SEC meminta penerbit ETF Solana untuk mengubah pernyataan pendaftaran S-1 mereka pada pertengahan 2025, dengan fokus pada bahasa penebusan secara natura dan ketentuan staking. Badan tersebut menyetujui produk spot SOL pada Oktober 2025, dan beberapa reksa dana mulai diperdagangkan di bursa AS. Pergeseran regulasi itu beralih dari penguncian persetujuan ke rekayasa operasional mengenai cara dana ini membuat dan menebus saham sambil melakukan staking atas aset yang mendasarinya. Ini menandai pertama kalinya ETF kripto spot AS menerima otorisasi untuk memperoleh imbal hasil atas kepemilikan melalui staking. Perubahan ini menetapkan template struktural untuk produk kripto proof-of-stake, dengan Franklin Templeton, Bitwise, Fidelity, Canary Capital, CoinShares, Grayscale, dan VanEck mengajukan berkas yang telah diubah sebelum batas waktu 10 Oktober 2025.
SEC Meminta Amandemen S-1 untuk Penebusan Natura dan Staking pada Pertengahan 2025
SEC meminta calon penerbit ETF Solana untuk mengubah dan mengajukan ulang pernyataan pendaftaran S-1 mereka sebelum akhir Juli pada pertengahan 2025, menurut CoinDesk, dengan menyebut orang-orang yang mengetahui masalah tersebut. Badan tersebut secara spesifik meminta agar penerbit memodifikasi bahasa terkait penebusan secara natura dan menguraikan pendekatan mereka terhadap staking. Permintaan itu muncul setelah persetujuan otomatis REX-Osprey SOL and Staking ETF, yang mulai diperdagangkan berdasarkan Investment Company Act of 1940. Batas waktu akhir bagi badan tersebut untuk menyetujui atau menolak ETF Solana spot adalah 10 Oktober 2025, tetapi regulator bergerak jauh lebih cepat dan menyetujui dana pada Oktober 2025.
Mekanisme Penebusan Natura Menurunkan Biaya Dana dan Tracking Error
Penebusan secara natura memungkinkan participant yang berwenang menukar saham ETF secara langsung dengan aset yang menjadi dasar, bukan melakukan penyelesaian dalam bentuk kas. Penebusan berbasis kas memaksa dana untuk menjual aset yang mendasarinya di pasar terbuka guna memenuhi penebusan, yang dapat menimbulkan tracking error dan melebar spread. Penebusan secara natura menghilangkan langkah itu, sehingga menurunkan biaya bagi dana dan investornya. SEC menyetujui penebusan secara natura untuk ETF spot Bitcoin dan Ethereum lebih awal pada 2025. Selanjutnya, Grayscale mengubah Solana Staking ETF dengan mengubah Authorized Participant Agreement-nya bersama Jane Street Capital untuk mengizinkan pembuatan dan penebusan secara natura.
Ketentuan Staking Memungkinkan ETF SOL Menghasilkan Imbal Hasil di Atas 7%
Tidak ada ETF kripto spot AS yang diizinkan memperoleh imbal hasil atas aset yang dipegangnya sampai produk Solana menembus batas itu. BSOL milik Bitwise melakukan staking 100% dari kepemilikan SOL-nya melalui Helius, validator Solana terkemuka, menargetkan rata-rata imbal hasil staking tahunan di atas 7%. GSOL milik Grayscale memiliki program staking dengan biaya 23% atas pertimbangan staking bruto setelah periode pengabaian awal, menurut berkas SEC-nya. Pengajuan S-1 Morgan Stanley yang telah diubah pada Juni 2026 menambahkan kerangka kerja staking yang rinci, dengan menyatakan dana dapat melakukan staking hingga 100% dari kepemilikan SOL-nya, dengan mempertimbangkan kebutuhan likuiditas, pertimbangan regulasi, dan aktivitas penebusan. Pengajuan tersebut memberi harga dana dengan biaya sponsor tahunan sebesar 0,14%.
Risiko slashing adalah perhatian regulasi utama. Jika seorang validator berperilaku buruk atau turun offline, sebagian SOL yang dipakukan dapat dihancurkan oleh protokol. Untuk ETF, ini menciptakan situasi di mana Nilai Aset Bersih dana bisa turun bukan karena pergerakan pasar, melainkan karena kinerja validator. Kustodian mempertahankan kendali atas private key, dan penyedia staking tidak memiliki kewenangan untuk mentransfer atau menarik aset.
ETF Solana Mengantongi $1,14 Miliar dalam Arus Masuk Bersih Kumulatif
ETF Solana telah menarik sekitar $1,14 miliar dalam arus masuk bersih kumulatif, sementara ETF XRP menarik $1,49 miliar, menurut data TokenPost. ETF spot XRP diluncurkan pada November 2025 dan telah menarik $1,25 miliar sejak debutnya, menurut Ainvest. Analis Bloomberg Intelligence James Seyffart dan Sharoon Francis melaporkan bahwa permintaan awal ETF Solana terutama digerakkan oleh modal institusional yang asli dari kripto, bukan oleh adopsi institusional yang lebih luas. ETF XRP menunjukkan profil yang berbeda: hanya sekitar 16% aset terkait dengan filer 13F, sementara sisanya kemungkinan dipegang oleh investor ritel.
BSOL milik Bitwise mengelola sekitar $760 juta dalam aset kelolaan dan memimpin semua peluncuran ETF Solana dengan volume perdagangan hari pertama sebesar $56 juta, menurut data Helius. ETF Bitcoin mengalami penjualan bersih sekitar $2,6 miliar sepanjang tahun hingga pertengahan Juni 2026, menurut data CryptoQuant yang dikutip oleh MarketWatch, sementara kategori ETF altcoin terus membangun miliaran pertamanya.
Persetujuan Membentuk Template ETF Proof-of-Stake untuk Produk Masa Depan
Persetujuan ETF Solana spot menegaskan bahwa aset proof-of-stake dapat menerima perlakuan regulasi yang sama seperti aset proof-of-work untuk keperluan ETF. Hal ini menetapkan bahwa staking di dalam struktur ETF diperbolehkan, dengan syarat memenuhi ketentuan kustodi dan pengungkapan. ETF Dogecoin spot Bitwise masih dalam proses pemeriksaan SEC yang aktif, menurut Coinpedia. Arus ETF DOGE spot kembali datar setelah penarikan singkat. Pengajuan untuk ETF yang melacak aset seperti XRP dan DOGE juga sedang dipertimbangkan bersama Solana selama siklus peninjauan 2025.
Undang-Undang CLARITY Masuk Kalender Senat pada 1 Juni 2026
Undang-Undang CLARITY masuk kalender Senat pada 1 Juni 2026, setelah pemungutan suara komite bipartisan 15-9. Template staking yang ditetapkan oleh ETF Solana tetap menjadi kerangka kerja yang berlaku, dan penerbit bersaing dalam biaya, pemilihan validator, serta kustodi.
FAQ
Apa yang diminta SEC dari penerbit ETF Solana pada pertengahan 2025?
SEC meminta calon penerbit ETF Solana untuk mengubah dan mengajukan ulang pernyataan pendaftaran S-1 mereka sebelum akhir Juli pada pertengahan 2025, dengan permintaan khusus untuk modifikasi bahasa terkait penebusan secara natura dan menguraikan pendekatan mereka terhadap staking, menurut CoinDesk dengan menyebut orang-orang yang mengetahui masalah tersebut.
Seberapa besar ETF Solana telah menarik arus masuk bersih kumulatif?
ETF Solana telah menarik sekitar $1,14 miliar dalam arus masuk bersih kumulatif, menurut data TokenPost, dengan BSOL milik Bitwise mengelola sekitar $760 juta dalam aset kelolaan dan memimpin semua peluncuran ETF Solana dengan volume perdagangan hari pertama sebesar $56 juta, menurut data Helius.
Imbal hasil staking apa yang ditargetkan ETF Solana?
BSOL milik Bitwise melakukan staking 100% dari kepemilikan SOL-nya melalui Helius, menargetkan rata-rata imbal hasil staking tahunan di atas 7%, sementara pengajuan S-1 Morgan Stanley yang telah diubah pada Juni 2026 menyatakan dana dapat melakukan staking hingga 100% dari kepemilikan SOL-nya dengan biaya sponsor tahunan sebesar 0,14%.
