Studi Bitcoin Baru Fidelity Menantang Portofolio 60/40

Konten Editorial Tepercaya, ditinjau oleh para ahli industri terkemuka dan editor berpengalaman. Pengungkapan Iklan Fidelity Digital Assets menggunakan laporan riset baru untuk memperkuat argumen institusional tentang bitcoin: bukan bahwa setiap alokasi harus memilikinya, tetapi bahwa posisi nol saat ini perlu dipertahankan secara aktif. Dalam studi yang diterbitkan pada 25 Maret, Chris Kuiper berpendapat bahwa peran bitcoin dalam portofolio tidak lagi bisa diabaikan sebagai pertanyaan pinggiran, terutama karena asumsi di balik campuran klasik 60/40 mulai menghadapi tekanan.

Laporan ini dibuka dengan kerangka yang cukup langsung. “Pertanyaan utama bukan lagi” apakah bitcoin layak dipertimbangkan, kata Fidelity. Sebaliknya, pertanyaannya adalah: “Berapa alokasi bitcoin Anda saat ini, dan mengapa?” Bagi tim riset perusahaan, eksposur nol mungkin masih valid, tetapi sekarang memerlukan “alasan yang berpengetahuan baik.”

Eksposur Bitcoin Kecil, Dampak Besar pada Portofolio

Argumen tersebut pertama-tama didasarkan pada angka historis bitcoin. Fidelity mengatakan bitcoin telah menjadi aset berkinerja terbaik dalam 11 dari 15 tahun terakhir dan, dalam berbagai kerangka waktu, menunjukkan pengembalian tertinggi serta pengembalian yang disesuaikan risiko tertinggi di antara aset yang mereka teliti. Laporan ini mengakui keberatan yang sudah dikenal, volatilitas bitcoin tetap tertinggi di kelompok tersebut, tetapi berpendapat bahwa rasio Sharpe dan Sortino masih menunjukkan perbandingan yang menguntungkan, sementara obligasi terlihat sangat lemah baik dari segi nominal maupun nilai inflasi.

Dari sana, dokumen ini mencoba mengalihkan diskusi dari filosofi ke konstruksi portofolio. Fidelity mengandalkan batas keras bitcoin, korelasi jangka panjangnya yang rendah terhadap kelas aset utama, dan sensitivitasnya terhadap ekspansi moneter.

Baca Juga: Sinyal Bitcoin Paling Bullish yang Tidak Banyak Orang Bicarakan Baru Saja MunculSalah satu klaim makro terkuat dalam laporan ini adalah bahwa perubahan M2 global telah menjelaskan 87% dari perubahan harga BTC selama 15 tahun terakhir berdasarkan r-squared, meskipun Fidelity secara eksplisit mencatat bahwa korelasi tidak secara otomatis membuktikan sebab-akibat. Mereka juga berpendapat bahwa bitcoin dan emas cukup mirip untuk berbagi narasi lindung nilai inflasi, tetapi cukup berbeda untuk tetap saling melengkapi daripada saling menggantikan dalam portofolio yang terdiversifikasi.

Bagian yang paling penting bagi para alokator adalah pekerjaan portofolio. Menggunakan portofolio tradisional 60/40 dari saham AS dan obligasi AS secara agregat sebagai kasus dasar, Fidelity mengatakan menambahkan BTC secara historis akan meningkatkan pengembalian tahunan dan total. Volatilitas meningkat, seperti yang diharapkan, tetapi laporan ini menyebutkan bahwa peningkatan tersebut dikompensasi oleh pengembalian yang disesuaikan risiko yang lebih kuat, dengan peningkatan terbesar dalam rasio Sharpe dan Sortino terlihat saat alokasi meningkat dari 1% menjadi 3%.

Portofolio 60/40 dengan berbagai jumlah Bitcoin | Sumber: FidelityMungkin lebih menarik bagi manajer konservatif, Fidelity mengatakan penurunan maksimum tidak meningkat secara dramatis seperti yang banyak orang bayangkan, sebagian karena korelasi yang rendah dan sebagian lagi karena rebalancing tahunan menjaga agar bagian bitcoin tidak mendominasi portofolio.

Model Fidelity menjadi lebih agresif semakin dalam dokumen ini. Dalam latihan optimisasi mean-variance menggunakan asumsi bitcoin yang konservatif, yaitu pengembalian tahunan sebesar 25% dan volatilitas 50%, dibandingkan dengan pengembalian saham yang diharapkan sebesar 14,5% dan 2% untuk obligasi, portofolio maksimum-Sharpe mencakup 9,4% bitcoin dan tidak ada obligasi sama sekali.

Baca Juga: ETF Bitcoin Mendekati Pemulihan Arus YTD Meski Harga Turun 40%Sebuah latihan Kelly Criterion terpisah menghasilkan ukuran posisi sebesar 65% menggunakan pengembalian tahunan historis, meskipun Fidelity segera memperingatkan bahwa ini bukan rekomendasi investasi dan mencatat bahwa asumsi yang lebih konservatif menurunkan angka tersebut menjadi 10%. Intinya bukanlah bahwa institusi harus mengadopsi bobot tersebut, melainkan bahwa profil payoff asimetris BTC dapat membenarkan alokasi yang lebih besar daripada yang mungkin diperkirakan berdasarkan intuisi.

Di situlah tantangan laporan terhadap 60/40 menjadi jelas. Fidelity berpendapat bahwa kekuatan portofolio tradisional selama dekade terakhir didukung oleh empat dekade suku bunga yang menurun, valuasi saham yang menguat, dan dukungan kebijakan berulang untuk pasar kredit.

Mereka mempertanyakan apakah angin sakal tersebut akan bertahan. Pada obligasi, dokumen ini menunjuk pada episode kerugian tajam, meningkatnya korelasi saham-obligasi, dan risiko pengembalian riil negatif di dunia yang terus-menerus mengalami ekspansi utang; pada saham, mereka berpendapat bahwa valuasi yang tinggi dapat membuat pasar “harga untuk kesempurnaan” bahkan jika AI dan model bisnis yang ringan modal mendukung margin.

Laporan ini tidak sampai merekomendasikan bobot BTC universal, tetapi pesannya cukup jelas. Fidelity tidak mempresentasikan bitcoin sebagai pengganti semua aset tradisional atau sebagai lindung nilai makro satu arah. Mereka berargumen bahwa dalam dunia di mana pendapatan tetap mungkin tidak lagi menawarkan bobot yang sama dan valuasi saham sudah mencerminkan harapan tinggi, bahkan alokasi bitcoin kecil dapat menghasilkan apa yang mereka sebut sebagai “hasil material” dari bobot awal yang tidak material.

Pada saat berita ini ditulis; BTC diperdagangkan di $69.935.

BTC harus menembus di atas $74.500 grafik 1 minggu | Sumber: BTCUSDT di TradingView.comGambar utama dibuat dengan DALL.E, grafik dari TradingView.com Proses Editorial untuk bitcoinist berfokus pada penyajian konten yang didukung riset mendalam, akurat, dan tidak bias. Kami menerapkan standar sumber yang ketat, dan setiap halaman menjalani tinjauan cermat oleh tim ahli teknologi terkemuka dan editor berpengalaman. Proses ini memastikan integritas, relevansi, dan nilai konten kami bagi pembaca.