Aliran tersembunyi "pergantian" dana institusi: permainan nyata di balik aliran bersih Bitcoin ETF

Ketika BlackRock "mengalah", mungkin saatnya pasar benar-benar menetapkan dasarnya.

Pada 28 November 2025, pasar Bitcoin ETF spot tiba-tiba mengalami net inflow sebesar 71,37 juta dolar setelah beberapa minggu mengalami kehilangan. Ini bukan hanya sekadar seorang pemboros yang kembali, melainkan sebuah "peralihan institusi" yang diprakarsai oleh ARK Invest dan Fidelity — pada hari itu ARKB mengumpulkan 88,04 juta dolar, FBTC meraup 77,45 juta dolar, sementara raksasa industri BlackRock, IBIT, mengalami net outflow yang jarang terjadi sebesar 114 juta dolar. Pola "pemimpin memberi jalan, pemimpin kedua dan ketiga menyerang" ini lebih mampu mengungkapkan perubahan kekuatan pasar yang sesungguhnya dibandingkan dengan kenaikan umum.

Inti dari aliran kembali dana adalah "penetapan ulang risiko"

Indeks premium Coinbase mengakhiri 22 hari nilai negatif, sinyal ini ditangkap dengan tepat oleh teks aslinya. Indeks yang berbalik positif berarti pembeli Amerika bersedia membayar harga yang lebih tinggi daripada pasar global, menunjukkan bahwa tekanan jual domestik telah berkurang. Namun, logika yang lebih dalam adalah: institusi sedang menilai kembali titik keseimbangan antara risiko likuiditas di akhir tahun dan ekspektasi kebijakan Federal Reserve.

Pada bulan November, Bitcoin sempat jatuh ke titik terendah 80.000 dolar AS, mencatat penurunan bulanan terbesar sejak Juni 2022. Penyesuaian mendalam ini kebetulan terjadi saat indeks dolar turun lebih dari 0,3%, meskipun terlihat bertentangan, namun sebenarnya menjadi pertanda bagi aliran dana ETF yang kembali - ketika nilai tukar yang terdepresiasi tidak segera mengangkat harga koin, ini menunjukkan bahwa kekhawatiran pasar adalah kekeringan likuiditas dan bukan nilai makro. Dan kini, aliran dana ETF berbalik arah, membuktikan bahwa institusi telah mengonfirmasi bahwa probabilitas penurunan suku bunga Federal Reserve pada bulan Desember melebihi 85%, dan momen likuiditas paling ketat telah berlalu.

Aspek teknis: "kualitas" golden cross lebih penting daripada "bentuk"

Teks asli menyebutkan persilangan golden MACD pada level jam dan RSI yang naik hingga 65, memang merupakan sinyal positif untuk bullish. Namun, trader profesional seharusnya lebih memperhatikan syarat tercapainya persilangan golden tersebut:

1. Persilangan emas volatilitas rendah: Saat ini volatilitas BTC telah turun dari sekitar 80% di awal November menjadi sekitar 55%, persilangan emas di level rendah biasanya lebih dapat diandalkan dibandingkan persilangan mati di level tinggi.

2. Konfirmasi Divergensi: Harga berbalik V dari 81000 dolar AS menjadi 91200 dolar AS, tetapi RSI tidak mencapai puncak baru yang sesuai, menunjukkan bahwa momentum kenaikan moderat dan bukan lonjakan, yang malah memperpanjang masa rebound.

3. Tingkat dukungan: Rentang 89000-90000 dolar bukan hanya merupakan titik psikologis, tetapi juga merupakan area harga yang padat bagi pemegang jangka pendek. Area ini pernah membentuk resistensi yang kuat pada bulan 8-9, kini beralih menjadi dukungan, yang berarti struktur kepemilikan telah selesai direkonstruksi.

Tantangan teknis yang sebenarnya ada di 91500 dolar—ini adalah titik pertemuan antara batas atas Bollinger Band 4 jam dan puncak pemulihan pada 23 November. Untuk menembus di sini, diperlukan dukungan volume perdagangan, jika tidak, akan sangat mudah terbentuk jebakan palsu.

"Dua sisi es dan api" dari kepemilikan institusi

Posisi menguntungkan IBIT BlackRock kembali ke 3,2 miliar USD, tampaknya mengesankan, tetapi arus keluar harian 114 juta USD mengungkapkan potensi masalah dalam struktur kliennya. IBIT sebagai pilihan utama untuk alokasi institusi, penebusan dan pembelian kembali mencerminkan kebutuhan penyeimbangan kembali kuartalan dari dana pensiun, kantor keluarga, dan dana jangka panjang lainnya. Di akhir tahun, klien-klien ini memiliki motivasi untuk mengunci keuntungan dan menyesuaikan rasio saham dan koin.

Melihat ARKB dan FBTC, pelanggan mereka sebagian besar adalah individu dengan kekayaan tinggi dan hedge fund, yang lebih mahir dalam menangkap beta jangka pendek. Aliran mereka menandakan bahwa "uang pintar" mulai bertaruh pada sinyal dovish dari pertemuan Federal Reserve bulan Desember. Pergantian "modal jangka panjang mundur, modal taktis masuk" ini biasanya muncul pada tahap kedua pembangunan dasar jangka menengah.

NASDAQ mengusulkan untuk melonggarkan batas posisi opsi IBIT, yang memang memiliki ruang untuk interpretasi "regulasi yang menghangat", tetapi dampaknya terbatas. Perluasan pasar opsi terutama meningkatkan efisiensi penemuan harga, tanpa dorongan langsung terhadap harga spot. Yang benar-benar patut diperhatikan adalah arus bersih masuk ETF spot Ethereum pada hari yang sama sebesar 76,54 juta USD, di mana BlackRock ETHA menyumbang 68,26 juta USD. Ini menunjukkan bahwa institusi tidak sepenuhnya menarik diri, tetapi sedang menyesuaikan bobot relatif BTC dan ETH - ketika BTC menjadi pembawa narasi "emas digital", ETH sedang mendapatkan penempatan "obligasi digital" berkat pendapatan staking dan ekosistem Layer2, logika alokasi keduanya telah terpisah.

Lingkungan makro: permainan "lari cepat" di bawah ekspektasi penurunan suku bunga

Ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve pada bulan Desember semakin menguat sebagai katalis utama untuk rebound kali ini. Namun, pasar telah melakukan penetapan harga lebih awal: CME FedWatch menunjukkan probabilitas penurunan suku bunga sebesar 25bp pada bulan Desember mencapai 90%. Ini berarti ketika kabar baik terwujud, jika tidak ada panduan dovish yang melebihi ekspektasi, justru dapat memicu koreksi "beli ekspektasi, jual fakta".

Risiko yang lebih dalam terletak pada negosiasi batas utang AS. Pada akhir November, Kongres harus menyelesaikan undang-undang anggaran sementara, dan setiap kebuntuan politik akan memicu penarikan likuiditas. Pada saat itu, Bitcoin sebagai aset berisiko tinggi akan menjadi yang pertama terkena dampak. Saat ini, pasar terbenam dalam euforia penurunan suku bunga, hampir sepenuhnya mengabaikan risiko ekor ini.

Apakah ini terobosan sejati atau sekadar pancingan? Tiga sinyal verifikasi

Jangka pendek (1-2 minggu): Jika BTC dapat bertahan di 91500 dolar AS dan premi Coinbase terus positif, maka pemulihan dapat dilihat hingga 93500 dolar AS. Namun, jika RSI menembus 75 masuk ke zona overbought dan volume tidak meningkat, harus waspada terhadap koreksi ke 89000 dolar AS.

Jangka menengah (bulanan): Pemulihan pasar bullish yang sesungguhnya harus memenuhi:

1. ETF telah mengalami aliran masuk bersih selama 10 hari berturut-turut dan totalnya lebih dari 1 miliar USD (saat ini hanya 3 hari, total kurang dari 200 juta)

2. Jumlah alamat ikan paus di blockchain (>1000 BTC) mulai pulih dan tumbuh (saat ini dalam fase konsolidasi)

3. Nilai pasar stablecoin tumbuh lebih dari 2% dibandingkan minggu sebelumnya (USDT+USDC saat ini sekitar 160 miliar, pertumbuhannya lemah)

Jangka panjang (kuartalan): Hanya ketika Federal Reserve mengonfirmasi jalur penurunan suku bunga 2026 dan pemerintah AS menetapkan kerangka regulasi kripto, baru itu bisa mendukung BTC mencapai puncak di atas 100.000 dolar.

Kesimpulan: Pemulihan dapat diikuti, keyakinan harus hati-hati

Saat ini, pasar dikategorikan sebagai pemulihan taktis yang didorong oleh ekspektasi kebijakan, bukan sebagai pembalikan tren. Strategi operasi:

• Ikut serta dengan posisi ringan: Jika terjadi penarikan kembali ke kisaran 89000-90000 dolar, dapat membuka posisi 20%, dengan stop loss di 87500 dolar.

• Jangan membeli pada puncak: Jangan membeli di atas 91500 dolar AS, tunggu konfirmasi breakout atau penarikan yang dalam.

• Mengurangi risiko ekor: Membeli opsi put yang kedaluwarsa pada akhir Desember dengan harga exercise 85000 dolar AS, premi sekitar 800 dolar AS, untuk mengasuransikan risiko politik yang potensial.

Pasar selalu melahirkan harapan dalam keputusasaan, dan menyimpan bahaya dalam kegembiraan. Aliran bersih ETF pada 28 November adalah tanda bahwa uang pintar mencium pelonggaran kebijakan, tetapi dasar tren belum dibangun dengan kokoh. Investor harus menikmati rebound, tetapi jangan sampai "terbawa" pada saat ini—bull market yang sebenarnya tidak pernah membutuhkan emosi FOMO sebagai dukungan. #十二月降息预测 #加密市场回暖 #内容挖矿赚丰厚返佣