PlanB mengatakan bahwa puncak Bitcoin belum tercapai karena model S2F menunjukkan lebih banyak potensi dari kelangkaan yang dipicu oleh halving dan tren siklus.
PlanB mengatakan bahwa puncak Bitcoin belum tercapai, dan model Stock-to-Flow-nya masih mendukung pandangan itu.
Pernyataan tersebut telah memperbarui minat pada tiga artikel Medium yang diterbitkan antara tahun 2019 dan 2020. Artikel-artikel tersebut membangun kerangka Stock-to-Flow dan menghubungkan nilai Bitcoin dengan kelangkaan pasokan.
Mereka juga membentuk perdebatan yang sudah lama berlangsung seputar siklus halving dan harapan harga Bitcoin.
Baca juga:
Satoshi, Coinbase, BlackRock: Siapa yang Memiliki Bitcoin Terbanyak pada tahun 2026?
Model S2F PlanB Mengaitkan Nilai Bitcoin dengan Kelangkaan
PlanB memperkenalkan model pertama pada bulan Maret 2019 melalui "Modeling Bitcoin Value with Scarcity." Dalam artikel itu, ia mengatakan bahwa kelangkaan adalah penggerak utama nilai untuk aset moneter.
Mereka membandingkan Bitcoin dengan emas dan perak menggunakan rasio stock-to-flow.
Rasio stock-to-flow mengukur pasokan yang ada dibandingkan dengan pasokan tahunan baru. Pada saat itu, Bitcoin memiliki sekitar 17,5 juta koin yang beredar. Pasokan tahunan baru sekitar 0,7 juta koin, yang menempatkan Bitcoin di dekat logam moneter.
Model S2F PlanB mengaitkan kelangkaan dengan harga, Sumber| PlaB/X
PlanB menggunakan data Bitcoin bulanan dari 2009 hingga awal 2019. Mereka menerapkan regresi hukum kekuatan antara harga Bitcoin dan rasio stock-to-flow. Model ini menunjukkan hubungan statistik yang kuat antara kelangkaan yang lebih tinggi dan nilai pasar yang lebih tinggi.
Mereka juga menunjuk pada jadwal halving Bitcoin sebagai penggerak inti dari meningkatnya kelangkaan. Setiap halving mengurangi pasokan baru dan meningkatkan rasio stock-to-flow. Struktur itu menjadi dasar untuk proyeksi harga jangka panjangnya.
PlanB Membela Model S2F Terhadap Kritik EMH
Pada Januari 2020, PlanB menerbitkan "Hipotesis Pasar Efisien dan Model Stock-to-Flow Bitcoin." Artikel itu membahas kritik umum terhadap model pertama.
Para kritikus berpendapat bahwa halving Bitcoin sudah diketahui sebelumnya dan seharusnya sudah dihargai.
PlanB menjawab bahwa pasar masih bisa salah menghargai Bitcoin karena investor sering kali melebih-lebihkan risiko besar. Mereka mencantumkan larangan pemerintah, hard fork, spiral kematian penambang, penipuan, dan serangan 51%. Mereka mengatakan bahwa ketakutan ini memengaruhi bagaimana pasar menghargai Bitcoin.
Selain itu, mereka juga membandingkan Bitcoin dengan obligasi, emas, dan saham melalui grafik risiko-hasil. Dalam perbandingan itu, Bitcoin menunjukkan hasil yang jauh di atas garis yang diharapkan.
PlanB berpendapat bahwa model klasik tidak menjelaskan kesenjangan itu dengan baik.
Mereka menambahkan bahwa pasar berjangka dan opsi tidak menunjukkan lonjakan besar sebelum halving pada saat itu. Bagi mereka, itu mendukung argumen bahwa ketakutan tetap menjadi bagian dari penetapan harga Bitcoin.
Argumen itu membantunya membela model kelangkaan terhadap klaim efisiensi pasar.
**Bacaan Terkait: **
Harga Bitcoin Stabil Dekat $70K Saat Aliran Institusi Berubah Negatif
S2FX Memperluas Model Melalui Fase dan Logam Bitcoin
Pada bulan April 2020, PlanB menerbitkan "Model Stock-to-Flow Cross Asset Bitcoin," yang juga disebut S2FX.
Versi ini melampaui grafik waktu Bitcoin yang sederhana. Ini memperlakukan era pasca-halving Bitcoin sebagai fase terpisah dengan peran pasar yang berbeda.
Mereka mengelompokkan sejarah Bitcoin menjadi empat tahap. Tahap-tahap tersebut adalah bukti konsep, pembayaran, e-emas, dan aset keuangan. Setiap tahap memiliki tingkat stock-to-flow dan nilai pasar yang berbeda dalam model.
PlanB kemudian menambahkan perak dan emas ke dalam kerangka regresi yang sama. Mereka melaporkan sebuah formula yang menggunakan nilai pasar dan stock-to-flow secara log-log. Artikel tersebut mengatakan bahwa model ini menghasilkan kecocokan statistik yang sangat kuat di seluruh titik data.
Versi itu meningkatkan proyeksi nilai untuk fase Bitcoin 2020 hingga 2024. PlanB memperkirakan nilai pasar mendekati $5,5 triliun. Berdasarkan sekitar 19 juta koin, itu menunjukkan harga Bitcoin mendekati $288,000.
Secara keseluruhan, ketiga artikel tersebut membentuk suatu kemajuan yang jelas.
Yang pertama memperkenalkan model kelangkaan, yang kedua membelanya, dan yang ketiga memperluasnya. Kerangka itu masih menjelaskan mengapa PlanB mengatakan bahwa puncak Bitcoin belum tercapai.
Untuk modelnya, kelangkaan yang lebih tinggi setelah halving masih menyisakan ruang untuk potensi lebih lanjut.
