Kebenaran besar tentang BTC: Pembalikan perdagangan arbitrase dan "Davis Double" yang terlampaui dalam harapan

Ketika pasar Asia dibuka langsung turun, Bitcoin terancam jatuh di depan level dukungan teknis 91200 dolar AS, penurunan ini bukan sekadar pelampiasan emosi yang kebetulan, melainkan merupakan penyesuaian struktural yang dipicu oleh titik belok likuiditas makro. Meskipun "Pengunduran Diri Powell" yang disebutkan pengguna adalah berita palsu, ekspektasi kenaikan suku bunga Bank Jepang dan ekspektasi kebijakan Federal Reserve yang tertekan, sedang membentuk efek "Davis Double Whammy" yang jarang terjadi di pasar kripto.

Satu, pemicu langsung: "tsunami penutupan" dalam perdagangan arbitrase yen.

Perubahan sikap hawkish Bank Jepang adalah pemicu sebenarnya dari penurunan kali ini.

Saat ini, pasar memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga 25 basis poin pada bulan Desember mencapai 48%, sementara imbal hasil obligasi pemerintah Jepang untuk 10 tahun melonjak menjadi 1,80% (mendekati level tertinggi dalam sejarah), langsung menembus batas biaya perdagangan arbitrase. Selama beberapa tahun terakhir, investor global meminjam yen dengan suku bunga super rendah 0,1%, untuk berinvestasi di aset dolar dengan imbal hasil 5% (termasuk obligasi AS, saham AS, dan aset kripto). Begitu Jepang menaikkan suku bunga, aturan permainan "short yen, long risk assets" ini akan sepenuhnya diubah.

Jalur penutupan transaksi arbitrase:

1. Biaya pembiayaan meningkat: Kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin akan menyebabkan biaya pembiayaan yen meningkat sebesar 0,25%, tampaknya kecil, tetapi bagi hedge fund dengan leverage sebesar 10-20 kali, keuntungan marjinal tertekan lebih dari 50%.

2. Pemaksaan deleveraging: Ketika imbal hasil obligasi pemerintah Jepang meningkat, nilai jaminan menurun, memicu margin call, lembaga terpaksa menjual aset berisiko untuk menutupi posisi short yen.

3. Resonansi likuiditas: Pada pagi sesi Asia waktu Tokyo, indeks premi coinbase sempat berbalik negatif, menunjukkan bahwa dana Asia mengalami penarikan secara panik.

Data nyata: Pada bulan November, ETF Bitcoin mengalami aliran keluar sekitar 1,8 miliar USD, di mana sebagian besar terkait langsung dengan penutupan perdagangan arbitrase yen. Ketika dana arbitrase menarik diri, pasar tidak hanya kehilangan volume dana, tetapi juga kedalaman dan ketahanan - Buku pesanan Coinbase menunjukkan, kedalaman pembelian di atas 92.000 USD menurun 60% dibandingkan awal November.

Dua, Penyebab Utama: "Mati Spiral" Pemegang Jangka Pendek

Menurut analisis on-chain CryptoQuant, penyebab utama penurunan BTC dari 126000 dolar menjadi 95000 dolar (dalam 6 minggu) adalah penjualan panik oleh pemegang jangka pendek (STH), bukan keluarnya investor jangka panjang.

Bukti kunci:

• Penjualan rugi STH: Pada 14 November, alamat yang dimiliki kurang dari 3 bulan melakukan penjualan panik sebanyak 148241 BTC pada hari ketika harga jatuh di bawah batas psikologis 100000 dolar, dengan harga jual rata-rata 96853 dolar, jauh di bawah dasar biaya mereka yang berkisar antara 102000-107000 dolar.

• Gelombang Likuidasi Leverage: Pada 18 November, ketika BTC jatuh di bawah 90000 dolar AS, total likuidasi di seluruh jaringan mencapai 1,2 miliar dolar AS dalam 24 jam, di mana 90% adalah leverage bullish, likuidasi paksa membentuk "jatuh - likuidasi - jatuh lagi" spiral kematian.

• Pemegang jangka panjang tetap tenang: Meskipun LTH telah mengambil keuntungan, ini adalah penyesuaian siklus menengah yang normal, dan tidak ada penjualan panik di puncak pasar bull.

Ini menjelaskan mengapa pengguna mengamati "struktur kepemilikan BTC yang stabil, tanpa penjualan panik"—karena kepanikan yang sebenarnya berasal dari pedagang ritel berleverase yang masuk antara bulan 3-6, bukan dari investor jangka panjang yang telah memegang koin lebih dari 1 tahun. Ketika harga turun di bawah 89000 dolar, tekanan jual STH pada dasarnya telah bersih, pasar memasuki fase "perpindahan dari tangan lemah ke tangan kuat".

Tiga, ekspektasi overdraw: "jebakan" probabilitas penurunan suku bunga sebesar 87,4%

CME FedWatch menunjukkan probabilitas penurunan suku bunga 25BP pada bulan Desember mencapai 87,4%, tetapi ini bukan hanya berita baik, melainkan sumber risiko terbesar.

Tiga bukti yang diharapkan overdraft:

1. Harga mendahului: BTC telah rebound dari 81000 dolar menjadi 91000 dolar pada awal November karena ekspektasi pemotongan suku bunga, dengan kenaikan 12%. Harga saat ini telah sepenuhnya memperhitungkan pemotongan suku bunga, bahkan sebagian memperhitungkan pemotongan suku bunga lagi pada bulan Januari.

2. Perbedaan dana ETF: Pada 28 November, arus masuk bersih ETF mencapai 71,37 juta dolar AS, tetapi BlackRock IBIT mengalami arus keluar sebesar 114 juta dolar AS, menunjukkan bahwa dana penempatan jangka panjang menarik diri setelah kenaikan, hanya dana perdagangan jangka pendek yang mengejar kenaikan.

3. Zona buta data PCE: Data CPI dan PCE bulan Oktober hilang secara permanen karena penutupan pemerintah, Federal Reserve akan mengambil keputusan dalam "kekosongan data". Ketidakpastian ini seharusnya menekan selera risiko, tetapi pasar memilih untuk mengabaikannya dan malah bertaruh besar pada kebijakan dovish.

Cermin Sejarah: Probabilitas penurunan suku bunga pada Desember 2024 mencapai 98,6% pada suatu waktu, tetapi setelah penurunan suku bunga, Bitcoin turun 6% dalam 48 jam. Institusi biasanya "membeli ekspektasi, menjual fakta" untuk memanen ritel, semakin dekat 87,4% ke 100%, semakin besar risiko penyesuaian setelahnya.

Empat, gangguan berita palsu: kontradiksi rumor pengunduran diri Powell

Pengguna benar-benar tepat - pengunduran diri Powell adalah berita palsu.

Fakta pemeriksaan:

• Kredibilitas sumber informasi: Rumor berasal dari KOL Twitter, Reuters, Bloomberg, dan situs resmi Federal Reserve tidak ada laporan.

• Ketidakmungkinan proses: Pengunduran diri ketua Federal Reserve memerlukan nominasi, pemeriksaan, dan pemungutan suara ulang oleh Senat, proses ini memakan waktu setidaknya 2-3 minggu, tidak mungkin "tiba-tiba" berlaku pada 1 Desember.

• Motif mencurigakan: Rumor muncul tepat sebelum rapat kebijakan moneter AS di bulan Desember, dengan tujuan menciptakan kekacauan untuk menekan keputusan dovish Federal Reserve.

Situasi sebenarnya adalah: Trump memang sedang memilih penerus setelah masa jabatan Powell berakhir pada Mei 2026, dan daftar lima besar akhirnya telah diumumkan, dengan Hassett (kelompok pemotongan suku bunga yang agresif) dan Waller (kelompok moderat) menjadi yang paling didengar. Namun, ini adalah pergantian jabatan yang normal, dan sama sekali berbeda dengan "pengunduran diri mendadak".

Dampak pasar dari rumor semacam ini adalah memperburuk volatilitas—di sesi pagi, ketakutan menyebabkan penjualan panik BTC hingga 89000 dolar AS, tetapi setelah media mainstream membantah rumor tersebut, harga dengan cepat rebound menjadi 90500 dolar AS. Rumor menjadi alat bagi perdagangan algoritma untuk memanen volatilitas, dan investor ritel menjadi korban terbesar karena ketidaksamaan informasi.

Lima, Keterkaitan Makro: Kecemasan Gelembung AI dan Penurunan Saham Teknologi AS

Penurunan pasar kripto akhir-akhir ini bukanlah kejadian yang terisolasi, melainkan bagian dari resonansi aset berisiko global.

Rantai aliran dana:

• Kekhawatiran tentang investasi AI yang terlalu panas: Investasi infrastruktur AI pada tahun 2025 diperkirakan melebihi 400 miliar dolar AS, mencakup 34% dari total investasi swasta di AS. Wall Street mulai khawatir tentang "gelembung AI", hedge fund secara signifikan mengurangi kepemilikan Nvidia pada kuartal ketiga, Bridgewater memangkas hampir dua pertiga posisinya, Coatue Management mengurangi 1,6 juta saham.

• Saham teknologi → Penularan aset kripto: Manajer TradFi mengurangi kepemilikan Nvidia sambil secara bersamaan mengurangi eksposur Bitcoin, karena keduanya dalam portofolio dianggap sebagai posisi "pertumbuhan tinggi dan risiko tinggi".

• Efek pengusiran likuiditas: Ketika dana ditarik dari saham teknologi, cryptocurrency sebagai "aset pinggiran sektor teknologi" terkena dampak pertama.

Titik kunci: 25 November, survei bank Amerika menunjukkan bahwa investor memiliki alokasi bersih yang berlebihan pada saham Eropa dan alokasi yang rendah pada saham AS, dana mengalir keluar dari saham AS, yang juga berdampak buruk pada Bitcoin yang sangat terkait dengan saham AS.

Enam, Pelanggaran teknis: Reaksi berantai dari kehilangan garis rata-rata 50 minggu

BTC turun di bawah garis rata-rata pergerakan 50 minggu (sekitar 93000 dolar), ini adalah sinyal akhir secara teknis dari tren bullish dua tahun.

reaksi berantai teknologi:

• Pemicu strategi kuantitatif: Rata-rata bergerak 50 minggu adalah ambang kunci dari strategi pelacakan tren, setelah jatuh di bawahnya, otomatis memicu penutupan posisi beli senilai miliaran dolar.

• Dukungan psikologis runtuh: Setelah menembus batas psikologis 100000 dolar, dari "tingkat dukungan" berubah menjadi "tingkat resistensi", rebound ke posisi ini menghadapi tekanan jual yang intens.

• Tujuan berikutnya: Analis menunjukkan bahwa BTC mungkin akan turun ke rata-rata bergerak 200 minggu (sekitar 68000 dolar) untuk menyelesaikan pembentukan dasar jangka menengah.

Situasi yang canggung saat ini: 89000-90000 dolar AS meskipun merupakan dukungan jangka pendek, tetapi struktur kepemilikannya longgar. Jika jatuh di bawah 88500 dolar AS, akan memicu likuidasi bullish sebesar 300 juta dolar AS, dan harga mungkin akan turun ke 86000 dolar AS.

Tujuh, Titik Kunci Selanjutnya: Dampak Nyata Kalender Makro Desember

Kalender makro yang dicantumkan oleh pengguna cukup akurat, tetapi perlu ditambahkan penilaian tingkat risiko:

Peristiwa Waktu Kritikal Ekspektasi Pasar Risiko Nyata

Amerika Serikat menghentikan pengetatan kuantitatif 1 Desember ★★★★★ Peralihan likuiditas Dukungan sudah dihargai, jika ukuran reverse repo tidak turun di bawah 5000 miliar setelah pengurangan neraca, pasar mungkin akan kecewa.

Pidato Powell 2 Desember ★★★★☆ Penghibur dovish Risiko hawkish lebih besar, jika mengisyaratkan penangguhan pemotongan suku bunga pada bulan Januari, BTC dapat turun tajam 3%-5%

Data Pekerjaan ADP 3 Desember ★★★☆☆ Semakin buruk data, semakin baik Jika pekerjaan kuat (>150.000), ekspektasi penurunan suku bunga akan mereda, berdampak negatif.

Laporan Pemutusan Hubungan Kerja Challenger 4 Desember ★★★☆☆ Semakin banyak pemutusan hubungan kerja semakin baik Dampak terbatas, karena keterlambatan data

Data inflasi PCE 5 Desember ★★★★★ Lebih baik dari ekspektasi Risiko inti, jika PCE inti lebih tinggi dari 2,7%, akan menghancurkan narasi penurunan suku bunga

Keputusan suku bunga Federal Reserve 19 Desember ★★★★★ Menurunkan 25BP Langsung negatif, waspadai "beli harapan jual fakta" terulang

Risiko terbesar: Data inflasi AS untuk bulan Oktober yang hilang permanen, dan Federal Reserve membuat keputusan dalam kekosongan informasi. Jika data ketenagakerjaan bulan Desember (yang dirilis sebagai pengganti) menunjukkan tekanan inflasi, pasar akan melakukan penyesuaian ulang terhadap risiko kenaikan suku bunga tahun 2026.

Delapan, Strategi Investasi: Bertahan di tengah volatilitas, bukan memprediksi arah.

Strategi terbaik saat ini adalah "hedging dinamis", bukan "taruhan arah":

1. Manajemen posisi:

• Rasio kas tidak kurang dari 50%, hindari mengisi posisi penuh saat puncak volatilitas

• Jika posisi melebihi 70%, secara aktif kurangi posisi menjadi 50% di atas 91500 dolar.

2. Asuransi Opsi:

• Membeli opsi put dengan harga eksekusi 85000 dolar AS pada 27 Desember, premi sekitar 800 dolar AS/lembar

• Menjual opsi panggilan dengan harga eksekusi 95000 dolar AS pada 27 Desember, premi sekitar 600 dolar AS/lembar

• Biaya bersih 200 dolar, membangun "strategi camar", mengunci rentang 85000-95000 dolar

3. Lindung nilai lintas aset:

• Jika memegang BTC, dapat menjual indeks futures Nikkei (Nikkei dan yen terkait positif dalam Arbitrase)

• Atau membeli opsi jual USD/JPY untuk melindungi risiko penguatan yen.

4. Tidak berinvestasi di koin sampah: XRP, SOL dan lainnya mungkin mengalami kenaikan akibat pengaruh aliran dana, tetapi ketika likuiditas habis, penurunan bisa tanpa batas, sebaiknya hindari pada bulan Desember.

Kesimpulan utama: Penurunan adalah sehat, tetapi dasar belum terbangun dengan kuat.

Inti dari penurunan besar BTC kali ini adalah "titik belokan likuiditas makro + pembersihan leverage + over-expectation" yang merupakan tiga unsur, bukan pembalikan tren. Pemegang jangka pendek telah hampir sepenuhnya keluar, pasar memasuki fase "tangan lemah → tangan kuat".

Tetapi membangun dasar membutuhkan waktu:

• Aspek teknis: perlu menjaga di 88500 dolar, dan kembali berada di atas 93000 dolar untuk mengonfirmasi perbaikan tren

• Tingkat makro: perlu menunggu panduan grafik titik setelah penurunan suku bunga pada 19 Desember, serta verifikasi data pada Januari 2026.

• Aspek pendanaan: perlu mengamati apakah ETF dapat mencapai arus masuk bersih lebih dari 10 juta dolar AS selama 10 hari berturut-turut (saat ini hanya 3 hari)

Aturan bertahan hidup bagi investor ritel: menjelang rapat kebijakan di bulan Desember, cash adalah raja, dan volatilitas adalah makanan. Manfaatkan alat opsi untuk mendapatkan nilai waktu, bukan bertaruh arah dengan spot. Bull market sejati, tidak pernah membutuhkan 87,4% probabilitas untuk dikonfirmasi—ia akan dimulai secara diam-diam ketika semua orang sudah putus asa. #成长值抽奖赢iPhone17和周边 #十二月行情展望 #百倍币种分享 $BTC $ETH