MicroStrategy (MSTR) telah mengisyaratkan target ambisius untuk mengumpulkan 1 juta Bitcoin (BTC) pada akhir 2026, sebuah tonggak yang membutuhkan akuisisi sekitar 239.000 koin tambahan dengan perkiraan biaya sebesar $22,2 miliar. Perusahaan treasury Bitcoin ini, dipimpin oleh Ketua Eksekutif Michael Saylor, berencana membiayai ekspansi agresif ini melalui kombinasi saham preferen abadi “Stretch” (STRC) dan penawaran ekuitas di pasar, meskipun kepemilikan saat ini turun di bawah biaya pokok mereka di tengah volatilitas pasar baru-baru ini.
“Perjalanan Oranye Berlanjut” — Michael Saylor, Ketua Eksekutif Strategi, mengisyaratkan akumulasi lanjutan melalui X (dulu Twitter).
Mekanisme Akuumulasi MicroStrategy: Jalan Menuju 1 Juta BTC
Untuk mencapai target 1 juta koin, Strategi harus mempertahankan kecepatan pembelian hampir $540 juta per minggu hingga Desember 2026. Data dari pengajuan terakhir menunjukkan perusahaan saat ini memegang 761.068 BTC, yang mewakili sekitar 3,6% dari total pasokan tetap aset tersebut. Rencana akumulasi ini secara efektif mengeluarkan aset-aset ini dari arus perdagangan aktif, memindahkannya ke penyimpanan dingin yang dalam di mana mereka dikeluarkan dari likuiditas pasar harian.
Biaya dari strategi akuisisi ini meningkat. Rata-rata biaya pokok Strategi saat ini sekitar $75.696 per Bitcoin. Dengan harga spot yang diperdagangkan mendekati $68.100, cadangan Bitcoin perusahaan saat ini mengalami kerugian sekitar 10%, menandai periode kerugian belum terealisasi bagi raksasa korporasi ini. Meski demikian, aktivitas media sosial Saylor baru-baru ini menunjukkan bahwa perusahaan memandang penurunan harga sebagai peristiwa likuiditas yang memungkinkan eksekusi volume tinggi tanpa slippage agresif.
Akuisisi 238.932 BTC yang tersisa untuk mencapai angka tujuh digit ini akan membutuhkan penerbitan modal dalam skala yang jarang terlihat untuk satu kelas aset. Milestone pembelian sebelumnya menggunakan surat utang konversi; namun, target 2026 yang besar ini memerlukan pergeseran ke instrumen ekuitas yang lebih kompleks.
JELAJAHI: Rebound ETF Bitcoin dan Taruhan Strategis Saylor
Struktur Pembiayaan: Inovasi ‘Kredit Digital’
Strategi telah mengubah model pendanaannya untuk sangat bergantung pada saham preferen abadi “Stretch” (STRC), sebuah instrumen keuangan yang oleh analis disebut sebagai “kredit digital.” yang menawarkan hasil tinggi. Saham ini membawa dividen tahunan sebesar 11,5%, mengikat perusahaan untuk membayar investor sekitar $0,09 setiap tahun untuk setiap dolar yang dihimpun. Struktur ini memungkinkan Strategi mengumpulkan modal berulang tanpa langsung mengurangi saham biasa MSTR sebanyak penawaran ekuitas langsung.
Mekanismenya melibatkan pengalokasian hasil secara khusus untuk akuisisi Bitcoin, menggunakan cadangan sebesar $2,25 miliar untuk memenuhi kewajiban dividen. Pendekatan ini secara teoretis memungkinkan perusahaan melakukan arbitrase antara biaya modal 11,5% dan apresiasi tahunan Bitcoin. Namun, model ini menghadapi hambatan; dilaporkan perusahaan menghentikan pendanaan STRC minggu lalu setelah mengalami kesulitan mengumpulkan modal baru melalui instrumen ini, menyoroti sensitivitas pasar terhadap keberlanjutan hasil.
Pengamat pasar mencatat bahwa sementara surat utang konversi berisiko jatuh tempo, saham preferen menciptakan kewajiban dividen abadi yang membebani arus kas. Keberlanjutan rencana 1 juta BTC sangat bergantung pada kemampuan perusahaan untuk membiayai kembali kewajiban ini atau menutupnya melalui apresiasi aset dasar.
TEMUKAN: Daftar Coinbase Mendatang yang Perlu Diperhatikan
Dampak Pasokan: Dinamika Adopsi Institusional
1 juta Bitcoin dalam satu entitas perusahaan mengubah struktur pasar secara permanen.
Jumlah tersebut mewakili 4,76% dari total 21 juta pasokan. Setelah dikoreksi untuk koin yang hilang, persentase dari pasokan yang benar-benar beredar jauh lebih tinggi. Strategi secara historis membeli melalui koreksi tanpa ragu, yang menurut analis menciptakan lantai pasokan struktural di bawah pasar.
Bitcoin (BTC)24h7d30d1yAll timeIni berbeda dari arus masuk ETF. ETF bergantung pada permintaan ritel dan penasihat keuangan. Strategi membeli berdasarkan mandat eksekutif. Artinya, perusahaan dapat menyerap tekanan jual selama periode apatisme pasar ketika tidak ada yang masuk.
Seluruh mesin ini berjalan di atas premi MSTR. Saham diperdagangkan di atas Nilai Aset Bersih Bitcoin di neraca, yang memungkinkan perusahaan menerbitkan ekuitas dengan valuasi tinggi dan membeli Bitcoin dengan harga pasar. Jual tinggi, beli lebih rendah. Selisihnya adalah keunggulan.
Namun, keunggulan ini sedang tertekan. Bitcoin turun 3,8% selama akhir pekan dan posisi Strategi berbalik merah. Premi NAV yang menyusut mengurangi kapasitas untuk mengumpulkan dana melalui penawaran ATM. Glitch uang tak terbatas hanya berfungsi selama premi tetap ada.
Ada satu kerutan lagi. Sementara perusahaan mengakumulasi secara agresif, Saylor telah menjual kepemilikan pribadinya. Keyakinan perusahaan dan pengambilan keuntungan eksekutif yang bergerak berlawanan adalah detail yang tidak diabaikan pasar.
Pengajuan 8-K berikutnya akan mengungkap cerita sebenarnya. Apakah penundaan pendanaan STRC bersifat sementara dan perjalanan menuju 1 juta BTC akan berlanjut, atau ada perubahan struktural dalam cara Strategi berencana membiayai tahap akhir ini.
