Exxon, Chevron Q1 EPS melampaui ekspektasi tetapi anjlok tajam secara tahunan: ketidaktepatan waktu pergeseran lindung nilai + produksi Timur Tengah menurun

Dua raksasa minyak AS, Exxon Mobil dan Chevron, pada 1 Mei mengumumkan laporan keuangan kuartal pertama 2026 secara bersamaan. EPS setelah penyesuaian keduanya melampaui ekspektasi, namun tingkat kenaikan tahunan masing-masing justru turun tajam 45% dan 36%. Meski harga minyak Brent terus naik setelah pecahnya perang Iran pada 28 Februari, kedua perusahaan mengalami kerugian hingga 7 miliar dolar AS akibat “ketidaksesuaian waktu” pada kontrak lindung nilai valuta (Exxon sekitar 4 miliar dolar AS, Chevron 2,9 miliar dolar AS), ditambah hambatan pada pengangkutan fisik aset. Akibatnya, laba total pada Q1 anjlok signifikan.

EPS setelah penyesuaian melampaui ekspektasi, tetapi tingkat kenaikan tahunan keduanya turun

EPS setelah penyesuaian Exxon pada Q1 sebesar 1,16 dolar AS, sementara Chevron 1,41 dolar AS (perkiraan pasar 0,95 dolar AS). Keduanya mengalahkan ekspektasi Wall Street. Namun di balik angka “mengalahkan ekspektasi” tersebut, jika dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu, laba bersih turun 45% dan 36%—artinya, meski panduan manajemen tercapai, struktur laba secara keseluruhan sedang terkikis parah oleh dampak perang Iran.

“Brent menembus 114 seharusnya menjadi kabar baik bagi perusahaan minyak” adalah insting pasar, tetapi hasil Q1 menunjukkan insting itu ditutupi oleh tiga faktor: pertama ketidaksesuaian waktu lindung nilai, kedua gangguan pada pengangkutan fisik aset, dan ketiga selisih waktu kenaikan biaya bahan baku sektor “hilir” terkait (pengilangan, ritel).

Faktor utama yang menekan: “ketidaksesuaian waktu” lindung nilai + penurunan produksi Timur Tengah

Poin yang paling membebani pada kuartal ini adalah efek “ketidaksesuaian waktu” dari kontrak lindung nilai (timing effect). Exxon mencatat kerugian lindung nilai sekitar 4 miliar dolar AS, sementara Chevron membukukan biaya terkait lindung nilai sebesar 2,9 miliar dolar AS. Yang dimaksud dengan ketidaksesuaian waktu adalah bahwa kedua perusahaan sejak awal tahun sudah melakukan lindung nilai untuk sebagian posisi minyak mentah (mengunci harga minyak yang lebih rendah). Setelah pecahnya perang, harga pengiriman secara fisik lebih tinggi daripada harga yang disepakati dalam kontrak lindung nilai, sehingga laporan keuangan menunjukkan kerugian secara pembukuan; tetapi manajemen menyatakan efek ini akan berbalik pada kuartal berikutnya—ketika barang fisik tiba tepat waktu ke pembeli, laba akan dikompensasikan kembali pada Q2–Q3.

Penekanan kedua adalah penurunan produksi fisik. Exxon memperkirakan aset di Uni Emirat Arab (UAE) dan Qatar terdampak perang, sehingga produksi global minyak dan gas setara pada Q1 turun 6% dibanding Q4 2025. Penyebabnya antara lain terhambatnya transportasi melalui Selat Hormuz (sebagian kapal tangker mengitari atau menunda rute), perubahan jadwal ekspor setelah UAE keluar dari OPEC pada 5/1, serta penundaan jadwal perawatan sebagian peralatan pengolahan akibat risiko perang. Penurunan produksi fisik adalah “kerugian nyata” dan tidak akan berbalik pada kuartal berikutnya seperti ketidaksesuaian waktu lindung nilai.

Yang perlu dicermati ke depan: pembalikan lindung nilai Q2, pemulihan pengangkutan, dan dampak keluarnya UAE dari OPEC

Tiga pengamatan kunci ke depan: pertama, besarnya pembalikan ketidaksesuaian waktu lindung nilai pada Q2—jika situasi Iran mereda lebih lama, pengiriman fisik yang terus tertunda bisa membuat Q2 tetap mempertahankan kerugian pembukuan; kedua, ritme pemulihan pengangkutan melalui Selat Hormuz—kapal tanker Jepang mulai melewati jalur tersebut sejak 4/30. Jika Iran benar-benar melonggarkan dan mempercepat izin, produksi Exxon/Chevron di UAE/Qatar berpotensi memantul; ketiga, restrukturisasi energi Timur Tengah setelah UAE keluar dari OPEC pada 5/1 yang memengaruhi kekuatan penetapan harga jangka panjang Exxon/Chevron pada proyek joint venture di wilayah tersebut.

Bagi investor kripto dan makro, sinyal yang disampaikan laporan kali ini adalah “harga minyak naik ≠ keuntungan perusahaan minyak ikut naik”; yang menjadi penentu adalah instrumen lindung nilai dan rantai pasokan fisik. Bersamaan dengan Brent menembus 114 dolar AS, respons seperti yen Jepang yang melonjak tajam dan penundaan penurunan suku bunga oleh the Fed masih terus menekan biaya modal global. Fenomena “harga naik tapi laba turun” di sektor energi mungkin berlanjut pada Q2.

Artikel ini berjudul Exxon, Chevron EPS Q1 melampaui ekspektasi tapi kenaikan tahunan terpukul: ketidaksesuaian waktu lindung nilai + penurunan produksi Timur Tengah pertama kali muncul di 鏈新聞 ABMedia.