- Mengendalikan Slippage
- Membayangkan Ulang Perdagangan Onchain
- Memberi Slippage Pelarian
- Evolusi Eksekusi DeFi
Baru-baru ini, seorang trader menukar lebih dari $50 juta aEthUSDT dengan aEthAAVE menggunakan AMM terdesentralisasi Aave. Hanya ada satu masalah: mereka tidak memeriksa slippage sebelum menekan ‘Swap’. Perdagangan dieksekusi – tetapi bukan dengan harga yang mereka harapkan. Dalam sekejap, mereka kehilangan $50,4 juta, menerima hanya $36K aEthAAVE.
Sebagai slippage, ini adalah kasus ekstrem – tetapi yang secara sempurna menggambarkan bahaya perdagangan onchain. Bagi banyak trader, aspek paling frustrasi dari DeFi tidak pernah biaya atau bahkan volatilitas. Itu adalah slippage.
Dan semakin besar pesanan, semakin besar perbedaan antara harga yang ditampilkan sebelum mengonfirmasi transaksi dan yang diterima setelah eksekusi. Pada hari yang baik, slippage mengikis keuntungan Anda. Pada hari yang buruk, itu menghabiskan modal Anda.
BERITA TERPOPULER
Kebenaran keras tentang Cadangan XRP sebesar $1 Miliar oleh Ahli CryptoQuant; -199 Miliar SHIB: Koin Shiba Inu Mengalami Kekurangan Pasokan di Bursa; Coinbase Membuka Akses Perpetual ke Apple, Amazon, dan Lainnya: Laporan Crypto Pagi
Tinjauan Pasar Crypto: XRP Terpukul di $1,50, Apakah Shiba Inu Kehilangan Harapan untuk $0,00001? Titik Reset Harga Dogecoin (DOGE) Jelas
Untuk waktu yang lama, risiko ini secara enggan diterima sebagai harga dari perdagangan onchain. Tetapi generasi baru desain DEX, termasuk platform seperti MYX, akhirnya mengatasi penyebab struktural di balik slippage. Akibatnya, era perdagangan dengan slippage tinggi berakhir, digantikan oleh model yang memprioritaskan eksekusi deterministik dan kedalaman setara CEX.
Mengendalikan Slippage
Penyebab slippage di DEX terletak pada model automated market maker yang mendukung gelombang pertama decentralized exchange. Menggunakan kolam likuiditas, trader menukar aset yang mereka miliki dan harga berubah secara otomatis saat rasio token berubah.
Namun mekanisme yang membuat AMM begitu sederhana juga menciptakan batasan terbesar mereka. Karena harga ditentukan oleh kedalaman kolam, setiap perdagangan sedikit menggeser pasar dan semakin besar perdagangan relatif terhadap ukuran kolam, semakin besar dampak harga yang terjadi.
Dalam praktiknya, ini berarti trader sering melakukan transaksi dengan harga yang semakin memburuk dari yang awal mereka lihat – ini adalah slippage pada tingkat paling merusak. Dan jika ini menjadi ancaman yang terus-menerus saat trading spot, itu adalah musuh yang tangguh saat trading futures.
Ketika seorang trader membuka posisi long leverage $100K, mereka secara efektif menuntut likuiditas besar secara instan. Dalam PerpDEX berbasis AMM, permintaan itu menggeser kurva harga internal begitu agresif sehingga harga masuk yang sebenarnya diterima trader seringkali jauh lebih buruk daripada harga pasar.
Karena alasan ini, pengembang DeFi telah menginvestasikan waktu dan sumber daya yang tak terhitung untuk mengendalikan slippage. Dan mereka akhirnya menemukan solusi. Spoiler: rumus kemenangan mengharuskan meninggalkan model AMM demi pendekatan yang lebih elegan.
Membayangkan Ulang Perdagangan Onchain
Sementara beberapa platform DeFi telah beralih ke model hibrida yang menggabungkan elemen buku pesanan tradisional dengan likuiditas berbasis AMM, pemain yang lebih berani mengambil sikap lebih radikal, beralih ke pesanan off-chain sambil menyelesaikan perdagangan onchain, misalnya, untuk mempertahankan kendali sendiri atas aset tetapi meningkatkan harga.
Pendekatan ini efektif dalam mengurangi slippage tetapi belum berhasil menghilangkannya sama sekali. Untuk mencapainya, perlu kembali ke papan gambar dan merancang arsitektur baru yang dirancang untuk tuntutan perdagangan onchain. Hasilnya adalah pencocokan asinkron, sebuah terobosan yang mengagregasi dan mencocokkan perdagangan terhadap posisi yang berlawanan sebelum berinteraksi dengan kolam likuiditas. Ini mengurangi pergerakan harga yang tidak perlu dan meningkatkan efisiensi modal secara keseluruhan.
Slippage turun. Keuntungan naik.
Tapi apa yang sebenarnya dilakukan pencocokan asinkron berbeda dari model yang ada dan seberapa efektif dalam menurunkan slippage yang menakutkan itu?
Memberi Slippage Pelarian
Pencocokan asinkron dan model eksekusi hibrida memisahkan penemuan harga dari penyediaan likuiditas. Pertimbangkan Mekanisme Kolam Pencocokan (MPM) yang digunakan oleh MYX, yang menghindari pengalihan setiap perdagangan melalui kolam likuiditas tradisional dan sebaliknya mengagregasi likuiditas serta langsung memasangkan posisi yang berlawanan.
Trader long dan short dipasangkan satu sama lain kapan pun memungkinkan, dengan penyedia likuiditas berfungsi sebagai fasilitator bukan sebagai pihak utama. Hasilnya adalah mesin perdagangan yang mampu memberikan eksekusi hampir tanpa slippage dalam banyak kondisi sambil mendukung futures perpetual leverage hingga 50x.
Lebih dari sekadar memperbaiki harga masuk, desain baru ini jauh lebih efisien dengan modal yang mereka miliki. Sementara PerpDEX lama mungkin kesulitan mendukung volume $10 untuk setiap $1 likuiditas, MPM MYX dapat mencapai efisiensi modal hingga 125x. Ini berarti bahwa bahkan dengan Total Value Locked (TVL) yang lebih sedikit, platform dapat menawarkan buku yang lebih dalam dan mendukung posisi yang lebih besar.
Whale dapat berdagang dengan ukuran besar tanpa dihukum, sementara pemain kecil dapat menghemat dolar berharga dari setiap swap yang mereka lakukan. Juga patut dicatat bahwa LP juga mendapatkan manfaat lebih baik, memungkinkan mereka membentuk tulang punggung mesin pencocokan dan mendapatkan biaya tanpa ancaman kerugian tidak permanen. Ini adalah perdagangan DEX yang dapat menyamai pengalaman pengguna dan harga dari CEX terbaik.
Evolusi Eksekusi DeFi
Meskipun juga merupakan gejala dari perdagangan CEX yang tidak likuid, slippage telah lama identik dengan DEX. Tetapi itu bukanlah kompromi yang tak terhindarkan yang harus ditanggung – hanyalah konsekuensi dari generasi pertama arsitektur pertukaran.
Seiring munculnya desain baru yang menggabungkan mesin pencocokan, model likuiditas hibrida, dan struktur modal yang lebih efisien, jarak eksekusi antara perdagangan terpusat dan terdesentralisasi semakin menyempit. Ini kabar baik bagi trader, yang dapat menikmati semua keuntungan DeFi tanpa mengorbankan kinerja. Tetapi ini juga kabar baik bagi DEX dan LP yang mendapatkan penghasilan dari menyediakan likuiditas yang sangat penting.
Teknologi untuk mewujudkannya akhirnya tersedia, tetapi seperti yang ditunjukkan oleh kasus ekstrem di awal, distribusinya belum merata. Terlalu banyak DEX masih terjebak dengan model AMM sederhana yang telah membawa DeFi sejauh ini tetapi tidak mampu membawanya ke tingkat berikutnya. Tetapi arus perubahan kini mulai terjadi.
Seiring semakin banyak trader beralih ke DEX yang dapat memberikan likuiditas dan eksekusi setara CEX – baik untuk spot maupun perpetual – pergeseran ini akan menandai awal akhir dari slippage. Hari-hari slippage satu digit atau bahkan dua digit hampir berakhir. Segera, itu akan diukur dalam pecahan persen, memberi DeFi kesetaraan yang selalu diidamkan dengan CeFi.
