di kalangan Demokrat, yang menyoroti pembayaran Sun yang mencapai puluhan juta dolar kepada proyek kripto keluarga Trump. Sun dengan cepat menjadi wajah serangan politik terkait dugaan “korupsi kripto” presiden tersebut.  Minggu lalu, SEC akhirnya mengumumkan rencana untuk menyelesaikan kasus terhadap Sun dengan denda sebesar $10 juta dan membatalkan semua tuduhan yang masih tertunda terhadap pengusaha tersebut. Senator Elizabeth Warren (D-MA) dengan cepat mengecam kesepakatan ini, yang masih harus disetujui oleh hakim federal, sebagai “izin gratis” yang diberikan kepada “miliarder kripto yang memiliki hubungan dengan Donald Trump.”

Namun, mungkin ada lebih dari sekadar yang terlihat dari penyelesaian yang diusulkan ini. Meskipun perjanjian antara Sun dan SEC tidak mewajibkan pengusaha kripto tersebut mengakui kesalahan, secara tegas disebutkan bahwa Sun harus membayar $10 juta karena melanggar Securities Act of 1933. Jika SEC ingin memberi denda kepada Sun, mereka harus mengklaim yurisdiksi atas kasusnya. Tapi apakah itu berarti SEC era Trump masih berpendapat bahwa TRX atau BTT sebenarnya adalah sekuritas? Pengakuan semacam itu bisa menjadi perubahan besar dalam pendekatan SEC terhadap kripto, mengingat regulator ini telah menolak hampir semua kasus lain yang melibatkan token serupa. Sumber yang akrab dengan pemikiran SEC mengonfirmasi bahwa lembaga tersebut memang memandang demikian saat memutuskan memiliki yurisdiksi untuk menyelesaikan kasus terhadap Sun. “SEC memiliki yurisdiksi karena dalam gugatan yang diubah, mereka menuduh bahwa saat wash trading, TRX ditawarkan dan dijual berdasarkan kontrak investasi,” kata sumber tersebut kepada Decrypt. Amanda Fischer, mantan pejabat SEC yang pernah bekerja di regulator saat Sun pertama kali didakwa, mengatakan kepada Decrypt bahwa dia merasa penjelasan tersebut aneh. Jika SEC percaya bahwa TRX ditawarkan sebagai sekuritas, maka platform kripto berbasis AS yang mencantumkan token tersebut juga harus dianggap sebagai bursa sekuritas yang tidak terdaftar, katanya. Selain itu, TRX tidak berbeda jauh dari banyak token kripto lain yang sebelumnya didaftarkan oleh bursa kripto yang juga pernah digugat oleh SEC, termasuk Coinbase dan Kraken. Gugatan SEC terhadap Coinbase, Kraken, dan bursa besar lainnya dibatalkan saat Trump kembali berkuasa tahun lalu. SEC menolak berkomentar untuk cerita ini. Perwakilan Sun tidak menanggapi permintaan komentar dari Decrypt. Fischer berpendapat bahwa SEC hanya mengklaim yurisdiksi atas TRX karena pimpinan lembaga merasa terjebak di antara batu dan tempat yang keras. Menghapus semua tuduhan terhadap Justin Sun dan menghadapi reaksi publik yang besar; mengejar kasus terhadapnya, dan SEC harus menjelaskan di pengadilan mengapa penawaran kripto ini adalah sekuritas, tetapi sebagian besar lainnya tidak.

Denda yang relatif kecil mungkin menjadi kompromi terbaik, kata Fischer. Tapi sekarang, langkah ini berpotensi menempatkan SEC dalam posisi yang canggung. “Lembaga ini sangat ingin menyelamatkan muka dan menciptakan kesan bahwa mereka menegakkan hukum terhadap orang-orang yang berhubungan dengan presiden dengan memberlakukan penyelesaian yang menguntungkan,” kata Fischer. “Setelah menegur SEC Gensler karena menciptakan ‘ketidakpastian,’ Komisi kini mengklaim yurisdiksi saat secara politik menguntungkan.” Gary Gensler, ketua SEC sebelumnya, terus-menerus dikritik oleh pemimpin kripto karena mengambil pendekatan kasus-per-kasus terhadap aset digital. Sebaliknya, SEC era Trump berjanji akan menciptakan aturan yang sederhana dan seragam agar sebagian besar proyek kripto dapat bernafas lega. Namun jika SEC era Trump sekarang berpendapat bahwa TRX adalah penawaran sekuritas—setidaknya pada suatu saat—para ahli hukum mengatakan pandangan tersebut bisa mengacaukan logika laissez-faire regulator terhadap kripto. “Pesan utamanya adalah kami menginginkan aturan yang jelas,” kata Drew Rolle, mitra di Alliston & Bird yang berspesialisasi dalam hukum sekuritas dan kripto, kepada Decrypt. “Itulah yang membuat ini menarik.” Rolle mengatakan bahwa, terkait penyelesaian kasus Justin Sun, proyek kripto mungkin harus terus menyimpulkan sendiri jenis token dan penjualan apa yang berpotensi memicu hukum sekuritas—meskipun SEC era Trump telah berjanji bahwa sebagian besar token kripto tidak seharusnya dianggap sebagai sekuritas. Andrew Hinkes, mitra di Winston & Strawn yang fokus pada kripto, setuju. Dia mengatakan bahwa penyelesaian SEC dengan Justin Sun menunjukkan bahwa lembaga tersebut kini berpendapat bahwa token kripto dapat dijual dengan cara yang memicu hukum sekuritas, meskipun token tersebut sendiri bukan sekuritas. “Fakta bahwa SEC menyelesaikan tindakan ini menunjukkan bahwa SEC tampaknya percaya bahwa instrumen yang dipermasalahkan ditawarkan dalam kontrak investasi pada waktu yang relevan,” kata Hinkes kepada Decrypt.

Masih harus dilihat apakah SEC akan benar-benar menegakkan pandangan tersebut secara luas, atau jika ini hanya kasus Justin Sun saja. Tapi langkah ini bisa langsung mempengaruhi litigasi lain—seperti gugatan pribadi yang diajukan oleh pemegang TRX terhadap Sun. “Saya tidak akan terkejut jika calon penggugat menunjuk ini dan mencoba memanfaatkannya,” kata Rolle.