Singkatnya
- Bitcoin telah menyimpang tajam dari pertumbuhan M2 global, dengan satu model menunjukkan nilai wajar sekitar $136.000 dibandingkan level saat ini mendekati $70.000.
- Analis mengatakan kebijakan moneter ketat AS membatasi aliran likuiditas global ke aset berisiko meskipun jumlah uang beredar meningkat.
- Harga bensin yang naik mungkin mengimbangi pengembalian pajak yang lebih besar, mengurangi kas diskresioner yang biasanya mendukung saham dan kripto.
Bitcoin diperdagangkan dengan diskon besar terhadap tren likuiditas global, menurut analisis baru dari CF Benchmarks, meskipun tantangan makro terkait harga energi dan kebijakan moneter memperumit prospek aset berisiko dan pertumbuhan ekonomi.
Jumlah uang M2 global telah meningkat sekitar 12% sejak pertengahan 2025, sementara Bitcoin turun sekitar 35% selama periode yang sama, kata penyedia indeks yang dimiliki Kraken.
Salah satu model yang dikutip dalam laporan tersebut, yang diterbitkan Kamis, menyiratkan nilai “wajar” sekitar $136.000, dibandingkan harga Bitcoin saat ini mendekati $70.000.
Perbedaan ini menandai salah satu celah terbesar yang tercatat antara Bitcoin dan metrik yang lama dipandang oleh analis sebagai proxy untuk likuiditas global. Secara historis, ekspansi jumlah uang telah masuk ke aset berisiko, dengan Bitcoin sering merespons lebih tajam daripada saham.
“Pelajaran utama dari lebih dari satu dekade data adalah bahwa divergensi antara M2 dan Bitcoin secara historis bersifat sementara,” kata Gabe Selby, Kepala Riset di CF Benchmarks, dalam pernyataan email kepada Decrypt.
Analis mengatakan kaitan yang hilang adalah kebijakan moneter AS. Federal Reserve telah mengurangi neraca ke sekitar $6,7 triliun dari puncaknya mendekati $9 triliun pada 2022 dan mempertahankan suku bunga tinggi, menjaga kondisi keuangan tetap ketat meskipun likuiditas tumbuh di tempat lain.
Latar belakang ini membatasi aliran modal ke pasar, membuat Bitcoin lebih terkait dengan tingkat riil dan sentimen risiko yang lebih luas daripada pertumbuhan jumlah uang secara headline.
Gajah di ruangan
Pada saat yang sama, harga energi yang naik menambah tekanan pada keuangan rumah tangga.
Ekonom memperkirakan bahwa kenaikan harga bensin AS sebesar 81 sen sejak akhir Februari dapat menimbulkan biaya sekitar $740 bagi rumah tangga selama setahun, yang berpotensi mengimbangi sebagian besar manfaat dari pengembalian pajak yang lebih besar.
Pada Januari, Gedung Putih memproyeksikan bahwa pengembalian pajak untuk warga AS akan meningkat rata-rata $1.000 pada musim dingin, dibandingkan siklus sebelumnya, mengutip Undang-Undang Pemotongan Pajak untuk Keluarga Bekerja Presiden Donald Trump.
Pasar juga fokus pada potensi gangguan di Selat Hormuz, jalur utama pasokan minyak global, dan risiko inflasi yang diakibatkan.
Suku bunga tinggi dan harga minyak yang meningkat, didorong oleh konflik berkelanjutan AS dengan Iran, telah mengganggu pasar dalam beberapa minggu terakhir, dengan harga minyak mencapai lebih dari $100 per barel pada hari Kamis sebelum kembali ke level yang lebih moderat sekitar $92.
Kombinasi ini berisiko menekan pengeluaran diskresioner dan mengurangi jumlah modal yang tersedia untuk investasi di aset berisiko tinggi, termasuk kripto dan saham pertumbuhan, jika harga tetap tinggi.
Namun, sebagian besar pakar berpendapat bahwa pertumbuhan ekonomi global bisa kembali meningkat jika kondisi keuangan membaik dan konflik di Timur Tengah terkendali, memberikan angin utama bagi kripto.
Siklus masa lalu menunjukkan bahwa Bitcoin cenderung mengikuti tren likuiditas dalam jangka beberapa kuartal, terutama ketika Fed beralih ke pemotongan suku bunga atau memperlambat pengurangan neraca, menurut CF Benchmarks.
Pertanyaannya adalah kapan?
Sejak langkah-langkah pasca-stimulus pandemi di bawah pemerintahan Biden, inflasi terus menyusup dan merusak harga barang dan jasa, sementara bank sentral berusaha menurunkan suku bunga acuan untuk mendorong pertumbuhan.
Sekarang, pasar menghadapi inflasi yang melekat, perang asing, dan pengencangan moneter, yang menimbulkan ketidakpastian di antara peserta tentang arah aset berisiko. Dan kripto, yang sebagian besar mengikuti jejak Nasdaq, tetap terkait.
“Peningkatan permintaan melalui kendaraan TradFi yang membantu mendorong Bitcoin ke rekor tertinggi, yaitu ETF Bitcoin spot yang terdaftar di AS dan cadangan perusahaan, akan memberikan dukungan langsung dan mekanis untuk pembalikan tren,” kata Selby.
“Pembelian berkelanjutan dari kelompok ini merupakan sumber permintaan struktural yang tidak ada pada siklus sebelumnya,” tambahnya.
