Upaya Nasdaq untuk menokenisasi saham dapat mengubah pasar modal dengan memperkenalkan lanskap dua tingkat di mana bursa AS yang diatur berdampingan dengan tempat perdagangan berbasis blockchain. Catatan dari TD Securities menyarankan bahwa langkah ini mungkin menciptakan sistem paralel yang mampu memecah aktivitas perdagangan dan menghasilkan perbedaan harga di berbagai platform saat saham yang ditokenisasi semakin populer.
Analisis bank tersebut menyoroti dorongan paralel Nasdaq, bergabung dengan upaya tokenisasi NYSE, untuk mengembangkan tiga jalur utama: memodernisasi penyelesaian pasca-perdagangan untuk aset yang ditokenisasi, memungkinkan penerbitan saham yang ditokenisasi, dan memperluas perdagangan ke tempat offshore seperti Kraken. Secara keseluruhan, upaya ini dapat menyebabkan pasar terbelah di mana satu aliran beroperasi dalam kerangka regulasi AS tradisional dan yang lain di platform offshore berbasis blockchain.
TD Securities memperingatkan bahwa tempat offshore—meskipun didukung oleh sekuritas nyata—dapat melarikan diri dari perimeter regulasi Amerika. Jika saham yang ditokenisasi diperdagangkan di platform ini, harga bisa berbeda dari yang ada di tempat regulasi AS standar, menyulitkan penemuan harga dan berpotensi mengalihkan aktivitas dari bursa yang sudah mapan. Cointelegraph menghubungi TD Securities untuk komentar tetapi tidak menerima tanggapan tepat waktu untuk publikasi.
Poin utama
Strategi tokenisasi Nasdaq mencakup tiga upaya paralel: peningkatan penyelesaian pasca-perdagangan, penerbitan ekuitas yang ditokenisasi, dan dukungan perdagangan offshore di platform seperti Kraken.
Inisiatif ini dapat menghasilkan pasar dua tingkat: pasar AS yang diatur dan ekosistem perdagangan berbasis blockchain di luar negeri, dengan potensi perbedaan harga antar tempat.
Saham yang ditokenisasi semakin mendapatkan daya tarik nyata, seperti yang ditunjukkan oleh platform xStocks Kraken, yang telah melampaui $25 miliar volume perdagangan kumulatif dan tumbuh sekitar 150% sejak November.
Perdagangan di berbagai tempat dapat menciptakan akses 24/7 dan likuiditas yang lebih luas sepanjang waktu, tetapi juga memperkenalkan risiko baru terkait konsentrasi aktivitas dan ketidakkonsistenan harga.
Konteks industri menunjukkan momentum yang lebih luas: Coinbase memperluas penawaran saham yang ditokenisasi dan NYSE bekerja sama dengan Securitize untuk menjajaki sekuritas yang ditokenisasi 24/7, menandai meningkatnya kompetisi untuk perdagangan ekuitas tradisional.
Peta jalan tokenisasi Nasdaq dapat mendefinisikan ulang cara perdagangan saham
Catatan TD Securities menggambarkan ambisi tokenisasi Nasdaq sebagai tiga inisiatif yang dirancang untuk mengintegrasikan perdagangan berbasis blockchain ke dalam pasar utama tanpa menunggu reformasi besar-besaran terhadap struktur pasar. Pertama, modernisasi penyelesaian akan menyesuaikan proses kliring dan kustodi untuk menangani saham yang ditokenisasi secara lebih efisien setelah eksekusi perdagangan. Ini adalah prasyarat untuk penyelesaian on-chain yang andal dan skalabel yang dapat berdampingan dengan infrastruktur pasca-perdagangan yang ada.
Kedua, Nasdaq sedang meneliti mekanisme untuk menerbitkan saham yang ditokenisasi sendiri, yang berpotensi memungkinkan penerbit korporasi mendigitalisasi kepemilikan ekuitas secara yang dapat diperdagangkan di platform tradisional dan jaringan blockchain yang kompatibel. Ketiga, bursa dikatakan sedang menjajaki peluang perdagangan offshore, secara efektif memungkinkan saham yang ditokenisasi diperdagangkan di platform di luar perimeter regulasi domestik, dengan Kraken disebut sebagai contoh tempat tersebut.
Secara keseluruhan, langkah-langkah ini menyiratkan pasar di mana “saham yang sama” dapat direpresentasikan dan diperdagangkan melalui jalur yang berbeda. Dalam praktiknya, itu berarti investor mungkin mengakses versi tokenisasi dari ekuitas dalam kerangka waktu 24/7 di luar jam bursa normal, sementara saham dasar yang sama tetap tersedia melalui listing AS selama jam perdagangan reguler.
Bagi pelaku pasar, implikasinya dua arah. Di satu sisi, potensi likuiditas berkelanjutan dan kolam likuiditas baru dapat meningkatkan akses dan penemuan harga dalam skenario tertentu. Di sisi lain, munculnya tempat offshore paralel menimbulkan pertanyaan tentang keselarasan regulasi, perlindungan investor, dan koherensi harga di seluruh ekosistem.
Pasar yang beradaptasi dengan kompetisi tokenisasi dan risiko regulasi
Pasar perdagangan berbasis kripto saat ini sudah menampilkan semakin banyak saham yang ditokenisasi, dengan trader yang semakin melibatkan audiens lintas batas. Cointelegraph melaporkan bahwa platform xStocks Kraken, yang menyediakan versi tokenisasi dari saham yang diperdagangkan secara publik di tempat berbasis blockchain, telah melampaui $25 miliar volume perdagangan kumulatif, menunjukkan pertumbuhan sekitar 150% sejak November. Momentum ini menegaskan adanya minat nyata terhadap akses 24/7 ke ekuitas dalam format tokenisasi, meskipun tempat tradisional tetap beroperasi sesuai jam dan aturan yang sudah ada.
Di balik ekspansi ini terdapat tren industri yang lebih luas: dorongan dari bursa utama untuk bereksperimen dengan tokenisasi sambil mempertimbangkan bagaimana mengatur, mengelola, dan akhirnya mengintegrasikan aset ini dengan pasar ekuitas yang ada. NYSE, misalnya, telah mengejar tokenisasi melalui kemitraan dengan Securitize untuk mengembangkan platform sekuritas yang ditokenisasi yang dapat mendukung jam perdagangan yang diperpanjang atau tidak tradisional. Kolaborasi ini mencerminkan dorongan pasar yang lebih luas menuju model “semua di bursa”, di mana aset yang ditokenisasi bersaing dengan sekuritas konvensional.
Dari perspektif investor, munculnya berbagai tempat yang terkait dengan aset dasar yang sama dapat mengubah cara portofolio dibangun dan risiko dinilai. Jika saham yang ditokenisasi diperdagangkan dengan harga berbeda di platform yang diatur dan offshore, trader mungkin perlu memantau beberapa sinyal harga dan menavigasi peluang arbitrase. Potensi perdagangan 24/7, meskipun menarik untuk likuiditas dan akses, juga memperkenalkan lapisan risiko baru—terutama jika perlindungan regulasi berbeda antara tempat atau yurisdiksi.
Regulator kemungkinan akan menimbang manfaat akses yang lebih luas dan inovasi terhadap kebutuhan untuk menjaga perlindungan investor dan integritas pasar. Percakapan saat ini menyoroti ketegangan antara percepatan tokenisasi dan pemeliharaan kerangka pasar yang kohesif dan transparan. Seiring pelaku pasar meluncurkan lebih banyak penawaran tokenisasi, pengamat akan mencari keselarasan dalam standar penyelesaian, kontrol kustodi, dan mekanisme penemuan harga lintas tempat.
Selain Nasdaq dan NYSE, pemain industri lain sudah mulai memposisikan diri untuk perdagangan tokenisasi. Coinbase mendorong penawaran saham yang ditokenisasi sebagai bagian dari strategi “semua di bursa”, menandai dorongan kompetitif dari platform berbasis kripto ke dalam perdagangan ekuitas. Secara paralel, kolaborasi NYSE dengan Securitize menunjukkan ekosistem sekuritas yang ditokenisasi yang dirancang untuk memungkinkan paradigma perdagangan yang lebih fleksibel, termasuk akses 24/7 yang menantang jam pasar tradisional.
Yang belum pasti adalah bagaimana regulator akan menyelaraskan jalur paralel ini. Apakah akan ada standar yang diseragamkan untuk penyelesaian dan kustodi di seluruh tempat on-chain dan off-chain? Bagaimana perlindungan investor akan diterjemahkan saat perdagangan berlangsung di platform offshore? Dan seberapa cepat penemuan harga di berbagai tempat akan menyatu atau berbeda di bawah rezim saham yang ditokenisasi?
Dalam wawancara dan briefing, tokoh seperti Reid Noch dari TD Securities menekankan bahwa meskipun tokenisasi menjanjikan akses dan likuiditas yang lebih luas, hal ini juga memperkenalkan kompleksitas baru. Bulan-bulan mendatang kemungkinan akan menghadirkan panduan regulasi yang lebih konkret, standar interoperabilitas lintas tempat yang lebih jelas, dan mungkin program percontohan yang menguji perdagangan tokenisasi dalam lingkungan terkendali sebelum peluncuran secara luas.
Sambil pasar mencerna perkembangan ini, investor dan trader harus memantau beberapa indikator: kecepatan adaptasi proses penyelesaian dan kustodi terhadap aset yang ditokenisasi, tingkat konvergensi harga lintas tempat, dan respons regulasi yang dapat membuka atau membatasi aktivitas perdagangan offshore. Keseimbangan antara inovasi dan pengawasan akan membentuk bagaimana ekuitas yang ditokenisasi berkembang dari konsep eksperimen menjadi instrumen utama.
Pembaca harus memperhatikan pembaruan dari Nasdaq dan NYSE mengenai waktu dan cakupan pilot perdagangan tokenisasi, serta kejelasan baru dari regulator AS tentang perdagangan lintas batas dan sekuritas yang ditokenisasi. Bulan-bulan mendatang bisa menunjukkan apakah tokenisasi hanya menambah pasar yang sudah ada atau benar-benar mengubah cara harga, perdagangan, dan kepemilikan ekuitas.
