Regulator AS menembus batas akhir penyusunan aturan GENIUS Act yang berlaku selama satu tahun pada Sabtu tanpa menerbitkan peraturan final yang dibutuhkan untuk mengimplementasikan kerangka kerja stablecoin federal negara tersebut. Hingga Sabtu sore, paket aturan utama yang dikeluarkan oleh Kantor Pengawas Mata Uang (OCC), Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), National Credit Union Administration (NCUA), dan Departemen Keuangan AS masih berupa rancangan, sementara aturan lain yang melibatkan Federal Reserve dan otoritas anti pencucian uang federal juga belum selesai. Keterlambatan terjadi karena beberapa lembaga masih menjalankan proses pemberitahuan dan tanggapan publik (notice-and-comment), dengan beberapa periode komentar berlanjut hingga Agustus. Presiden Donald Trump menandatangani GENIUS Act menjadi undang-undang pada 18 Juli 2025, yang menetapkan kerangka kerja kripto federal mandiri utama pertama yang lolos Kongres. Undang-undang tersebut menginstruksikan setiap regulator utama stablecoin pembayaran federal untuk menerbitkan peraturan pengimplementasian paling lambat satu tahun setelah disahkan.
Undang-undang tersebut menetapkan ketentuan cadangan, penebusan, pengungkapan, perizinan, dan pengawasan bagi penerbit stablecoin pembayaran. Bagian 13 dari undang-undang yang disahkan mengarahkan OCC, Federal Reserve, FDIC, NCUA, sekretaris Treasury, dan setiap regulator stablecoin negara bagian untuk menerbitkan peraturan pengimplementasian melalui pemberitahuan dan tanggapan publik (notice-and-comment) paling lambat satu tahun setelah disahkan. Undang-undang tidak merinci konsekuensi jika batas waktu terlewat atau menyediakan jadwal alternatif.
OCC, FDIC, dan NCUA Mempublikasikan Paket Proposal Stablecoin
OCC memublikasikan proposal pengimplementasian yang luas di Federal Register pada 2 Maret, mencakup aset cadangan, permodalan, likuiditas, kustodi, manajemen risiko, pelaporan, dan persyaratan lainnya bagi penerbit di bawah yurisdiksinya. FDIC menyusul dengan proposal standar kehati-hatian pada 10 April, mencakup cadangan, permodalan, penebusan, kustodi, dan manajemen risiko untuk penerbit stablecoin yang dimiliki institusi di bawah pengawasannya. Proposal tersebut juga membahas perlakuan asuransi simpanan terhadap cadangan stablecoin dan simpanan yang ditokenisasi.
NCUA mengeluarkan proposal perizinan pada Februari dan proposal yang lebih luas tentang operasional serta manajemen risiko pada Mei. Komentar untuk paket kedua ditutup pada Jumat, sehari sebelum batas waktu berdasarkan undang-undang. Prinsip regulasi negara bagian yang diusulkan Treasury juga masih belum selesai. Proposal tersebut akan menentukan kapan kerangka negara bagian dianggap “sepadan secara substansial” dengan rezim federal, sehingga penerbit yang memenuhi syarat dengan stablecoin beredar tidak lebih dari $10 miliar dapat tetap berada di bawah pengawasan negara bagian.
Federal Reserve dan FinCEN Menerbitkan Persyaratan Identifikasi Nasabah
Federal Reserve, FinCEN, OCC, FDIC, dan NCUA secara bersama-sama menerbitkan proposal identifikasi nasabah pada 22 Juni, yang mewajibkan penerbit memverifikasi nasabah pasar utama dan menyimpan catatan terkait. Komentar tetap dibuka hingga 21 Agustus. Lima gubernur Fed mendukung untuk merilis proposal tersebut, sementara Ketua Kevin Warsh abstain.
Secara terpisah, proposal FDIC yang mencakup kepatuhan Bank Secrecy Act dan sanksi tetap dibuka untuk komentar hingga 4 Agustus. FinCEN dan Office of Foreign Assets Control juga telah mengusulkan persyaratan anti pencucian uang, pelaporan, dan sanksi yang lebih luas untuk penerbit yang diizinkan. Jadwal-jadwal tersebut memastikan bahwa setidaknya sebagian aturan yang dibutuhkan untuk menjalankan kerangka kerja tidak akan dimuktahirkan hingga setelah batas waktu satu tahun.
BlackRock dan Para Pemangku Kepentingan Industri Menyerahkan Masukan Regulasi
BlackRock mendesak OCC untuk meninggalkan kemungkinan batas 20% pada aset cadangan yang ditokenisasi, mengonfirmasi secara eksplisit bahwa qualifying Treasury exchange-traded funds dapat digunakan sebagai cadangan, serta memperluas daftar aset yang memenuhi syarat untuk memasukkan beberapa surat utang Treasury berimbal hasil mengambang. Rep. Bryan Steil, R-Wis., menekan pejabat lembaga pada Desember untuk menyelesaikan aturan GENIUS Act mereka tepat waktu, dengan mencatat bahwa regulator kadang gagal menerapkan legislasi sesuai tanggal yang diwajibkan Kongres.
Kelompok senator lintas partai pada Juni mendesak Treasury untuk mempertahankan peran regulasi negara bagian, dengan alasan bahwa proposal Treasury menyisakan ketidakpastian terkait proses sertifikasi dan waktunya. Departemen Financial Services New York telah mengusulkan kerangka GENIUS yang selaras sendiri, menambahkan batas konsentrasi cadangan dan persyaratan lain dalam upaya memenuhi standar federal “sepadan secara substansial”. Ketiadaan aturan federal final berarti New York dan negara bagian lain masih mungkin harus merevisi kerangka mereka sebelum mengajukan sertifikasi.
Tanggal Berlaku GENIUS Act Tetap 18 Januari 2027
Berdasarkan Bagian 20, undang-undang mulai berlaku pada tanggal yang lebih awal antara 18 Jan. 2027 (18 bulan setelah disahkan) atau 120 hari setelah regulator federal utama mengeluarkan peraturan pengimplementasian final. Aturan yang dimuktahirkan setelah 20 Sept. tidak lagi dapat menggeser tanggal lebih maju, karena jendela 120 hari mereka akan berakhir pada 18 Jan. atau setelahnya. Kongres tidak merinci denda atau jadwal alternatif jika lembaga gagal menyelesaikan aturan-aturan tersebut dalam setahun.
Sebagian besar kerangka kerja sudah tertulis dalam undang-undang. Penerbit harus mempertahankan cadangan satu-ke-satu dalam aset likuid yang memenuhi syarat, mempublikasikan kebijakan penebusan dan pengungkapan cadangan bulanan, serta menahan diri untuk tidak membayar pemegang bunga atau imbal hasil secara langsung. Aturan yang masih tertunda akan mengisi bagaimana regulator menerapkan dan menegakkan persyaratan tersebut.
FAQ
Apa yang gagal diselesaikan regulator AS sebelum batas waktu GENIUS Act?
Regulator AS mencapai batas waktu satu tahun GENIUS Act pada Sabtu tanpa menerbitkan peraturan final untuk kerangka stablecoin federal. Paket aturan utama dari OCC, FDIC, NCUA, dan Departemen Keuangan AS masih berupa rancangan, dengan beberapa periode komentar berlanjut hingga Agustus.
Kapan GENIUS Act mulai berlaku meskipun batas waktu penyusunan aturan terlewat?
Berdasarkan Bagian 20, GENIUS Act mulai berlaku pada 18 Jan. 2027 (18 bulan setelah disahkan) atau 120 hari setelah regulator federal utama menerbitkan peraturan pengimplementasian final, mana yang lebih awal. Batas waktu yang terlewat tidak menunda tanggal berlaku ini.
Persyaratan apa yang diminta BlackRock dalam masukan untuk OCC?
BlackRock mendesak OCC untuk meninggalkan kemungkinan batas 20% pada aset cadangan yang ditokenisasi, mengonfirmasi secara eksplisit bahwa qualifying Treasury exchange-traded funds dapat digunakan sebagai cadangan, serta memperluas daftar aset yang memenuhi syarat untuk memasukkan beberapa surat utang Treasury berimbal hasil mengambang.
