Mark Yusko dari Morgan Creek Capital mengatakan pada Jumat bahwa SpaceX diperdagangkan pada valuasi yang “konyol” dan tidak berkelanjutan, sementara Bitcoin masih dinilai terlalu rendah dibanding nilai wajarnya. Yusko menyoroti valuasi SpaceX yang kira-kira senilai $2 triliun dengan sekitar 4% saham yang dilepas ke publik, yang menurutnya secara matematis tidak mungkin membenarkan imbal hasil 10x, dengan membandingkan struktur IPO dengan Dogecoin. Ia mengatakan kemungkinan arus modal akan bergeser dari saham kecerdasan buatan yang terlalu dinilai ke Bitcoin dan emas, yang mungkin dipicu koreksi pada saham terkait AI sedini kuartal ketiga atau keempat.
Yusko Membandingkan Struktur IPO SpaceX dengan Dogecoin
Yusko mengkritik pendekatan IPO SpaceX milik Elon Musk dalam wawancara dengan Cointelegraph, menyamakannya dengan Dogecoin dan pendekatan Musk sebelumnya bersama Tesla. SpaceX masuk ke indeks dengan sekitar 4% saham yang dilepas, tidak menghasilkan uang, dan Yusko mengatakan kesepakatan itu adalah cara agar Musk dan investor awal mendapatkan likuiditas keluar dari investor ritel. Untuk membenarkan imbal hasil 10x, SpaceX harus mencapai sekitar setengah dari PDB AS yang diproyeksikan dalam 10 tahun, dengan valuasi kira-kira senilai $2 triliun—se skenario yang ia sebut tidak masuk akal secara matematis.
“Bagi saya, SpaceX adalah padanan Dogecoin. Mark Cuban dan Elon Musk memiliki sebagian besar koin, lalu ada kultus orang-orang yang memilikinya dan menganggap nilainya ada sesuatu, tapi sebenarnya tidak ada nilainya,” kata Yusko, direktur pengelola Morgan Creek Capital.
Yusko menyoroti Anthropic, OpenAI dan SpaceX, dengan mengatakan bahwa valuasi mereka relatif terhadap kemampuan menghasilkan pendapatan mereka adalah “di luar konyol.” Dengan membandingkan pasar kripto dengan SpaceX, Yusko mengatakan ia tidak mengharapkan pembalikan pasar kripto dalam skala koreksi ekuitas masa lalu. Ia berargumen leverage di pasar kripto sudah dibersihkan antara Oktober lalu dan Februari.
Bitcoin Fair Value Diperkirakan Rp1,6 Miliar-Rp1,7 Miliar Menggunakan Hukum Metcalfe
Yusko mengatakan ia membeli Bitcoin setiap minggu sejak Februari dan ingin melanjutkannya hingga Oktober, menggunakan model analis Tim Peterson berdasarkan hukum Metcalfe, yang ia katakan saat ini menilai Bitcoin di antara $105.000 dan $108.000. Harga Bitcoin saat itu berada di $64.149, turun 0,4% dalam 24 jam terakhir. Di Stocktwits, sentimen ritel terhadap BTC turun ke zona “netral” dari zona “Bullish” sepanjang hari terakhir.
“Jadi, kami sudah membeli sedikit setiap minggu sejak Februari, dan kami akan terus melakukannya... kemungkinan sampai Oktober atau sekitar itu,” kata Yusko.
Dalam kripto, para analis telah menerapkan Hukum Metcalfe ke Bitcoin dengan mendefinisikan alamat atau dompet aktif sebagai “pengguna” di jaringan. Teorinya, nilai Bitcoin seharusnya sebanding dengan kuadrat jumlah pengguna, yang memberikan “nilai wajar” teoritis untuk dibandingkan dengan harga pasar aktualnya, guna melihat apakah Bitcoin dinilai terlalu tinggi atau terlalu rendah.
Siklus Empat Tahun Bitcoin Terkait Jadwal Halving
Yusko mengatakan siklus Bitcoin empat tahunnya terjadi karena jadwal halving yang tertanam, yang memberi insentif kepada para penambang untuk “HODL” (Hold On for Dear Life) daripada menjual, sehingga mendorong kenaikan harga, yang pada akhirnya mengundang kelebihan spekulatif dan kemudian koreksi berikutnya. “Di siklus sebelumnya, kami turun 84%, 83% dan 74%. Kali ini kami turun sekitar 50%...51%,” katanya. Ia menganggapnya sebagai tanda bahwa pasar semakin matang.
Yusko adalah Founder, CEO dan Chief Investment Officer Morgan Creek Digital, sebuah hedge fund yang berfokus pada investasi pada ekosistem blockchain dan kripto yang mengelola $3,2 miliar aset dalam pengelolaan berdasarkan nasihat.
FAQ
Kenapa Mark Yusko membandingkan SpaceX dengan Dogecoin?
Yusko membandingkan struktur IPO SpaceX dengan Dogecoin karena SpaceX melepas sekitar 4% saham pada valuasi kira-kira $2 triliun, yang ia katakan secara matematis tidak mungkin membenarkan imbal hasil 10x tanpa mencapai sekitar setengah dari PDB AS yang diproyeksikan dalam 10 tahun. Ia menyatakan kesepakatan tersebut menyediakan likuiditas keluar untuk Musk dan investor awal dari investor ritel.
Berapa nilai wajar Bitcoin menurut Mark Yusko?
Yusko mengatakan nilai wajar Bitcoin berada di antara $105.000 dan $108.000, berdasarkan model analis Tim Peterson menggunakan hukum Metcalfe. Bitcoin diperdagangkan di $64.149 pada saat wawancara, turun 0,4% dalam 24 jam terakhir.
Bagaimana Hukum Metcalfe diterapkan untuk penilaian Bitcoin?
Para analis telah menerapkan Hukum Metcalfe ke Bitcoin dengan mendefinisikan alamat atau dompet aktif sebagai “pengguna” di jaringan. Teorinya, nilai Bitcoin seharusnya sebanding dengan kuadrat jumlah pengguna, yang memberikan nilai “wajar” teoritis untuk dibandingkan dengan harga pasar aktualnya.
