Pada awal Desember, sebuah tindakan yang tidak terlalu mencolok tiba-tiba mengguncang pasar—The Federal Reserve (FED) mengumumkan untuk menghentikan pengurangan neraca.

"Pompa" yang beroperasi penuh selama pandemi ini telah menarik likuiditas dalam jumlah besar dari pasar selama beberapa tahun terakhir, dan kini bisa berhenti kapan saja. Banyak orang belum sepenuhnya memahami apa artinya ini.

Titik waktu sebenarnya cukup halus. Di satu sisi, data inflasi masih keras kepala berada di atas 3%, di sisi lain, laju pertumbuhan ekonomi sudah jelas melambat, dan suhu pasar tenaga kerja juga mulai menurun. Keadaan The Federal Reserve (FED) sekarang agak canggung: melanjutkan pengetatan mungkin langsung mematikan ekonomi, tetapi tidak menekan juga khawatir inflasi akan kembali meningkat. Dalam situasi yang serba salah ini, menekan tombol jeda untuk mengamati juga bisa dianggap sebagai sebuah strategi.

Namun alasan yang lebih mendalam mungkin lebih realistis—tekanan fiskal.

Selama beberapa tahun terakhir, The Federal Reserve (FED) telah secara besar-besaran membeli obligasi pemerintah, pada dasarnya membantu pemerintah mengurangi beban defisit. Jika sekarang terus-menerus menjual obligasi pemerintah dalam skala besar, imbal hasil akan melonjak, dan biaya pinjaman pemerintah akan langsung meledak. Jadi, menghentikan pengetatan neraca, dalam arti tertentu, juga memberikan jalan keluar bagi departemen keuangan. Kebijakan moneter dan kebijakan fiskal, selalu saling mengikat.

Bagi pasar, ini memang kabar baik dalam jangka pendek. Tahap di mana likuiditas paling ketat mungkin sudah berlalu, aset berisiko dapat bernapas lega. Namun, jangan terburu-buru untuk optimis—ukuran neraca masih hampir dua triliun dolar lebih tinggi dibandingkan sebelum pandemi, uang di pasar sebenarnya tidak berkurang terlalu banyak. Dalam keadaan ini, pergerakan pasar lebih mudah menuju diferensiasi: yang kuat semakin kuat, yang lemah semakin lemah.

Ada satu detail yang perlu diperhatikan: Beberapa data ekonomi kunci AS untuk bulan Oktober ditunda publikasinya karena berbagai alasan, bertepatan dengan "jendela hening" kebijakan. Pasar kekurangan sinyal yang jelas, sehingga emosi bisa mudah lepas kendali. Baru-baru ini, fluktuasi tajam di pasar kripto dan pasar saham sebagian besar terkait dengan ini.

Apa sebenarnya yang dimaksud dengan penangguhan kali ini? Menurut penilaian saya: The Federal Reserve (FED) sudah mencium tanda-tanda penurunan ekonomi dan mulai bersiap-siap lebih awal. Untuk apakah putaran pelonggaran baru benar-benar akan datang, itu masih tergantung pada data inflasi dan pekerjaan dalam beberapa bulan ke depan. Namun, setidaknya dapat dipastikan bahwa sikap keras "menaikkan suku bunga tanpa peduli biaya" telah dengan diam-diam melonggar.

Industri seringkali lebih peka dibandingkan dengan kebijakan. Selanjutnya, dana cerdas akan lebih berhati-hati dalam memilih aliran. Jika Anda juga sedang mencari arah, tidak ada salahnya untuk berhenti sejenak dan melihat ke mana arah angin bertiup, uang akan mengalir ke sana.