Penurunan KOSPI Dipicu Likuidasi Leverage, Bukan Akhir Siklus Semikonduktor

Seorang peneliti Hana Securities, Kim Du-eon, menyatakan pada tanggal 21 bahwa penurunan KOSPI baru-baru ini terjadi akibat konsentrasi modal yang berlebihan pada saham semikonduktor dan penarikan investasi dengan leverage, bukan karena puncak siklus industri semikonduktor. Laporan tersebut mengidentifikasi pengambilan keuntungan oleh investor asing dan likuidasi produk leverage sebagai penyebab utama koreksi pasar. Kim menekankan bahwa pemulihan KOSPI bergantung pada hyperscaler AS—termasuk Alphabet, Microsoft, dan Amazon—yang mengonfirmasi keberlanjutan investasi AI melalui hasil keuangan mereka, sebab perusahaan semikonduktor telah menunjukkan kinerja laba yang kuat.

Samsung Electronics dan TSMC Melaporkan Laba Kuartal II yang Kuat

Samsung Electronics melaporkan laba operasi Q2 meningkat sekitar 19 kali secara year-over-year, sementara TSMC mencatat kenaikan laba sebesar 77% pada periode yang sama. Harga saham kedua perusahaan turun setelah pengumuman laba, karena fokus pasar bergeser dari hasil yang telah terkonfirmasi ke keberlanjutan investasi AI di masa depan. Kim menyatakan, "Laba perusahaan semikonduktor sudah terkonfirmasi. Yang perlu diverifikasi pasar sekarang adalah pesanan dari pelanggan akhir—hyperscaler AS."

ETF Leverage Memperparah Penurunan KOSPI Lewat Rebalancing Harian

Kim menggambarkan ETF leverage saham tunggal sebagai penguat, bukan penyebab awal penurunan. ETF leverage harus menyesuaikan kepemilikan setiap hari untuk mempertahankan pelacakan 2x atas imbal hasil aset yang mendasarinya. Saat pasar melemah, proses rebalancing ini menciptakan tekanan jual tambahan pada Samsung Electronics dan SK hynix. Laporan tersebut mencatat bahwa pembiayaan margin berbasis kredit dan likuidasi produk leverage menyusul pengambilan keuntungan awal oleh investor asing.

Hana Securities Memproyeksikan Tiga Skenario Pemulihan KOSPI

Hana Securities menyajikan tiga skenario pemulihan KOSPI ke level tertinggi sebelumnya. Skenario krisis, dengan asumsi pasar bull telah berakhir dengan pola yang mirip krisis-krisis masa lalu, memperkirakan 1148 hari untuk pemulihan penuh. Skenario dasar, yang mencerminkan kapasitas pemulihan kuat dari tren naik saat ini, memproyeksikan 150 hari. Skenario optimistis, dengan memperlakukan penurunan sebagai penyesuaian sementara sisi penawaran-permintaan di dalam pasar bull, memperkirakan 32 hari. Kim menyatakan, "Kenaikan teknikal bisa dimulai setelah likuidasi sisi penawaran-permintaan selesai, tetapi tenaga untuk kembali ke level tertinggi sebelumnya datang dari pesanan hyperscaler, bukan dari penjualan berlebihan semata."

Laba Big Tech AS Jadi Uji Pertama untuk Pemulihan KOSPI

Laporan tersebut mengidentifikasi pengumuman laba Big Tech AS sebagai uji pertama untuk pemulihan KOSPI. Pasar akan menilai apakah pendapatan layanan AI terus bertumbuh, rencana belanja modal pusat data tetap terjaga, dan perusahaan dapat mempertahankan profitabilitas serta arus kas di tengah investasi berskala besar. Kim mencatat bahwa jika Big Tech mempertahankan investasi AI, kenaikan harga memori bisa ditafsirkan ulang sebagai bukti permintaan yang kuat, bukan sebagai beban biaya. Laporan tersebut menambahkan bahwa beberapa perusahaan AI yang meninjau langkah hedge untuk kontrak pasokan memori jangka panjang merupakan manajemen risiko keuangan, bukan sinyal perlambatan permintaan.

FAQ

Apa yang menyebabkan penurunan KOSPI baru-baru ini menurut Hana Securities?

Peneliti Hana Securities, Kim Du-eon, menyatakan pada tanggal 21 bahwa penurunan terjadi karena pengambilan keuntungan oleh investor asing dan penarikan investasi dengan leverage setelah konsentrasi modal berlebihan pada saham semikonduktor, bukan karena puncak siklus industri semikonduktor.

Bagaimana hasil laba Q2 Samsung Electronics dan TSMC?

Samsung Electronics melaporkan laba operasi Q2 meningkat sekitar 19 kali secara year-over-year, sementara TSMC mencatat kenaikan laba sebesar 77% pada periode yang sama, menurut laporan tersebut.

Berapa lama pemulihan KOSPI akan berlangsung menurut skenario Hana Securities?

Hana Securities menyajikan tiga skenario pemulihan: 1148 hari pada skenario krisis yang mirip penurunan-penurunan sebelumnya, 150 hari pada skenario dasar yang mencerminkan kekuatan tren naik saat ini, dan 32 hari pada skenario optimistis dengan menganggap penurunan sebagai penyesuaian sementara penawaran-permintaan.