Metrik Penilaian Pasar Saham AS Mencapai Titik Tertinggi Sepanjang Masa di Tengah Tren Booming AI

Beberapa indikator valuasi pasar saham AS mencapai level yang terakhir terlihat sebelum koreksi pasar besar, dengan utang margin bersih mencapai lebih dari 1,25% dari kapitalisasi pasar melalui akhir April—mendekati level tertinggi dalam catatan yang berasal dari 1997. Goldman Sachs chief strategist ekuitas AS Ben Snider mengatakan pada Rabu bahwa “peningkatan aktivitas perdagangan ritel yang menggunakan leverage memang mengarah pada sinyal yang layak untuk sedikit kehati-hatian,” sambil bersamaan menaikkan target S&P 500 akhir tahun firma menjadi 8.000 dari 7.600, yang mengisyaratkan kenaikan 16,9% pada 2026. Perkembangan ini terjadi saat investor mempertanyakan keberlanjutan reli pasar yang dipacu AI, meski data historis menunjukkan metrik valuasi seperti itu terbukti kurang andal sebagai alat untuk mengatur waktu pasar.

Utang Margin Menyentuh Puncak Multi-Dekade

Utang margin bersih—uang yang dipinjam oleh investor untuk membeli saham—melampaui 1,25% dari total kapitalisasi pasar AS pada akhir April. Level ini mencerminkan rasio tertinggi dalam catatan yang tersedia yang meluas hingga 1997. Metrik ini menjadi salah satu indikator spekulasi berleverage di pasar ekuitas.

Beberapa Indikator Valuasi Memunculkan Sinyal Peringatan

Sejumlah ukuran valuasi pasar jangka panjang telah mencapai level yang secara historis sangat tinggi:

• Rasio Robert Shiller Cyclically Adjusted Price-to-Earnings (CAPE) berada pada level yang tidak terlihat sejak tepat sebelum crash pasar dot-com. Shiller, profesor Yale dan peraih Nobel, mengembangkan metrik ini untuk meredam volatilitas laba di sepanjang siklus ekonomi.

• Valuasi pasar saham sebagai persentase dari PDB AS—sering disebut Buffett Indicator karena Warren Buffett kerap mengutipnya—telah mencapai level tertinggi dalam catatan.

• Imbal hasil ekuitas tampak menurun dibandingkan imbal hasil obligasi, kondisi yang secara historis mendahului periode kinerja saham yang buruk.

• Aktivitas perdagangan spekulatif meningkat, dengan perdagangan opsi bullish yang diukur melalui rasio put-call dan volume ETF berleverage yang kian mendapat momentum.

Goldman Sachs Strategist Menyeimbangkan Kehati-hatian dengan Optimisme

Ben Snider, chief strategist ekuitas AS Goldman Sachs, menanggapi kekhawatiran investor tentang potensi gelembung pasar pada Rabu. “Apakah kita sedang berada dalam gelembung adalah pertanyaan yang sangat umum dari investor dan ada sejumlah cara untuk mengatasinya,” kata Snider. Ia mengakui bahwa meningkatnya aktivitas perdagangan ritel dengan leverage “memang mengarah pada sinyal yang layak untuk sedikit kehati-hatian.”

Meski sinyal kehati-hatian ini ada, Snider menaikkan target S&P 500 akhir tahun Goldman menjadi 8.000 pada Rabu, naik dari prakiraan sebelumnya 7.600. Target yang direvisi itu mengisyaratkan kenaikan 16,9% untuk 2026. Snider menyebut kekuatan laba perusahaan sebagai alasan untuk terus optimis.

Rekam Jejak Historis Metrik Valuasi sebagai Alat Penentuan Waktu

Indikator valuasi telah menunjukkan reliabilitas yang buruk sebagai mekanisme penentuan waktu pasar. Rasio CAPE milik Shiller telah menandai valuasi berlebih pasar untuk hampir seluruh dekade terakhir. Investor yang menjual saham ketika rasio CAPE melewati kisaran sebelumnya pada akhir 2016 akan kehilangan keuntungan yang melebihi 200% pada indeks S&P 500 pada tahun-tahun berikutnya.

Artikel tersebut mencatat bahwa meski saham mungkin “agak terlalu panas dan bisa saja mengalami koreksi,” penentuan waktu pasar tetap “sangat sulit” hanya berdasarkan metrik-metrik ini.