Bitwise CIO Melihat Penilaian Circle Mencapai $75B pada Tahun 2030

• Hougan melihat Circle mencapai valuasi $75B pada tahun 2030, didorong oleh adopsi stablecoin dan tren ekspansi pasar.
• Pendapatan bergantung pada cadangan USDC, dengan margin tertekan oleh kesepakatan distribusi dan persaingan yang meningkat.
• Batasan regulasi pada hasil mungkin membentuk kembali struktur pasar, mempengaruhi prospek pendapatan jangka panjang Circle.

Kepala Investasi Bitwise, Matt Hougan, memproyeksikan bahwa Circle dapat mencapai valuasi $75 miliar pada tahun 2030. Ia mendasarkan estimasi tersebut pada tren adopsi stablecoin dan asumsi struktur pasar. Ramalan ini muncul saat para pembuat undang-undang mengevaluasi aturan stablecoin di bawah Undang-Undang CLARITY di Amerika Serikat.

Pertumbuhan Pasar Stablecoin Membentuk Prospek

Hougan menghubungkan potensi valuasi Circle dengan ekspansi pasar stablecoin yang lebih luas. Ia merujuk pada proyeksi Citigroup yang menempatkan sektor ini pada $1,9 triliun pada tahun 2030 di bawah skenario dasar.

Secara mencolok, ia menyatakan bahwa permintaan untuk stablecoin terus berasal dari pembayaran, penyelesaian, dan transfer. Ia menambahkan bahwa insentif hasil belum mendorong pola adopsi utama sejauh ini.

Ia juga membahas proses audit Tether yang sedang berlangsung, yang memperkenalkan persaingan baru di pasar yang diatur. Sementara itu, USDC milik Circle memegang sekitar 25% dari pasokan stablecoin global.

Hougan mencatat bahwa Circle mempertahankan posisi yang lebih kuat di pasar onshore yang diatur. Di segmen-segmen tersebut, ia memperkirakan perusahaan memiliki lebih dari 80% pangsa.

Struktur Pendapatan Dan Asumsi Margin

Model Hougan fokus pada sistem pendapatan berbasis cadangan Circle. Perusahaan menghasilkan pendapatan dari hasil Treasury AS yang mendukung cadangan USDC. Kepemilikan saat ini berada di dekat $80 miliar, menghasilkan hasil mendekati 4%.

Namun, kesepakatan distribusi mengurangi pendapatan efektif Circle. Pembagian pendapatan dengan mitra, termasuk Coinbase, menurunkan tarif ambilnya menjadi sekitar 1,6%.

Selain itu, Hougan memproyeksikan tekanan kompetitif di masa depan pada margin. Ia memodelkan tarif ambil jangka panjang sebesar 0,8%. Ia juga mencatat bahwa batasan regulasi pada hasil stablecoin dapat mempengaruhi struktur pasar.

Model Valuasi Dan Kondisi Pasar

Dengan asumsi-asumsi yang ia tetapkan, Hougan memperkirakan Circle dapat menghasilkan $3,8 miliar dalam pendapatan pada tahun 2030. Setelah biaya, ia memproyeksikan pendapatan bersih mendekati $2,7 miliar.

Ia menerapkan kelipatan pasar standar untuk mencapai estimasi valuasi $75 miliar. Angka ini berada di atas level valuasi saat ini untuk Circle.

Ramalan ini mengikuti penurunan 20% pada saham Circle awal minggu ini setelah diskusi terkait hasil Undang-Undang CLARITY. Saham kemudian pulih sekitar 2% selama perdagangan berikutnya.

Hougan fokus pada tren adopsi jangka panjang ketimbang pergerakan harga jangka pendek. Ia juga menunjuk pada peran Circle yang berkembang dalam sistem keuangan yang diatur dan pengembangan pendapatan non-bunga.