Inilah mengapa penurunan bitcoin di bawah $68.000 meningkatkan risiko terjadinya crash di bawah $60.000

Postur agresif baru Presiden Donald Trump terhadap Iran telah mendorong bitcoin turun sekitar 2% dalam 24 jam terakhir menjadi $67.000. Meskipun pergerakan harga ini konsisten dengan volatilitas rutin, di balik permukaan, struktur pasar tampak rapuh.

Ini terutama disebabkan oleh arus di pasar opsi yang terdaftar di Deribit, khususnya penumpukan posisi defensif tepat di bawah harga saat ini yang dapat mengakibatkan penurunan hingga $50.000.

Pengaturan yang rapuh di bawah $68.000

Dalam beberapa minggu terakhir, para trader telah memuat opsi put yang menawarkan perlindungan dari sisi bawah. Aliran defensif ini terkonsentrasi pada opsi put di level strike $68.000 dan lebih rendah, hingga kisaran pertengahan $55.000. Hal ini dapat dimengerti, mengingat risiko makroekonomi dari perang Iran, ancaman kuantum, dan pasar beruang brutal yang dimulai akhir tahun lalu.

Namun, ketika jenis posisi seperti ini terbentuk, ia menciptakan apa yang disebut para trader berpengalaman sebagai zona “negative gamma” — sebuah pengaturan di mana market maker atau dealer yang menambah likuiditas ke order book bursa dipaksa untuk bereaksi terhadap pergerakan harga dengan cara yang justru mengakselerasi tren yang sedang berlaku, yang dalam kasus ini bersifat bearish.

Dinamika seperti ini telah memperkuat tren bullish dan bearish di masa lalu.

BTC: eksposur gamma opsi di Deribit. (Glassnode)

Grafik Glassnode menunjukkan bahwa eksposur gamma dealer sebagian besar negatif dari $68.000 hingga $50.000. Ini adalah hasil berada di ujung yang berlawanan dari posisi put panjang para trader.

Dengan kata lain, dealer memegang posisi put short. Jadi, ketika pasar turun di bawah $68.000, mereka menghadapi kerugian dan kemungkinan akan melakukan short BTC untuk melakukan lindung nilai (hedge) terhadap eksposurnya.

Lindung nilai ini dapat mendorong harga agar semakin rendah, menciptakan loop umpan balik, yang bisa melaju dengan cepat.

Itulah sebabnya penurunan terbaru di bawah level $68.000 menjadi krusial. Tembus batas tersebut tidak hanya menandakan kelemahan teknis — ia membuka jalan bagi zona di mana penjualan paksa bisa semakin menguat.

“Negative gamma sekarang sedang terbentuk tepat di bawah level harga saat ini, dari $68K hingga ke 50-an atas,” kata Glassnode dalam laporan mingguan mereka.

“Pergerakan masuk ke zona ini dapat memicu penjualan yang dipercepat karena arus lindung nilai memperkuat momentum penurunan, mengubah apa yang seharusnya menjadi pergerakan bertahap menjadi re-pricing yang lebih tajam, dengan kemungkinan peninjauan kembali level $60k, titik terendah dari aksi jual 5 Februari,” tambah perusahaan tersebut.

Dengan likuiditas yang masih relatif tipis setelah berakhirnya opsi pada 27 Maret, dan kemungkinan tetap tipis selama libur Paskah, mungkin tidak ada cukup pembeli untuk menyerap tekanan tersebut.

Jadi, jika loop umpan balik sepenuhnya aktif, penurunan bisa meluas jauh di bawah $60.000.

Pengaturan ini menunjukkan bahwa meskipun bitcoin saat ini bereaksi terhadap berita perang, kerja internal pasar juga dapat membentuk arahnya.

Jika harga bertahan di atas $68.000, pengaturan saat ini mungkin akan berbalik tanpa banyak kerusakan. Namun, jika terjadi penembusan yang berkelanjutan di bawah level itu, pasar bisa beralih ke rezim di mana penjualan memberi makan dirinya sendiri, mengubah penurunan rutin menjadi langkah yang jauh lebih dalam.