Komisi Jasa Keuangan Korea Selatan dan Korea Exchange mengumumkan kriteria rinci untuk melarang pencatatan ganda, di mana perusahaan induk dan anak perusahaan tercatat secara bersamaan di bursa saham. Kebijakan ini menargetkan undervaluasi kronis pasar saham Korea, karena rasio pencatatan ganda negara tersebut mencapai 11,2% dari total kapitalisasi pasar — 224 kali lebih tinggi dari Amerika Serikat yang sebesar 0,05%, dan jauh di atas Jepang (4,0%), Taiwan (2,7%), dan China (2,4%) hingga akhir tahun lalu. Di bawah kerangka baru ini, dewan direksi perusahaan induk yang melakukan pencatatan ganda harus memenuhi lima kewajiban wajib untuk melindungi pemegang saham minoritas, termasuk penilaian dampak pemegang saham dan persyaratan pengungkapan. Kriteria tersebut akan menjalani masa peninjauan hingga 14 Desember sebelum disetujui akhir melalui komite Undang-Undang Layanan Investasi Keuangan dan Pasar Modal serta sidang pleno FSC.
FSC Mewajibkan Lima Kewajiban Perlindungan Pemegang Saham untuk Pencatatan Ganda
Dewan direksi perusahaan induk yang melakukan pencatatan ganda harus memenuhi lima kewajiban wajib: penilaian dampak pemegang saham, langkah-langkah perlindungan pemegang saham, verifikasi komunikasi atau persetujuan pemegang saham, resolusi pemungutan suara dewan dengan pemberitahuan kepada anak perusahaan, dan pengungkapan publik. Dewan harus secara objektif mengevaluasi dampak pencatatan ganda terhadap pemegang saham perusahaan induk, termasuk potensi penurunan harga saham dan perubahan kepemilikan saham perusahaan induk dari perspektif pemegang saham minoritas. Langkah-langkah perlindungan pemegang saham mencakup dividen tunai menggunakan hasil penjualan saham yang ada, pembatalan saham treasuri, atau distribusi saham anak perusahaan melalui dividen saham. Go Young-ho, direktur Divisi Pasar Modal FSC, mengonfirmasi bahwa kriteria tersebut juga berlaku untuk pencatatan di luar negeri, dengan menyatakan bahwa perusahaan harus menyerahkan pernyataan pendaftaran efek kepada Badan Pengawas Keuangan, sehingga otoritas dapat memverifikasi kepatuhan pada tahap tersebut.
Persetujuan Pemegang Saham Diperlukan untuk Pencatatan Anak Perusahaan Hasil Spin-Off
Persetujuan pemegang saham wajib untuk mencatatkan anak perusahaan yang diciptakan melalui spin-off fisik, dengan hak suara pemegang saham utama dibatasi hingga 3% berdasarkan "aturan 3%." Perusahaan yang memperoleh persetujuan pemegang saham dianggap telah memenuhi persyaratan perlindungan pemegang saham. Jika persetujuan tidak diperoleh, Korea Exchange akan meninjau secara ketat apakah upaya perlindungan pemegang saham sudah memadai. Pelanggaran terhadap kewajiban ini mengakibatkan denda hingga 1 miliar won dan penangguhan perdagangan selama satu hari.
Kriteria Pencatatan Ganda Berlaku untuk Anak Perusahaan di Bawah Kendali Induk
Kriteria yang direvisi berlaku ketika perusahaan induk mencatatkan perusahaan yang tidak tercatat yang secara substansial mereka kendalikan atau yang berfungsi sebagai entitas ekonomi. Ini mencakup anak perusahaan yang didefinisikan secara hukum dan perusahaan afiliasi dalam hubungan kendali vertikal. Standar ini berlaku untuk perusahaan di mana induk memiliki 20% kepemilikan, atau di mana perusahaan afiliasi memiliki lebih dari 50% kepemilikan dari perusahaan afiliasi lainnya. Kriteria tersebut mencakup kasus di mana anak perusahaan melakukan pencatatan baru atau masuk ke pasar saham melalui merger dengan perusahaan yang sudah tercatat. Untuk melanjutkan pencatatan ganda, anak perusahaan harus menunjukkan independensi operasional dan manajerial dari perusahaan induk. Jika pengambilan keputusan secara substansial terjadi di tingkat perusahaan induk, persyaratan independensi tidak terpenuhi.
Denda Mencapai 1 Miliar Won untuk Pelanggaran Kewajiban
Perusahaan yang melanggar lima kewajiban wajib menghadapi denda hingga 1 miliar won dan penangguhan perdagangan selama satu hari. Bahkan setelah memenuhi lima kewajiban tersebut, perusahaan harus melewati standar peninjauan regulasi yang ketat. Korea Exchange akan menilai apakah anak perusahaan mempertahankan independensi yang sejati dalam operasi dan manajemen dari perusahaan induk mereka.
Pengecualian Diberikan untuk Anak Perusahaan Kecil dan Industri Maju
Pengecualian ada untuk anak perusahaan yang penjualan, laba operasi, dan asetnya semuanya di bawah 10% dari metrik perusahaan induk, karena dianggap memiliki dampak minimal terhadap pemegang saham perusahaan induk. Dalam kasus seperti itu, persetujuan pemegang saham tidak diperlukan, dan persyaratan perlindungan investor dianggap terpenuhi. Selain itu, anak perusahaan di industri maju dengan kebutuhan penggalangan dana yang signifikan atau persyaratan investasi penelitian yang substansial dapat menerima persetujuan untuk justifikasi pencatatan ganda selama proses peninjauan bursa.
FAQ
Apa rasio pencatatan ganda Korea Selatan dibandingkan dengan Amerika Serikat?
Rasio pencatatan ganda Korea Selatan mencapai 11,2% dari total kapitalisasi pasar hingga akhir tahun lalu, yang 224 kali lebih tinggi dari Amerika Serikat sebesar 0,05%. Rasio ini juga jauh di atas Jepang (4,0%), Taiwan (2,7%), dan China (2,4%).
Apa saja lima kewajiban wajib bagi perusahaan induk yang melakukan pencatatan ganda?
Dewan direksi perusahaan induk harus memenuhi lima kewajiban: melakukan penilaian dampak pemegang saham, menetapkan langkah-langkah perlindungan pemegang saham, memverifikasi komunikasi atau persetujuan pemegang saham, mengesahkan resolusi pemungutan suara dewan dengan pemberitahuan kepada anak perusahaan, dan menyelesaikan prosedur pengungkapan publik. Persyaratan ini bertujuan untuk melindungi pemegang saham minoritas dari potensi dampak negatif pencatatan ganda.
Kapan kriteria larangan pencatatan ganda yang baru mulai berlaku?
Kriteria tersebut akan menjalani masa peninjauan hingga 14 Desember sebelum disetujui akhir melalui komite Undang-Undang Layanan Investasi Keuangan dan Pasar Modal serta sidang pleno Komisi Jasa Keuangan. Tanggal implementasi spesifik akan ditentukan setelah proses persetujuan ini.
