Di balik probabilitas penurunan suku bunga sebesar 87,4%: pasar kripto sedang mengalami krisis "habisnya harapan"

Ketika "CME Fed Watch" mengangkat probabilitas penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin di bulan Desember menjadi 87,4%, pasar tidak lagi dihadapkan pada teka-teki "apakah akan menurunkan" tetapi pada ujian yang keras "apa yang terjadi setelah penurunan". Angka ini diperbarui pada pagi hari 1 Desember 2025, tampaknya menghamparkan karpet merah bagi aset berisiko, namun sebenarnya mungkin telah menguras keuntungan hingga ke tepi berbahaya.

Data itu sendiri adalah nyata: Probabilitas Federal Reserve menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember memang mencapai 87,4%, sedangkan probabilitas untuk tetap tidak berubah hanya 12,6%; probabilitas penurunan suku bunga kumulatif sebesar 25 BP pada bulan Januari adalah 67,5%, dan 50 BP adalah 23,2%. Namun yang lebih perlu diwaspadai adalah, angka 87,4% ini telah bertahan selama beberapa hari, yang berarti pasar telah menyelesaikan penetapan harga untuk penurunan suku bunga dengan uang nyata—ketika konsensus mendekati 100%, fluktuasi harga yang sebenarnya sering kali berasal dari "kejadian hitam" yang tidak terduga.

Ilusi likuiditas: Mengapa penurunan suku bunga ≠ kenaikan yang pasti

Sejarah membuktikan bahwa ketika periode pelonggaran dimulai, gelombang pertama kenaikan pasar kripto selalu terjadi pada "masa pembentukan ekspektasi", bukan pada "masa realisasi". Pada 19 Desember 2024, ketika probabilitas penurunan suku bunga melonjak ke level tertinggi mutlak 98,6%, Bitcoin justru turun 6% dalam 48 jam setelah penurunan suku bunga. Ini disebabkan oleh:

1. Dana arbitrase ditarik lebih awal: lembaga menjual kontrak berjangka saat puncak probabilitas, membeli spot, menyelesaikan arbitrase basis, dan momen penurunan suku bunga adalah saat untuk menutup posisi.

2. Penyesuaian premi risiko: Setelah konfirmasi penurunan suku bunga, fokus pasar segera beralih ke "berapa banyak lagi yang akan terjadi tahun depan", jika grafik dot Fed menunjukkan bahwa hanya akan ada 2-3 kali penurunan suku bunga pada tahun 2026, itu akan sangat di bawah ekspektasi pasar saat ini, memicu pembalikan emosi.

3. Logika pelemahan dolar diragukan: Penurunan suku bunga memang menekan dolar, tetapi jika bank sentral Eropa dan Jepang melonggarkan kebijakan secara bersamaan, kekuatan relatif indeks dolar belum tentu sejalan dengan bull market kripto.

Saat ini, meskipun ETF Bitcoin mengalami aliran masuk bersih, jumlah aliran masuk sebesar 71,37 juta dolar AS pada 28 November hanyalah "hedging" terhadap aliran keluar 114 juta dolar AS dari IBIT BlackRock dalam satu hari. Institusi sedang berganti posisi, bukan bernyanyi bersama.

Kebenaran aliran dana ETF: Siapa yang membeli, siapa yang menjual?

Sekilas: ARKB mengalami aliran bersih sebesar 88,04 juta USD, FBTC mengalami aliran masuk sebesar 77,45 juta USD, menunjukkan bahwa institusi kembali berkumpul.

Intinya adalah: Klien BlackRock IBIT (dana pensiun, dana sumbangan) mengunci keuntungan di akhir tahun, sementara klien ARK dan Fidelity (hedge fund, individu bernilai tinggi) bertaruh pada permainan kebijakan. Ini adalah peralihan antara "modal investasi" dan "modal perdagangan", bukan kegembiraan dari modal tambahan.

Sinyal yang lebih nyata datang dari indeks premium Coinbase yang mengakhiri nilai negatif selama 22 hari - ini berarti tekanan jual di dalam negeri AS berkurang, tetapi bukan berarti pembelian meningkat. Peralihan premium menjadi positif lebih mencerminkan penjual yang enggan menjual, bukan pembeli yang agresif. Di bulan Desember yang paling tidak likuid, "kehabisan penjualan" ini sangat mudah disalahartikan sebagai "kebangkitan pembelian", padahal itu adalah indikasi ketidakcukupan kedalaman pasar.

Kesalahan fatal para ritel: mengejar harga tinggi dalam "kepastian"

Probabilitas 87,4%, untuk ritel adalah rasa aman, untuk institusi adalah peringatan risiko.

• Pasar opsi telah dipenuhi jebakan: Opsi BTC yang jatuh tempo pada 27 Desember di Deribit, jumlah open interest untuk opsi call terkonsentrasi pada 95000-100000 dolar, sedangkan untuk opsi put terkonsentrasi di 85000 dolar. Institusi sedang memanen emosi FOMO ritel dengan menjual opsi call out-of-the-money, pendapatan premi telah menjadi aliran kas yang stabil di pasar bear.

• Pembersihan leverage belum selesai: Meskipun teks asli menyebutkan "pembersihan leverage selesai", tetapi data on-chain menunjukkan bahwa suku bunga dana kontrak berkelanjutan masih tetap di level tinggi 0,01%-0,03%, yang menunjukkan bahwa leverage bullish masih padat. Pembersihan yang sebenarnya memerlukan suku bunga dana berbalik negatif dan likuidasi melebihi 500 juta dolar, saat ini syaratnya belum terpenuhi.

• Perangkap beli berlebihan indikator teknis: RSI level jam telah mencapai 65, level 4 jam mendekati 70, masuk ke dalam "beli berlebihan secara teknis". Sebelum peristiwa makro, beli berlebihan sering memicu pengambilan keuntungan yang keluar lebih awal, menyebabkan penarikan cepat setelah terobosan palsu.

Dilema para investor ritel adalah: menganggap "strategi lindung nilai" institusi sebagai "petunjuk arah", dan salah memahami konsensus probabilitas sebagai jaminan keuntungan.

Skenario simulasi: Tiga kemungkinan jalur dan strategi

Skenario A: Pada bulan Desember suku bunga diturunkan 25BP seperti yang dijadwalkan, grafik titik cenderung dovish (probabilitas 30%)

• Kinerja pasar: BTC sempat melonjak hingga 93500 dolar sebelum cepat kembali ke 90500 dolar, ETH mengalami kenaikan yang lesu.

• Operasi: tidak membeli di harga tinggi, tunggu koreksi ke 89000 dolar untuk menambah posisi; jika memegang aset fisik, dapat menjual opsi panggilan Desember di atas 93000 dolar untuk meningkatkan pendapatan.

Skenario B: Pemangkasan suku bunga sesuai jadwal tetapi grafik titik bersikap hawkish (probabilitas 50%)

• Kinerja pasar: BTC mengalami penurunan tajam setelah menembus 91500 dolar AS menjadi 86500 dolar AS, ETH relatif tahan banting karena narasi staking.

• Operasi: Siapkan take profit di 91500 dolar, simpan 50% uang tunai; jika tiba-tiba jatuh ke 85500 dolar, maka beli opsi panggilan 3 bulan (mengharapkan penurunan suku bunga lagi pada kuartal pertama 2026)

Skenario C: Penangguhan suku bunga secara tidak terduga (probabilitas 12,6%)

• Kinerja pasar: BTC anjlok lebih dari 8% dalam satu hari, menguji level terendah sebelumnya di 81000 dolar, ETH menyelesaikan staking leverage.

• Operasi: Dalam skenario ini, tidak melakukan pembelian saat harga rendah, tunggu pasar mencerna selama 48 jam, kemudian amati apakah indeks dolar jatuh di bawah 106, sebelum memutuskan untuk masuk.

Alpha yang sebenarnya: Menyusun strategi dalam "selisih harapan"

Daripada mempertaruhkan 87,4% konsensus, lebih baik mencari peluang asimetris yang ditawarkan oleh "perbedaan ekspektasi":

1. ETF Staking Ethereum: Jika SEC menyetujui fungsi staking sebelum 20 Desember, ETH akan membuka logika "terikat pada obligasi", dana mungkin akan beralih dari BTC ke ETH, menyebabkan rasio BTC/ETH turun. Dapat mempersiapkan perdagangan pasangan ETH/BTC lebih awal.

2. Lubang likuiditas koin alternatif: Di bawah efek sedot darah dari koin utama, koin dengan nilai pasar kecil dan menengah mungkin kehilangan darah. Namun, Solana mungkin mengalami kenaikan terbalik karena ekspektasi ETF dan aktivitas di on-chain, membentuk pola "koin utama menjadi panggung, koin alternatif menjadi pemeran".

3. Arbitrase lintas periode: Saat ini, basis tahunan kontrak berjangka bulan Desember dan Maret sekitar 8%, jika setelah penurunan suku bunga basis melebar menjadi lebih dari 12%, dapat menjual kontrak bulan dekat, membeli kontrak bulan jauh untuk arbitrase.

----

Kesimpulan: 87,4% adalah "tiket keluar" institusi, bukan "tiket masuk" ritel.

Ketika pasar berada dalam euforia penurunan suku bunga yang hampir pasti, uang cerdas sedang mencari harga yang mengejutkan dari "turun tapi tetap jatuh" atau "tidak turun malah naik". Keputusan paling berbahaya bagi investor ritel adalah mengejar volatilitas pada titik probabilitas tertinggi.

Saran Operasi:

• Jangan menambah posisi di atas 91500 dolar AS, ini adalah posisi dengan rasio risiko terhadap imbal hasil terburuk.

• Menggunakan opsi untuk menggantikan spot, membeli opsi panggilan dengan harga eksekusi 89000 dolar AS (premi sekitar 1200 dolar AS), mengunci keuntungan ke atas sambil mengendalikan risiko ke bawah dalam batas premi.

• Perhatikan data PCE pada 13 Desember, jika PCE inti yoy di bawah 2,7%, maka jalur penurunan suku bunga 2026 akan terbuka, saat itulah waktu untuk berinvestasi besar-besaran.

Puncak likuiditas mungkin benar-benar telah datang, tetapi ingatlah: di kolam renang Wall Street, ritel tidak pernah menjadi yang mengisi air, melainkan yang terbalik oleh ombak. Probabilitas 87,4% hanyalah undangan "silakan masuk ke dalam perangkap" yang ditinggalkan oleh institusi untuk pasar. Pemenang sejati, sedang menunggu konfirmasi kedua saat probabilitas kembali dari 87,4% ke 60%. #成长值抽奖赢iPhone17和周边 #十二月降息预测 #反弹币种推荐 $BTC $GT