Perdagangan komoditas onchain menarik perhatian yang berkelanjutan sebagai saluran yang layak untuk paparan risiko makro, namun pasar masih bergulat dengan celah likuiditas yang mencegahnya benar-benar menyaingi bursa tradisional sepenuhnya. Tonggak baru untuk pasar HIP-3 Hyperliquid menunjukkan tren menuju adopsi onchain yang lebih luas, sementara pengamat menyoroti hambatan-hambatan utama yang dapat menentukan apakah momentum ini akan bertahan.
Inti
HIP-3 mencatat rekor volume sepanjang masa pada 23 Maret, dengan sekitar $5,4 miliar perpetual futures untuk komoditas dan aset makro, menurut Artemis Analytics. Perak memimpin dengan sekitar $1,3 miliar aktivitas, diikuti oleh minyak mentah West Texas Intermediate (WTI) ($1,2B), Brent ($940 juta) dan emas ($558 juta).
Traders semakin mencari paparan gaya makro di onchain. Perubahan ini tidak terbatas pada peserta yang berbasis kripto; pelaku keuangan tradisional masuk melalui akun pribadi, memperluas partisipasi pada akhir pekan dan jam di luar aktivitas pasar.
Price discovery onchain semakin mendapat daya tarik selama periode akhir pekan dan after-hours, tetapi kedalaman likuiditas dan keandalan harga di venue onchain masih lebih lemah dibanding bursa tradisional yang tersentralisasi.
Kedalaman likuiditas, spread yang lebih ketat dan kerangka kerja regulasi yang lebih jelas tetap menjadi hambatan utama bagi partisipasi institusional yang lebih luas, menurut pengamat pasar.
Narasi makro onchain berkembang melampaui komoditas, dengan pelaku pasar memperkirakan kelas aset yang lebih luas akan mengikuti dinamika penemuan harga pada akhir pekan yang sama saat volatilitas bergeser.
Aktivitas onchain mencapai rekor tertinggi saat paparan makro mendapat daya tarik
Data dari Artemis Analytics menunjukkan lonjakan yang jelas pada perdagangan makro onchain, berpusat pada pasar HIP-3 Hyperliquid. Pada 23 Maret, HIP-3 mencatat rekor tertinggi sepanjang masa yang baru, dengan total sekitar $5,4 miliar volume perpetual futures yang mencakup komoditas dan aset makro. Pendorong yang paling menonjol adalah perak, minyak, dan emas, dengan perak menyumbang sekitar $1,3 miliar, minyak mentah West Texas Intermediate (WTI) sekitar $1,2 miliar, minyak mentah Brent sebesar $940 juta, dan emas mendekati $558 juta. Indeks ekuitas, termasuk Nasdaq dan S&P 500, juga mencerminkan arus yang signifikan di platform tersebut.
Pelaku industri menggambarkan lonjakan ini sebagai sinyal bukan semata-mata aktivitas trading yang lebih tinggi, melainkan perubahan niat: lebih banyak peserta pasar yang mencari akses onchain real-time ke tren makro. “Sebelumnya, futures komoditas onchain sebagian besar menjadi venue bagi investor yang berbasis kripto; itu tidak lagi menjadi satu-satunya cerita,” kata Iggy Ioppe, chief investment officer di Theo. “Petunjuk yang sesungguhnya bukan hanya volume; melainkan siapa yang melakukan trading dan kapan mereka hadir.”
“Petunjuk yang sesungguhnya bukan hanya volume, melainkan kapan volume itu muncul dan siapa yang datang untuk trading.”
— Iggy Ioppe, chief investment officer di Theo
Ioppe menekankan bahwa pasar futures minyak onchain kini memproses lebih dari $1 miliar volume harian selama akhir pekan, periode saat bursa tradisional tutup. Ia mengaitkan sebagian pergeseran tersebut pada trader individu dari keuangan tradisional yang mengakses pasar ini melalui akun pribadi. “Geopolitik tidak berhenti pada Jumat sore, dan pasar mulai beradaptasi dengan fakta itu,” katanya.
Secara lebih luas, data tersebut menegaskan tren yang lebih besar: trader menjadi semakin nyaman mengakses paparan bergaya makro di onchain, dengan emas dan minyak memimpin pengembangan. Meskipun gelombang saat ini berakar pada komoditas, pengamat memperkirakan pola serupa akan menyebar ke kelas aset lain seiring evolusi volatilitas.
Penemuan harga akhir pekan menciptakan keunggulan nyata bagi venue onchain
Karakteristik yang menentukan dari perdagangan onchain, menurut suara industri, adalah kemampuan untuk beroperasi sepanjang waktu. Dengan jeda sekitar 49 jam antara penutupan pasar tradisional pada Jumat dan pembukaan kembali pada Minggu, platform terdesentralisasi menjadi salah satu dari sedikit tempat di mana trader dapat merespons perkembangan makro secara real time. Dinamika ini sudah memengaruhi bagaimana harga terbentuk di luar jam trading reguler, meskipun bursa tradisional tetap menyediakan sebagian besar likuiditas.
“Onchain adalah lapisan price discovery ketika pasar lainnya sedang tidur. TradFi tetap menjadi lapisan kedalaman ketika ukuran paling penting,” kata Sergej Kunz, co-founder 1inch. Perbedaan ini menyoroti celah struktural: sementara venue onchain dapat bereaksi seketika terhadap berita utama, kemampuan untuk mengeksekusi perdagangan besar tanpa slippage masih bergantung pada likuiditas yang lebih dalam dan spread yang lebih ketat yang tersedia di venue tradisional.
Perbandingan dengan pasar mapan menunjukkan perbedaan skala. Di CME, futures minyak mentah secara rutin diperdagangkan antara 1 juta hingga 4,5 juta kontrak setiap hari, yang setara dengan sekitar $100 miliar hingga $300 miliar dalam notional volume. Angka-angka ini mencerminkan kedalaman besar dan kualitas eksekusi yang sampai saat ini belum dapat disamai platform onchain pada skala praktis dan institusional.
Kedalaman likuiditas dan struktur pasar: hambatan yang tersisa
Meski aktivitas akhir pekan dan jam di luar aktivitas pasar semakin mendapat daya tarik, kedalaman likuiditas tetap menjadi kendala sentral untuk adopsi yang lebih luas. Para ahli menunjuk pada dua tantangan yang saling terkait: keandalan penetapan harga dan kematangan struktur pasar. “Venue tradisional masih mendominasi dalam hal likuiditas, kualitas eksekusi, dan kedalaman penetapan harga skala institusional,” kata Sergej Kunz. Ia berpendapat bahwa kecuali venue onchain menawarkan likuiditas yang lebih dalam secara material dan spread yang lebih ketat, perdagangan dalam ukuran besar berisiko menggerakkan harga secara tidak menguntungkan dan membuat pemain besar menjadi enggan.
Shawn Young, chief analyst di MEXC Research, menambahkan bahwa meskipun ada tanda-tanda perubahan perilaku—lebih banyak trader mencari paparan makro di onchain—celah dalam likuiditas dan agregasi harga masih berlanjut. Ia memperingatkan bahwa tokenisasi komoditas merupakan perkembangan yang nyata, namun masih tahap awal, yang akan membutuhkan pematangan dalam penetapan harga, kualitas data, dan kejelasan regulasi sebelum menjadi alternatif yang stabil bagi pasar warisan.
Melampaui komoditas: narasi makro onchain yang lebih luas
Terlepas dari kendala tahap awal, arah yang tampaknya dituju adalah partisipasi makro yang lebih luas di onchain. Kunz membingkainya sebagai tren yang lebih besar: “Arah yang lebih luas jelas: trader menjadi semakin nyaman mengakses paparan bergaya makro di onchain.” Sementara emas dan minyak saat ini mendominasi arus, pengamat industri mengharapkan pola yang analog muncul di kelas aset lain saat volatilitas pasar terus berevolusi.
Ketika penetapan harga akhir pekan semakin memperoleh legitimasi dan kepercayaan terhadap pembentukan harga di onchain tumbuh, lebih banyak peserta pasar—terutama mereka yang sudah berdagang di pasar tradisional—mungkin mulai mengandalkan venue onchain untuk paparan di luar jam bursa. Ini dapat secara bertahap berkontribusi pada meningkatnya open interest dan price discovery yang lebih kuat dari waktu ke waktu, memperkuat loop umpan balik yang meningkatkan kredibilitas valuasi onchain.
Untuk saat ini, garis pemisah antara pasar onchain dan pasar tradisional masih jelas: yang pertama menawarkan akses sepanjang waktu dan respons cepat terhadap peristiwa makro, sementara yang terakhir menyediakan kedalaman, eksekusi yang andal, dan kekuatan penetapan harga institusional. Para pengamat mengatakan kemajuan yang berkelanjutan akan bergantung pada peningkatan likuiditas, penyempurnaan agregasi harga, dan menavigasi ekspektasi regulasi yang terus berkembang.
Liputan terkait dari pelaporan industri menyoroti tonggak-tonggak yang mulai muncul seperti perizinan S&P Dow Jones atas S&P 500 perpetuals untuk Hyperliquid, yang menandakan meningkatnya keterlibatan arus utama dengan derivatif onchain. Seiring lanskap berkembang, pelaku pasar akan mengawasi apakah aktivitas akhir pekan yang diperluas dan paparan makro yang lebih luas di onchain akan berubah menjadi kenaikan open interest yang bertahan dan likuiditas yang lebih dalam di berbagai kelas aset.
Bagi pembaca yang melacak jejak futures onchain, Artemis Analytics tetap menjadi rujukan data kunci untuk mengukur volume dan bauran aset. Poin data terbaru—rekor HIP-3 tertinggi sepanjang masa—menunjukkan permintaan yang meningkat untuk paparan makro onchain, bahkan saat pertanyaan mengenai kedalaman likuiditas, keandalan harga, dan kejelasan regulasi terus membentuk percakapan mengenai seberapa cepat venue onchain dapat matang menjadi pesaing yang layak, berskala penuh, bagi bursa tradisional.
Apa yang terjadi selanjutnya akan bergantung pada apakah platform onchain dapat mengubah momentum akhir pekan dan after-hours menjadi likuiditas berkelanjutan dan penetapan harga yang lebih ketat, serta apakah peserta institusional semakin percaya pada penetapan harga onchain pada saat TradFi sedang terbuka dan aktif. Dalam waktu dekat, para pengamat akan memantau dengan saksama bagaimana kelas aset lain merespons dorongan berkelanjutan untuk paparan makro di onchain, serta apakah dinamika pembentukan harga akhir pekan meluas melampaui logam dan energi.
Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai On-Chain Commodity Trading Takes Root, Liquidity Remains a Hurdle di Crypto Breaking News – sumber tepercaya Anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.
