Emas anjlok, "pelabuhan aman dana" berpindah tangan? Morgan Stanley: Selama perang "Bitcoin menjadi primadona baru untuk lindung nilai"

Perang di Timur Tengah semakin berkobar, peta penghindaran risiko global telah mulai mengalami perubahan. Morgan Stanley (JPMorgan Chase) menyatakan, selama konflik geopolitik yang meletus di Iran, Bitcoin yang dikenal sebagai “emas digital” mengalami arus masuk dana yang besar dan peningkatan aktivitas perdagangan, menunjukkan daya tahan yang jauh lebih kuat dibandingkan emas dan perak; sebaliknya, logam mulia menghadapi pelarian dana secara besar-besaran dan situasi posisi beli yang parah.

Mengapa “alat penghindaran risiko” tradisional gagal dalam krisis kali ini? Tim analisis Morgan Stanley yang dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou merilis laporan pada hari Rabu yang menunjukkan bahwa harga emas telah turun sekitar 15% sejak awal bulan ini, penyebab utama adalah lingkungan suku bunga yang terus meningkat dan dolar yang kuat, yang memberikan tekanan pada “posisi yang sebelumnya terlalu padat”.

Analis menyatakan bahwa emas dan perak awal tahun ini sama-sama melambung ke rekor tertinggi, dengan harga emas mendekati 5.500 dolar AS per ons dan harga perak mencapai 120 dolar AS, ketika arah pasar berubah, keduanya mudah terpengaruh oleh pengambilan untung dan likuidasi posisi.

Data menunjukkan bahwa selama tiga minggu pertama bulan Maret tahun ini, dana dari ETF emas kehilangan hampir 11 miliar dolar AS; sedangkan dana yang terakumulasi dalam ETF perak sejak musim panas lalu telah sepenuhnya terhapus. Sebaliknya, selama periode yang sama, Bitcoin justru mengalami arus masuk dana bersih, yang merupakan kontras mencolok dengan aset penghindaran risiko tradisional.

Analis mengutip data dari Chainalysis yang menyatakan bahwa seiring meningkatnya konflik, aktivitas aset kripto di Iran mengalami pertumbuhan yang eksplosif, masyarakat berbondong-bondong memindahkan dana dari bursa lokal ke dompet yang dikelola sendiri dan platform internasional. Analis berpendapat bahwa karakteristik Bitcoin yang tanpa batas, dapat dikelola sendiri, serta keunggulan perdagangan 24 jam tanpa henti, jelas menjadi alat pilihan untuk masyarakat di daerah konflik yang menghadapi ancaman keruntuhan ekonomi, devaluasi mata uang, dan kontrol modal negara untuk memindahkan dan melindungi kekayaan.

Perubahan dalam penempatan institusi juga patut diperhatikan. Morgan Stanley mengutip data open interest dari CME yang menunjukkan bahwa posisi emas dan perak terus terakumulasi dari akhir tahun lalu hingga awal tahun ini, tetapi sejak Januari tahun ini mengalami penurunan dramatis, menunjukkan bahwa investor institusi sedang mengambil untung. Sebaliknya, posisi kontrak berjangka Bitcoin dalam beberapa minggu terakhir tetap relatif stabil.

Para trader momentum tampaknya juga memperparah perputaran aset ini. Analis menunjukkan bahwa indikator terkait strategi momentum (seperti penasihat perdagangan komoditas) menunjukkan bahwa emas dan perak telah jatuh dari “level jenuh beli” ke “di bawah netral”, menunjukkan bahwa likuidasi paksa adalah penyebab utama penurunan harga logam baru-baru ini; pada waktu yang sama, sinyal momentum Bitcoin perlahan-lahan kembali ke netral dari “level jenuh jual”, mencerminkan bahwa sentimen pasar sedang membaik.

Kondisi likuiditas berbagai aset juga telah berubah. Analis menyatakan bahwa berdasarkan indikator “Hui-Heubel Ratio” yang mengukur luasnya pasar dan likuiditas, emas secara historis lebih likuid dibandingkan dengan perak dan Bitcoin. Namun, tren ini baru-baru ini berbalik: kondisi likuiditas emas tetap, sementara Bitcoin menunjukkan luas pasar yang lebih baik, dan likuiditas perak malah menyusut dengan cepat.