Indeks KOSDAQ menyentuh level terendah 52 pekan pada 21 Juli, turun ke kisaran 730 selama perdagangan intraday meski ada kebijakan dukungan pemerintah beruntun yang ditujukan untuk menghidupkan kembali pasar. Level penutupan hari sebelumnya berada di bawah level indeks pada hari pelantikan Presiden Lee Jae-myung. Volume perdagangan harian turun 30,33% dari 6,77 triliun won pada 4 Juni 2025 menjadi 4,72 triliun won pada 16 Juli, sementara saldo kredit KOSDAQ turun 7,94% meski saldo kredit keseluruhan pasar melonjak 80,20%. Analis industri sekuritas menilai penurunan tersebut disebabkan oleh kurangnya dukungan pembelian dan pergeseran struktural dari efek “trickle-down” yang mengalirkan dana dari KOSPI ke KOSDAQ, menjadi efek “straw” ketika modal terkonsentrasi secara eksklusif pada saham semikonduktor berkapitalisasi besar seperti Samsung Electronics dan SK Hynix. Pemerintah Korea telah menerapkan berbagai langkah reformasi pasar sejak Desember, termasuk penyesuaian kriteria pencatatan, kenaikan standar delisting, perubahan alokasi dana pensiun, serta insentif pajak bagi dana ventura, tetapi arus masuk modal ke KOSDAQ belum terwujud.
Volume Perdagangan KOSDAQ dan Saldo Kredit Menurun
Menurut Korea Exchange, indeks KOSDAQ mencatat 734,01 pada pukul 09:37 pada 21 Juli, turun 15,63 poin (2,09%) dari hari perdagangan sebelumnya. Indeks sempat jatuh ke 731,82 pada awal perdagangan. Menurut Korea Financial Investment Association, volume perdagangan KOSDAQ turun dari 6,77 triliun won pada 4 Juni 2025 (hari pelantikan pemerintah) menjadi 4,72 triliun won pada 16 Juli, turun 30,33%. Perdagangan kredit menunjukkan tren yang berbeda: saldo kredit keseluruhan pasar meningkat 80,20% dari 18,51 triliun won menjadi 33,36 triliun won selama periode yang sama, sementara saldo kredit KOSDAQ turun 7,94% dari 7,72 triliun won menjadi 7,11 triliun won. Seorang pejabat industri sekuritas menyatakan bahwa penurunan bersamaan pada saldo kredit dan volume perdagangan mengindikasikan kurangnya dukungan pembelian untuk KOSDAQ.
Pemerintah Mengumumkan Langkah Reformasi Pasar Sejak Desember
Komisi Jasa Keuangan mengumumkan “Rencana Peningkatan Kepercayaan dan Inovasi Pasar KOSDAQ” pada Desember, yang menguraikan pergeseran ke struktur “kelahiran tinggi, kematian tinggi” yang memudahkan pencatatan perusahaan inovatif sekaligus mempercepat delisting perusahaan yang berkinerja buruk. Rencana tersebut mencakup perluasan dukungan pajak bagi dana ventura KOSDAQ dan penguatan insentif investasi dana pensiun untuk membangun arus masuk modal institusional jangka panjang. Pemerintah memperkenalkan pencatatan khusus teknologi yang disesuaikan untuk sektor teknologi inti nasional termasuk AI, ruang angkasa, dan energi, serta membentuk sistem penasihat teknologi berbasis bidang dalam ulasan pencatatan. Pada Februari, pemerintah mengumumkan langkah reformasi delisting tambahan. Ambang batas delisting berdasarkan kapitalisasi pasar meningkat dari 4 miliar won menjadi 150 miliar won tahun ini, dengan rencana kenaikan menjadi 200 miliar won bulan ini dan 300 miliar won tahun depan. Saham dengan harga di bawah 1.000 won menjadi tunduk pada persyaratan delisting, dan standar pelanggaran keterbukaan serta erosi penuh modal diperketat. Periode maksimum perbaikan yang diberikan kepada perusahaan selama peninjauan delisting dipersingkat dari 18 bulan menjadi 12 bulan. Bursa memproyeksikan target delisting tahunan akan meningkat dari sekitar 50 perusahaan menjadi sekitar 150 perusahaan di bawah kerangka revisi. Pada Maret, pemerintah merinci sistem seleksi perusahaan dan langkah arus masuk modal jangka panjang melalui rencana perbaikan struktural pasar modal. Rencana tersebut membagi KOSDAQ menjadi kategori Premium dan Standard dengan sistem promosi dan penurunan antarsegmen, sekaligus membuat indeks perwakilan dan ETF terkait yang berpusat pada perusahaan segmen Premium teratas. Pada Januari, pemerintah merevisi pedoman penilaian pengelolaan dana, mengubah imbal hasil acuan saham domestik dana pensiun dari “100% KOSPI” menjadi “95% KOSPI + 5% KOSDAQ”. Pemerintah berkomitmen mengeksekusi lebih dari 30 triliun won dalam National Growth Funds tahun ini dan menyediakan lebih dari 20 triliun won modal ventura baru pada 2028 melalui kewajiban penyediaan modal ventura dari bank investasi besar.
Industri Sekuritas Mengidentifikasi Konsentrasi Dana pada Semikonduktor Berkapitalisasi Besar
Seorang pejabat industri sekuritas menjelaskan bahwa efek “trickle-down” di masa lalu, ketika dana mengalir dari KOSPI ke KOSDAQ, telah digantikan oleh efek “straw” ketika modal hanya terkonsentrasi pada saham berkapitalisasi besar seperti Samsung Electronics dan SK Hynix. Pejabat tersebut menyatakan bahwa meskipun kebijakan berpengaruh, munculnya perusahaan bertumbuh yang berkelanjutan dan ingin dibeli investor tetap penting, dan efek kebijakan aktivasi KOSDAQ akan sulit terlihat tanpa arus masuk modal baru ke KOSDAQ. Industri sekuritas menilai bahwa waktu diperlukan agar efek kebijakan pemerintah dapat beralih menjadi perbaikan nyata pada penawaran-permintaan.
FAQ
Apa yang terjadi pada saham KOSDAQ pada 21 Juli?
Indeks KOSDAQ menyentuh level terendah 52 pekan pada 21 Juli, turun ke kisaran 730 selama perdagangan intraday dan mencatat 734,01 pada pukul 09:37, turun 2,09% dari hari perdagangan sebelumnya.
Mengapa kebijakan dukungan pemerintah tidak meningkatkan kinerja KOSDAQ?
Analis industri sekuritas mengaitkan ketidakefektifan kebijakan dengan konsentrasi dana struktural pada saham semikonduktor berkapitalisasi besar seperti Samsung Electronics dan SK Hynix, yang menghalangi modal mengalir ke KOSDAQ meski ada banyak langkah reformasi pemerintah sejak Desember.
