波克夏‧哈撒韋（NYSE: BRK.B）telah melakukan penjualan bersih saham secara beruntun selama 14 kuartal, dengan memegang kas dan surat utang jangka pendek senilai rekor 397,4 miliar dolar AS pada akhir kuartal pertama 2026. Dalam rapat umum pemegang saham tahunan ketika menerima wawancara CNBC, Warren Buffett mengatakan, “Kami belum pernah melihat orang-orang yang secerdas ini dipenuhi keinginan untuk spekulasi,” menggambarkan pasar keuangan sebagai “gereja dengan kasino,” dan menyampaikan 11 peringatan mengenai kondisi pasar saat ini.
Peringatan Valuasi: rasio CAPE di 41 dan level terkini indikator Buffett 234%
Dua indikator valuasi yang paling banyak diperhatikan berada pada level tertinggi dalam sejarah: pada awal Juli 2026, rasio pendapatan siklikal (CAPE, berdasarkan kumpulan data Robert Shiller di multpl.com) sekitar 41, lebih dari dua kali tingkat rata-rata historisnya sekitar 17; selama sekitar 145 tahun sejarahnya, CAPE hanya dua kali melampaui 40, dan yang pertama terjadi pada periode gelembung dot-com.
Indikator Buffett (rasio total kapitalisasi pasar AS terhadap PDB, berdasarkan data GuruFocus) mencapai sekitar 234% pada pertengahan Juli; Buffett pernah menulis di majalah Fortune, dengan mengatakan bahwa ketika rasio tersebut mendekati 200%, para investor sedang “bermain api.” Dalam wawancara itu, Buffett juga membahas masalah valuasi yang terlalu tinggi pada saham terkait AI, dengan menyebutkan bahwa sebagian saham dengan valuasi tertinggi di pasar justru berkaitan dengan AI, sementara antusiasme investor telah melampaui tingkat yang dapat ditopang hanya oleh laba.
Pertumbuhan ETF saham berpengungkit dan opsi zero-day (0DTE)
Data skala pasar ETF dan pasar derivatif untuk tahun 2026 menunjukkan evolusi cepat struktur pasar:
Penerbitan ETF baru 2026: hampir 700, di mana sekitar 200 di antaranya adalah ETF leverage atau inverse (Motley Fool)
ETF leverage atau inverse yang baru melantai pada paruh pertama 2026: 210 (Korea Economic Daily)
Aset skala ETF leverage di AS: hingga 2026 sudah melampaui 192 miliar dolar AS (prediksi ETF.com)
Porsi opsi zero-day (0DTE): pada 2025, kontrak dengan jatuh tempo nol hari sekitar 50% dari total volume transaksi opsi S&P 500 (dikutip dari data Cboe oleh Charles Schwab)
ETF synthetic yield: sejak awal 2025, sudah ada lebih dari 200 ETF jenis ini yang diluncurkan
Buffett dalam wawancara dengan CNBC mengatakan bahwa membeli dan menjual opsi zero-day “bukan investasi, juga bukan spekulasi—melainkan perjudian, perjudian sepenuhnya.” Mekanisme reset harian pada ETF leverage berarti pengembalian aktual untuk kepemilikan jangka panjang dapat berbeda secara signifikan dari kelipatan yang ditandai.
Cadangan kas 397,4 miliar dolar AS milik Berkshire dan penjualan bersih saham beruntun selama 14 kuartal
Berkshire Hathaway hingga akhir kuartal pertama 2026 memegang kas dan surat utang jangka pendek senilai rekor 397,4 miliar dolar AS, dan juga telah melakukan penjualan bersih saham secara beruntun selama 14 kuartal. Buffett mengatakan kepada CNBC bahwa selama 60 tahun karier bisnisnya, hanya sekitar 5 tahun yang memberinya kesempatan membeli yang menurutnya “sungguh menggoda”; kesediaannya memegang begitu banyak kas kemungkinan mencerminkan keyakinannya bahwa saat ini sangat terbatas aset mana pun yang layak untuk dibeli.
Buffett juga menyatakan dengan tegas bahwa ia tidak memprediksi terjadinya kehancuran pasar saham, melainkan mengingatkan investor agar membedakan apakah kepemilikan mereka benar-benar merepresentasikan investasi jangka panjang atau spekulasi jangka pendek.
Tanya Jawab
Apa latar belakang Buffett mengeluarkan peringatan-peringatan ini pada 2 Mei 2026?
Buffett saat menerima wawancara CNBC selama Rapat Umum Tahunan Berkshire Hathaway pada 2 Mei 2026 mengatakan, “Kami belum pernah melihat orang-orang yang secerdas ini dipenuhi keinginan untuk spekulasi”; ia tidak memprediksi kehancuran pasar saham, melainkan menunjukkan bahwa beberapa perilaku telah melampaui batas antara investasi dan spekulasi, serta menggunakan pasar keuangan sebagai ibarat “gereja dengan kasino.”
Berapa rasio CAPE saat ini, dan indikator Buffett berada pada level seperti apa?
Pada awal Juli 2026, CAPE (cyclically adjusted price-to-earnings) sekitar 41, lebih dari dua kali nilai rata-rata historis sekitar 17, dan dalam sekitar 145 tahun sejarahnya baru kedua kalinya melampaui 40; indikator Buffett (rasio total kapitalisasi pasar AS terhadap PDB) pada pertengahan Juli mencapai sekitar 234%, melampaui ambang yang pernah Buffett sebutkan dalam artikelnya, yaitu “bermain api saat mendekati 200%.”
Berapa banyak kas yang saat ini dimiliki Berkshire Hathaway, dan selama berapa kuartal mereka terus menjual saham?
Hingga akhir kuartal pertama 2026, Berkshire memegang kas dan surat utang jangka pendek senilai rekor 397,4 miliar dolar AS, serta telah melakukan penjualan bersih saham secara beruntun selama 14 kuartal, menjadi salah satu rekor pengurangan kepemilikan yang paling berkelanjutan dalam beberapa tahun terakhir.
