Lawrence Lepard menyatakan dalam sebuah wawancara YouTube bahwa bitcoin di 59 ribu dolar AS berada di zona yang tercapai kurang dari 10% menurut model hukum pangkat. Lepard menjelaskan bitcoin turun di bawah rata-rata pergerakan 200 hari dan sempat keluar dari koridor hukum pangkat, model skala-log dengan korelasi R-squared 95% terhadap sejarah harga bitcoin yang dikembangkan oleh peneliti Giovanni Santostasi dan matematikawan Fred Krueger. Ia membingkai analisis tersebut dengan ketidakpastian kebijakan Federal Reserve, dengan alasan bahwa satuan tugas yang baru dibentuk oleh Ketua Fed Kevin Warsh tentang pengukuran inflasi dirancang untuk membenarkan pemotongan suku bunga sebelum pemilu paruh waktu 2026 meskipun ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga.
Lepard Klaim Satuan Tugas Warsh Dirancang untuk Memungkinkan Pemotongan Suku Bunga
Lepard menjelaskan mengapa ia yakin Ketua Fed Kevin Warsh mengisyaratkan pemotongan suku bunga meskipun pasar memperhitungkan kenaikan. Sebelum menjabat, Warsh secara terbuka berargumen bahwa Dallas trimmed mean PCE, yang berjalan sekitar 100 basis poin di bawah CPI utama, mungkin merupakan indikator inflasi yang lebih akurat, kata Lepard. Warsh juga membandingkan keuntungan produktivitas kecerdasan buatan dengan booming teknologi pertengahan 1990-an, ketika Greenspan mempertahankan suku bunga rendah tanpa memicu inflasi.
"Saya pikir kedua hal itu menyiratkan kepada saya bahwa dia ingin memotong suku bunga," kata Lepard dalam wawancara tersebut. "Saya curiga dia mengatakan kedua hal itu kepada Trump. Saya curiga itu sebagian alasan dia terpilih untuk pekerjaan itu."
Lepard mencatat bahwa hal itu berubah setelah cetakan inflasi buruk terkait kenaikan harga minyak menyusul penutupan Selat Hormuz. Pasar sekarang memperhitungkan kenaikan suku bunga, yang menurut Lepard tidak benar. Alasannya: pemerintah AS menanggung beban bunga tahunan sebesar 1,3 triliun dolar AS, sehingga kenaikan suku bunga yang material secara struktural tidak mungkin dilakukan menurut pandangannya. Satuan tugas Warsh tentang pengukuran inflasi, menurut Lepard, dirancang untuk memberikan perlindungan politik untuk menyatakan inflasi lebih rendah dari angka utama yang ditunjukkan, sehingga menciptakan jalan menuju pemotongan sebelum pemilu paruh waktu.
"Peluang Fed menaikkan suku bunga tahun ini adalah nol," kata Lepard. "Dan pasar mengira peluang mereka menaikkan suku bunga tahun ini adalah 100%. Salah satu dari kami benar dan salah satu dari kami salah."
Bitcoin Turun di Bawah Rata-Rata Pergerakan 200 Hari dan Koridor Hukum Pangkat
Bitcoin turun di bawah 60 ribu dolar AS selama wawancara. Lepard mencatat bahwa bitcoin juga turun di bawah rata-rata pergerakan 200 hari dan sempat jatuh di luar koridor hukum pangkat. Ia menggambarkan harga saat ini berada di dekat atau di bawah setengah deviasi standar di bawah rata-rata hukum pangkat, zona yang telah ditempati bitcoin kurang dari 10% dari seluruh sejarah perdagangannya. Di pasar bear sebelumnya, harga di zona tersebut cenderung pulih dalam hitungan minggu hingga bulan, kata Lepard.
Ia mengutip penarikan pasar bear sebelumnya sebesar 70%, 80%, dan 90% sebagai konteks mengapa koreksi siklus ini sekitar 50% dari puncak Oktober dapat mengindikasikan adopsi yang matang dan penurunan volatilitas. Lepard tidak menutup kemungkinan penurunan lebih lanjut ke kisaran 50 ribu dolar AS rendah tetapi menganggap di bawah 50 ribu dolar AS tidak mungkin.
"Bitcoin saat ini jika dibandingkan dengan rata-rata pergerakan 200 hari sepanjang sejarahnya benar-benar cukup murah," kata Lepard. "Harganya hanya semurah ini kurang dari 10% dari waktu."
Lepard Memperkirakan Intervensi Likuiditas Multi-Triliun Dolar
Tesis makro inti Lepard menyatakan bahwa rasio utang terhadap PDB AS, yang saat ini sekitar 124%, tidak dapat diselesaikan melalui pertumbuhan saja. Ia mengutip penampilan baru mantan Menteri Keuangan Hank Paulson di Bloomberg setelah 15 tahun bungkam di publik sebagai sinyal bahwa orang dalam sedang mempersiapkan pasar untuk krisis likuiditas di masa depan.
Setiap intervensi Fed yang berurutan lebih besar dari sebelumnya, catat Lepard. Respons tahun 2008 berjumlah sekitar 2 hingga 3 triliun dolar AS selama tiga tahun. Respons COVID mencapai sekitar 5 triliun dolar AS selama 18 bulan. Lepard memperkirakan intervensi berikutnya akan melampaui keduanya dalam ukuran dan kecepatan.
Ia membingkai emas, perak, dan bitcoin sebagai asuransi penurunan nilai moneter. Bitcoin menempati peringkat pertama dalam hierarkinya karena tidak dapat dicetak, transfer dalam hitungan menit, tidak memiliki biaya penyimpanan, dan memiliki rekam jejak pertumbuhan adopsi selama 16 tahun meskipun mengalami penarikan dalam yang berulang.
Beban Dividen Tahunan Strategy Sebesar 1,7 Miliar Dolar AS Terhadap Kepemilikan Bitcoin Senilai 55 Miliar Dolar AS
Lepard mengatakan bahwa para kritikus Strategy milik Michael Saylor belum melakukan perhitungan dasar. Kewajiban dividen saham preferen Strategy berjalan sekitar 1,7 miliar dolar AS per tahun. Dengan sekitar 55 miliar dolar AS dalam bitcoin di neraca pada saat wawancara, Lepard memperkirakan Strategy perlu menjual sekitar 4% dari bitcoinnya per tahun untuk menutupi kewajiban tersebut. Jika bitcoin terapresiasi setidaknya 4% per tahun, pemegang saham biasa mencapai titik impas pada mekanisme itu saja. Pengembalian tahunan historis bitcoin telah berjalan jauh di atas level itu, catat Lepard.
"Anda tidak bisa menghancurkan Strategy," katanya. "Maksud saya, Anda menghancurkannya jika bitcoin hancur. Tapi jika bitcoin tetap di 50 ribu hingga 60 ribu dolar AS selama beberapa tahun, mereka akan baik-baik saja."
Lepard menambahkan bahwa ia telah menjual beberapa posisi emas dan perak untuk membeli bitcoin dan saham Strategy pada harga saat ini, yang ia anggap menarik mengingat kapitalisasi pasar Strategy sebesar 33 miliar dolar AS dibandingkan dengan apa yang ia proyeksikan sebagai potensi jangka panjang multi-triliun dolar.
Lepard Memegang Tumpukan Bitcoin Besar dan Posisi Strategy
Lepard memegang tumpukan bitcoin pribadi yang besar dan posisi Strategy yang signifikan. Ia mengatakan kepada pendengar untuk menentukan besaran eksposur bitcoin sehingga penurunan 50% tidak akan memaksa penjualan. Pada harga saat ini ia akan mempertimbangkan masuk secara lumpsum daripada rata-rata biaya dolar, mengingat betapa jarangnya bitcoin mencapai zona harga ini relatif terhadap sejarahnya.
Target harganya: sekitar 180 ribu dolar AS dalam dua tahun ke depan, 1 juta dolar AS sekitar tahun 2031 atau 2032 berdasarkan hukum pangkat, dan sekitar 6 juta dolar AS per koin dalam 15 tahun. Ia membingkai target-target tersebut sebagai keluaran yang konsisten dari model yang telah bertahan dengan korelasi 95% di seluruh sejarah pasar bitcoin.
FAQ
Apa yang dikatakan Lawrence Lepard tentang level harga bitcoin saat ini?
Lepard menyatakan dalam sebuah wawancara YouTube bahwa bitcoin di 59 ribu dolar AS berada di zona murah historis yang tercapai kurang dari 10% menurut model hukum pangkat, yang memiliki korelasi R-squared 95% terhadap sejarah harga bitcoin.
Bagaimana Lepard menjelaskan keberlanjutan keuangan Strategy?
Lepard mengatakan Strategy memiliki sekitar 1,7 miliar dolar AS dalam dividen saham preferen tahunan terhadap sekitar 55 miliar dolar AS dalam kepemilikan bitcoin. Ia memperkirakan Strategy perlu menjual sekitar 4% dari bitcoinnya per tahun untuk menutupi kewajiban tersebut, yang berarti apresiasi bitcoin setidaknya 4% per tahun akan memungkinkan pemegang saham biasa mencapai titik impas pada mekanisme itu.
Apa target harga bitcoin Lepard?
Lepard menyatakan target harga sekitar 180 ribu dolar AS dalam dua tahun ke depan, 1 juta dolar AS sekitar tahun 2031 atau 2032, dan sekitar 6 juta dolar AS per koin dalam 15 tahun, semuanya berdasarkan model hukum pangkat yang telah bertahan dengan korelasi 95% di seluruh sejarah pasar bitcoin.
