Perubahan Penyelesaian T+1 di Eropa Menuntut Kesiapan Operasional

Peserta pasar Eropa didesak untuk mempercepat persiapan mereka untuk pergeseran ke siklus penyelesaian T+1, dengan tenggat waktu industri memasuki fase eksekusi seiring mendekatnya batas waktu transisi, menurut pernyataan dari pimpinan DTCC. Val Wotton, Managing Director dan Global Head of Equities Solutions di DTCC, memperingatkan bahwa perusahaan harus melangkah melewati perencanaan dan mulai menerapkan perubahan operasional, dengan menyatakan bahwa 18 bulan tersisa akan menentukan apakah transisi selesai tanpa gangguan.

Fragmentasi Menambah Kompleksitas pada Transisi Eropa

Peralihan ke penyelesaian T+1 di Eropa diperkirakan akan berbeda secara signifikan dari transisi di AS karena struktur pasar modal kawasan tersebut. Beberapa tempat perdagangan, lembaga kliring sentral, lembaga penyimpanan sekuritas sentral, dan mata uang menciptakan lapisan koordinasi tambahan yang tidak ada dalam transisi satu pasar.

Fragmentasi ini meningkatkan jumlah ketergantungan di seluruh siklus pascaperdagangan, sehingga mengharuskan perusahaan menyelaraskan proses di berbagai sistem dan yurisdiksi. Menurut Wotton, “Tidak seperti AS, transisi Eropa hadir dengan beberapa lapisan kompleksitas karena lanskapnya yang sangat terfragmentasi, yang mencakup beberapa tempat perdagangan, CCP, CSD, dan mata uang.” Kompleksitas ini berarti bahwa keterlambatan atau inefisiensi di satu bagian proses dapat memengaruhi hasil penyelesaian di seluruh sistem yang lebih luas.

Fokus Beralih ke Otomasi Pascaperdagangan

Transisi ke T+1 mempersingkat waktu yang tersedia untuk menyelesaikan proses pascaperdagangan seperti alokasi, konfirmasi, pencocokan, dan penyelesaian. Perusahaan yang bergantung pada alur kerja manual atau sistem yang terfragmentasi mungkin menghadapi tantangan dalam memenuhi tenggat yang lebih ketat.

Wotton menekankan bahwa perusahaan perlu mengatasi inefisiensi di seluruh proses ini, dengan fokus pada otomatisasi dan standarisasi data. Mengidentifikasi ketergantungan pada mitra lawan dan penyedia layanan pihak ketiga juga merupakan bagian kunci dari persiapan, terutama jika alur kerja belum sepenuhnya diotomatisasi. Seperti yang dinyatakan Wotton, “Oleh karena itu, 18 bulan ke depan sangat penting. Perusahaan yang berinvestasi sekarang dalam otomatisasi, membayangkan kembali alur kerja pascaperdagangan, standarisasi data, dan penyelarasan lintas pasar, sambil berinteraksi dengan mitra kliring dan pascaperdagangan, akan berada pada posisi terbaik untuk menavigasi transisi Eropa dengan sukses.” Penekanan pada otomatisasi mencerminkan bagaimana siklus penyelesaian menjadi semakin bergantung pada pemrosesan waktu nyata atau mendekati waktu nyata di berbagai sistem.

Risiko Operasional dan Ketergantungan pada Mitra Lawan

Salah satu risiko utama yang diidentifikasi adalah ketergantungan pada mitra lawan yang mungkin belum sepenuhnya siap untuk T+1. Jika satu pihak dalam sebuah transaksi gagal menyelesaikan prosesnya dalam jangka waktu yang ditentukan, kegagalan penyelesaian dapat meningkat. Perusahaan disarankan untuk menilai eksposur mereka terhadap risiko tersebut, termasuk ketergantungan pada penyedia layanan eksternal. Kekurangan teknologi atau keterlambatan dalam integrasi dapat memengaruhi kemampuan untuk memenuhi tenggat penyelesaian.

Transisi ini juga membutuhkan koordinasi dengan penyedia infrastruktur kliring dan pascaperdagangan, karena entitas-entitas ini memainkan peran sentral dalam memproses dan menyelesaikan transaksi. Penyelarasan di seluruh sistem ini diperlukan untuk menghindari hambatan. Seiring waktu dipersingkat, fokus bergeser dari mengidentifikasi tantangan menjadi menerapkan solusi, dengan perusahaan diharapkan untuk menguji dan menyempurnakan proses mereka sebelum transisi.

Implikasi Struktur Pasar

Peralihan ke T+1 diperkirakan akan memengaruhi manajemen likuiditas, kebutuhan pendanaan, dan alur kerja operasional di seluruh pasar. Siklus penyelesaian yang lebih pendek dapat mengurangi risiko mitra lawan, tetapi juga meningkatkan kebutuhan akan alokasi modal yang efisien. Bagi pelaku pasar, transisi ini mungkin memerlukan perubahan dalam cara perdagangan dieksekusi dan diproses, khususnya dalam transaksi lintas batas di mana perbedaan waktu dapat menjadi lebih nyata.

Wotton menggambarkan fase persiapan sebagai fondasi bagi ketahanan pasar, dengan menyatakan: “Di DTCC, kami memandang fase ini sebagai fondasi untuk memastikan bahwa peralihan Eropa ke T+1 tidak hanya terlaksana, tetapi juga memperkuat ketahanan dan efisiensi pasar.” Sejauh mana manfaat-manfaat ini terwujud akan bergantung pada seberapa efektif perusahaan menerapkan perubahan dan berkoordinasi di tengah struktur pasar Eropa yang terfragmentasi.