Bridgewater Associates Co-Chief Investment Officer Karen Karniol-Tambour dan CEO Gavekal Louis-Vincent Gave mengatakan deglobalisasi mendorong pasar bull komoditas. Kedua pemimpin keuangan tersebut memaparkan analisis mereka di Sohn Montreal Conference, dengan berpendapat bahwa dunia bergerak menjauh dari puluhan tahun globalisasi menuju era yang ditandai persaingan geopolitik, penimbunan sumber daya strategis, dan inflasi yang secara struktural lebih tinggi. Karniol-Tambour menggambarkan pergeseran itu sebagai "merkantilisme modern", di mana negara memprioritaskan ketahanan dan keamanan nasional ketimbang efisiensi ekonomi, sementara Gave mengatakan memburuknya demografi, defisit fiskal yang meningkat, serta belanja pemerintah yang kian membesar adalah pendorong inflasi tambahan. Transisi ini memiliki implikasi mendalam bagi investor yang terbiasa dengan lingkungan disinflasi yang mendominasi pasar selama sebagian besar 30 tahun terakhir, menurut para panelis.
Merkantilisme Modern Mendorong Persaingan Sumber Daya
Karniol-Tambour mengatakan dalam kondisi saat ini, negara semakin memprioritaskan ketahanan nasional dan keamanan dibanding efisiensi ekonomi. "Ini benar-benar perebutan barang," kata Karniol-Tambour. "Anda harus mendapatkan semua komoditas yang Anda butuhkan, tanah jarang yang Anda butuhkan. Anda perlu pertahanan agar bisa berjalan. Anda perlu banyak hal." Ia mengatakan risiko dalam lingkungan ini adalah bahwa "setiap kerentanan yang Anda miliki dalam topik apa pun bisa dijadikan senjata." Akibatnya, menurut Karniol-Tambour, muncul upaya global dari pemerintah untuk mengamankan rantai pasokan kritis, kapasitas industri, infrastruktur energi, dan komoditas strategis.
Perebutan sumber daya terjadi bersamaan dengan pembangunan besar-besaran infrastruktur kecerdasan buatan, yang menciptakan permintaan yang belum pernah ada sebelumnya terhadap energi, transmisi listrik, dan logam industri. "Ini dunia yang jauh lebih berorientasi inflasi, di mana Anda perlu banyak kebutuhan fisik secepat mungkin," kata Karniol-Tambour.
Tekanan Inflasi Mengubah Lanskap Investasi
Gave mengatakan tekanan inflasi meluas di luar geopolitik dan teknologi. Ia menjelaskan bahwa demografi yang memburuk di ekonomi maju, defisit fiskal yang meningkat, serta komitmen belanja pemerintah yang makin tumbuh merupakan pendorong inflasi jangka panjang tambahan. "Realitanya, sekarang kita hidup di dunia yang lebih inflasioner," kata Gave.
Menurut Gave, pergeseran ini menggerogoti salah satu asumsi dasar dari konstruksi portofolio modern: bahwa obligasi pemerintah memberikan perlindungan yang andal ketika pasar mengalami tekanan. "Selama tiga puluh tahun, kita bisa menerima bahwa obligasi adalah diversifikasi alami untuk saham," kata Gave. "Itu tidak lagi." Ia mencatat bahwa dalam guncangan pasar belakangan ini, termasuk aksi jual yang dipicu inflasi, saham dan obligasi sama-sama turun, sehingga membuat investor kehilangan perlindungan tradisional yang ditawarkan pendapatan tetap.
Pasar Obligasi Menghadapi Tantangan Struktural
Karniol-Tambour mengatakan pemerintah menghadapi kebutuhan belanja yang sangat besar saat mereka mencoba membangun ulang rantai pasokan, memperluas manufaktur domestik, mengamankan sumber daya strategis, dan mendanai inisiatif pertahanan. "Biaya struktural modal harus naik," kata Karniol-Tambour. "Bagaimana mungkin biaya modal tidak naik di dunia yang kita butuhkan bukan efisiensi, tetapi ketika pemerintah harus membelanjakan, di dunia yang harus kita bangun semua hal ini?" Para panelis mengakui bahwa risiko inflasi yang meningkat dan tuntutan fiskal yang makin besar menekan pasar obligasi global.
Komoditas Menggantikan Surat Utang Pemerintah sebagai Cadangan Strategis
Gave mengatakan perubahan lanskap geopolitik mengubah cara negara memikirkan cadangan dan keamanan finansial. Selama puluhan tahun, pemerintah mengumpulkan U.S. Treasuries karena dipandang sebagai aset paling likuid yang dapat dikonversi menjadi komoditas atau sumber daya apa pun yang dibutuhkan suatu negara saat krisis, menurut Gave. Namun, pembekuan cadangan Rusia setelah invasi Ukraina membuat banyak pemerintah meninjau ulang asumsi itu, katanya.
Gave mengatakan hegemoni AS sudah retak dan bahwa negara-negara menukar U.S. Treasuries mereka dengan komoditas. "Kita bergerak cepat ke dunia di mana U.S. Treasury—yang menjadi tulang punggung tempat semuanya dibangun—sekarang kita akan beralih ke komoditas," kata Gave. Alih-alih hanya mengandalkan aset finansial, negara-negara semakin mencari cadangan strategis minyak, pupuk, produk pertanian, dan material industri. Gave menambahkan, tren itu akan menyerap likuiditas global dan memperkuat tekanan inflasioner di seluruh pasar komoditas.
Booming AI Menciptakan Kemacetan Infrastruktur Energi
Gave mengatakan investor mungkin berfokus pada kemacetan yang keliru saat melihat peluang yang diciptakan oleh boom AI. Meskipun perhatian pasar banyak diarahkan pada semikonduktor, Gave mengatakan kekurangan yang lebih berkelanjutan akan muncul di pembangkitan listrik dan infrastruktur kelistrikan. "Kekurangannya ada pada listrik, ada pada pembangkitannya, pada kemampuan kita untuk memberi makan semua pusat data itu," kata Gave. "Itu berarti tembaga, itu berarti aluminium, itu berarti perak, dan itu berarti lebih banyak panel surya." Akibatnya, kata Gave, ia lebih memilih memiliki komoditas daripada saham semikonduktor pada valuasi saat ini.
Rekomendasi Investasi: Emas dan Tembaga Memimpin
Karniol-Tambour menyoroti emas sebagai kepemilikan komoditas pilihannya dalam diskusi penutup panel mengenai ide investasi berkeyakinan tertinggi untuk tiga tahun ke depan. "Rasanya ada begitu banyak ketidakpastian," kata Karniol-Tambour. "Secara struktural, permintaan terhadap emas memang lebih besar." Ia mengatakan fragmentasi geopolitik dan kekhawatiran atas keamanan cadangan memaksa pemerintah, institusi, dan investor untuk meninjau ulang tempat menyimpan kekayaan.
Gave pada dasarnya setuju dengan skenario bullish untuk emas, tetapi mengidentifikasi tembaga sebagai perdagangan komoditas dengan keyakinan tertinggi miliknya, dengan mengacu pada investasi besar yang diperlukan untuk memperluas jaringan listrik dan infrastruktur energi. "Saya masih berpikir tembaga akan naik jauh lebih tinggi," kata Gave. "Semua orang mengatakan, 'Saya perlu membangun ulang jaringan listrik saya. Saya perlu memasang lebih banyak panel surya. Saya perlu menjadi lebih tangguh.' Banyak dari itu sangat sulit dilakukan tanpa tembaga."
Selama lebih dari 30 tahun, Sohn Conference Foundation telah menggalang dana untuk layanan kesehatan anak dan riset kanker. Ini merupakan konferensi tahunan kedua yayasan tersebut di Kanada, dan acara satu hari itu menghimpun $1,4 juta untuk Montreal Children's Hospital dan Sainte-Justine Hospital.
FAQ
Apa yang Karen Karniol-Tambour dan Louis-Vincent Gave katakan tentang deglobalisasi di Sohn Montreal Conference?
Karniol-Tambour dan Gave mengatakan deglobalisasi memicu perlombaan global untuk sumber daya fisik dan menciptakan kondisi bagi pasar bull komoditas yang berkelanjutan. Karniol-Tambour menggambarkan pergeseran itu sebagai "merkantilisme modern", di mana negara memprioritaskan ketahanan dan keamanan nasional ketimbang efisiensi ekonomi, sementara Gave mengatakan dunia kini hidup dalam lingkungan yang lebih inflasioner yang digerakkan oleh demografi yang memburuk, defisit fiskal yang meningkat, dan belanja pemerintah yang terus bertambah.
Mengapa Louis-Vincent Gave merekomendasikan tembaga sebagai perdagangan komoditas dengan keyakinan tertinggi?
Gave mengidentifikasi tembaga sebagai perdagangan komoditas dengan keyakinan tertinggi, dengan mengacu pada investasi besar yang diperlukan untuk memperluas jaringan listrik dan infrastruktur energi. "Saya masih berpikir tembaga akan naik jauh lebih tinggi," kata Gave. "Semua orang mengatakan, 'Saya perlu membangun ulang jaringan listrik saya. Saya perlu memasang lebih banyak panel surya. Saya perlu menjadi lebih tangguh.' Banyak dari itu sangat sulit dilakukan tanpa tembaga."
