Mengapa GameStop Menempatkan $315 Juta dalam Bitcoin ke dalam Strategi Opsi Call Tertutup

Singkatnya

• GameStop berjanji 4,709 BTC kepada strategi panggilan tertutup di Coinbase Prime, memberikan bursa hak untuk rehypothecate atau menjual koin tersebut.
• Langkah ini mengklasifikasikan kepemilikan dari aset tidak berwujud menjadi piutang, mengubah cara keuntungan dan kerugian mengalir melalui pendapatan.
• CEO Ryan Cohen menolak untuk menutup kemungkinan menjual Bitcoin GameStop, menyebut peluang lain perusahaan "jauh lebih menarik."

Pengecer video game GameStop mengungkapkan minggu ini bahwa mereka memindahkan semua kecuali 1 BTC dari kepemilikan kas Bitcoin mereka ke dalam strategi opsi panggilan tertutup di Coinbase Prime.
Dengan melakukan hal ini, tumpukan 4,709 BTC—senilai sekitar $315 juta pada penulisan ini—telah menjadi piutang daripada aset tidak berwujud di neraca perusahaan. Klasifikasi ulang ini penting, karena akan mengubah cara keuntungan dan kerugian Bitcoin mengalir melalui pendapatan kuartalan GameStop.
Perusahaan yang memiliki kas Bitcoin relatif tenang sejak awal tahun. Harga BTC mulai tahun di sekitar $87,000, tetapi telah berjuang untuk tetap di atas $70,000 sejak Februari. Pada saat penulisan, Bitcoin diperdagangkan sekitar $67,000 setelah turun 5% dalam seminggu terakhir, menurut agregator harga crypto CoinGecko.

Volatilitas yang meningkat telah memberikan tekanan pada perusahaan dengan BTC di neraca mereka. GameStop, yang awalnya menghabiskan lebih dari $500 juta untuk membeli BTC-nya pada Mei lalu, telah melihat nilai kepemilikannya turun secara substansial dalam beberapa bulan terakhir.

GameStop mencatat dalam laporannya bahwa ketentuan perjanjian jaminan berarti bahwa Coinbase Prime memiliki hak untuk "rehypothecate, mencampurkan, atau secara sepihak menjual" Bitcoin pengecer tersebut.
Itu berarti GameStop tidak menjual Bitcoin-nya—tetapi bisa dijual.

"Meskipun klasifikasi aset ini telah berubah, eksposur ekonomi kami konsisten dengan kepemilikan langsung Bitcoin yang mendasarinya," kata perusahaan dalam laporan tahunan 10-K mereka kepada SEC.
Dalam strategi panggilan tertutup, seorang investor yang memiliki aset—dalam hal ini, Bitcoin—menjual opsi panggilan kepada pihak ketiga. Opsi tersebut memberikan pihak ketiga hak untuk membeli aset pada harga yang telah ditentukan, disebut harga eksekusi, dalam jangka waktu tertentu. Sebagai imbalan, pemegang menerima premi di muka, menghasilkan pendapatan dari aset yang sebaliknya hanya akan duduk di neraca.
Jika harga Bitcoin naik di atas harga eksekusi, maka pihak ketiga dapat menggunakan opsi tersebut dan memperoleh Bitcoin pada harga yang disepakati lebih rendah, membatasi potensi keuntungan pemegang. Jika Bitcoin tetap di bawah harga eksekusi, maka opsi tersebut kedaluwarsa tanpa nilai dan GameStop mempertahankan premi—plus Bitcoin-nya.
Dengan menjaminkan hampir semua BTC-nya sebagai jaminan untuk strategi melalui Coinbase Prime, GameStop pada dasarnya bertaruh bahwa Bitcoin tidak akan meroket cukup tajam untuk memicu opsi—mengumpulkan hasil sementara.
Perusahaan awalnya membeli Bitcoin pada Mei 2025 setelah menyelesaikan penawaran $1.5 miliar dari catatan senior konversi kepada investor sebulan sebelumnya.
CEO GameStop Ryan Cohen telah memberikan petunjuk tentang langkah untuk memperoleh Bitcoin dengan berpose di samping Ketua Strategi Michael Saylor dalam sebuah foto di X. Strategi mempelopori model kas Bitcoin, dan tetap menjadi pemegang korporasi terbesar sejauh ini dengan sekitar $51 miliar nilai BTC pada penulisan ini.
Sejak Strategi pertama kali mengklasifikasikan Bitcoin sebagai aset kas pada Agustus 2020, banyak perusahaan telah mengikuti jejaknya—mengumpulkan modal melalui program ekuitas ATM, catatan konversi, dan penerbitan saham preferen, kemudian mendistribusikannya ke dalam Bitcoin. Strategi telah menggunakan ketiga cara tersebut.
Namun, ada pertanyaan baru-baru ini tentang keyakinan perusahaan terhadap BTC.

Pada Februari 2026, Cohen dari GameStop ditanya oleh CNBC apakah perusahaan mempertimbangkan untuk menjual tumpukan Bitcoin-nya. Cohen menolak untuk mengatakan, tetapi menyiratkan ambisi akuisisi perusahaan sebagai “jauh lebih menarik daripada Bitcoin.”