Peringatan Gubernur The Fed, Barr: Kredit swasta berpotensi memicu “penularan psikologis”, risiko kontraksi kredit meningkat

Dewan gubernur Federal Reserve (Fed) Michael Barr pada 3 Mei menyampaikan pidato, memperingatkan bahwa tekanan di pasar private credit dapat memicu “contagion psikologis”, yang berujung pada pengetatan kredit yang lebih luas. Bloomberg melaporkan bahwa Barr kembali menentang pelonggaran pengawasan terhadap “belantara pengawasan” di Wall Street saat risiko meningkat. Barr mundur dari posisi wakil ketua pengawas Fed pada Februari 2025 dan saat ini tetap menjabat sebagai gubernur; pidato kali ini merupakan salah satu peringatan paling langsungnya setelah pengunduran diri terkait risiko pada private credit.

“Contagion psikologis”: tekanan dapat menyebar lintas kelas aset

Poin inti Barr adalah: private credit merupakan sektor yang tumbuh paling cepat dalam sistem keuangan saat ini, tetapi cakupan pengawasannya paling tipis. Ketika sektor tersebut mengalami pengelompokan gagal bayar atau penurunan valuasi, ketakutan pasar terhadap “risiko sejenis” dapat menembus batas aset tertentu dan memicu penyusutan serentak di pasar kredit lain (seperti obligasi korporasi berperingkat BBB, properti komersial, pinjaman bank antar- lembaga dengan leverage, dan sejenisnya)—itulah yang disebut “contagion psikologis”.

Penularan tidak memerlukan keterkaitan arus dana aktual; kekhawatiran investor tentang “di mana ledakan berikutnya terjadi” saja sudah cukup untuk mendorong upaya lindung nilai dan de-leveraging. Contoh historisnya terjadi setelah kebangkrutan Lehman pada 2008: kerugian yang awalnya hanya pada mortgage-backed securities (MBS) cepat menyebar ke money market fund, commercial paper, dan seluruh pasar pendanaan antar bank dalam dolar AS—kaitan psikologis adalah mekanisme difusi utama.

Skala private credit: 1,7 triliun dolar AS, eksposur ke sistem perbankan meningkat

Pasar private credit di AS telah mencapai sekitar 1,7 triliun dolar AS, dengan pertumbuhan lebih dari 3 kali lipat dalam 5 tahun terakhir. Di antaranya, sistem perbankan terus menumpuk eksposur terhadap private credit melalui pinjaman langsung, kepemilikan ekuitas di BDC (business development companies) secara tidak langsung, serta jalur sekuritisasi aset. Begitu private credit mengalami gagal bayar dalam skala besar, eksposur sekunder bank akan menular ke pasar kredit tradisional.

Sikap Barr adalah: pengawasan harus diperkuat secara proaktif sebelum risiko meningkat, bukan menunggu sampai krisis terjadi untuk melakukan perbaikan. Posisi ini berbenturan dengan sebagian kubu yang mendukung pelonggaran regulasi (termasuk beberapa anggota parlemen dan kelompok lobi Wall Street). Pidato kali ini dipandang sebagai sinyal keberlanjutan garis pengawasan setelah Barr meninggalkan jabatan wakil ketua.

Pemantauan ke depan: respons kebijakan Fed, persyaratan modal perbankan, pasar kredit Q3

Poin berikutnya yang perlu diperhatikan adalah apakah gubernur Fed lainnya akan menindaklanjuti peringatan risiko Barr—khususnya posisi rinci wakil ketua pengawas saat ini. Poin lainnya adalah apakah stress test perbankan tahunan Fed (CCAR) akan memasukkan eksposur private credit ke dalam asumsi skenario baru. Jika pada Q3 terjadi peristiwa gagal bayar yang spesifik di pasar kredit, kerangka “contagion psikologis” Barr akan diuji secara langsung.

Artikel Fed ini berisi peringatan dari gubernur Barr: private credit dapat memicu “contagion psikologis” dan meningkatkan risiko pengetatan kredit. Artikel ini pertama kali muncul di ABMedia, laman berita berbasis rantai.