Gambaran di-chain Bitcoin tetap berpusat pada dinamika profitabilitas, dengan total pasokan dalam profit bertahan dekat pada zona yang secara historis signifikan. Per Kamis, data CryptoQuant menunjukkan sekitar 60,6% dari pasokan BTC dalam profit, menempatkan pasar pada rentang (kira-kira 50% hingga 60%) yang berulang kali membingkai siklus dan fase akumulasi potensial. Metrik ini sempat turun singkat menjadi 50,8% pada 5 Feb—yang terendah sejak 2 Jan 2023—meninggalkan porsi besar pemegang berada di atau dekat titik impas dan berpotensi mengalami kerugian.
Kecenderungan sejarah sering dikutip oleh trader ketika profitabilitas memasuki rentang ini. Pada Januari 2023, BTC diperdagangkan sekitar $16.682 dengan profitabilitas di kisaran 51%, tepat sebelum reli yang cukup menonjol yang dicatat analisis CryptoQuant sebagai meniru pola yang kemudian terlihat pada lonjakan naik beberapa ratus persen. Momen terpisah pada Maret 2020 menunjukkan total pasokan dalam profit turun di bawah 50% saat BTC berkisar dekat $6.500, menjelang bull run yang mendorong harga menuju $69.000 pada 2021. Meski pola masa lalu dapat memberi konteks, pola tersebut tidak menjamin hasil di masa depan; profitabilitas saja tidak menunjukkan titik bawah harga, tetapi ia menggambar zona tempat akumulasi jangka panjang sebelumnya kuat dan tekanan jual secara historis mereda.
Poin-poin utama
Pasokan Bitcoin dalam profit berada di sekitar 60,6%, sebuah level di dalam zona 50–60% yang secara historis terkait dengan reset siklus pasar dan akumulasi yang diperbarui.
Profitabilitas pemegang jangka panjang tetap bermakna: profit/laba rugi unrealized bersih pemegang jangka panjang (LTH-NUPL) berada dekat 0,40, yang menunjukkan pemegang masih dalam profit meski profitabilitas secara keseluruhan mengencang.
Partisipasi institusional dan korporat telah meningkat, dengan entitas yang memegang sekitar 15,8% dari BTC beredar (sekitar 3.319.677 BTC), berpotensi meredam sensitivitas harga jangka pendek terhadap gejolak.
Arus masuk pemegang jangka pendek (STH) ke Binance turun menjadi sekitar 25.000 BTC pada 25 Maret, yang menunjukkan penjualan reaktif yang lebih kecil dari peserta pasar yang lebih baru.
Sinyal on-chain berbasis valuasi (MVRV, NUPL, Puell) sedang menyorot zona yang terkait dengan tekanan untuk permintaan ritel, namun bukan titik bawah yang pasti, menonjolkan keseimbangan antara risiko dan potensi kenaikan menjelang.
Dasar profitabilitas dan struktur pasar
Koridor profitabilitas 50–60% telah menjadi fitur berulang di beberapa siklus. Ketika porsi besar dari pasokan berada dalam profit, keuntungan unrealized di jaringan menyempit, yang dapat mengurangi insentif pemegang untuk menjual saat melemah. Dalam kerangka ini, profitabilitas pasar saat ini sebesar 60,6% menunjukkan porsi pasokan yang masih cukup kuat dalam profit dan bisa menghadapi penurunan kecil tanpa memicu tekanan jual sisi bawah yang akut. Namun, metrik yang sama juga menunjukkan bahwa jumlah investor yang signifikan masih berada di area merah atau dekat impas, menegaskan persistensi volatilitas dan potensi permintaan kembali saat selera risiko bergeser.
Yang paling penting, komposisi pihak yang memiliki BTC sedang berubah. Meningkatnya entitas korporat dan produk yang diperdagangkan di bursa (ETF) sebagai pemegang signifikan berarti sebagian pasar kian didominasi oleh entitas dengan horizon waktu lebih panjang dan sensitivitas lebih rendah terhadap gejolak harga jangka pendek. Secara agregat, para peserta ini diperkirakan mengendalikan sekitar 15,8% dari pasokan beredar, atau kira-kira 3,32 juta BTC. Dinamika ini cenderung meratakan gelombang penjualan yang memaksa di puncak yang bisa menyertai penarikan berkepanjangan, sehingga berkontribusi pada pasar di mana kompresi profitabilitas tidak serta-merta berubah menjadi gelombang penjualan tertekan dari investor veteran.
Sinyal on-chain dan zona tekanan pasar
Di luar profitabilitas agregat, metrik arus on-chain menambahkan nuansa pada gambaran. Aktivitas pemegang jangka pendek telah menunjukkan kontraksi yang bermakna dalam tekanan jual pada BTC. Data CryptoQuant mengindikasikan arus masuk STH ke Binance turun menjadi mendekati 25.000 BTC pada 25 Maret, level terendah yang tidak terlihat selama penurunan bulan Februari, menurut komentar dari analis pasar. Penurunan seperti ini mengarah pada pendinginan penjualan reaktif dari peserta pasar yang lebih baru dan potensi pergerakan harga yang lebih stabil jika tekanan jual tetap teredam.
Sementara itu, model valuasi tradisional yang dipantau analis—market-value to realized-value (MVRV), NUPL, dan Puell Multiple—terus menerangi di mana stres kemungkinan besar muncul. Analis telah mengamati bahwa ketika MVRV jatuh di bawah 1, NUPL turun di bawah -0,2, atau Puell Multiple mendekati 0,35, periode-periode itu secara historis bertepatan dengan meningkatnya stres ritel atau kondisi yang undervalued. Meski indikator-indikator ini tidak menjamin titik bawah lokal, indikator ini memetakan zona-zona di mana risiko sisi bawah sering dibatasi oleh potensi kenaikan di masa lalu, memberi trader kerangka probabilistik untuk menilai dinamika risk-reward dalam waktu dekat.
Jika digabungkan, konfigurasi on-chain saat ini menunjukkan pasar yang bergerak menjauhi jenis tekanan pemegang jangka panjang yang akut yang mengisi bear market pada 2015, 2018, dan 2022. Divergensi antara pembacaan pasokan-dalam-profit yang sedikit lebih tinggi dan LTH-NUPL yang tetap menunjukkan konsistensi menandakan pasar yang mungkin melihat akumulasi kembali tanpa memicu kapitulasi yang seragam dan kuat di antara investor jangka panjang. Dengan kata lain, lanskap bergeser ke arah kombinasi kepemilikan yang dapat mendukung koreksi yang lebih terukur ketimbang titik rendah siklis yang tajam.
Terkait: Bitcoin di ‘tahap akhir’ bear market: Pantau level harga BTC ini
Apa yang sebaiknya pembaca pantau berikutnya
Bagi trader dan investor, pertanyaan kuncinya berkisar pada apakah keseimbangan on-chain saat ini dapat mempertahankan dorongan ke atas tanpa menguji ulang level terendah. Persistensi kantong profit yang cukup besar ditambah dengan meningkatnya porsi BTC yang dipegang oleh institusi dapat mendukung narasi akumulasi kembali secara bertahap, bahkan jika gejolak harga tetap volatil. Pasar kemungkinan akan merespons perkembangan makro, sinyal kebijakan, dan perubahan selera risiko sama banyaknya dengan metrik on-chain.
Langkah berikut yang perlu dipantau meliputi: lintasan pembacaan MVRV, NUPL, dan Puell saat BTC bergerak melalui zona harga kunci; adanya perubahan apa pun pada distribusi BTC yang dipegang korporat dan ETF; serta perubahan yang teramati pada STH dan arus bursa secara keseluruhan yang dapat mendahului pergerakan lebih besar pada pasokan yang dipegang peserta ritel. Meski data on-chain tidak dapat memprediksi titik bawah yang tepat, data tersebut terus menawarkan pandangan yang rinci tentang posisi investor dan bagaimana posisi itu mungkin membentuk jalur dengan hambatan paling kecil bagi Bitcoin pada bulan-bulan mendatang.
Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai Bitcoin: 50% Supply-in-Profit Drop Preceded 655% Rally di Crypto Breaking News – sumber tepercaya Anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.
