Mengapa GameStop Memasukkan $315 Juta ke Bitcoin ke dalam Strategi Opsi Call Tertutup

Secara singkat

• GameStop menjaminkan 4.709 BTC BTC untuk strategi covered call di Coinbase Prime, memberi bursa hak untuk merehipotekasi atau menjual koin tersebut.
• Langkah ini mengklasifikasikan kepemilikan dari aset tak berwujud menjadi piutang, mengubah cara keuntungan dan kerugian mengalir melalui laba/rugi dan laba bersih perusahaan.
• CEO Ryan Cohen menolak untuk menyingkirkan kemungkinan menjual Bitcoin GameStop, dengan mengatakan peluang-peluang lain perusahaan itu “jauh lebih menarik.”

Peritel gim video GameStop mengungkapkan pekan ini bahwa mereka memindahkan seluruh kepemilikan cadangan Bitcoin mereka selain 1 BTC ke strategi opsi covered call di Coinbase Prime. Dengan melakukan itu, tumpukan 4.709 BTC—senilai sekitar $315 juta pada saat penulisan—telah menjadi piutang alih-alih aset tak berwujud di neraca perusahaan. Reklasifikasi ini penting, karena akan mengubah cara keuntungan dan kerugian Bitcoin mengalir melalui laba/rugi dan laba bersih kuartalan GameStop. Perusahaan-perusahaan cadangan Bitcoin relatif tenang sejak awal tahun. Harga BTC dimulai tahun ini sekitar $87.000, tetapi kesulitan bertahan di atas $70.000 sejak Februari. Pada saat penulisan, Bitcoin diperdagangkan sekitar $67.000 setelah turun 5% dalam pekan sebelumnya, menurut agregator harga kripto CoinGecko.

Volatilitas yang meningkat telah memberi tekanan pada perusahaan yang memiliki BTC di neraca mereka. GameStop, yang awalnya menghabiskan lebih dari $500 juta untuk membeli BTC-nya tahun lalu bulan Mei, telah melihat nilai kepemilikannya turun secara signifikan dalam beberapa bulan terakhir.  GameStop mencatat dalam laporannya bahwa ketentuan perjanjian jaminan berarti Coinbase Prime memiliki hak untuk “merehipotekasi, menggabungkan, atau secara sepihak menjual” Bitcoin milik peritel tersebut. Itu berarti GameStop tidak menjual Bitcoin-nya—tetapi bisa dijual.

“Walaupun klasifikasi aset-aset ini telah berubah, eksposur ekonomi kami tetap konsisten dengan kepemilikan langsung atas Bitcoin yang mendasarinya,” kata perusahaan tersebut dalam laporan tahunan 10-K-nya kepada SEC. Dalam strategi covered call, seorang investor yang memegang suatu aset—dalam hal ini, Bitcoin—menjual opsi call kepada pihak lawan. Opsi tersebut memberi pihak lawan hak untuk membeli aset pada harga yang telah ditentukan sebelumnya, yang disebut harga strike, dalam jangka waktu tertentu. Sebagai imbalannya, pemegang menerima premi di muka, menghasilkan pendapatan dari aset yang seharusnya hanya tergeletak di neraca. Jika harga Bitcoin naik di atas harga strike, maka pihak lawan dapat mengeksekusi opsi dan memperoleh Bitcoin dengan harga yang lebih rendah yang telah disepakati, sehingga membatasi potensi kenaikan yang dapat diperoleh pemegang. Jika Bitcoin tetap berada di bawah harga strike, maka opsi kedaluwarsa tanpa nilai dan GameStop mempertahankan premi—ditambah Bitcoin-nya. Dengan menjaminkan hampir seluruh BTC-nya sebagai jaminan untuk strategi tersebut melalui Coinbase Prime, GameStop pada dasarnya bertaruh bahwa Bitcoin tidak akan reli secara tajam untuk memicu opsi—mengumpulkan imbal hasil dalam jangka waktu tersebut. Perusahaan itu awalnya membeli Bitcoin pada Mei 2025 setelah menyelesaikan penawaran $1,5 miliar surat utang senior konversi kepada investor pada bulan sebelumnya. CEO GameStop Ryan Cohen telah memberi isyarat tentang langkah ke akuisisi Bitcoin dengan berpose di samping Ketua Strategy Michael Saylor dalam sebuah foto di X. Strategy merintis model kas Bitcoin, dan tetap menjadi pemegang korporat terbesar sejauh ini dengan sekitar $51 miliar nilai BTC pada saat penulisan. Sejak Strategy pertama kali mengklasifikasikan Bitcoin sebagai aset kas pada Agustus 2020, banyak perusahaan mengikuti langkahnya—menggalang modal melalui program ekuitas ATM, surat utang konversi, dan penerbitan saham preferen, lalu menempatkannya ke Bitcoin. Strategy telah menggunakan ketiganya. Namun, belakangan ini ada pertanyaan tentang keyakinan perusahaan terhadap BTC.

Pada Februari 2026, Cohen dari GameStop ditanya oleh CNBC apakah perusahaan mempertimbangkan untuk menjual tumpukan Bitcoin-nya. Cohen menolak untuk menyebutkan, tetapi menyinggung ambisi akuisisi perusahaan itu sebagai “jauh lebih menarik daripada Bitcoin.”