Inilah bagaimana Treasuries dapat membentuk perang Iran Trump — dan pergerakan bitcoin

Seiring berlanjutnya perang Iran, hasil obligasi Treasury AS – ukuran biaya pinjaman pasar – telah melonjak ke level tertinggi beberapa bulan, memperhitungkan penundaan pemotongan suku bunga Fed dan ekspektasi inflasi yang lebih tinggi.

Pertanyaannya adalah kapan pasar Treasury, yang mendukung keuangan global, mulai menimbulkan masalah bagi pemerintah dan ekonomi, memaksa pemerintahan Trump untuk mempertimbangkan kembali perang atau mempertimbangkan mekanisme untuk membatasi hasil.

Menurut ING, titik tersebut terjadi ketika spread swap Treasury AS 10 tahun yang kurang dikenal melewati 60 basis poin. Kita belum sampai di sana.

"Perhatikan spread swap 10 tahun. Saat ini sedikit di bawah 50bp. Jika itu melonjak ke 60bp, itu akan menandakan cukup masalah untuk akhirnya membentuk jalur perang. Kenapa? Ini adalah ukuran dari penurunan peringkat obligasi Treasury. Kita harus menghindari itu. Ini bukan hanya persepsi negatif, tetapi juga biaya tambahan pembiayaan utang AS," kata Padhraic Garvey, CFA dan kepala regional riset Amerika di ING, dalam catatan kepada klien Jumat.

Garvey menekankan bahwa kenaikan spread swap bukan hanya soal persepsi; mereka meningkatkan biaya implisit pembiayaan bagi pemerintah AS, membuatnya lebih mahal bagi Uncle Sam yang berutang berat untuk menerbitkan obligasi baru dan meminjam lebih banyak. Ini bisa menyebar ke sistem keuangan, memperketat kondisi kredit dan menyebabkan penghindaran risiko baik di saham maupun bitcoin BTC$71,024.54.

"Spread swap yang sempit adalah tampilan yang baik. Spread swap yang lebar adalah sebaliknya," katanya.

Fokus pada hasil 10 tahun

Pengamat lain memusatkan perhatian pada hasil obligasi Treasury 10 tahun, tingkat acuan yang menentukan biaya pinjaman di seluruh ekonomi AS, mempengaruhi pengambilan risiko di ekonomi dan pasar keuangan.

Sejak perang Iran dimulai akhir Februari, hasilnya melonjak sekitar 45 basis poin menjadi 4,37%.

Menurut The Kobeissi Letter, kisaran 4,5%–4,6% mewakili “garis di pasir” yang kritis. Itu adalah level di mana Presiden Trump mundur dari tarif besar-besaran Hari Pembebasan terakhir April lalu.

“Ini sejalan dengan lonjakan cepat yang terlihat sekitar ‘Hari Pembebasan’ pada April 2025. Saat hasil obligasi 10 tahun melonjak di atas 4,50%, Presiden Trump mulai mengusulkan kemungkinan penangguhan tarif. Dan, setelah hasil melampaui 4,60%, dia secara resmi memberlakukan jeda 90 hari pada tarif timbal balik pada 9 April 2025,” catatan tersebut menyebutkan di X.

Singkatnya, pasar obligasi bisa segera mencapai titik di mana pemerintahan Trump merasa tertekan untuk menahan perang.

Pada hari Selasa, Presiden Donald Trump menghentikan serangan terhadap infrastruktur Iran, mengklaim adanya pembicaraan produktif dengan Iran, meskipun Iran membantah adanya kontak. Sementara itu, Rabu dini hari, pasukan AS dan Israel dilaporkan menyerang fasilitas energi Iran baru, termasuk pipa gas alam di Khorramshahr.

Jika hasilnya menembus kisaran 4,5%–4,6%, bisa naik ke 5%, level yang telah ditandai analis sebagai titik kritis bagi aset risiko dalam beberapa tahun terakhir.

Menurut The Kobeissi Letter, ekonomi AS tidak mampu mempertahankan hasil 10 tahun di level 5%.

Arthur Hayes, salah satu pendiri BitMEX dan kepala investasi di Maelstrom Fund, sebelumnya menyatakan bahwa kenaikan hasil 10 tahun di atas 5% bisa memicu krisis keuangan kecil, memaksa Fed untuk masuk dengan injeksi likuiditas.

Dengan kata lain, bitcoin awalnya bisa turun secara refleks, tetapi injeksi likuiditas bisa dengan cepat mengembalikan kekuatan pasar bullish.

Pesan utamanya jelas. Pedagang bitcoin perlu memantau secara ketat hasil Treasury dan spread swap, karena pergeseran di pasar ini bisa langsung mempengaruhi selera risiko dan keputusan kebijakan.