Dana Moneter Internasional (IMF) telah menyoroti sekaligus janji dan bahaya tokenisasi dalam keuangan. Dalam penilaian 23 halaman yang dirilis minggu ini, IMF mengatakan bahwa tokenisasi dapat mengurangi gesekan dan meningkatkan transparansi di seluruh proses penerbitan, perdagangan, penyelesaian, dan manajemen aset. Namun, lembaga itu juga memperingatkan bahwa teknologi yang sama dapat menghadirkan risiko yang dapat memengaruhi stabilitas keuangan, terutama saat kecepatan dan otomatisasi memungkinkan arus yang cepat dan otomatis yang menyisakan lebih sedikit ruang untuk pengawasan tradisional.
Analisis IMF menekankan bahwa meskipun penyelesaian atomik dan visibilitas yang ditingkatkan dapat mengurangi beberapa bahaya yang telah lama ada, laju cepat pasar yang ditokenisasi dapat memunculkan tekanan sistemik baru jika kontrol tidak selaras dengan kejelasan hukum dan pengawasan. Temuan utama tetap berbunyi: “Efek bersih tokenisasi terhadap stabilitas keuangan tidak pasti,” tulis IMF, menggarisbawahi keseimbangan yang rapuh antara efisiensi yang lebih baik dan vektor risiko baru.
Inti yang perlu diingat
Tokenisasi mengurangi beberapa risiko tradisional melalui penyelesaian yang lebih cepat dan transparansi yang lebih besar, tetapi kecepatan dan otomatisasi menghadirkan tantangan baru bagi stabilitas keuangan.
Tokenisasi berbasis on-chain atas aset dunia nyata telah melampaui $27,6 miliar, tidak termasuk stablecoin, menurut data RWA.xyz, yang menyoroti meningkatnya aktivitas industri.
Proyeksi jangka panjang untuk pasar tokenisasi sangat beragam—BCG pada 2022 memproyeksikan hingga $16 triliun pada 2030, sementara McKinsey pada 2024 menawarkan angka yang lebih konservatif $2 triliun—selisih tersebut mencerminkan asumsi yang berbeda tentang likuiditas, regulasi, dan adopsi.
Kejelasan hukum mengenai catatan kepemilikan dan penyelesaian finalitas masih menjadi hambatan; IMF mencatat bahwa pasar yang terfragmentasi dapat menghambat pemanfaatan secara luas kecuali tata kelola berjalan seiring dengan teknologi.
Garis ekonomi aset dunia nyata yang ditokenisasi
Laporan IMF mengakui bahwa tokenisasi memperluas cara sekuritas dan produk keuangan lainnya diterbitkan, diperdagangkan, diselesaikan, dan dikelola. Namun, laporan itu juga mengingatkan bahwa teknologi ini secara efektif memindahkan sebagian risiko sistemik dari jalur perbankan tradisional ke buku besar bersama dan kode kontrak pintar. Dalam sebuah kalimat yang menangkap urgensi bagi para pembuat kebijakan, IMF memperingatkan bahwa “peristiwa stres di pasar yang ditokenisasi kemungkinan akan terjadi lebih cepat daripada di sistem tradisional, sehingga menyisakan lebih sedikit waktu untuk intervensi diskresioner.”
Dari sisi permintaan, tokenisasi dipandang sebagai cara untuk mempercepat pembayaran lintas negara, memperluas inklusi keuangan, dan membuka saluran baru bagi arus modal di pasar negara berkembang. Namun, IMF juga mengisyaratkan potensi sisi negatif: volatilitas yang lebih besar dalam pergerakan modal, substitusi mata uang yang cepat, dan dugaan erosi kedaulatan moneter jika para partisipan mengandalkan uang yang dapat diprogram tanpa pagar pengaman pengawasan yang memadai.
Meski IMF bersikap hati-hati, pelaku pasar terus melangkah. Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) sudah menarik daya tarik yang signifikan. Hingga awal April, data dari RWA.xyz menunjukkan lebih dari $27,6 miliar aset dunia nyata yang ditokenisasi on-chain, tidak termasuk stablecoin. Skala segmen ini menunjukkan adanya selera yang lebih luas di kalangan institusi untuk mendigitalkan aset seperti piutang, kepentingan properti, dan kepemilikan lain yang belum ditokenisasi.
Dalam gambaran pasar yang lebih luas, perdebatan berpusat pada skalabilitas dan likuiditas. Studi industri memberikan sinyal yang beragam tentang ukuran peluang pada akhirnya. Boston Consulting Group memperkirakan pada 2022 bahwa pasar tokenisasi bisa membengkak hingga $16 triliun pada 2030, sementara McKinsey & Co. memberikan proyeksi yang jauh lebih berhati-hati sekitar $2 triliun untuk horizon yang sama. Penilaian IMF berada di antara batasan tersebut, menekankan potensi tetapi sekaligus menggarisbawahi kebutuhan manajemen risiko yang kuat seiring ekosistem bertumbuh.
Momentum industri dan pemain yang menonjol
Minat dari Wall Street menjadi pendorong kunci. Tokoh-tokoh berprofil tinggi seperti CEO BlackRock Larry Fink telah menandakan dukungan untuk melakukan tokenisasi pada spektrum aset yang luas—dari saham dan obligasi hingga reksa dana pasar uang dan real estat—yang menandai perubahan sikap institusional terhadap representasi on-chain atas instrumen tradisional.
Dalam kategori aset on-chain, Securitize muncul sebagai platform terkemuka berdasarkan total value locked (TVL) dalam tokenisasi aset dunia nyata. Securitize mendukung BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund, sebuah proyek RWA besar dengan TVL yang dilaporkan sekitar $3,38 miliar, menurut data April dari CryptoDep. Yang mengikutinya dengan jarak dekat adalah Tether Gold dan Ondo Finance, masing-masing dengan sekitar $3,35 miliar dan $3,21 miliar dalam TVL, yang menegaskan lapangan yang ramai dari wahana kekayaan yang ditokenisasi yang ditujukan bagi investor institusional.
Sumber: CryptoDep (data April) yang menunjukkan Securitize sekitar $3,38B TVL, dengan Tether Gold dan Ondo Finance berada di dekatnya.
Di luar aset yang ditokenisasi itu sendiri, bursa tradisional sedang menandakan niatnya untuk membawa tokenisasi ke perdagangan dan penyelesaian arus utama. Intercontinental Exchange, perusahaan induk dari New York Stock Exchange, mengumumkan pada Januari bahwa mereka akan meluncurkan platform tokenisasi yang dirancang untuk perdagangan 24/7 dan penyelesaian instan saham serta dana yang diperdagangkan di bursa melalui sistem pasca-perdagangan berbasis blockchain. Langkah ini menunjukkan arah di mana sekuritas yang ditokenisasi dapat menjadi sumber likuiditas yang terintegrasi dan berkelanjutan, bukan sekadar aktivitas khas pasar ceruk di luar jam.
Standar, regulasi, dan kontrol praktis
Salah satu kritik tajam IMF berfokus pada kejelasan hukum dan regulasi. Tanpa catatan kepemilikan dan penyelesaian finalitas yang terdefinisi dengan baik, pasar yang ditokenisasi berisiko menjadi terfragmentasi dan periferal terhadap sistem keuangan yang lebih luas. Sebagai respons, industri telah mulai merangkul standar dan kontrol akses untuk menyelaraskan teknologi dengan ekspektasi regulatori.
Di antara perkembangan teknis yang menonjol adalah standar ERC-3643 ekosistem Ethereum, yang memungkinkan akses berizin ke aset yang ditokenisasi dan menerapkan pemeriksaan identitas serta kelayakan bagi pemegang. Dalam praktiknya, standar ini sudah diterapkan oleh beberapa produk yang ditokenisasi untuk memastikan kepatuhan terhadap persyaratan investor. Contoh konkret yang disebutkan dalam pemberitaan industri adalah saham tokenisasi milik Coinbase Asset Management untuk Coinbase Bitcoin Yield Fund, yang diterbitkan di jaringan Base (Ethereum Layer 2). Dana tersebut memanfaatkan ERC-3643 untuk memverifikasi identitas dan kelayakan pemegang selama proses tokenisasi dan pasca-perdagangan.
IMF juga menunjukkan adanya kebutuhan perhatian berkelanjutan terhadap arsitektur regulasi yang lebih luas terkait stablecoin, arus lintas negara, dan kedaulatan moneter sebagai area yang memerlukan perhatian saat pasar yang ditokenisasi berkembang skala. Keseimbangan antara memungkinkan inovasi dan menjaga efektivitas kebijakan moneter akan menjadi tema utama bagi para pembuat kebijakan dalam beberapa tahun mendatang.
Yang perlu diperhatikan selanjutnya
Saat tokenisasi bergerak dari proyek percontohan menuju partisipasi pasar yang lebih luas, investor dan pembangun akan mengamati beberapa dinamika kunci. Pertama, apakah kerangka hukum dan standar penyelesaian finalitas mengkristal dengan cara yang mengurangi fragmentasi dan meyakinkan partisipan pasar tradisional. Kedua, apakah likuiditas terus bertumbuh pada token aset dunia nyata hingga titik di mana ia menyaingi atau melampaui kanal offline tradisional. Ketiga, infrastruktur mana—kliring, kustodian, verifikasi identitas, dan jalur lintas negara—yang akan muncul sebagai tulang punggung de facto bagi pasar tokenisasi yang skalabel. Dan terakhir, apakah bank sentral dan regulator mengadopsi sikap yang terkalibrasi untuk mendukung inovasi tanpa mengorbankan stabilitas keuangan.
Dalam waktu dekat, beberapa pemain dan platform besar—para pencipta pasar RWA, manajer aset utama yang bereksperimen dengan dana yang ditokenisasi, serta operator bursa yang memperluas perdagangan yang ditokenisasi—kemungkinan akan membentuk kecepatan dan arah adopsi. Temuan IMF menunjukkan ini bukan sekadar eksperimen teknologi satu kali, melainkan pergeseran benua dalam cara aset diciptakan, diperdagangkan, dan diselesaikan—yang menuntut tata kelola risiko yang cermat saat ekosistem matang.
Pembaca sebaiknya memantau perkembangan terkait klarifikasi hukum untuk kepemilikan yang ditokenisasi, metrik likuiditas yang konkret untuk aset yang ditokenisasi, dan perkembangan standar yang patuh seperti ERC-3643 saat pasar mencari keseimbangan antara efisiensi dan ketangguhan.
Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai IMF: Asset Tokenization Boosts Efficiency but Brings New Risks on Crypto Breaking News – sumber tepercaya Anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.
